Уголь и индекс

Злые языки говорят, что в правительстве не затихает дискуссия об изменении подходов к налогообложению угля, в которой активно участвуют и парламентарии. Предмет этой дискуссии в отраслевом разрезе выходит далеко за пределы угольной отрасли, поскольку касается ценовых маркеров для определения ставки НДПИ.

Горячие головы вновь предлагают отойти от использования при налогообложении коксующегося угля набившего оскомину индекса SGX TSI FOB Australian Premium Coking Coal ОТС и перейти к индексам отечественным. Но горячие головы надо остужать, чем традиционно и занимается стоящее на страже бюджетных интересов минфин.

Как несложно догадаться, базовым аргументом финансового ведомства являются выпадающие доходы бюджета. Что касается методологии индексов, то она базовому принципу не соответствует, поскольку:

- в индексе MMI не учитываются внутригрупповые сделки, что значительно снижает его ликвидность и не
позволяет в достаточной мере использовать его в качестве индикатора справедливой
стоимости угля;

- в индексе SPIMEX учитываются только внебиржевые сделки, что создаёт риск
манипуляции ценами со стороны производителей угля.

Поэтому, по мнению минфина, переход к российским индексам возможен только после полного перехода на биржевую торговлю.

Как видно, аргументация выстраивается на неэффективности национальных маркеров и слаборазвитой биржевой инфраструктуре. Поэтому, видимо, применима и к ГМК в целом, и к нефтяникам. Самое интересное в рассуждениях минфина на данный момент состоит в неизменности подхода, при котором оценке подвергаются в основном бюджетные поступления. Вероятно, влияние тех или иных фискальных решений на показатели деятельности отдельных предприятий и отрасли в целом к приоритетам налоговой политики по-прежнему не относится.

Президент Колумбии взялся за экологию горняков. Густаво Петро потребовал скорейший пересмотр кодекса горной добычи от 2001 года, так как методы добычи не соответствуют сохранению экологии: работа ведется в районах где важные пресноводные ресурсы и сельхоз земли. Чтобы продолжить реформу, Петро предложил организовать крупную национальную горную конвенцию, где мелкие компании также смогут представить свои идеи относительно содержания обновленного кодекса горнодобывающей промышленности. К разработке конвенции также будут привлечены местные народы-аборигены для возрождения джунглей Колумбии и сохранении источников пресной воды. Объявление состоялось в то время, когда добывающие компании уже били тревогу по поводу внедряемой налоговой реформы в размере 6 миллиарда $, с повышением налогов на прибыль для добывающих отраслей на 5% и увеличением экспортной пошлины до 20% для нефти и угля. На Колумбию приходится 90 % добываемых в мире изумрудов.
Огромны запасы каменного угля (17 млрд т), добываются также золото, железная и медная руды.

Jindal Shadeed Group вложит 3 миллиарда $ в новый завод по производству зеленой стали в Омане, который будет производить высокопрочную автомобильную продукцию для клиентов на Ближнем Востоке, в Европе и Японии.

У компании есть необходимые разрешения для обеспечения земли для проекта, готового к зеленому водороду, который может перерабатывать 5 миллионов тонн стали в год. Ожидается, что завод в Дукме, Оман, будет завершен к 2026 году, Ожидается, что спрос на плоский прокат в регионе GCC вырастет до 11 миллионов тонн к 2030 году с примерно 7,3 тонны в этом. Jindal Shadeed в настоящее время имеет сталелитейный завод в Омане, который производит 2,4 миллиона тонн в год. Собственница компании, Савитри Джиндал, является самой богатой женщиной Азии с состоянием в 14 миллиардов $

Crescat считает, что в серебре возможно начинается новый макро-бычий цикл т.к. соотношение "серебро/денежная масса М2" опять начинает уверенно расти от исторических низов Silver just reached a historical bottom.
This likely the beginning of another long-term cycle for the metal.

Инвестируем в золото
Ниже самый полный каталог всех доступных вариантов:

1. Физические активы.
a. Инвестиционные монеты. В ходу «нероссийские унцовки» - 1 oz монеты. В них самая маленькая премия за чекан и высокая ликвидность. Для инвестиций нужны: весы ювелирные, штангенциркуль;
Популярная унцовка - "опера". Достоинство - минимальная наценка к стоимости золота.
b. Слитки. Этот вариант подходит только для очень богатых людей, кто не хочет вёдрами брать монеты. Минус этого варианта, в ограниченной ликвидности - слитки придется сдавать обратно в тот же банк по курсу банка. Для инвестиций нужен банк, продающий (и, желательно, покупающий) наличные слитки.

