브렌트유가 작년 10월래 처음으로 배럴 당 90달러를 찍었다. OPEC+ 감산 유지와 견조한 수요, 중동 지정학적 리스크 고조 등에 12월 저점 대비 20% 넘게 올라 자칫 인플레이션 우려를 다시 부채질할 위험이 있다. 이란이 시리아 주재 영사관 공습에 보복을 예고하자 이스라엘은 만반의 대비에 나섰고, 바이든 미국 대통령은 이스라엘의 구호단체 차량 오폭과 관련해 “용납할 수 없다”며 네타냐후 이스라엘 총리에게 즉각적인 휴전을 촉구하는 등 중동을 둘러싼 상황이 숨가쁘게 돌아가는 모습이다.

닐 카시카리 미니애폴리스 연은총재가 인플레이션이 정체될 경우 올해 금리 인하가 필요 없을 수도 있다고 말하는 등 현지시간 목요일 하루 동안 여러 연준 인사들이 경제와 통화정책 전망에 대해 발언을 쏟아냈다. 시장의 연준 금리 인하 기대가 후퇴했음에도 불구하고 골드만삭스그룹의 소매금융 마커스는 금리가 높은 저축계좌의 연이자를 3월 4.5%에서 4.4%로 낮췄다. 3년여래 첫 인하로, 금융기관들이 예금 이자를 조정하기 위해 시기를 저울질 하고 있음을 보여준다.

뉴욕증시는 3월 미국 고용보고서 발표를 앞두고 테크주를 중심으로 반등을 시도했으나 유가 랠리에 놀라 결국 S&P 500 지수가 1.2% 하락으로 장을 마쳤다. 

- Bloomberg.

KR Market Flow

• Top net-buying by foreign investors: Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung SDI, Samsung Electro-Mechanics, Naver

• Top net-buying by institutional investors: Samsung Electronics, Hyundai Motor, Douzone Bizon, KB Financial Group, Posco Holdings

- Bloomberg.

Total nonfarm payroll employment rose by 303,000 in March, higher than the average monthly gain of 231,000 over the prior 12 months. In March, job gains occurred in health care, government, and construction.

Fed Swaps Shift Full Pricing of Rate Cut to September From July.

Incredibly strong jobs data puts the bond market in panic mode over Fed cuts being delayed.

Payrolls remain the most market-moving regularly released economic data, even more than inflation figures. Today’s data is a case in point.

최근 노동시장 데이터는 경제나 정책에 큰 문제가 없음을 시사했습니다. 고용 증가율은 예상을 상회하고, 노동 참여율도 62.7%로 상승했습니다. 이에 따라 실업률은 3.8%로 예상과 일치했습니다.

하지만, 강한 고용 성장에도 불구하고 임금 상승률은 가속화되지 않았습니다. 이러한 시장 상황과 타깃을 상회하는 인플레이션을 고려할 때, 금리 인하에 대한 근거는 미약합니다.

그럼에도 불구하고, 증시는 아직 이러한 데이터를 크게 반영하지 않는 듯 합니다.

- Bloomberg.

“연준이 금리를 인하하는 한(금리를 동결하거나 2024년 내내 인상하는 것과 반대로), 어느 달에 시작하든 그렇게 중요하지 않다고 생각합니다. 시스템에 진짜 충격을 줄 것은 금리를 인상하는 경우겠죠(물론이고요). 만약 연준이 올해 내내 금리를 동결한다면, 사람들은 금리 인하 횟수가 아니라 추가 금리 인상 횟수에 대해 걱정하게 될 것이고, 그때 시장은 크게 하락할 겁니다.”

- Chris Zaccarelli, CIO at Independent Advisor Alliance

"아침 강세는 어제의 하락을 사들이고 모두가 중동에 대한 우려를 진정시키는 것에 더 관련이 있을 수 있습니다. 주식은 6개월 동안 금리 인하 연기를 신경 쓰지 않았는데, 첫 25bp 인하가 한 달 미뤄지는 것을 왜 신경 써야 하나요?“

- Mike Zigmont, Harvest Volatility Management

인종별로 실업률의 결과에 큰 차이가 있습니다. 불행히도 흑인의 실업률은 5.6%에서 6.4%로 상당히 올랐습니다. 하지만 히스패닉/라티노의 실업률은 5%에서 4.5%로 떨어졌습니다. 그리고 아시아인의 실업률은 3.4%에서 2.5%로 급락했습니다. 한편 백인 실업률은 3.4%에서 변동이 없었습니다.

