[LS증권 자동차 이병근] 롯데렌탈-어피니티, 롯데렌탈 인수
🚙 LS증권 자동차 이병근
🚙 https://news.1rj.ru/str/LSmobility
URL: https://vo.la/GjWxmp
기업가치 2.8조원 평가
롯데그룹은 호텔롯데와 부산롯데호텔이 보유한 롯데렌탈 경영권 지분 총 56.2%를 매각하기로 결정. 매매대상주식은 보통주식 2,040만주(56.2%)로 호텔롯데 보유 지분 1,272만와 부산롯데호텔 보유 지분 768만주. 나머지 5%는 계속 보유
매각 대금은 1.6조원으로, 기업가치를 2.8조원으로 평가. 어피니티가 SK렌터카를 인수할 당시 밸류에이션을 롯데렌탈에 적용 시 2.3~2.5조원의 기업가치 평가가 나오지만, 국내 렌터카 1위 업체라는 점에서 프리미엄을 부여해 인수한 것으로 추정
주주환원정책 변화 가능성
동사는 향후 3개년간 연간 당기순이익(연결)의 40% 이상을 주주에게 환원할 계획이며, 배당성향은 30% 이상, 자사주 매입/소각은 10% 이상을 제시.
다만, 사모펀드인 어피니티로 대주주가 변경된다면, 향후 주주환원이 확대될 것으로 예상. 대주주가 사모펀드인 케이카와 마찬가지로 대주주의 투자금 회수를 위해 배당금을 늘릴 가능성이 큼.
당분간 사업 전략은 유지
어피니티는 롯데렌탈을 향후 3년간 지난 8월 인수한 SK렌터카와 별도 법인으로 운영하며, 해당 기간에는 롯데 브랜드를 사용할 예정. 렌터카와 합병 전까지는 현재와 같은 장기 렌터카 중심 수익 개선 전략을 이어나갈 것
동사는 1) 장기렌터가 순증, 2) Retention 강화로 인한 사고 비용 절감, 3) 중고차 렌탈 확대 등으로 장기렌탈 중심으로 실적 개선이 나타날 것으로 예상. 중동 지역 수출 확대 수익성 개선, B2C 매매 확장으로 인한 점유율 확대가 내년부터 나타날 전망.
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기업가치 2.8조원 평가
롯데그룹은 호텔롯데와 부산롯데호텔이 보유한 롯데렌탈 경영권 지분 총 56.2%를 매각하기로 결정. 매매대상주식은 보통주식 2,040만주(56.2%)로 호텔롯데 보유 지분 1,272만와 부산롯데호텔 보유 지분 768만주. 나머지 5%는 계속 보유
매각 대금은 1.6조원으로, 기업가치를 2.8조원으로 평가. 어피니티가 SK렌터카를 인수할 당시 밸류에이션을 롯데렌탈에 적용 시 2.3~2.5조원의 기업가치 평가가 나오지만, 국내 렌터카 1위 업체라는 점에서 프리미엄을 부여해 인수한 것으로 추정
주주환원정책 변화 가능성
동사는 향후 3개년간 연간 당기순이익(연결)의 40% 이상을 주주에게 환원할 계획이며, 배당성향은 30% 이상, 자사주 매입/소각은 10% 이상을 제시.
다만, 사모펀드인 어피니티로 대주주가 변경된다면, 향후 주주환원이 확대될 것으로 예상. 대주주가 사모펀드인 케이카와 마찬가지로 대주주의 투자금 회수를 위해 배당금을 늘릴 가능성이 큼.
당분간 사업 전략은 유지
어피니티는 롯데렌탈을 향후 3년간 지난 8월 인수한 SK렌터카와 별도 법인으로 운영하며, 해당 기간에는 롯데 브랜드를 사용할 예정. 렌터카와 합병 전까지는 현재와 같은 장기 렌터카 중심 수익 개선 전략을 이어나갈 것
동사는 1) 장기렌터가 순증, 2) Retention 강화로 인한 사고 비용 절감, 3) 중고차 렌탈 확대 등으로 장기렌탈 중심으로 실적 개선이 나타날 것으로 예상. 중동 지역 수출 확대 수익성 개선, B2C 매매 확장으로 인한 점유율 확대가 내년부터 나타날 전망.
