📮 [메리츠증권 Passive/ETF 이정연]
[Meritz Bi-Weekly] 글로벌 ETF로 시장흐름 잡기
2022.5.9(월)
- 5월 FOMC 앞두고 일부ETF 자금 순유입 전환 나타났으나, 연준에 대한 신뢰문제 부각되며 유입세 정체
- 연준의 긴축 통화정책에도 상대적으로 가격 방어 성격을 갖고 있는 USFR(변동금리부 국고채), SGOV(초단기 국고채), COWZ(잉여현금흐름)
자금 유입강도 상위 기록
- 성과측면 우수한 ETF는1) 천연가스, 2) 성장주 숏, 3) 변동성 ETF로 최근 2주간 10% 이상 상승. 반면, 1) 블록체인, 비트코인, 핀테크, 2) 대마 ETF 하락 지속
- 테마형 ETF 전반적으로 수익률 부진. 태양광 ETF만이 유일하게 강보합 유지. 사이버보안 ETF 중VCLO는 큰 폭으로 하락. 개별 종목 이슈 반영
https://bit.ly/3yjZaGh
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[Meritz Bi-Weekly] 글로벌 ETF로 시장흐름 잡기
2022.5.9(월)
- 5월 FOMC 앞두고 일부ETF 자금 순유입 전환 나타났으나, 연준에 대한 신뢰문제 부각되며 유입세 정체
- 연준의 긴축 통화정책에도 상대적으로 가격 방어 성격을 갖고 있는 USFR(변동금리부 국고채), SGOV(초단기 국고채), COWZ(잉여현금흐름)
자금 유입강도 상위 기록
- 성과측면 우수한 ETF는1) 천연가스, 2) 성장주 숏, 3) 변동성 ETF로 최근 2주간 10% 이상 상승. 반면, 1) 블록체인, 비트코인, 핀테크, 2) 대마 ETF 하락 지속
- 테마형 ETF 전반적으로 수익률 부진. 태양광 ETF만이 유일하게 강보합 유지. 사이버보안 ETF 중VCLO는 큰 폭으로 하락. 개별 종목 이슈 반영
https://bit.ly/3yjZaGh
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 중국 최설화]
4월 중국 수출입: 예상보다는 견조
(달러기준, % YoY)
-수출: 3.9% (예상 2.7%, 3월 12.9%)
-수입: 0.0% (예상 -3.0%, 3월 -0.1%)
-무역수지: 511억달러 (예상 519억, 3월 474억)
출처: 중국 해관총서, Bloomberg
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.
4월 중국 수출입: 예상보다는 견조
(달러기준, % YoY)
-수출: 3.9% (예상 2.7%, 3월 12.9%)
-수입: 0.0% (예상 -3.0%, 3월 -0.1%)
-무역수지: 511억달러 (예상 519억, 3월 474억)
출처: 중국 해관총서, Bloomberg
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2022.5.10(화)
[글로벌 산업-테마 정은수] Strategy Idea: 일본에 기대해 보는 하반기 한국 관광
- 리오프닝은 해외 관광만이 남음: 전세계 여객기 수요는 ‘24년 중순, ‘19년 수준 회복 전망
- 한국 인바운드 상황도 여의치 않지만, 하반기 주요 포인트: 방한 중국인 관광객은 제로코로나
정책으로 회복 불확실성 잔존. 일본은 6월부터 본격화될 빗장 풀이로 점진적 회복 전망
- 2H22E, 방한 일본인 회복 탄성은 예상보다 높을 것: 1) 꾸준한 한류, 2) 비교적 편안한 환율
https://bit.ly/3Pc8BgI
[퀀트/ETF 이정연] 오늘의 차트: S&P 500 1분기 실적 리뷰: 양호하지만 우려는 잔존
[운송 RA 오정하] 3PL, 가치를 증명하다
https://bit.ly/3ymV7sz
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[글로벌 산업-테마 정은수] Strategy Idea: 일본에 기대해 보는 하반기 한국 관광
- 리오프닝은 해외 관광만이 남음: 전세계 여객기 수요는 ‘24년 중순, ‘19년 수준 회복 전망
- 한국 인바운드 상황도 여의치 않지만, 하반기 주요 포인트: 방한 중국인 관광객은 제로코로나
정책으로 회복 불확실성 잔존. 일본은 6월부터 본격화될 빗장 풀이로 점진적 회복 전망
- 2H22E, 방한 일본인 회복 탄성은 예상보다 높을 것: 1) 꾸준한 한류, 2) 비교적 편안한 환율
https://bit.ly/3Pc8BgI
[퀀트/ETF 이정연] 오늘의 차트: S&P 500 1분기 실적 리뷰: 양호하지만 우려는 잔존
[운송 RA 오정하] 3PL, 가치를 증명하다
https://bit.ly/3ymV7sz
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.10(화)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P500 -3.20%
DOW -1.99%
NASDAQ -4.29%
뉴욕증시는 연준에 대한 신뢰성 문제 지속되며 하락
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
Daily Market Update 2022.5.10(화)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P500 -3.20%
DOW -1.99%
NASDAQ -4.29%
뉴욕증시는 연준에 대한 신뢰성 문제 지속되며 하락
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2022.5.11(수)
[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 인플레, 유동성 그리고 정책실패
- 인플레이션 우려 확산, 통화정책 환수가 다급해지면서 금융시장 스트레스 확대
- 주요국 기준금리 전망치 상향에 따른 채권금리 급등에도 양호한 펀더멘탈로 버텨온 주식시장은 본격적 유동성 축소 우려가 유입되면서 약세 심화. 인플레이션 정점 확인까지 실물경제 일
부 희생까지 각오해야 한다는 정책실패의 두려움까지 넘어야 할 난제 많아
- Renew Normal의 시대를 말하기 아직은 일러 하반기 정책기조 변화를 잘 관찰해야 함
https://bit.ly/3ysK1lX
[퀀트/ETF RA최병욱] 칼럼의 재해석: 테마형 ETF 의 신 개척지, ‘가치’ 테마형 ETF
https://bit.ly/3wpNgrU
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2022.5.11(수)
[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 인플레, 유동성 그리고 정책실패
- 인플레이션 우려 확산, 통화정책 환수가 다급해지면서 금융시장 스트레스 확대
- 주요국 기준금리 전망치 상향에 따른 채권금리 급등에도 양호한 펀더멘탈로 버텨온 주식시장은 본격적 유동성 축소 우려가 유입되면서 약세 심화. 인플레이션 정점 확인까지 실물경제 일
부 희생까지 각오해야 한다는 정책실패의 두려움까지 넘어야 할 난제 많아
- Renew Normal의 시대를 말하기 아직은 일러 하반기 정책기조 변화를 잘 관찰해야 함
https://bit.ly/3ysK1lX
[퀀트/ETF RA최병욱] 칼럼의 재해석: 테마형 ETF 의 신 개척지, ‘가치’ 테마형 ETF
https://bit.ly/3wpNgrU
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮 [메리츠증권 주식시황 이종빈]
미국 재고사이클 동향의 시사점(요약) 2022.5.11(수)
- 대외변수로 시장의 관심은 공급에서 수요로 넘어와, 업종별 수요환경에 대한 고민이 필요. 가격 결정력도 결국 수요환경에 따라 결정될 것
- 금융위기 이후 미국 재고순환의 국내시장 설명력 확대와 최근 유럽/중국 경기동력 약화 속 미국 재고순환지표에 기반한 업종별 수요환경 판단
- 현재 미국 재고순환의 특징은 공급차질로 재고순환의 업종별 차별화 발생했다는 점. 1) 미국향 익스포저가 높고, 2) 절대적인 실질재고 수준이 낮으며, 3) 출하지표 개선(재고순환의 정상화)이 두드러지는 업종에 대한 관심 필요
리포트 요약: https://bit.ly/3MaEYe8
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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미국 재고사이클 동향의 시사점(요약) 2022.5.11(수)
- 대외변수로 시장의 관심은 공급에서 수요로 넘어와, 업종별 수요환경에 대한 고민이 필요. 가격 결정력도 결국 수요환경에 따라 결정될 것
- 금융위기 이후 미국 재고순환의 국내시장 설명력 확대와 최근 유럽/중국 경기동력 약화 속 미국 재고순환지표에 기반한 업종별 수요환경 판단
- 현재 미국 재고순환의 특징은 공급차질로 재고순환의 업종별 차별화 발생했다는 점. 1) 미국향 익스포저가 높고, 2) 절대적인 실질재고 수준이 낮으며, 3) 출하지표 개선(재고순환의 정상화)이 두드러지는 업종에 대한 관심 필요
리포트 요약: https://bit.ly/3MaEYe8
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 글로벌 산업-테마 정은수]
▶ 유니티 소프트웨어(U US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 3.2억달러(+36.4% YoY; +1.3% QoQ) / OL 1.7억달러(적자확대) / NL 1.8억달러(적자확대)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 3.2억달러(-0.5%) / OL 0.2억달러(적자확대) / NL 1.4억달러(적자확대)
- 탑라인 시장 컨센서스 및 가이던스 상단에 부합. 영업손실률 또한 가이던스에 부합(-7%; Non-GAAP) 했지만, 2Q 및 연간 가이던스 하향 조정으로 연초 이후 조정된 주가에도 추가적 대폭 조정 중
** 역대 최저 수익성 기록: GPM 70.7%(-4.3%p YoY; -6.0%p QoQ). 무형자산상각비, R&D 비용, 주식보상비용 상승으로 전반적 수익 지표 하락
** 비현금성지출 구분은 필요: FCF 0.9억달러(vs. 1Q21: -1.0억달러), 순현금 1.2억달러(vs. 1Q21: 1.1억달러)
- 가이던스: 2Q22E, 2022E 가이던스 모두 하향 조정. 특히 2Q22E는 분기 최초 탑라인 QoQ 역신장 전망
(2Q22E): 매출액 $290~295mn(+6.0~7.8% YoY; -7.8~9.4% QoQ) / 영업손실률(Non-GAAP) -22%
(2022E): 매출액 $1,350~1,425mn(+21.6~28.3% YoY) / 영업손실률 -4~6%
- 부문별(YoY): Operate Solutions +25.5% / Create Solutions +65.4% / Strategic Partnerships & Other +10.6%
** (QoQ): Operate Solutions -5.5% / Create Solutions +16.2% / Strategic Partnerships & Other -6.6%
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 가이던스 하향 근거: 사업부문 중 Operate Solutions에 영향을 끼치는 고객사의 모바일 앱 수익화 사업 차질(애플 프라이버시 정책 변경 영향) 및 내생변수
** 1월 강하게 시작했지만 2~3월 수익화 둔화 발생. 이는 애플 프라이버시 정책 변경 타격과 같은 외생변수도 있지만 내생변수도 일부 기인
** 주요 내생변수는 당분기 중 일부 데이터 유실 사태 발생. 이로 인한 충격은 올해 1.1억달러 정도로 추산. 그러나 올해 이후까지 이어질 구조적 이슈는 아니라 판단. 근간 원인 파악 중. 이로 인한 고객 유출은 없음
- 당분기 결산 기준, 연간 10만불 이상 매출 기여 주요 고객사 수 1,083개(vs. 4Q21 1,052개 / 4Q20 793개)
- 올해 약 1억달러 정도까지 비용 절감 목표 수립
- 2023년 중 Non-GAAP 영업이익 기준 흑자전환 전망은 유지할 것
[Valuation]
- 동사 주가는 성장성이 함수. 탑라인 가이던스 하향은 충격을 줄 만한 소재. 올해 비용 절감(= 투자 축소) 계획 또한 투심을 자극
- 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 -29.3% 하락. 현재 주가 $48.1(YTD 수익률 -65.3%)
- 12MF PSR: 현재(5/11) 9배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 29배 vs. 1Q21 실적발표(2/4) 21배
** 연초(1/4) 대비 -70% 하락한 밸류에이션에 거래 중
IR 자료: https://bit.ly/3Mg8nmQ
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
* 메리츠 투자전략팀 글로벌 산업-테마 채널: https://news.1rj.ru/str/globalthemesjj
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 유니티 소프트웨어(U US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 3.2억달러(+36.4% YoY; +1.3% QoQ) / OL 1.7억달러(적자확대) / NL 1.8억달러(적자확대)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 3.2억달러(-0.5%) / OL 0.2억달러(적자확대) / NL 1.4억달러(적자확대)
- 탑라인 시장 컨센서스 및 가이던스 상단에 부합. 영업손실률 또한 가이던스에 부합(-7%; Non-GAAP) 했지만, 2Q 및 연간 가이던스 하향 조정으로 연초 이후 조정된 주가에도 추가적 대폭 조정 중
** 역대 최저 수익성 기록: GPM 70.7%(-4.3%p YoY; -6.0%p QoQ). 무형자산상각비, R&D 비용, 주식보상비용 상승으로 전반적 수익 지표 하락
** 비현금성지출 구분은 필요: FCF 0.9억달러(vs. 1Q21: -1.0억달러), 순현금 1.2억달러(vs. 1Q21: 1.1억달러)
- 가이던스: 2Q22E, 2022E 가이던스 모두 하향 조정. 특히 2Q22E는 분기 최초 탑라인 QoQ 역신장 전망
(2Q22E): 매출액 $290~295mn(+6.0~7.8% YoY; -7.8~9.4% QoQ) / 영업손실률(Non-GAAP) -22%
(2022E): 매출액 $1,350~1,425mn(+21.6~28.3% YoY) / 영업손실률 -4~6%
- 부문별(YoY): Operate Solutions +25.5% / Create Solutions +65.4% / Strategic Partnerships & Other +10.6%
** (QoQ): Operate Solutions -5.5% / Create Solutions +16.2% / Strategic Partnerships & Other -6.6%
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 가이던스 하향 근거: 사업부문 중 Operate Solutions에 영향을 끼치는 고객사의 모바일 앱 수익화 사업 차질(애플 프라이버시 정책 변경 영향) 및 내생변수
** 1월 강하게 시작했지만 2~3월 수익화 둔화 발생. 이는 애플 프라이버시 정책 변경 타격과 같은 외생변수도 있지만 내생변수도 일부 기인
** 주요 내생변수는 당분기 중 일부 데이터 유실 사태 발생. 이로 인한 충격은 올해 1.1억달러 정도로 추산. 그러나 올해 이후까지 이어질 구조적 이슈는 아니라 판단. 근간 원인 파악 중. 이로 인한 고객 유출은 없음
- 당분기 결산 기준, 연간 10만불 이상 매출 기여 주요 고객사 수 1,083개(vs. 4Q21 1,052개 / 4Q20 793개)
- 올해 약 1억달러 정도까지 비용 절감 목표 수립
- 2023년 중 Non-GAAP 영업이익 기준 흑자전환 전망은 유지할 것
[Valuation]
- 동사 주가는 성장성이 함수. 탑라인 가이던스 하향은 충격을 줄 만한 소재. 올해 비용 절감(= 투자 축소) 계획 또한 투심을 자극
- 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 -29.3% 하락. 현재 주가 $48.1(YTD 수익률 -65.3%)
- 12MF PSR: 현재(5/11) 9배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 29배 vs. 1Q21 실적발표(2/4) 21배
** 연초(1/4) 대비 -70% 하락한 밸류에이션에 거래 중
IR 자료: https://bit.ly/3Mg8nmQ
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
* 메리츠 투자전략팀 글로벌 산업-테마 채널: https://news.1rj.ru/str/globalthemesjj
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 글로벌 산업-테마 정은수]
▶ 매터포트(MTTR US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 $28.5mn(+5.9% YoY; +5.3% QoQ) / OL $27.3mn(적자확대) / NL $27.9mn(적자확대)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 $26.8mn(+6.4%)
- 탑라인 시장 컨센서스 및 가이던스 상단 소폭 상회. 공급망 차질 영향 지속 및 R&D 비용 상승으로 수익성은 하락. 글로벌 디지털 트윈 산업 M/S 선제 확보 투자기 지속
** 구독자 562,000명(업체 및 개인; +70% YoY) 기록(vs. 4Q21: 503,000명)
** 당분기 순현금 약 6억달러 보유 및 장단기 차입금 0
- 가이던스: 전 분기 실적발표 당시 제시했던 연간 가이던스 유지
(2Q22E): 매출액 $29.5mn(flat YoY; +3.5% QoQ) / 구독매출 $18.2mn(+18.6% YoY; +6.1% QoQ)
(2022E): 매출액 $130mn(+16.9% YoY) / 구독매출 $81mn(+32.2% YoY)
- 부문별(YoY): 구독 +24.2% / 라이선스 -99.0% / 서비스 +47.8% / 제품(카메라 등) -9.9%
** (QoQ): 구독 +3.8% / 라이선스 -91.9% / 서비스 +6.5% / 제품(카메라 등) +12.5%
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 현재 포춘지 선정 1,000대 기업 중 약 22%가 동사 제품 사용 및 서비스 구독 중
- 공급망 영향 지속(= 자사 카메라 및 타 HW 제품 생산 차질). 최근 GPM 하락의 원인. 탑라인에의 부정적 영향도는 약 2~30%로 추산
** 당분기에는 중국 락다운(선전) 영향도 반영
- 당분기부터 라이선스부문 일부 매출 구독부문으로 이동 인식 개시(= 라이선스 매출 급감 원인)
- 부동산 이외 주요 기업 고객 산업군(verticals) 확장 지속 중. 최근 레지덴셜, 공장, 여행/숙박 등 부문 위주 성장 주도
** 부동산 매출 비중: 4Q21 65% → 1Q22 60%
- 부동산업자, 에어비앤비 호스트 등 동사 서비스 이용 후 약 12% 정도 매출 상승을 꾀한 것으로 파악
- 최근 기업 고객 비중 및 유통 파트너 수 증가로 매출채권 인식분 증가 중
- 1월 인수한 '엔뷰(Enview)' 연결 반영 시작
[Valuation]
- 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 +5.6% 상승
- 동사 주가는 성장성이 함수. 현재는 M/S 선제 확보기. 글로벌 디지털 트윈 pure-player로서 중장기 관점 밸류에이션 프리미엄 부여 정당 판단
- 현 주가($4.3) 수준: YTD -78.3% / 상장가($10.8) 대비 -60.4% / '21년 11월 29일 최고점($33.1) 대비 -87.1%
- 12MF PSR: 현재(5/11) 8배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 24배
** 연초(1/4) 대비 -67% 하락한 밸류에이션에 거래 중
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
IR 자료: https://bit.ly/3FxtZZF
* 메리츠 투자전략팀 글로벌 산업-테마 채널: https://news.1rj.ru/str/globalthemesjj
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 매터포트(MTTR US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 $28.5mn(+5.9% YoY; +5.3% QoQ) / OL $27.3mn(적자확대) / NL $27.9mn(적자확대)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 $26.8mn(+6.4%)
- 탑라인 시장 컨센서스 및 가이던스 상단 소폭 상회. 공급망 차질 영향 지속 및 R&D 비용 상승으로 수익성은 하락. 글로벌 디지털 트윈 산업 M/S 선제 확보 투자기 지속
** 구독자 562,000명(업체 및 개인; +70% YoY) 기록(vs. 4Q21: 503,000명)
** 당분기 순현금 약 6억달러 보유 및 장단기 차입금 0
- 가이던스: 전 분기 실적발표 당시 제시했던 연간 가이던스 유지
(2Q22E): 매출액 $29.5mn(flat YoY; +3.5% QoQ) / 구독매출 $18.2mn(+18.6% YoY; +6.1% QoQ)
(2022E): 매출액 $130mn(+16.9% YoY) / 구독매출 $81mn(+32.2% YoY)
- 부문별(YoY): 구독 +24.2% / 라이선스 -99.0% / 서비스 +47.8% / 제품(카메라 등) -9.9%
** (QoQ): 구독 +3.8% / 라이선스 -91.9% / 서비스 +6.5% / 제품(카메라 등) +12.5%
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 현재 포춘지 선정 1,000대 기업 중 약 22%가 동사 제품 사용 및 서비스 구독 중
- 공급망 영향 지속(= 자사 카메라 및 타 HW 제품 생산 차질). 최근 GPM 하락의 원인. 탑라인에의 부정적 영향도는 약 2~30%로 추산
** 당분기에는 중국 락다운(선전) 영향도 반영
- 당분기부터 라이선스부문 일부 매출 구독부문으로 이동 인식 개시(= 라이선스 매출 급감 원인)
- 부동산 이외 주요 기업 고객 산업군(verticals) 확장 지속 중. 최근 레지덴셜, 공장, 여행/숙박 등 부문 위주 성장 주도
** 부동산 매출 비중: 4Q21 65% → 1Q22 60%
- 부동산업자, 에어비앤비 호스트 등 동사 서비스 이용 후 약 12% 정도 매출 상승을 꾀한 것으로 파악
- 최근 기업 고객 비중 및 유통 파트너 수 증가로 매출채권 인식분 증가 중
- 1월 인수한 '엔뷰(Enview)' 연결 반영 시작
[Valuation]
- 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 +5.6% 상승
- 동사 주가는 성장성이 함수. 현재는 M/S 선제 확보기. 글로벌 디지털 트윈 pure-player로서 중장기 관점 밸류에이션 프리미엄 부여 정당 판단
- 현 주가($4.3) 수준: YTD -78.3% / 상장가($10.8) 대비 -60.4% / '21년 11월 29일 최고점($33.1) 대비 -87.1%
- 12MF PSR: 현재(5/11) 8배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 24배
** 연초(1/4) 대비 -67% 하락한 밸류에이션에 거래 중
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
IR 자료: https://bit.ly/3FxtZZF
* 메리츠 투자전략팀 글로벌 산업-테마 채널: https://news.1rj.ru/str/globalthemesjj
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 글로벌 산업-테마 정은수]
▶ 코인베이스(COIN US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 11.7억달러(-35.2% YoY; -53.3% QoQ) / OL 5.5억달러(적자전환) / NL 4.3억달러(적자전환)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 14.8억달러(-21.2%)
- 연초 이후 암호화폐 거래량 감소에 낮아진 시장 기대치 하회. 단기 성장 제한적(이용자수 및 거래량 급감) 및 2Q 부진 지속 전망 기인
- 4월 지표: MTU 8.9백만명(vs. 1Q22 9.2백만명) / 거래량 74억달러(vs. 1Q22 309억달러) / 3월 대비 전방시장 시가총액 -18% / 1Q 대비 코인자산 변동성 -14%('20년 중반 이후 최저)
** 2분기 MTU 및 거래량 감소 지속 전망. 구독&서비스 매출 또한 감소할 것
- 연간 가이던스: 전 분기 실적발표 당시 제시했던 가이던스 유지
(2022E): MTU 5~15백만명 / ATRPU 2020년 수준 회귀 / 구독&서비스 매출 2021년 대비 성장
- 부문별(YoY): 거래수수료 -13.7% / 구독&서비스 +169.5%
** (QoQ): 거래수수료 -41.6% / 구독&서비스 -28.8%
- 전체 거래대금: $30.9bn(-7.8% YoY; -43.5% QoQ)
- 코인별 거래대금 비중: 비트코인 24% / 이더리움 21% / 그외 55%
** (YoY): 비트코인 -15.0%p / 이더리움 flat / 그외 +15.0%p
** (QoQ): 비트코인 +8.0%p / 이더리움 +5.0%p / 그외 -13.0%p
- 현금보유량: 약 61억달러(vs. 4Q21 71억달러)
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 당분기 글로벌 암호화폐 거래량 약 -44% 하락. 동사도 유사한 수준
- 글로벌 암호화폐 시장 전체 시가총액은 1월 -30% 가량 하락 → 2~3월 소폭 반등 → 4월 이후 하락 재개
- 암호화폐 산업은 중장기 관점 접근이 유효하다는 생각
- 동사는 사업 다각화를 위해 지갑 및 NFT 사업에 강한 투자 중. 추가적으로는 스테이킹 사업향 노출 강화(카르다노 등)
- 암호화폐 산업 2~3단계 전략의 가치는 1) 새로운 금융 시스템, 2) 앱 플랫폼 화폐 활용
- 동월, 동사는 설립 10주년 맞이. 향후 산업의 중장기 성장과 함께할 주요 플레이어로 확실한 포지셔닝 할 것
- 동사 DNA와 맞는 업체 있을 시 M&A 적극 진행할 것
[Valuation]
- 당분기 암호화폐 거래량 급감에 의한 예견된 부진에도 -12.6% 하락 마감. 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 -15.7% 추가 하락. 현재 시가총액 약 162억달러
- 동사는 글로벌 암호화폐 업황과 동행. 유동성 축소에 따른 단기 성장성은 제한적. 업황 회복 및 지갑/NFT/스테이킹 등 신사업 실적 성장에 따른 중장기 접근 유효
- 현 주가($73.0) 수준: YTD -70.9% / 상장가($250) 대비 -70.8% / '21년 11월 9일 최고점($357.4) 대비 -79.6%
- 12MF PER: 현재(5/11) 32배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 101배
** 연초(1/4) 대비 -69% 하락한 밸류에이션에 거래 중
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
IR 자료: https://bit.ly/39TAyKj
* 메리츠 투자전략팀 글로벌 산업-테마 채널: https://news.1rj.ru/str/globalthemesjj
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 코인베이스(COIN US): 1Q22 실적 요약
[1Q22 실적 주요 내용]
- 매출액 11.7억달러(-35.2% YoY; -53.3% QoQ) / OL 5.5억달러(적자전환) / NL 4.3억달러(적자전환)
** vs. 컨센서스(diff.): 매출액 14.8억달러(-21.2%)
- 연초 이후 암호화폐 거래량 감소에 낮아진 시장 기대치 하회. 단기 성장 제한적(이용자수 및 거래량 급감) 및 2Q 부진 지속 전망 기인
- 4월 지표: MTU 8.9백만명(vs. 1Q22 9.2백만명) / 거래량 74억달러(vs. 1Q22 309억달러) / 3월 대비 전방시장 시가총액 -18% / 1Q 대비 코인자산 변동성 -14%('20년 중반 이후 최저)
** 2분기 MTU 및 거래량 감소 지속 전망. 구독&서비스 매출 또한 감소할 것
- 연간 가이던스: 전 분기 실적발표 당시 제시했던 가이던스 유지
(2022E): MTU 5~15백만명 / ATRPU 2020년 수준 회귀 / 구독&서비스 매출 2021년 대비 성장
- 부문별(YoY): 거래수수료 -13.7% / 구독&서비스 +169.5%
** (QoQ): 거래수수료 -41.6% / 구독&서비스 -28.8%
- 전체 거래대금: $30.9bn(-7.8% YoY; -43.5% QoQ)
- 코인별 거래대금 비중: 비트코인 24% / 이더리움 21% / 그외 55%
** (YoY): 비트코인 -15.0%p / 이더리움 flat / 그외 +15.0%p
** (QoQ): 비트코인 +8.0%p / 이더리움 +5.0%p / 그외 -13.0%p
- 현금보유량: 약 61억달러(vs. 4Q21 71억달러)
[컨퍼런스콜 주요 내용]
- 당분기 글로벌 암호화폐 거래량 약 -44% 하락. 동사도 유사한 수준
- 글로벌 암호화폐 시장 전체 시가총액은 1월 -30% 가량 하락 → 2~3월 소폭 반등 → 4월 이후 하락 재개
- 암호화폐 산업은 중장기 관점 접근이 유효하다는 생각
- 동사는 사업 다각화를 위해 지갑 및 NFT 사업에 강한 투자 중. 추가적으로는 스테이킹 사업향 노출 강화(카르다노 등)
- 암호화폐 산업 2~3단계 전략의 가치는 1) 새로운 금융 시스템, 2) 앱 플랫폼 화폐 활용
- 동월, 동사는 설립 10주년 맞이. 향후 산업의 중장기 성장과 함께할 주요 플레이어로 확실한 포지셔닝 할 것
- 동사 DNA와 맞는 업체 있을 시 M&A 적극 진행할 것
[Valuation]
- 당분기 암호화폐 거래량 급감에 의한 예견된 부진에도 -12.6% 하락 마감. 장마감 후 실적 컨퍼런스콜 진행. 시간외 -15.7% 추가 하락. 현재 시가총액 약 162억달러
- 동사는 글로벌 암호화폐 업황과 동행. 유동성 축소에 따른 단기 성장성은 제한적. 업황 회복 및 지갑/NFT/스테이킹 등 신사업 실적 성장에 따른 중장기 접근 유효
- 현 주가($73.0) 수준: YTD -70.9% / 상장가($250) 대비 -70.8% / '21년 11월 9일 최고점($357.4) 대비 -79.6%
- 12MF PER: 현재(5/11) 32배 vs. 연초 매크로 이슈 하락 직전(1/4) 101배
** 연초(1/4) 대비 -69% 하락한 밸류에이션에 거래 중
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2022.5.12(목)
[글로벌 투자전략-선진국 황수욱] Strategy Idea: 과거 미국 빅스텝과 주식시장 반응
- '90년대 이전과 이후 연방기금금리 중요성 다름. 베이비스텝이라는 개념은 '94년 이후 등장
- 베이비스텝과 대비되는 빅스텝 사례는 '94년, '00년으로 볼 수 있음. 각각 인플레 대응 의지 피력과 경기 과열에 대해 시장기대를 상회하는 금리인상을 단행
- 과거 사례에 비춘다면 당분간 긍정적 실물지표 발표 이어져도 주가 반응 제한적일 수 있음. 주가 추세는 경기 침체 현실화 여부에 따라 달라졌음
https://bit.ly/3M7KSMW
[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 전쟁으로 인한 원자재 가격 동조화 약화와 신흥국 충격
[경제/글로벌RA 박수연] 칼럼의 재해석: 전쟁의 나비효과: 느려진 중국 탄소중립
https://bit.ly/38nioQH
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[글로벌 투자전략-선진국 황수욱] Strategy Idea: 과거 미국 빅스텝과 주식시장 반응
- '90년대 이전과 이후 연방기금금리 중요성 다름. 베이비스텝이라는 개념은 '94년 이후 등장
- 베이비스텝과 대비되는 빅스텝 사례는 '94년, '00년으로 볼 수 있음. 각각 인플레 대응 의지 피력과 경기 과열에 대해 시장기대를 상회하는 금리인상을 단행
- 과거 사례에 비춘다면 당분간 긍정적 실물지표 발표 이어져도 주가 반응 제한적일 수 있음. 주가 추세는 경기 침체 현실화 여부에 따라 달라졌음
https://bit.ly/3M7KSMW
[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 전쟁으로 인한 원자재 가격 동조화 약화와 신흥국 충격
[경제/글로벌RA 박수연] 칼럼의 재해석: 전쟁의 나비효과: 느려진 중국 탄소중립
https://bit.ly/38nioQH
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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.12(목)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P 500 -1.65%
DOW -1.02%
NASDAQ -3.18%
뉴욕증시는 예상 상회 소비자물가지수에 하락 마감
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
Daily Market Update 2022.5.12(목)
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S&P 500 -1.65%
DOW -1.02%
NASDAQ -3.18%
뉴욕증시는 예상 상회 소비자물가지수에 하락 마감
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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.13(금)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P500 -0.13%
DOW -0.33%
NASDAQ +0.06%
뉴욕증시는 암호화폐 시장발 위험자산 투자심리 악화에 혼조세 마감
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Daily Market Update 2022.5.13(금)
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S&P500 -0.13%
DOW -0.33%
NASDAQ +0.06%
뉴욕증시는 암호화폐 시장발 위험자산 투자심리 악화에 혼조세 마감
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📮[메리츠증권 중국 최설화]
상해 봉쇄 해제 뉴스 관련 팩트 확인
오늘 상해시 위생건강위원회에서 5월 중순 ‘사회면 제로’를 달성하고, 봉쇄를 해제하겠다는 내용을 발표했는데요,
관련하여 문의가 많아, 상해시 정책당국의 발표 내용을 중심으로 팩트를 정리해보았습니다.
=============
1)해제 시점: 5월 중순에 ‘사회면 제로’ 달성을 위해 노력하겠다는 입장. ‘사회면 제로’ 기준은 격리시설이 아닌 일반 지역에서 3일 연속 사흘간 신규 확진자가 0인 경우. 현지에서는 20일 또는 25일에 사회면 제로 달성이 가능하다는 분석이 존재
2)해제 강도: ‘사회면 제로’를 달성하면 점진적인 개방, 제한적인 유동을 허용하겠다고 밝힘. 이는 한국처럼 봉쇄 해제되면 바로 모든 것이 정상화되는 구조가 아님을 설명
3)해제 순서: ① 대중교통, ② 슈퍼/편의점/백화점의 점진적인 운영 재개, ③ 미용실, 세탁소의 온라인 예약 운영, ④ 고3/중3 학생들의 우선 등교, ⑤ 병원 수술 확대 진행, ⑥ 정부의 행정서비스 점차 개시
4)상시화 방역: 기존의 봉쇄/통제/예방 구역 구분을 없애고, 위험 고/중/저 구역으로 구분하고 상시 PCR 검사를 통한 방역 시스템으로 전환
정리하면 상해시의 봉쇄 해제는 해외처럼 100% 정상화가 아닌 매우 점진적인 범위에서 오픈을 의미. 한편 상해는 이미 4월 하순부터 생산, 물류(택배) 등 조업을 재개했는데, 회복 강도는 완만. 예컨대 택배 처리물량 회복률은 4/25일 예년 물량의 66%였고, 5/11일에는 72%까지 회복함
상해시 발표 원문(중): https://bit.ly/3FEWEMc
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상해 봉쇄 해제 뉴스 관련 팩트 확인
오늘 상해시 위생건강위원회에서 5월 중순 ‘사회면 제로’를 달성하고, 봉쇄를 해제하겠다는 내용을 발표했는데요,
관련하여 문의가 많아, 상해시 정책당국의 발표 내용을 중심으로 팩트를 정리해보았습니다.