- Bloomberg.

Five key takeaways from the March US employment report

• 노동통계국의 보고서에 따르면, 비농업 부문 고용이 지난달 303,000명 증가, 이는 블룸버그 경제학자 설문조사의 모든 예상을 상회하는 상승이었습니다.

• 실업률은 3.8%로 하락하였으나, 흑인 실업률은 5.6%에서 6.4%로 상승하였습니다.

• 고용 성장은 보건 의료, 레저, 그리고 건설업에서 주도했고, 제조업 고용은 2월에 10,000개의 일자리 감소로 하향 조정된 후 3월에는 변동이 없었습니다.

• 평균 시간당 임금은 2월 대비 0.3%, 1년 전 대비 4.1% 상승하여 예상에 부합하였으며, 이는 2021년 중반 이후 가장 느린 연간 상승률입니다. 노동 참여율은 11월 이후 처음으로 상승하여 62.7%를 기록했으며, 25-54세 노동자의 비율은 83.4%로 소폭 하락하였습니다.

• 국채 수익률이 상승했고, 트레이더들은 연준의 금리 인하 전망을 7월에서 9월로 변경하였습니다. 주식은 상승세를 유지하였으며, S&P 500 선물은 개장 전 거의 0.3% 상승하였습니다. 달러는 상승 중입니다.

- Bloomberg.

Investor Pulse - Fearless Stock Bulls Start Hedging as Fed Policy Pivot Stalls

S&P 500 지수의 최근 변동성 증가는 장기간 무시되어온 헤지 전략에 대한 투자자들의 관심을 새롭게 불러일으켰습니다.

미국 주식이 신고점을 경신하는 등 올해 초부터 강세를 보이는 동안, 지정학적 긴장과 금리에 대한 불확실성이 커졌음에도 불구하고 광범위한 시장 보호 수단에 대한 수요는 최근 몇 년간 최저 수준으로 떨어졌습니다.

그러나 최근 하락 위험에 대한 보호 욕구가 여러 지표를 통해 증가하고 있습니다. 특히, VIX 지수가 11월 이후 최고 수준으로 상승했고, 투자자들은 소규모 조정보다는 큰 시장 충격에 대비하는 테일리스크 헤지에 주목하고 있습니다. 최근 스프레드와 같이 상대적으로 더 적은 하방을 보호 기능을 갖지만, 또한 헤지 비용이 저렴한 전략을 사용하는 사례가 증가하고 있습니다.

이러한 움직임은 지정학적 긴장, 미국 대선, 1분기 실적 보고, 중앙은행 정책 등의 불확실성 속에서 특히 두드러지며, 연준의 긴축 정책 지속 가능성이 시장의 리스크 관리 전략에 중요한 영향을 미치고 있음을 반영합니다.

- Bloomberg.

연준의 금리 인하를 촉발할 만한 균열 조짐을 거의 찾기 어려울 정도로 미국 고용시장이 지난달 활발한 모습을 보인 것으로 나타나자 미국채 10년물 금리가 지난 금요일 9bp 점프해 4.4%로 작년 11월래 고점을 넘어섰다.

공급 충격과 지정학적 리스크에 따른 유가 급등이 인플레이션을 더욱 압박할 경우 4.5%도 가능해 보인다. 이번주 발표될 미국의 3월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년비 3.4%로 2월 3.2%보다 높아지고, 근원 CPI 상승률은 3.7%로 미미한 둔화가 예상된다.

트레이더들은 연준 인하 베팅을 낮춰 6월 인하 가능성을 52%로 보았고, 7월도 100% 확신하지 못하는 분위기다. 연내 인하 기대는 67bp에 불과해 연준이 지난 3월 점도표에서 제시했던 75bp 전망마저 믿지 못하고 있다.

뉴욕증시의 경우 투자자들이 경기 낙관론에 보다 주목하면서 S&P 500 지수가 1.1% 올라 전일 하락분을 거의 되돌렸다.

- Bloomberg.