📮[메리츠증권 중국 최설화]

상해 봉쇄 해제 뉴스 관련 팩트 확인

오늘 상해시 위생건강위원회에서 5월 중순 ‘사회면 제로’를 달성하고, 봉쇄를 해제하겠다는 내용을 발표했는데요,

관련하여 문의가 많아, 상해시 정책당국의 발표 내용을 중심으로 팩트를 정리해보았습니다.

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1)해제 시점: 5월 중순에 ‘사회면 제로’ 달성을 위해 노력하겠다는 입장. ‘사회면 제로’ 기준은 격리시설이 아닌 일반 지역에서 3일 연속 사흘간 신규 확진자가 0인 경우. 현지에서는 20일 또는 25일에 사회면 제로 달성이 가능하다는 분석이 존재

2)해제 강도: ‘사회면 제로’를 달성하면 점진적인 개방, 제한적인 유동을 허용하겠다고 밝힘. 이는 한국처럼 봉쇄 해제되면 바로 모든 것이 정상화되는 구조가 아님을 설명

3)해제 순서: ① 대중교통, ② 슈퍼/편의점/백화점의 점진적인 운영 재개, ③ 미용실, 세탁소의 온라인 예약 운영, ④ 고3/중3 학생들의 우선 등교, ⑤ 병원 수술 확대 진행, ⑥ 정부의 행정서비스 점차 개시

4)상시화 방역: 기존의 봉쇄/통제/예방 구역 구분을 없애고, 위험 고/중/저 구역으로 구분하고 상시 PCR 검사를 통한 방역 시스템으로 전환

정리하면 상해시의 봉쇄 해제는 해외처럼 100% 정상화가 아닌 매우 점진적인 범위에서 오픈을 의미. 한편 상해는 이미 4월 하순부터 생산, 물류(택배) 등 조업을 재개했는데, 회복 강도는 완만. 예컨대 택배 처리물량 회복률은 4/25일 예년 물량의 66%였고, 5/11일에는 72%까지 회복함

상해시 발표 원문(중): https://bit.ly/3FEWEMc

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
주간 경제脈 2022.5.16(월)

<미국 인플레 정점 논란과 통화정책>

- 미국 4월 CPI/PPI 상승세 둔화에도 불구하고 금융시장 인플레 정점 확신 부족

- 인플레가 좀처럼 꺾이지 않을 경우 연준이 더욱 매파적일 가능성을 우려 중

- Core 물가가 하향 안정화되는 수순이라면 연준 금리인상 가속화 가능성 적고, 가파른 인상시의 금융불안정/경기불안 증폭 위험도 고려할 필요

(자료) https://bit.ly/3MgWw8r

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Weekly: 쉽게 안심하지 못하는 채권시장 2022.5.16(월)

- 미국채10년 3.0% 하회에도 애매한 물가정점 인식 부담

- 국내 추경 우려 덜었지만, 정책 불확실성 아직 남아있어


(자료) https://bit.ly/3szdMxS

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset0

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.16(월)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P 500 +2.39%
DOW +1.47%
NASDAQ +3.82%

뉴욕증시는 대형기술주 위주 반발 매수세에 상승마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]

4월 중국 실물지표: 예상 대폭 하회, 연중 바닥

(YoY 기준)
-산업생산: -2.9% (예상 0.5%, 3월 5.0%)
-소매판매: -11.1%(예상 -6.6%, 3월 -3.5%)
-누적 고정자산투자 6.8%
(예상 7.0%, 직전 9.3%)
-누적 부동산투자 -2.7%
(예상 -1.5%, 직전 0.7%)
-부동산 판매: -32.2% (3월 -25.6%)
-실업률: 6.1% (예상 6.0%, 3월 5.8%)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.17(화)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -0.39%
DOW +0.08%
NASDAQ -1.20%

뉴욕증시는 경기둔화 우려 반영하며 혼조세 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.18(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +2.02%
DOW +1.34%
NASDAQ +2.76%

뉴욕증시는 견고한 소비지표와 상해 락다운 우려 완화 속 상승


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]

안녕하세요, 오늘 리커챵 총리의 부상설에 관한 문의가 있어서, 간단하게 생각을 정리해보았습니다. 투자 판단에 도움되시기 바랍니다.
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리커챵 부상설에 관한 단상

