📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.12.1(월)

<Macro Preview와 Core View (2025년 12월)>

- 12월 FOMC 금리인하 예상: 9월 실업률 4.4% + 10월 이후 해고건수 증가

- 12월 BOJ 금리인상 예상: 확장 재정, 엔화 약세에 따른 인플레 우려 확대

- 차기 연준 의장으로 Kevin Hassett 지명되면 독립성 우려 커질 것 = 약달러

- 달러 약세와 엔화 강세 진행은 연말까지 원화 약세 진정시킬 요인일 것

(자료) https://tinyurl.com/38tva5jk

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 조금씩 돌아서는 국내수급, 미국은 인하할 것 2025.12.8(월)

- 국내 채권시장 매수재료 부재한 상황에도 외국인 유입 중

- 12월 FOMC 금리인하, 문제는 헤싯이 지명되어도 당분간 휴지기

(자료) https://tinyurl.com/5ersp5e7

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2025.12.11(목)

<12월 FOMC: 인하는 쉬지만 자금시장은 챙긴다>

- 6주 전 대비 노동시장이 좀 더 악화되고 물가압력 크지 않아 12월 인하를 단행

- 3연속 인하로 FFR(3.50~3.75%)은 이제 중립금리 추정 범위 상단에 위치

- 관세발 인플레 영향, 노동시장 동학을 확인한 후 26.6월 인하를 재개할 전망(유지)

- 연준의 단기 국채 매입은 자금시장 안정 촉진 목적. QE와는 구별되어야

(자료) https://tinyurl.com/batnxmak

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC (12월): 일단 할 만큼 했다! 파월 퇴임까지 휴지기 2025.12.11(목)

- 우리는 기존 미국 통화정책 전망인 2025년 3차례 인하 및 2026년 2차례 인하 전망 유지. 2026년 첫 인하 시점 역시 파월 퇴임 이후인 6월 전망도 견지

- 12월 인하의 배경으로 고용 둔화와 물가 우려가 덜하다는 이유를 제시했으나, 현재 경제여건은 상단 기간 균형적으로 바라볼 수 있는 좋은 위치라고 강조. 현 3.75% 상단 연방금리는 중립금리 레인지에 진입했다는 점에서 추가 인하 신중론

- 그럼에도 12명 중 동결이 2명에 그쳤다는 점에서 분화된 연준 혼란 우려 완화. 내년에도 점도표 제시 1차례보다 큰 폭의 인하 가능성 제공. 당분간 금리인하 신중론 속 data-dependent하게 미국채10년 3%대 진입 여부 타진

(자료) https://tinyurl.com/da4vab9c

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*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
Quant Scope, 2025.12.12(금)

<모멘텀 with Frog in the Pan>

- 모멘텀 전략의 약점은 장기적으로는 과잉반응에 대한 반전 현상

- 모멘텀의 연속성 여부를 판별하는 ‘정보 이산성’ 개념을 비롯하여 과거 수익률 기간,
유니버스 종목 수 등 파라미터를 설정

- 파라미터별 유효성, 수익률 및 샤프비율 관점에서 우수 전략 판별

(자료) https://tinyurl.com/5fx47xa9

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📮[메리츠증권 ESG 이진아]
ESG Focus_2025.12.12(금)

<전환금융: 고탄소 산업 전환과 자산배분 재편>

- 전환금융은 녹색 프로젝트 확대를 넘어 고탄소 산업의 전환을 견인하는 새로운 자본배분 전략으로 부상 중

- Barclays, BlackRock 등 글로벌 금융기관은 포트폴리오 전환경로 기반으로 투자와 대출 재편. 전환 역량 우수기업은 장기적 밸류에이션 프리미엄 기대

- 투자 전략은 전환경로가 구체적이고 실행력이 확인되는 전환 리더에 대한 비중 확대가 유효

(자료) https://tinyurl.com/nhkz73uu

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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.12.12(금)

<2025년 경제공작회의 결과:Q보다는 P>

- 26년 경제공작회의 핵심은 물량(Q)보다는 가격(P)
- 대외 불확실성 완화 국면에서 재정정책 부양 강도는 소폭 하락 예상
- 물가 반등을 통한 디플레이션 탈출 노력 강화 = 기업이익 회복에 유리

(보고서) https://shorturl.at/CblCv

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📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
Quant Scope, 2025.12.17(수)

<외국인 순매도에도 모멘텀 굳건하다>

- 12/15~16 양일간 외국인 KOSPI 2조원 순매도

- 이 중 1조원 가량은 삼성전자(-8,760억), SK하이닉스(-3,110억)

- 그럼에도 외국인 순매수 상위 高모멘텀 종목 있어 여전히 추세 지속

(자료) https://tinyurl.com/2zm242cw

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📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 2025년을 마무리하며 2025.12.22(월)

- 국내 채권시장, 이젠 계륵이 아닌 닭가슴살 정도로 평가

- 미국마저 하락이 주춤해진 글로벌 금리, 그래도 위보다 아래쪽일 것

(자료) https://tinyurl.com/42mufkhh

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.2(금)

<한국 12월 수출: 4개월 연속 서프라이즈>

- 한국 12월 수출 +13.4% YoY, 일평균 +9.4%. 4개월 연속 서프라이즈

- 12월 반도체 수출/전체 수출=29.8%. 2026년에는 30% 상회할 가능성

- 9월 이후 수출 서프라이즈는 기업실적 전망 개선을 동반

- 예상을 상회한 수출 호조 고려하여 26년 한국 경제전망 2.0%에서 2.2%로 상향

(자료) https://tinyurl.com/ycxd648t

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2026.1.5(월)