2. Депозитарные расписки на золото.
a. Физическое золото с хранением в НКЦ, торгуется на Мосбирже. Тикер - GLDRUB_TOM. Ликвидный, удобный инструмент. Для инвестиций нужен брокер дающий доступ к инструменту (не все брокеры предоставляют доступ). Существенный недостаток – см. внизу про налоги;
b. Те же слитки, но с хранением в депозитарии вашего банка. Это вариант 1.b, но когда вы вместо слитка забираете из банка депозитарную расписку на слиток;

3. Деривативные инструменты на золото.
a. БПИФ на Золото на Мосбирже. Лидер под тикером GOLD. Это т.н. УК ВИМ, экс ВТБ. В составе БПИФа физическое золото, хранящееся в депозитарии ВТБ. Я бы назвал этот вариант заменой 2.а, если ваш брокер не дает прямой доступ к торговле золотом и вы хотите получить налоговый вычет (см. ниже);
b. ОМС (обезличенный металлический счет) – индексируемый на курс золото банковский счет. Нот гут вариант из-за неадекватных комиссий банков;
c. Фьючерсы на Золото на Мосбирже. Этот вариант явно подходит только для специалистов, трейдеров. Для инвестиций нужен: брокер, знания работы срочного рынка.
d. ETF SPDR Gold Trust на СПБ Бирже. Вариант для тех, кто доверяет инфраструктуре СПБ Биржи для учета американских ЦБ. Существенный недостаток этого варианта в том, что GLD – самый дорогой ETF на золото, комиссия УК = 0.4%. Для инвестиций нужен: брокер, дающий доступ к СПБ Бирже, статус квалифицированного инвестора. ЦБ России с 1 января 2023 г. запрещает неквалам покупать иностранные инструменты из недружественных юрисдикций;
e. Классические иностранные ETF через брокера в дружественной юрисдикции. Лучший вариант – GLDM (не путать с GLD), расходы фонда = 0.1%;
f. ОПИФ на Золото. Устаревший вариант, но подходит тем, кто не хочет открывать брокерский счёт.

4. Крипта (тут тоже есть деривативы на золото).
a. PAXG. Это цифровой токен, обеспеченный золотом. Провайдер и депозитарий – Paxos, американская компания с лицензией SEC. Оказывает депозитарные услуги для криптоактивов, является брокером по крипте для клиентов Interactive Brokers. Хранение золота подтверждается аудитором, т.е. токены на 100% обеспечены золотом. Интересно, что Paxos не берет комиссию за хранение, а поэтому т.н. TE PAXG стремится к "нулю", т.е. цена токена один-в-один повторяет котировку золота. (TE – это tracking error или ошибка повторения бенчмарка/индекса). Для инвестиций нужен: счет в крипте или стейблкоине. Покупать удобно через DeFi в кошельке Metamask, но можно и на Binance.
PAXG котировка токена прибита гвоздями к стоимости золота
Дополнительным плюсами пунктов: 2.a, 3.a, 3.c, 3.d, 3.e, 3,f – является возможность получить налоговый вычет за счет покупки их в состав ИИС. А пункты 3.a, 3.d, 3.e, 3,f дают право на налоговый вычет, предоставляющийся при реализации ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, находившихся в собственности более трех лет.

Т.к. GLDRUB_TOM (п. 2.а) не является ценной бумагой, то на него не распространяется 3-х летний инвест-вычет. Кроме того, по словам брокеров: "брокер не выступает налоговым агентом по сделкам с драгоценными металлами. Поэтому инвесторам нужно будет самостоятельно отчитаться о доходе, заполнив декларацию 3-НДФЛ, и уплатить 13% от дохода." НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

Copper concentrate trading Прогнозы по торговле концентратами меди
Themes in 2023 Весьма вероятно, что возникнет переизбыток концентрата, частично вызванный узким местом в плавке. Появятся большие скидки на высокое качество Cu (и сложные), и смешивание будет иметь важное значение…

​Рост спроса на металлы связанные с электромобилями.

Сегмент электромобилей быстро наращивает долю на мировом авторынке. Если в 2019 году на электромобили приходилось 8% от объема глобального рынка автомобилей, то в 2020-м – уже 13%. По данным Международного энергетического агентства, продажи автомобилей с двигателями внутреннего сгорания за 2020 год упали на 6%, тогда как объемы реализации электромобилей выросли на 41% – во многом, такая динамика объясняется высоким интересом к сегменту со стороны европейских властей и потребителей. В первом квартале 2021-го продажи электромобилей выросли на 41% по сравнению с первым кварталом 2020-го, а по итогам года продажи в сегменте увеличатся на 70%, прогнозируют эксперты.