=============
1)해제 시점: 5월 중순에 ‘사회면 제로’ 달성을 위해 노력하겠다는 입장. ‘사회면 제로’ 기준은 격리시설이 아닌 일반 지역에서 3일 연속 사흘간 신규 확진자가 0인 경우. 현지에서는 20일 또는 25일에 사회면 제로 달성이 가능하다는 분석이 존재
2)해제 강도: ‘사회면 제로’를 달성하면 점진적인 개방, 제한적인 유동을 허용하겠다고 밝힘. 이는 한국처럼 봉쇄 해제되면 바로 모든 것이 정상화되는 구조가 아님을 설명
3)해제 순서: ① 대중교통, ② 슈퍼/편의점/백화점의 점진적인 운영 재개, ③ 미용실, 세탁소의 온라인 예약 운영, ④ 고3/중3 학생들의 우선 등교, ⑤ 병원 수술 확대 진행, ⑥ 정부의 행정서비스 점차 개시
4)상시화 방역: 기존의 봉쇄/통제/예방 구역 구분을 없애고, 위험 고/중/저 구역으로 구분하고 상시 PCR 검사를 통한 방역 시스템으로 전환
정리하면 상해시의 봉쇄 해제는 해외처럼 100% 정상화가 아닌 매우 점진적인 범위에서 오픈을 의미. 한편 상해는 이미 4월 하순부터 생산, 물류(택배) 등 조업을 재개했는데, 회복 강도는 완만. 예컨대 택배 처리물량 회복률은 4/25일 예년 물량의 66%였고, 5/11일에는 72%까지 회복함
상해시 발표 원문(중): https://bit.ly/3FEWEMc
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Southcn
上海：目标在本月中旬实现社会面清零_南方网
上海将按照疫情防控常态化的要求，逐步由应急处置状态下的封控区、管控区、防范区，向常态化防控下的高中低风险地区分类管理转变。
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
주간 경제脈 2022.5.16(월)
<미국 인플레 정점 논란과 통화정책>
- 미국 4월 CPI/PPI 상승세 둔화에도 불구하고 금융시장 인플레 정점 확신 부족
- 인플레가 좀처럼 꺾이지 않을 경우 연준이 더욱 매파적일 가능성을 우려 중
- Core 물가가 하향 안정화되는 수순이라면 연준 금리인상 가속화 가능성 적고, 가파른 인상시의 금융불안정/경기불안 증폭 위험도 고려할 필요
(자료) https://bit.ly/3MgWw8r
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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주간 경제脈 2022.5.16(월)
<미국 인플레 정점 논란과 통화정책>
- 미국 4월 CPI/PPI 상승세 둔화에도 불구하고 금융시장 인플레 정점 확신 부족
- 인플레가 좀처럼 꺾이지 않을 경우 연준이 더욱 매파적일 가능성을 우려 중
- Core 물가가 하향 안정화되는 수순이라면 연준 금리인상 가속화 가능성 적고, 가파른 인상시의 금융불안정/경기불안 증폭 위험도 고려할 필요
(자료) https://bit.ly/3MgWw8r
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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Weekly: 쉽게 안심하지 못하는 채권시장 2022.5.16(월)
- 미국채10년 3.0% 하회에도 애매한 물가정점 인식 부담
- 국내 추경 우려 덜었지만, 정책 불확실성 아직 남아있어
(자료) https://bit.ly/3szdMxS
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset0
The Bond Weekly: 쉽게 안심하지 못하는 채권시장 2022.5.16(월)
- 미국채10년 3.0% 하회에도 애매한 물가정점 인식 부담
- 국내 추경 우려 덜었지만, 정책 불확실성 아직 남아있어
(자료) https://bit.ly/3szdMxS
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.16(월)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P 500 +2.39%
DOW +1.47%
NASDAQ +3.82%
뉴욕증시는 대형기술주 위주 반발 매수세에 상승마감
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
Daily Market Update 2022.5.16(월)
전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.
S&P 500 +2.39%
DOW +1.47%
NASDAQ +3.82%
뉴욕증시는 대형기술주 위주 반발 매수세에 상승마감
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 중국 최설화]
4월 중국 실물지표: 예상 대폭 하회, 연중 바닥
(YoY 기준)
-산업생산: -2.9% (예상 0.5%, 3월 5.0%)
-소매판매: -11.1%(예상 -6.6%, 3월 -3.5%)
-누적 고정자산투자 6.8%
(예상 7.0%, 직전 9.3%)
-누적 부동산투자 -2.7%
(예상 -1.5%, 직전 0.7%)
-부동산 판매: -32.2% (3월 -25.6%)
-실업률: 6.1% (예상 6.0%, 3월 5.8%)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.
4월 중국 실물지표: 예상 대폭 하회, 연중 바닥
(YoY 기준)
-산업생산: -2.9% (예상 0.5%, 3월 5.0%)
-소매판매: -11.1%(예상 -6.6%, 3월 -3.5%)
-누적 고정자산투자 6.8%
(예상 7.0%, 직전 9.3%)
-누적 부동산투자 -2.7%
(예상 -1.5%, 직전 0.7%)
-부동산 판매: -32.2% (3월 -25.6%)
-실업률: 6.1% (예상 6.0%, 3월 5.8%)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.