<中 2026년 이구환신 정책 변화와 영향>

- 2026년 이구환신 정책 변화: 보조금 총액 17% 감소 예상, 품목은 선별적 지원으로 전환
- 보조금 총액 감소로 2026년 연간 중국의 소매판매 증가율은 2.8% 전후로 둔화 예상
- 2분기 소비 둔화폭이 예상을 상회할 경우 7월 추가 부양 가능성 상승

(보고서) https://tinyurl.com/8wcj8twy

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2026.1.5(월)

1월: 기대해 볼 수 있는 1월 효과

(요약본) https://tinyurl.com/28j8wk8s

- AI 버블론 재부각과 회복 속 12월중 S&P500 신고가 경신했으나 약보합 마감

- 2025년 미국은 글로벌 대비 언더퍼폼했지만 미국만 보면 평년대비 강세장

- S&P500, 나스닥은 펀더멘털이 지수 상승 90% 이상 설명하는 실적장이었음

- 1월은 주요 이벤트(CES, 실적발표) 소화하며 밸류에이션 회복 기대

- 이 국면에서 기술 테마주(네오클라우드, SMR, 양자, 우주)에 시선 집중 가능성

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.6(화)

<Macro Preview와 Core View (2026년 1월)>

- 미국 주도 AI붐은 미국 GDP와 한국 수출에 훈풍을 불어넣고 있음

- 미국 내 관세 충격은 실재하지만, 일부 재화 인플레와 노동시장에 국한되는 모습

- 일본 인플레 장기화 가능성 및 Hawkish BOJ 선회 개연성 상시 유의 필요

- 한국 경제전망 상향(2026년 2.2%) 및 환율 전망(26년 말 1,420원) 변경

(자료) https://tinyurl.com/4fwkbefa

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2026.01.06(화)

[투자전략 이수정] 국장 Upside Risk

- 반도체: 고PER에 사서 저PER에 파는 시클리컬 vs. 길어지는 사이클, ROE 상승

- 서학개미의 환류: (1) 환율 영향은 미미 (2) 국내 증시에 미치는 영향은 유의미

- 대형주와 지수형 ETF로 쏠릴 개연성

(자료) https://tinyurl.com/mr2fjnxv

[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 1월 바로미터(January Barometer)

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 4Q25의 대형 M&A 랠리를 이어갈 2026년

(자료) https://tinyurl.com/mv7z9hz7

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 1월: Dubious, 그래도 신뢰의 시간 2026.1.6(화)

국외) 2026년에도 미국 중심 글로벌금리 하향 안정 기대, 다만 1분기 연준 통화정책 휴지기 시장금리 정체 및 채권투자 의심 늘 수 있어 추가재료 확보 필요

- 예상보다 미국 경제 실물중심 양호한 편이나 심리지표 위축을 기반, 고용 둔화 및 물가 안정으로 올해 2차례 인하 및 미국채10년 3.8% 정도 타겟 하락 기대

- 미국 이외 유럽과 아시아 지역 통화완화 마무리 이후 확대재정으로 상대적 금리상승 위험 2025년 하반기 반영, 2026년 높아진 금리매력 활용한 투자 주목

- 연초 주목할 것은 트럼프 관세부과 위헌 결정여부에 따른 미국 재정부담 확대 여부와 차기 연준의장 선임 이후 통화정책 기대 회복 여부가 중요할 것

국내) 계륵 장세 마무리 국고3년 2.9%와 국고10년 3.3%대에서 균형을 찾기, 국내 통화완화 기대 제한되고 있지만 큰 틀의 금리방향성은 위보다는 아래

- 2026년 국내 성장률 2.2%와 물가 2.3% 정도를 기반 고환율과 부동산 상승세를 기반으로 금리인하 기대 현실화는 연내 쉽지 않을 것으로 판단

- 그럼에도 기준금리 2.50% 감안 적정금리 국고3년 2.8%와 국고10년 3.2%대비 높은 금리. 생산적 금융차원에서 은행과 공사채 공급에 따른 우려까지 반영

- 2026년 하반기 이후 한국 장기성장성에 대한 고민, 2027년부터는 재정정책 약화를 지원할 수 있는 통화정책 다시 필요할 것. 나이스한 일드커브 기반 캐리장

(자료) https://tinyurl.com/5n89xsvj

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.1.8(목)

[선진국 투자전략 황수욱] 엔비디아 키노트 연설: Compute is Data

- Compute is Data, 부족한 현실 데이터를 '연산으로 데이터화(합성)'해 피지컬 AI의 데이터 병목을 '수집 → 컴퓨트'로 전환, AI 대중화를 의미하는 'ChatGPT 모먼트'에 근접했다는 선언

- Physical AI에서 훈련 + 엣지 추론 + 시뮬레이션 컴퓨팅 구도 제시, 엔비디아 플랫폼(H/W, S/W)에 대한 락인 강화 시사

- 병목은 데이터에서 다시 컴퓨터(반도체)로 이동. 산업에서는 데이터 보유 비대칭성 기반 독점 → 비즈니스 확산 가능성이 열림. 피지컬 AI 확산 가속이라는 새 내러티브 형성

- 주식시장은 펀더멘털(실적) 중심에서 → 밸류에이션(내러티브) 상승할 수 있는 여력 확보

https://tinyurl.com/jafxp7jm

[채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 채권시장에서 돋보인 신흥국, 그 배경은?

[경제분석 RA 박민서] 칼럼의 재해석: 고용없는 성장 시대

https://tinyurl.com/4ruhb7kk

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy