팬오션이 보유한 한진칼 지분을 전량 매각하기로 결정했습니다.

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[흥국증권 자동차/운송 이병근] - 10/19(목)

부품사 성장과 쇠퇴의 변곡점

자동차 산업 변화와 함께 기존 부품 업체들은 변화해야합니다. SDV로의 전환이 가속화되면서 부품사들은 완성차 업체나 SW업체에게 SW 부가가치를 빼앗길 것입니다. 또한, ECU 통합에 따른 HW 부품 감소와 전기차 전환에 따른 내연기관 부품 감소는 SW뿐 아니라 HW 매출까지 위협할 것으로 예상됩니다. 본 보고서에서는 SDV 전환을 위한 핵심 부품과 소프트웨어에 대해 알아보고, SDV 시대에 잘 대응하고 있는 기업과 수혜 기업에 대해 살펴보고자 합니다.

■ 세상은 SDV 시대를 맞이한다
1) SDV 핵심 SW
2) 차량용 OS가 중요한 이유
3) SDV을 위한 HW 방향성

■ 글로벌 OEM의 SDV 전략

■ 투자전략
- SDV 대응을 비교적 잘하고 있는 현대모비스/HL만도 중심 Overweight 전략 유효
- 현대오토에버는 밸류에이션 부담으로 인해 업사이드 제한적

■ 종목분석
1) 현대모비스 (012330): 현대차그룹 핵심 부품사로서 부각
2) 현대오토에버 (307950): SDV와 자율주행은 내게 맡겨
3) HL만도 (012330): 내년에는 진짜다
4) 모트렉스 (118990): IVI 성장 수혜주
5) 오비고 (352910): 어플리케이션 구동은 나를 통해

보고서: http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=22867
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흥국증권 자동차/운송 이병근(02-6742-3533)

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[자동차/운송 3Q23 실적발표 일정]

10/26(목) 14:10 현대차
10/27(금) 10:10 현대모비스
10/27(금) 오후 기아(예정)
10/27(금) 14:10 현대오토에버
10/27(금) 16:00 HL만도
11/10(금) 15:00 팬오션
11월 초 CJ대한통운/대한항공
11월 중순 HMM

흥국증권 자동차/운송 채널: https://news.1rj.ru/str/noitatropsnart

[자동차/운송 3Q23 실적발표 일정]

10/26(목) 14:10 현대차
10/26(목) 16:00 현대글로비스
10/27(금) 10:10 현대모비스
10/27(금) 14:10 기아
10/27(금) 14:10 현대오토에버
10/27(금) 16:00 HL만도
11/10(금) 15:00 팬오션
11월 초 CJ대한통운/대한항공
11월 중순 HMM

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<현대차 3Q23 실적발표>

매출액: 41조 27억원 (컨센서스: 40조 1,526억원)
영업이익: 3조 8,218억원 (컨센서스: 3조 6,182억원)

<현대글로비스 3Q23 실적발표>

매출액: 6조 3,301억원 (컨센서스: 6조 6,565억원)
영업이익: 3,842억원 (컨센서스: 4,019억원)

[흥국 자동차/운송 이병근] 10/27(금)

현대차(005380) - 실적 다음에는 배당

■ 3Q23 Review: 매출액 +8.7%, 영업이익 +146% YoY

'23년 3분기 매출액 41.0조원(+8.7% YoY, -3.0% QoQ), 영업이익 3.8조원(+146.3% YoY, -9.8% QoQ, OPM 9.3%)을 기록. 우호적인 환율과 물량 증가 효과, 그리고 제품 믹스와 원자재 비용 하락으로 인해 컨센서스 영업이익을 상회.

■ 우려와 달랐던 충당금

각 부분별 영업이익은 자동차 3.1조원(+146.3% YoY, -9.8% QoQ, OPM 9.3%), 금융 3,830억원(+1.3% YoY, -9.9% QoQ, OPM 6.5%), 기타 3,250억원(+101.9% YoY, -4.4% QoQ, OPM 11.7%)을 기록. 미국과 유럽을 중심으로 판매 호조가 이어지면서 지역 믹스가 개선되었고, 재네시스/SUV 판매량은 전년 동기 대비 각각 6.2%/10.3% 상승하며 제품 믹스도 개선. 3분기에는 충당금 우려가 있었으나, 과거 적립되었던 충당금이 환입되며, 시장 우려보다 견조한 실적을 기록. 3분기 브레이크 관련 충당금은 3,000~4,000억원 사이로 추정.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원 유지

4분기 영업이익은 1) 달러 강세, 2) 성수기 물량 증가 효과로 인해 전분기 대비 증가할 것으로 예상. 현재 동사의 주가는 2023년 기준 PER 3.7배 수준으로 지나치게 저평가된 수준, 보통주/우선주 배당수익률이 6%/12% 이상으로 높다는 점과 견조한 실적을 통해 방어주 역할을 할 수 있다는 점에서 매력적이라 판단.