[단독] 현대차그룹 5종, 美서 전기차 보조금 받는다...'새해 1일부터 개시'
미국 에너지부는 지난 1일자로 현대차 아이오닉 5, 아이오닉 9와 기아 EV6, EV9, 제네시스 GV70을 보조금 지급 대상에 포함했다. 현대차·기아 차종이 IRA 관련 보조금 지급 명단에 들어간 것은 이번이 처음이다.
https://n.news.naver.com/article/014/0005289971
미국 에너지부는 지난 1일자로 현대차 아이오닉 5, 아이오닉 9와 기아 EV6, EV9, 제네시스 GV70을 보조금 지급 대상에 포함했다. 현대차·기아 차종이 IRA 관련 보조금 지급 명단에 들어간 것은 이번이 처음이다.
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Naver
[단독] 현대차그룹 5종, 美서 전기차 보조금 받는다...'새해 1일부터 개시'
미국에서 생산되는 현대자동차그룹 전기차 모델이 보조금 대상에 포함됐다. 해당 모델을 구매하는 소비자에게 미국 정부가 최대 7500달러(약 1000만원)를 주는 게 핵심으로, 바이든 정부가 최근까지도 업데이트한 인플레
[LS증권 자동차 이병근] 4Q24 Preview: 환으로 시작해서 환으로 끝난 분기
🚙 LS증권 자동차 이병근
🚙 https://news.1rj.ru/str/LSmobility
URL: https://han.gl/qoXxH
제한적인 물량 효과, 환율 효과는 1분기부터
2024년 4분기 현대차/기아 영업이익은 각각 3.0조원(-29.2% YoY, -15.5% QoQ, OPM 6.8%), 2.8조원(+11.9% YoY, -4.2% QoQ, OPM 11.0%)을 기록할 전망이다. 도매 판매 기준 현대차/기아는 각각 106만대(-2.7% 이하 YoY), 77만대(+4.9%)를 판매했다. 전분기와 마찬가지로 유럽 판매량이 약세를 보였지만(현대차 -3.3%, 기아 -2.2%), 미국 내 판매량은 현대차(+1.7%)와 기아(+6.8%) 모두 증가했다. 하이브리드 판매량 증가(현대차 +33.6%, 기아 17.9%)와 SUV 판매 증가로 믹스 개선은 견조하다. 4Q23 평균 환율은 1,399원(+5.9% YoY, +3.2% QoQ)로 영업 단에서 긍정적인 효과가 기대되지만, 기말 환율이 1,479원(+12.4% QoQ)을 기록하면서 충당부채 환산에서 부정적 효과가 더 클 전망이다. 다만, 2025년 평균 환율이 현재 수준을 유지한다면, 실적 추정치는 점차 상향될 것이라 판단한다.
외형 성장과 추가 수주가 기대되는 부품사 주목
글로벌 자동차 판매량 약세가 지속됨에 따라, 부품사 역시 물량 효과를 기대하기 힘들 것으로 예상된다. 비교적 견조한 판매량을 기록 중인 현대차그룹과 중국 OEM 비중이 높고, 증설 사이클 진입으로 외형 성장이 예상되는 HL만도 같은 경우 수익성 개선이 가능할 것이다. 또한, 올해는 북미 전기차 업체의 저가형 모델 수주와 현대차그룹의 인도 증설에 맞춰 대규모 추가 수주도 기대된다.