Кроме того, с 2035 года продажи автомобилей с двигателями внутреннего сгорания будут запрещены на ряде рынков, в том числе в Европе, что в принципе устранит конкуренцию для сегмента электромобилей и сделает его де-факто монополистом авторынка. В связи с ростом востребованности электромобилей растет спрос на металлы, которые необходимы для их производства – литий, кобальт, графит, никель, алюминий, медь и некоторые редкоземельные элементы. Несколько десятков (а иногда и сотен) килограммов этих металлов в каждом электромобиле приходится на батареи – в большей части это алюминий, который обычно составляет порядка половины веса каждого элемента питания, следом за ним по массовой доле идут медь, графит и никель.

При этом алюминий используется не только в батареях, но и в других конструкциях автомобиля – например, в ходовой части и в оформлении салона. Широкое использование в автомобилях нового поколения алюминий приобрел благодаря сравнительно небольшому весу и способности эффективно защищать водителя и пассажиров при аварии. Спрос на медь также растет не только потому, что она также является одним из ключевых компонентов батарей, но и потому, что она необходима для создания инфраструктуры, которая будет помогать электромобилям оставаться на ходу – в частности, широкой сети зарядных станций.

Несмотря на то, что рыночная доля сегмента электромобилей пока остается очень скромной по сравнению с общей величиной автомобильной индустрии, цены на ключевые для отрасли металлы быстро растут – уже сейчас спрос на них превышает предложение. Эксперты считают, что как минимум в следующие два года стоимость металлов, использующихся для производства батарей, будет только расти.

Относительная дороговизна этих металлов заставляет бизнес активно искать им альтернативы, однако, в среднесрочной перспективе спрос на них не упадет, даже если появятся батареи новых типов или получат более широкое распространение технологии получения электроэнергии из водорода. В более отдаленном будущем – на горизонте от двух до 10 лет – баланс на рынке может измениться, признают аналитики, в особенности если учесть, что в поиске новых технологий для «озеленения» автопрома друг с другом конкурируют не только автоконцерны, но и целые государства.

@financemap

Основателя Petropavlovsk осудили на 5,5 лет.

Экс-руководителя золотодобывающей компании Petropavlovsk Павла Масловского приговорили к 5,5 годам лишения свободы. Его обвинили в растрате в особо крупном размере на основании жалобы, поданной его коллегой Максимом Хариным генералу ФСБ. Автор обращения являлся представителем крупнейшего акционера Petropavlovsk — компании "Южуралзолото", принадлежащей семье миллиардера Константина Струкова.

Харин обратил внимание генерала ФСБ на то, что сын Масловского Алексей продал компании «Покровский рудник» здание за 218,4 млн руб. при более низкой рыночной цене. Правда, эта сделка относится к 2018 году, ее проверяли в рамках аудита годовой отчетности аудиторы российских и международных компаний и тогда ничего не нашли.

И все же Масловского признали виновным в хищении 99,3 млн рублей у "Покровского рудника" и взыскали эти деньги в пользу компании.

При этом, по словам одного из защитников Масловского, стороной обвинения не было доказано ни одного квалифицирующего признака совершения мошенничества.

Золото пошло корректироваться.
С чем связано? Доходности по 10-леткам и индекс DXY начали расти.

Roland Berger подготовили обзор и прогноз развития рынка батарей (накопителей энергии).

Какие цены и дисконты у золотодобывающих компаний в реализации? Недавно на сьезде Горнопромышленников было заявлено о значительном росте себестоимости, что вкупе с дисконтами для рада компаний (особенно рассыпников) уже приводит к отсутствию рентабельности работы. Сравним две компании, продающие золото: Селигдар и Полюс. Объем раскрытия информации у Полюса в этом году значительно сократился относительно прошлого года. Селигдар продолжает публиковать консолидированные отчеты по старинке (6/9/12 мес.), на прошлой неделе он опубликовал отчет за 9 месяцев.

Селигдар меньше Полюса по капитализации в 20 раз. По объемам чуть меньше, но не суть. Полюс продает на порядок больше золота. Про Селигдар слышали тезис, что проблемы реализации их могут не затронуть, потому что свои 7,5 тонны они куда-то да пристроют.

В отчете Селигдара указана средняя цена реализации золота за 9 месяцев в 3695 рублей за грамм, год назад было 4251 рубль. На сайте ЦБ можно посмотреть биржевую цену золота в рублях. Так вот за 9 месяцев этого года она составляла около 4130 рублей, а за 9 месяцев 2021 года 4278. Получается за 9 месяцев у Селигдара дисконт примерно в 10,5%, а год назад дисконта практически не было.