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흥국증권 자동차/운송 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 자동차/운송 이병근] 10/27(금)

현대글로비스(086280) - 4분기 수익성 개선 기대

■ 3Q23 Review: 매출액 +0.1%, 영업이익 -4.6% YoY

3분기 매출액 6.3조원(-9.8% YoY, -3.1% QoQ), 영업이익 3,842억원(-19.6% YoY, -6.9% QoQ, OPM 6.1%)을 기록. 벌크 시황 악화 및 3분기 달러 강세 영향이 2분기 대비 생각보다 크지 않아, 컨센서스 영업이익 4,019억원을 소폭 하회.

■ 달러 강세에 이어 운임 상승까지

PCTC 운임은 높은 수준이지만, PCTC 체선 및 가용 선복 부족 현상이 지속되고 있고, 그룹사 물량이 증가하면서 Spot 물량 비중 감소로 인해 영업이익률이 전년 동기 대비 감소. 4분기부터는 해외공장발 물량에 한해서 운임 인상을 진행중이며, 내년 1분기에는 국내공장발 물량까지 운임이 인상될 것. 계절적으로 겨울은 벌크 시황이 비수기이지만 평균 운임 자체는 3분기보다 높을 전망이기에 4분기에는 PCTC와 함께 벌크선 또한 수익성이 개선될 것으로 예상.

3분기 평균 환율은 전분기 대비 0.2% 감소, 9월부터 달러 강세가 본격화되면서 CKD 부문은 수익성 개선이 크지 않았음. 지금과 같은 달러 강세가 지속될 시 환율 효과로 전분기 대비 200억 이상 영업이익이 증가할 전망. 달러 강세는 PCTC와 해외 물류 사업부에도 우호적이기 때문에, 물량 증가와 달러 강세를 중심으로 수익성 개선이 가능할 것.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 230,000원 유지

현재 주가 2023년 기준 PER 5.6배 수준으로 저평가된 상황. 신사업을 제외하고 본업만 가지고 평가를 했을 때도 저평가되어 있다고 판단, 내년부터 그룹사 내 폐배터리 Value Chain 구축을 위한 역할이 부각되면서 밸류에이션 상승이 가능할 전망.

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흥국증권 자동차/운송 이병근 (02-6742-3533)

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<현대모비스 3Q23 실적발표>

매출액: 14조 2,302억원 (컨센서스: 14조 9,983억원)
영업이익: 6,902억원 (컨센서스: 6,761억원)

<현대오토에버 3Q23 실적발표>

매출액: 7,458억원 (컨센서스: 8,315억원)
영업이익: 452억원 (컨센서스: 503억원)

<기아 3Q23 실적발표>

매출액: 25조 5,454억원 (컨센서스: 24조 9,582억원)
영업이익: 2조 8,651억원 (컨센서스: 2조 8,091억원)

<HL만도 3Q23 실적발표>

매출액: 2조 1,191억원 (컨센서스: 2조 907억원)
영업이익: 815억원 (컨센서스: 824억원)

[흥국 자동차/운송 이병근] 10/30(월)

기아(000270) - 비수기라고 믿기 힘든 실적

■ 3Q23 Review: 매출액 +10.3%, 영업이익 +273% YoY

3분기 매출액 25.5조원(+20.0% YoY, -2.7% QoQ), 영업이익 2.9조원(+273.0% YoY, -15.8% QoQ, OPM 11.2%)을 기록.우호적인 환율과 물동량 증가, 믹스 개선 효과로 호실적을 시현.

■ 비수기인데도 잘 팔았다

환율/물량 증가/Mix 개선/가격 효과가 각각 760억원/3,950억원/4,170억원/2,940억원 영업이익 증가에 기여했으나, HECU 충당금 반영으로 품질 비용 증가와 성과급/인센티브 증가로 3,910억원/4,320억원 영업이익 감소 효과가 나타남. 2분기 도매 판매는 77.8만대(+3.5% YoY)로 미국과 유럽 중심으로 판매량이 크게 증가. 글로벌 ASP는 전년 동기 대비 2.7% 상승. RV 비중은 68.7%로 전년 동기 대비 2.2%p 증가하면서, Mix 개선이 지속.

4분기부터는 미국과 유럽에 EV9이 판매될 예정, 전기차 수요 둔화에 대한 우려가 있지만, 미국 현지 생산 전략은 유효. 11월부터는 중국 전용 전기차인 EV5 출시를 시작으로 중저가 전기차 모델을 본격적으로 확장할 계획.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 145,000원 유지

4분기 영업이익은 성수기 효과로 인한 물량 증가, 달러 강세 등으로 인해 3분기 대비 영업이익은 증가할 전망. 견조한 판매량과 Mix/ASP 효과를 중심으로 내년에도 높은 영업이익률을 유지할 수 있을 것으로 예상. 주가는 PER 3.3배 수준으로 지나치게 저평가, 피크아웃 우려보다는 견조한 4분기 실적과 6% 이상의 배당수익률에 집중해야할 때.