Top Pick 현대차와 HL만도 유지
현대차는 12M Fwd P/E, P/B 기준 3.7배, 0.5배, 기아는 3.9배, 0.7배로 저평가다. 1,400원 수준의 환율이 유지될 시 2025년 1분기부터는 환율 효과로 인한 견조한 실적을 지속할 전망이다. 관세 리스크 등 시장에서 우려하고 있는 악재는 현 주가에 반영되어 있다고 판단한다. 1) HMGMA 생산 확대를 통한 M/S 확대, 2) 추가 자사주 매입에 주목할 시기라 판단한다. 현대차는 HMGMA에서 Waymo Robotaxi에 특화된 IONIQ5를 2025년말부터 생산할 계획, 엔비디아와 구글 등 글로벌 빅테크와의 협업은 밸류에이션 상향 요인으로 작용할 것이다. 자동차 업종 내 Top Pick으로 현대차를 제시한다. 부품사 내 Top Pick은 견조한 물량, 증설 효과와 추가 수주까지 기대되는 HL만도를 제시한다.
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제한적인 물량 효과, 환율 효과는 1분기부터
2024년 4분기 현대차/기아 영업이익은 각각 3.0조원(-29.2% YoY, -15.5% QoQ, OPM 6.8%), 2.8조원(+11.9% YoY, -4.2% QoQ, OPM 11.0%)을 기록할 전망이다. 도매 판매 기준 현대차/기아는 각각 106만대(-2.7% 이하 YoY), 77만대(+4.9%)를 판매했다. 전분기와 마찬가지로 유럽 판매량이 약세를 보였지만(현대차 -3.3%, 기아 -2.2%), 미국 내 판매량은 현대차(+1.7%)와 기아(+6.8%) 모두 증가했다. 하이브리드 판매량 증가(현대차 +33.6%, 기아 17.9%)와 SUV 판매 증가로 믹스 개선은 견조하다. 4Q23 평균 환율은 1,399원(+5.9% YoY, +3.2% QoQ)로 영업 단에서 긍정적인 효과가 기대되지만, 기말 환율이 1,479원(+12.4% QoQ)을 기록하면서 충당부채 환산에서 부정적 효과가 더 클 전망이다. 다만, 2025년 평균 환율이 현재 수준을 유지한다면, 실적 추정치는 점차 상향될 것이라 판단한다.
외형 성장과 추가 수주가 기대되는 부품사 주목
글로벌 자동차 판매량 약세가 지속됨에 따라, 부품사 역시 물량 효과를 기대하기 힘들 것으로 예상된다. 비교적 견조한 판매량을 기록 중인 현대차그룹과 중국 OEM 비중이 높고, 증설 사이클 진입으로 외형 성장이 예상되는 HL만도 같은 경우 수익성 개선이 가능할 것이다. 또한, 올해는 북미 전기차 업체의 저가형 모델 수주와 현대차그룹의 인도 증설에 맞춰 대규모 추가 수주도 기대된다.
Top Pick 현대차와 HL만도 유지
현대차는 12M Fwd P/E, P/B 기준 3.7배, 0.5배, 기아는 3.9배, 0.7배로 저평가다. 1,400원 수준의 환율이 유지될 시 2025년 1분기부터는 환율 효과로 인한 견조한 실적을 지속할 전망이다. 관세 리스크 등 시장에서 우려하고 있는 악재는 현 주가에 반영되어 있다고 판단한다. 1) HMGMA 생산 확대를 통한 M/S 확대, 2) 추가 자사주 매입에 주목할 시기라 판단한다. 현대차는 HMGMA에서 Waymo Robotaxi에 특화된 IONIQ5를 2025년말부터 생산할 계획, 엔비디아와 구글 등 글로벌 빅테크와의 협업은 밸류에이션 상향 요인으로 작용할 것이다. 자동차 업종 내 Top Pick으로 현대차를 제시한다. 부품사 내 Top Pick은 견조한 물량, 증설 효과와 추가 수주까지 기대되는 HL만도를 제시한다.
[단독] 현대차 '전기차 3개 모델' 美 보조금 제외…기아 2개만 포함
현대자동차의 아이오닉5 등 전기차 3개 모델이 미국 정부의 보조금 지급 대상에서 제외됐다. 새로 건설한 미국 전기차 공장의 가동으로 현지 생산을 늘렸음에도 불구하고 배터리 관련 요건을 충족하지 못했기 때문으로 분석된다.