- 최근 한국을 포함한 언론에서 공산당 내 리커챵 총리의 목소리가 높아지면서 ‘리코노믹스의 귀환’의 전조라는 내용이 집중적으로 보도(WSJ 등)

- 이런 보도 출현 배경에는 1) 4월 경제지표가 크게 부진하면서 ‘제로 코로나’ 기조에 대한 불만 표출과, 2) 하반기 20차 전당대회를 앞둔 각종 보도 때문이라고 생각

- 관련하여 팩트 체크는 어려움. 단순히 인민일보의 문장 배치를 두고 권력 부상을 판단하는 것도 성급하다는 생각. 현단계 경기부양이 핵심이고, 행정부문의 최고장인 리커챵 총리의 움직임이 확대되는 것도 당연한 결과

- 또한 리커챵 총리의 다양한 경기 부양 정책, 예컨대 세금 인하, 소비부양 등의 정책 발표는 정치국회의(4/29) 기조를 벗어나지 않음. 플랫폼도 3월 중순 류허 부총리가 가장 먼저 언급했고 정치국회의에서도 기조가 바뀜. WSJ처럼 단순히 리커챵 총리의 몫이라고 보기엔 균형적이지 않음

- 따라서 아직 확대 해석할 수준의 권력 변화가 있다고 보여지진 않으며, 정치 시준을 앞둔 다양한 목소리의 출현이라고 생각.

- 사실 금융시장 관점에서는 권력 구도 변화보단, ‘제로 코로나’ 기조를 풀 수 있는 해결사의 등장 여부가 관건. 비록 중국이 주택대출금리 인하했고, 조만간 자동차/가전 농촌 하향, 특별국채 발행 등의 매크로 정책을 사용하겠지만 ‘제로 코로나’ 기조에서는 효과가 경감될 수 있기 때문

- 한편 다행인 것은, 리코노믹스의 부상은 중국이 작년보다 경기부양에 방점을 두고 있음을 반증해 줌. 게다가 하반기부터 본격 시행될 ‘PCR 이동 검사소’의 보급 등이 상반기처럼 대규모 락다운을 초래하진 않을 것이어서, 5월부터 중국 경기의 완만한 회복에 긍정적인 작용 예상

WSJ 기사: https://on.wsj.com/3FTmw7p

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.19(목)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -4.04%
DOW -3.57%
NASDAQ -4.73%

뉴욕증시는 소매 업종 부진에 인플레이션 우려 재부각되며 하락마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.20(금)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -0.58%
DOW -0.75%
NASDAQ -0.26%

뉴욕증시는 경기둔화 우려 지속에 하락 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 중국 최설화]

4월 중국 최우대금리(LPR): 5년물 15bp 인하

중앙은행이 결정하는 정책금리(MLF)는 동결했지만, 상업은행들이 15bp 가산금리를 양보하면서, 주택담보대출의 기준인 5년물 LPR이 인하되었습니다.

대신 1년물은 동결입니다.

-1년물 3.70% (예상 3.65%, 1월 3.70%)
-5년물 4.45% (예상 4.55%, 1월 4.60%)

출처: PBoC

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다.

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
주간 경제脈 2022.5.23(월)

<미국 기업투자 환경 점검>

- 미국 대형유통업체의 over-stocking은 이들만의 이슈. 소매업 전체로는 재고/판매비율이 1.16배로 2010~19년 평균 1.43배를 크게 밑돌고 있음

- 미국 설비투자 사이클의 경우 현재는 양호하나 앞으로는 타이트한 금융환경 영향으로 모멘텀 둔화될 것

(자료) https://bit.ly/38JodrN

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 투자전략팀]

[2022년 하반기 전망 시리즈1] 주식전략

"Re"

'다시', '원상태로 되돌아 가는' 의미를 지닌 단어입니다. 최근 금융시장의 반응은 이전 추세로 회귀하려는 움직임이 강합니다.
정책의 정상화, 너무 높았던 성장에 대한 기대감을 되돌리려 하는 것이죠.
그 과정에서 지난 2년의 변화를 부정하는 모습도 관찰됩니다.

