Powell's Remarks at Stanford Forum

제롬 파월 연방준비제도 의장은 인플레이션 감소의 명확한 징후가 나타날 때까지 금리 인하를 기다릴 것이라고 밝혔습니다. 최근의 인플레이션 상승에도 불구하고, 그는 이러한 변화가 전반적인 경제 전망을 크게 바꾸지 않는다고 언급했습니다. 그는 올해 중 어느 시점에 금리를 인하하기 시작하는 것이 적절할 것으로 기대한다고 재확인했습니다. 하지만, 다가오는 통화정책회의에서 금리를 인하할 가능성이 낮다는 신호를 보냈습니다.

파월 의장의 발언은 투자자들에게 현재 경제 상황과 인플레이션의 진전을 면밀히 관찰하며 정책 결정을 내리겠다는 메시지를 전달했습니다. 시장은 6월에 첫 금리 인하가 이루어질 가능성을 점치고 있으나, 올해 세 차례 이하의 인하를 예상하고 있습니다. 이와 관련하여, 파월 의장은 정치적 압력으로부터 독립적으로 결정을 내리며, 그 결정은 오직 경제에 대한 철저한 분석에 근거한다고 강조했습니다.

이러한 상황은 투자자들에게 향후 Fed의 정책 방향에 대한 중요한 통찰을 제공하며, 경제 데이터와 인플레이션 지표의 추이를 면밀히 모니터링하는 것의 중요성을 다시 한번 상기시킵니다.

- Bloomberg.

파월 연준의장이 금리 인하에 있어 지표를 좀더 지켜보자는 기존 입장을 재확인하고 최근의 인플레이션 수치가 전반적인 견해를 크게 바꾸지 않았다고 발언하자 뉴욕증시는 안도감에 반등을 시도했다. 투자자들은 최근 연준 점도표가 제시한 올해 3번 인하도 어려울 것으로 보고 기대를 상당히 낮춘 상태로, 6월 첫 인하 확률은 60% 미만으로 가격에 반영 중이다.

Nationwide Mutual Insurance의 수석 이코노미스트인 Kathy Bostjancic은 연초 물가 상승이 새로운 추세가 아닌 일시적 문제로 파월 발언이 비둘기파적이었다고 평가했다. 아직 6월 금리 인하 가능성이 살아 있지만 3월 수치부터 인플레이션이 약해져야 한다며, 현재로선 7월 인하가 좀더 유력해 보인다고 진단했다.

3월 ADP 고용이 시장 예상을 크게 상회한 가운데 이번 금요일 미국 고용보고서 발표를 앞두고 옵션을 이용해 미국채 5년물과 10년물 금리 상승에 대비한 헤지 트레이드가 나오기도 했다.

OPEC+가 기존 감산 합의를 고수하면서 국제유가(WTI)는 배럴당 86달러를 뚫고 작년 10월래 고점을 경신해 자칫 물가 불안을 부추길 우려가 있다. 브렌트유는 90달러선에 육박했다.

- Bloomberg.

브렌트유가 작년 10월래 처음으로 배럴 당 90달러를 찍었다. OPEC+ 감산 유지와 견조한 수요, 중동 지정학적 리스크 고조 등에 12월 저점 대비 20% 넘게 올라 자칫 인플레이션 우려를 다시 부채질할 위험이 있다. 이란이 시리아 주재 영사관 공습에 보복을 예고하자 이스라엘은 만반의 대비에 나섰고, 바이든 미국 대통령은 이스라엘의 구호단체 차량 오폭과 관련해 “용납할 수 없다”며 네타냐후 이스라엘 총리에게 즉각적인 휴전을 촉구하는 등 중동을 둘러싼 상황이 숨가쁘게 돌아가는 모습이다.

닐 카시카리 미니애폴리스 연은총재가 인플레이션이 정체될 경우 올해 금리 인하가 필요 없을 수도 있다고 말하는 등 현지시간 목요일 하루 동안 여러 연준 인사들이 경제와 통화정책 전망에 대해 발언을 쏟아냈다. 시장의 연준 금리 인하 기대가 후퇴했음에도 불구하고 골드만삭스그룹의 소매금융 마커스는 금리가 높은 저축계좌의 연이자를 3월 4.5%에서 4.4%로 낮췄다. 3년여래 첫 인하로, 금융기관들이 예금 이자를 조정하기 위해 시기를 저울질 하고 있음을 보여준다.

뉴욕증시는 3월 미국 고용보고서 발표를 앞두고 테크주를 중심으로 반등을 시도했으나 유가 랠리에 놀라 결국 S&P 500 지수가 1.2% 하락으로 장을 마쳤다. 

- Bloomberg.

KR Market Flow

• Top net-buying by foreign investors: Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung SDI, Samsung Electro-Mechanics, Naver

• Top net-buying by institutional investors: Samsung Electronics, Hyundai Motor, Douzone Bizon, KB Financial Group, Posco Holdings

- Bloomberg.

Total nonfarm payroll employment rose by 303,000 in March, higher than the average monthly gain of 231,000 over the prior 12 months. In March, job gains occurred in health care, government, and construction.