현대차는 빠르면 올해 상반기에 IRA 세부 지침에서 요구하는 사항을 모두 충족할 것으로 보고 있다.
https://naver.me/FzSu584v
현대자동차의 아이오닉5 등 전기차 3개 모델이 미국 정부의 보조금 지급 대상에서 제외됐다. 새로 건설한 미국 전기차 공장의 가동으로 현지 생산을 늘렸음에도 불구하고 배터리 관련 요건을 충족하지 못했기 때문으로 분석된다.
현대차는 빠르면 올해 상반기에 IRA 세부 지침에서 요구하는 사항을 모두 충족할 것으로 보고 있다.
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[단독] 현대차 '전기차 3개 모델' 美 보조금 제외…기아 2개만 포함
현대자동차의 아이오닉5 등 전기차 3개 모델이 미국 정부의 보조금 지급 대상에서 제외됐다. 새로 건설한 미국 전기차 공장의 가동으로 현지 생산을 늘렸음에도 불구하고 배터리 관련 요건을 충족하지 못했기 때문으로 분석된
<현대차 4Q24 실적발표>
매출액: 46.6조원 (컨센서스: 44.8조원)
영업이익: 2.8조원 (컨센서스: 3.4조원)
https://news.1rj.ru/str/LSmobility
매출액: 46.6조원 (컨센서스: 44.8조원)
영업이익: 2.8조원 (컨센서스: 3.4조원)
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[LS증권 자동차 이병근] 현대차-2025년에도 견조한 실적
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URL: https://vo.la/EfdPNj
4Q24 Review
매출액 46.6조원(+11.9% YoY, +8.6% QoQ), 영업이익 2.8조원(-17.2% YoY, -21.2% QoQ, OPM 6.1%)을 기록, 시장 컨센서스 영업이익 3.4조원(당사 추정치 3.0조원)을 하회.
1분기부터 환율 효과는 긍정적일 것
2025년에는 전반적으로 물량 효과는 미미할 것으로 예상되지만, 북미 권역을 중심으로 고부가 차종 판매 호조세가 지속될 전망. 특히, 하이브리드 차량의 경우 YoY 41% 판매량이 증가, 권역별로 미국과 유럽 내 하이브리드 판매량은 각각 YoY 61%, 31% 증가. 고환율 지속으로 인한 이익 개선이 올해 실적을 견인할 것으로 판단.
판매보증충당부채 전입액에서 약 7,000억원 규모의 마이너스 환율 효과가 발생했지만, 이 부분은 환율이 안정화되면서 정상화될 것. 2025년 평균 환율이 1,400원 수준을 유지된다면 영업 단 환율 효과가 1분기부터 본격적으로 반영되기 시작하면서, 증익도 가능하다고 판단
투자의견 Buy 유지, 목표주가 360,000원 유지
현재 주가는 12M Fwd P/E, P/B 기준 각각 3.7배, 0.5배로 저평가. 1분기부터 환율 효과가 본격적으로 반영되면서 올해도 견조한 실적을 이어갈 전망. 관세 리스크와 피크 아웃 우려 등 악재는 주가에 반영되어 있다고 판단
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4Q24 Review
매출액 46.6조원(+11.9% YoY, +8.6% QoQ), 영업이익 2.8조원(-17.2% YoY, -21.2% QoQ, OPM 6.1%)을 기록, 시장 컨센서스 영업이익 3.4조원(당사 추정치 3.0조원)을 하회.
1분기부터 환율 효과는 긍정적일 것
2025년에는 전반적으로 물량 효과는 미미할 것으로 예상되지만, 북미 권역을 중심으로 고부가 차종 판매 호조세가 지속될 전망. 특히, 하이브리드 차량의 경우 YoY 41% 판매량이 증가, 권역별로 미국과 유럽 내 하이브리드 판매량은 각각 YoY 61%, 31% 증가. 고환율 지속으로 인한 이익 개선이 올해 실적을 견인할 것으로 판단.