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흥국증권 자동차/운송 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 자동차/운송 이병근] 10/30(월)

현대모비스(012330) - 실적 개선 진행 중

■ 3Q23 Review: 매출액 +7.0%, 영업이익 +19.8% YoY

3분기 매출액 14.2조원(+7.0% YoY, -9.3% QoQ), 영업이익 6,902억원(+19.8% YoY, +4.0% QoQ, OPM 4.9%)을 기록. 물류비 하락에 따른 A/S 영업이익률이 개선되면서, 영업이익 컨센서스를 2.1% 상회.

■ A/S가 견인

각 부문별 영업이익은 모듈 및 핵심부품 146억원(흑자전환 YoY, -84.7% QoQ, OPM 0.1%), A/S 6,756억원(+11.9% YoY, +18.9% QoQ, OPM 24.4%)을 기록. 임단협 이후 성과금/격려금을 9월 이후 추가로 상각하게 되면서, 3분기 모듈 및 핵심부품 사업부 영업이익률은 전분기 대비 0.6%p 감소. 3분기에만 250억원 정도 추가 반영된 것으로 파악.

A/S 부문은 계절성을 고려해도 예상치를 크게 상회한 수준, 4분기에도 물류비 절감 효과 및 수요 강세가 이어지면서 23% 수준의 영업이익률을 달성할 전망.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원 유지

내년에는 A/S 부문의 높은 영업이익률과 전동화 사업부 적자 축소를 필두로 이익 성장이 가능할 전망. SDV 전환 과정에서 그룹사 핵심 부품사로서 역할을 한다는 점은 변함이 없는 상황이며, 글로벌 OE 매출처 다변화를 통해 Multiple 상향은 점차 이루어질 것으로 예상.

보고서 링크: http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=22959
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[흥국 자동차/운송 이병근] 10/30(월)

현대오토에버(307950) - 차량SW 중심 성장 지속

■ 3Q23 Review: 매출액 +2.1%, 영업이익 +36.0% YoY

3분기 매출액 7,458조원(+2.1% YoY, -1.1% QoQ), 영업이익 452억원(+36.0% YoY, -14.2% QoQ, OPM 4.9%)을 기록. 지난 2년간 이례적인 성장을 보였던 Enterprise IT 매출이 시장 기대를 하회하면서, 영업이익 컨센서스를 10.5% 하회.

■ 실적 개선 지속 중

각 부문별 매출액은 SI 2,737억원(-3.0% YoY, -1.5% QoQ), ITO 3,558억원(-1.4% YoY, +2.4% QoQ), 차량SW 1,527억원(+22.4% YoY, -7.7% QoQ)을 기록. Enterprise IT 부문 성장은 작년 수준의 성장률을 기대하기는 힘들 전망이지만, 수익성 높은 차량SW를 중심으로 수익성 개선은 지속될 것.

차량SW 부문은 1) 유럽연한 ISA 장착 의무화로 인한 내비게이션 SW/HD Map 탑재율 상승, 2) Mobilgene AD 출시를 통한 Mix 개선 효과를 동사의 실적을 견인할 전망. 기존 Mobilgene Classic은 현대차그룹 판매 대수와 무관하게 프로젝트성 매출로 인식됐지만, Mobilgene AD부터는 라이선스 매출과 대당 매출이 발생할 것

■ 투자의견 BUY, 목표주가 210,000원 유지

3분기 실적은시장 기대치를 하회했지만, 보통 SW업체는 연말로 가면서 다양한 프로젝트와 관련된 매출 인식이 발생하기에 매출액 가이던스 3조원 달성은 충분할 것으로 예상. 2025년까지 현대차그룹 50여개 모든 차종에 SDV가 적용되기 시작하면서, Mobilgene AD의 Q 증가에 따른 수익성 개선이 가속화될 전망.

보고서 링크: http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=22957
흥국증권 자동차/운송 채널: https://news.1rj.ru/str/noitatropsnart

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토요타는 미국 노스캐롤라이나주에 건설 중인 전기차 배터리 공장에 약 80억 달러(10조8,240억 원)를 추가 투자한다고 발표

현재 토요타는 연간 20만 대의 전기차에 공급할 수 있는 리튬이온배터리 공장을 건설중, 이번 추가 투자 결정으로 이 공장의 총 투자액은 139억 달러(18조8,067억 원)로 증가

새롭게 생산 라인을 건설, 2030년까지 총 10개 생산 라인으로 확충, 연간 30GWh 이상을 생산해 SUV에 공급한다는 계획, 이는 전기 SUV 40만 대 정도에 공급할 수 있는 분량

https://v.daum.net/v/74vjoj8Cki

하이브리드로 돈 벌고 전기차에 투자

https://v.daum.net/v/20231101030231461

[단독] 금호석화, 산은과 회동… 아시아나 인수 타진하나

금호석유화학이 아시아나항공 인수를 위해 산업은행과 접촉하는 등 물밑 작업을 하는 것으로 알려졌다.

산업은행은 플랜 B(통매각)를 고려하는 차원에서 만났고, 금호석화는 특별한 입장을 밝히지 않았다.

https://www.ekn.kr/web/view.php?key=20231101010000191

기아 10월 판매량

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