Едем дальше, в отчете за полугодие Селигдар указывал среднюю цену реализации в 4427 рублей за грамм. На сайте ЦБ примерно 4637 рублей, то есть дисконт примерно в 4,5%. Год назад средняя цена за полугодие составляла 4298 рублей за грамм против 4306 — разница также минимальна.
Выходит, что за 3-ий квартал дисконт вырос примерно до 18%.

И главный вопрос по итогам этого наблюдения: за сколько продает Полюс свои 85 тонн? Добавить сюда крепкий курс, выросшую себестоимость добычи и маржинальность Полюса из великолепной скукоживается раза в 2 и зарабатывает Полюс в текущей ситуации 75 млрд в год. Это если размер скидки у них схожий, а если из-за своей громадности у Полюса дисконт 30+%?

Производители олова будут платить НДПИ 28% с 1 января 2023 года; льготу действующую с 2013 года хотят отменить
С 2013 года действует нулевая льгота по НДПИ для производителей олова. Ее хотят отменить. Закон был внесен в Госдуму 2 декабря. Налог НДПИ составит 28%. Компании, разрабатывающие месторождения с низким уровнем выработанности (менее 1%), смогут претендовать на налоговый вычет. Аналитики отмечают, что структуры Русолово, являются резидентами ОЭЗ, что уже предполагает различные налоговые льготы, а также нулевой НДПИ на 10 лет

https://www.kommersant.ru/doc/5706549
В «Русале» ищут российский след
Австралийский суд попросил компанию раскрыть налоги и глинозем
Для того чтобы оспорить переход принадлежащих ему 20% в Queensland Alumina (QAL) к Rio Tinto, «Русал» должен документально подтвердить, что не поставлял произведенный в Австралии глинозем в России и не платил в РФ налоги с прибыли от продажи австралийского алюминиевого сырья. Австралийский суд также запросил документы о связи алюминиевой компании не только с российским бюджетом, но и с бизнесменами, находящимися под санкциями. По мнению юристов, перечень запрошенных документов не чрезмерен и не позволяет заподозрить суд в предвзятости.

В Индии заработал первый в мире банкомат по продаже золота. Он вмещает 5 кг монет из 24-каратного золота и позволяет приобретать их в восьми опциях - от 0,5 г до 100 г. Купить золотые монеты можно на деньги с кредитных или дебетовых пластиковых карт.

Аппарат выпущен частной индийской компанией Goldsikka Pvt Ltd, разработавшей инновационную технологию продажи золота через это устройство. Важная особенность банкомата в том, что цена на золото на его экране обновляется в режиме реального времени в соответствии с изменениями котировок на этот драгметалл на Лондонской бирже.

Goldsikka планирует установить 3 тыс. таких банкоматов в Индии и выйти со своей продукцией на мировой рынок.

Помощь санкционным:

Власти отменят налог на прибыль с продажи акций для компаний под санкциями в 2022 году
* Это поможет снизить налоговую нагрузку на бизнес, который избавлялся от «дочек», чтобы защитить их от ограничений

Сообщения об отказе Airbus от российского титана можно назвать дымовой завесой и запуском обратного «параллельного импорта». Директор авиагиганта на весь мир вострубил, что они откажутся от нашего титана за несколько месяцев (для справки, сертификация новых поставщиков титана занимает до пяти лет). По пафосу это заявление схоже с фразой Урсулы фон дер Ляйен: Европе понадобилось 8 месяцев, чтобы найти альтернативу российскому газу.

Отказываться от российского титана — не мешки ворочать. Россия обеспечивает до 65% необходимого Airbus титана, а ключевым поставщиком выступает наша ВСМПО-Ависма (25% принадлежит Ростеху). Поэтому ещё в 2021 году западные авиакосмические компании выступили против введения санкций на Ависму, а после начала СВО берегли её от ограничений.

Найти реальных альтернативных поставщиков этого металла, учитывая ограниченность рынка, за несколько месяцев невозможно. Но ведь и не соответствовать антироссийской повестке нельзя!

И в Airbus сделали ход конем. По информации нашей доблестной разведки, сейчас ведутся переговоры о том, чтобы продолжить поставки российского титана через страну-прокладку, тем самым сняв с Airbus политические вопросы. И помочь здесь может Казахстан, где уже есть добыча (Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат, почти четверть мирового производства), а показатели внезапно резко "вырастут".

Токаев как раз в публичном поле явно не поддерживает РФ, хотя и организует параллельный импорт колы для населения и европейской техники — для наших заводов. А что мешает запустить обратные поставки через того же посредника? Титан — не нефть, поэтому отслеживать его проблематичнее, да и сотрудничество с ВСМПО-Ависма не грозит вторичными санкциями. Вот так и наш, и казахский бизнес выкручивается в сложившейся политической конъюнктуре — уходит в тень.