의미는 조금씩 다르지만, 하반기는 'Re'라는 낱말 또한 가장 많이 보일 듯 합니다.
Recession(경기침체), Recovery(경기회복), Restocking(재고축적)이 주요 키워드이기 때문입니다.

이번 하반기 전망은 본질적인 것부터 '다시' 짚어보았습니다. 저희가 무엇을 간과했는지, 예상하지 못했는지를 생각 했습니다.
결론적으로 하반기는 주가 회복이 진행되겠지만 인내가 필요한 시기로 판단합니다. 후반부로 가야 비관의 진위 여부가 확인될 것으로 예상되기 때문입니다.
이 시기가 시장의 변곡점이라 생각합니다.

Part I
오답정리: 두 개의 질문에 답하다 (feat. 정책실패, 성장주)

Part II
증명이 필요한 시기: 공급과잉 vs. 쇼티지

Part III
경제전망: Avoiding Recession

Part IV
Blue chip: 강한 자는 살아남는다


(요약본) https://bit.ly/3wOFWGu


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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
[2022년 하반기 전망 시리즈 2] 채권전략

"The Landing, 금리안정을 찾아서 "

1980년대 오일쇼크 이후 미국 중심 선진국들은 가장 높은 물가라는 고열에 시달리고 있습니다. 지난해 연말까지만 해도 일시적(transitory)일 것이라는 중앙은행들의 물가전망은 우크라이나-러시아 전쟁을 거치면서 오판임을 인정하고 다급하게 기준금리 인상과 함께 상향조정 되었습니다. 그 과정에서 채권시장은 역사적 손실을 기록하면서 충격을 받았습니다.

'저물가 시대는 끝났다'일부 성급한 선언과 함께 추가 금리상승의 두려움이 높지만 우리 앞에 놓인 실물경기 여건은 만만치 않습니다.

통화&재정 정책환수와 함께 고물가를 극복하면서 가계와 기업은 소비&투자를 이어가야 합니다. 물가전망이 높아진만큼 반대로 성장 전망은 낮아지고 있습니다.

시장참가자들은 연착륙(soft)이냐 경창륙(hard)이냐를 걱정하고 있지만 가장 중요한 사실은 어떤 식으로든 착륙(landing)해야 한다는 사실입니다.

Part I
Inflation Spiral? 예단이 어려운 물가정점

Part II
Time to Tightening, 정책 민감도 낮춰가기

Part III
Slowdown, 경기하강의 난기류

Part IV
Abnormal Way, 금리안정이 우선

Part V
한국금리, 오버슈팅 이후 연착륙 기대


(요약본) https://bit.ly/3wCImaW


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📮[메리츠증권 투자전략팀]

[2022년 하반기 전망 시리즈3] 글로벌 전략

"5 팩터 글로벌 스코어보드"

올해 상반기 글로벌 증시는 전망과 봉쇄로 변동성이 확대되었습니다. 하반기에는 물가의 정점 통과 기대가 있지만, 탈탄소, 탈세계화, 타이트한 노동시장 환경을 감안하면 글로벌 변동성의 진정이 수월하지 않을 것입니다.

메리츠 글로벌 전략 하반기 전망에서는 투자 판단을 위해 불확실한 매크로 환경에 대한 내성 측면에서 5가지 기준을 제시합니다. 그리고 표준화된(z-score)로 종합하여 투자선호도를 결정했습니다.

우리는 하반기 선진국보다는 신흥국을, 미국보다는 중국을 선호합니다. 그리고 미국은 경기방어주, 중국은 낙폭 과대 성장주로의 대응을 권고 드립니다.


Part I. 글로벌 전략: 변동성은 이어진다

Part II. 미국: 반등 트리거 찾기

Part III. 중국: 바닥은 다져졌다

Part IV. 글로벌 테마: 'Mass'의 시대

Part V. ETF 투자 아이디어: 미국은 선별적 접근, 중국은 저가매수 기회


(요약본) https://bit.ly/3GbMqTS


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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2022.5.23(화)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +1.86%
DOW +1.98%
NASDAQ +1.59%

뉴욕증시는 경기둔화 우려 완화 및 은행주 강세에 상승 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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