판매보증충당부채 전입액에서 약 7,000억원 규모의 마이너스 환율 효과가 발생했지만, 이 부분은 환율이 안정화되면서 정상화될 것. 2025년 평균 환율이 1,400원 수준을 유지된다면 영업 단 환율 효과가 1분기부터 본격적으로 반영되기 시작하면서, 증익도 가능하다고 판단
투자의견 Buy 유지, 목표주가 360,000원 유지
현재 주가는 12M Fwd P/E, P/B 기준 각각 3.7배, 0.5배로 저평가. 1분기부터 환율 효과가 본격적으로 반영되면서 올해도 견조한 실적을 이어갈 전망. 관세 리스크와 피크 아웃 우려 등 악재는 주가에 반영되어 있다고 판단
<현대모비스 4Q24 실적발표>
매출액: 14.7조원 (컨센서스: 14.6조원)
영업이익: 9,861억원 (컨센서스: 7,971억원)
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영업이익: 9,861억원 (컨센서스: 7,971억원)
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[현대모비스 2025년 주주환원 정책]
□ 2025년 주주환원정책
: 지난 2024년 11월 발표한 밸류업 프로그램의 이행
① TSR 30% 충실히 이행
- 현금배당 vs 자기주식 매입 탄력적 운영
- 3년간 기 보유 자기주식 전량 소각
② 주주환원 운영 계획 (자기주식 매입/소각 중심)
- '25년 자기주식 매입은 상반기/하반기 총 2회 진행
- 상반기 1차 매입/소각은 2월 이사회에서 논의 예정 ('24년 정책의 2배 수준)
- 기 보유 자기주식 소각은 하반기 매입/소각과 함께 검토 예정
③ 배당정책
- 분기배당 실시를 통해 배당의 연속성과 투자자의 예측가능성 제고
□ 2025년 주주환원정책
: 지난 2024년 11월 발표한 밸류업 프로그램의 이행
① TSR 30% 충실히 이행
- 현금배당 vs 자기주식 매입 탄력적 운영
- 3년간 기 보유 자기주식 전량 소각
② 주주환원 운영 계획 (자기주식 매입/소각 중심)
- '25년 자기주식 매입은 상반기/하반기 총 2회 진행
- 상반기 1차 매입/소각은 2월 이사회에서 논의 예정 ('24년 정책의 2배 수준)
- 기 보유 자기주식 소각은 하반기 매입/소각과 함께 검토 예정
③ 배당정책
- 분기배당 실시를 통해 배당의 연속성과 투자자의 예측가능성 제고
❤1
<현대오토에버 4Q24 실적발표>
매출액: 1.2조원 (컨센서스: 1.0조원)
영업이익: 727억원 (컨센서스: 621억원)
https://news.1rj.ru/str/LSmobility
매출액: 1.2조원 (컨센서스: 1.0조원)
영업이익: 727억원 (컨센서스: 621억원)
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[기아 2025년 1월 판매실적]
<판매실적 요약>
내수 38.4천대(-13.9% YoY, -16.6% MoM)
해외 201.2천대(+0.1% YoY, +3.6% MoM)
글로벌 239.6천대(-2.4% YoY, -0.4% MoM)
<내수 세부 판매내역>
승용 10,363대(-21.4% YoY, -10.1% MoM)
RV 25,520대(-9.6% YoY, -20.0% MoM)
LS증권 자동차 텔래그램 채널: https://news.1rj.ru/str/Lsmobility
<판매실적 요약>
내수 38.4천대(-13.9% YoY, -16.6% MoM)
해외 201.2천대(+0.1% YoY, +3.6% MoM)
글로벌 239.6천대(-2.4% YoY, -0.4% MoM)
<내수 세부 판매내역>
승용 10,363대(-21.4% YoY, -10.1% MoM)
RV 25,520대(-9.6% YoY, -20.0% MoM)
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