Fed Swaps Shift Full Pricing of Rate Cut to September From July.

Incredibly strong jobs data puts the bond market in panic mode over Fed cuts being delayed.

Payrolls remain the most market-moving regularly released economic data, even more than inflation figures. Today’s data is a case in point.

최근 노동시장 데이터는 경제나 정책에 큰 문제가 없음을 시사했습니다. 고용 증가율은 예상을 상회하고, 노동 참여율도 62.7%로 상승했습니다. 이에 따라 실업률은 3.8%로 예상과 일치했습니다.

하지만, 강한 고용 성장에도 불구하고 임금 상승률은 가속화되지 않았습니다. 이러한 시장 상황과 타깃을 상회하는 인플레이션을 고려할 때, 금리 인하에 대한 근거는 미약합니다.

그럼에도 불구하고, 증시는 아직 이러한 데이터를 크게 반영하지 않는 듯 합니다.

- Bloomberg.

“연준이 금리를 인하하는 한(금리를 동결하거나 2024년 내내 인상하는 것과 반대로), 어느 달에 시작하든 그렇게 중요하지 않다고 생각합니다. 시스템에 진짜 충격을 줄 것은 금리를 인상하는 경우겠죠(물론이고요). 만약 연준이 올해 내내 금리를 동결한다면, 사람들은 금리 인하 횟수가 아니라 추가 금리 인상 횟수에 대해 걱정하게 될 것이고, 그때 시장은 크게 하락할 겁니다.”

- Chris Zaccarelli, CIO at Independent Advisor Alliance

"아침 강세는 어제의 하락을 사들이고 모두가 중동에 대한 우려를 진정시키는 것에 더 관련이 있을 수 있습니다. 주식은 6개월 동안 금리 인하 연기를 신경 쓰지 않았는데, 첫 25bp 인하가 한 달 미뤄지는 것을 왜 신경 써야 하나요?“

- Mike Zigmont, Harvest Volatility Management

인종별로 실업률의 결과에 큰 차이가 있습니다. 불행히도 흑인의 실업률은 5.6%에서 6.4%로 상당히 올랐습니다. 하지만 히스패닉/라티노의 실업률은 5%에서 4.5%로 떨어졌습니다. 그리고 아시아인의 실업률은 3.4%에서 2.5%로 급락했습니다. 한편 백인 실업률은 3.4%에서 변동이 없었습니다.

- Bloomberg.

Five key takeaways from the March US employment report

• 노동통계국의 보고서에 따르면, 비농업 부문 고용이 지난달 303,000명 증가, 이는 블룸버그 경제학자 설문조사의 모든 예상을 상회하는 상승이었습니다.

• 실업률은 3.8%로 하락하였으나, 흑인 실업률은 5.6%에서 6.4%로 상승하였습니다.

• 고용 성장은 보건 의료, 레저, 그리고 건설업에서 주도했고, 제조업 고용은 2월에 10,000개의 일자리 감소로 하향 조정된 후 3월에는 변동이 없었습니다.

• 평균 시간당 임금은 2월 대비 0.3%, 1년 전 대비 4.1% 상승하여 예상에 부합하였으며, 이는 2021년 중반 이후 가장 느린 연간 상승률입니다. 노동 참여율은 11월 이후 처음으로 상승하여 62.7%를 기록했으며, 25-54세 노동자의 비율은 83.4%로 소폭 하락하였습니다.

• 국채 수익률이 상승했고, 트레이더들은 연준의 금리 인하 전망을 7월에서 9월로 변경하였습니다. 주식은 상승세를 유지하였으며, S&P 500 선물은 개장 전 거의 0.3% 상승하였습니다. 달러는 상승 중입니다.

- Bloomberg.

Investor Pulse - Fearless Stock Bulls Start Hedging as Fed Policy Pivot Stalls

S&P 500 지수의 최근 변동성 증가는 장기간 무시되어온 헤지 전략에 대한 투자자들의 관심을 새롭게 불러일으켰습니다.

미국 주식이 신고점을 경신하는 등 올해 초부터 강세를 보이는 동안, 지정학적 긴장과 금리에 대한 불확실성이 커졌음에도 불구하고 광범위한 시장 보호 수단에 대한 수요는 최근 몇 년간 최저 수준으로 떨어졌습니다.

그러나 최근 하락 위험에 대한 보호 욕구가 여러 지표를 통해 증가하고 있습니다. 특히, VIX 지수가 11월 이후 최고 수준으로 상승했고, 투자자들은 소규모 조정보다는 큰 시장 충격에 대비하는 테일리스크 헤지에 주목하고 있습니다. 최근 스프레드와 같이 상대적으로 더 적은 하방을 보호 기능을 갖지만, 또한 헤지 비용이 저렴한 전략을 사용하는 사례가 증가하고 있습니다.

이러한 움직임은 지정학적 긴장, 미국 대선, 1분기 실적 보고, 중앙은행 정책 등의 불확실성 속에서 특히 두드러지며, 연준의 긴축 정책 지속 가능성이 시장의 리스크 관리 전략에 중요한 영향을 미치고 있음을 반영합니다.

- Bloomberg.