Буркина-Фасо предоставила российской компании Nordgold разрешение на эксплуатацию золотого рудника в провинции Санматенга

Общие капитальные затраты в горнодобывающей промышленности мира по 13 различным сырьевым товарам сократятся на $11 млрд. в 2023 году, в основном за счёт снижения капитальных затрат на разработку проектов по добыче железной руды и золота (на них приходится до 60% от всех инвестиций).

Капитальные затраты достигли своего пика в 2012 году и составили $164,1 млрд., и с тех пор не достигли даже двух третей от тех инвестиций. По итогам 2022 года они составят $98,1 млрд. Но это номинальные доллары. В реальных ценах (с учётом инфляции) инвестиции в новые рудники сейчас в 2 раза меньше, чем на пике глобализации. И S&P Global в своих прогнозах видит только снижение затрат в ближайшие пять лет. Сырьевики не видят бурного роста глобального спроса на металлы (кроме лития). Кроме того, в мире всё больше развивается вторичное использования металлов (лома и отходов).

🔎 Где найти редкое оборудование и материалы? Как попасть на склады ведущих предприятий ТЭК не через забор, а через "цифру"?

⚡️Завтра пройдёт онлайн-конференция Isource "Клад на складе"! Газпромнефть-Снабжение, Газпром комплектация, Зарубежнефть, Газпром бурение, СИБУР расскажут о том, как они управляют запасами.

Хотите узнать первыми о новом тренде в снабжении 2023?
👉🏻 Подключайтесь! Начнём в 10:00.

Кстати:
- Объем запасов предприятий ТЭК приближается к 1 трлн руб.
- 70% промышленных компаний испытывают трудности при закупках нового оборудования и материалов.
- Подсчитано: до 20% потребностей в закупках уже есть на вашем складе или у партнёров.

Правительство Великобритании выдало разрешение на строительство угольной шахты – первой за 30 лет. Решение раскритиковали с разных сторон.

Ожидается, что новая шахта создаст около 500 рабочих мест и будет производить 2,8 миллиона тонн угля в год. Власти Великобритании заявили, что этот уголь заменит импортный – использовать его планируют для производства стали, а не электроэнергии.

Однако большинство британских сталелитейных заводов уже отказались от использования угля с будущей шахты из-за высокого содержания в нём серы. Экспорт угля в Евросоюз тоже под вопросом, так как его предприятия постепенно переходят с угля на более экологичные методы выплавки стали.

Экологи подсчитали, что шахта будет ежегодно выбрасывать около 400 миллионов тонн парниковых газов, что эквивалентно 200 тысячам новых автомобилей на дорогах.

⌛️ Считанные минуты остались до начала онлайн-конференции Isource "Клад на складе". Крупнейшие предприятия ТЭК расскажут о том, как они управляют запасами.

Хотите узнать первыми о новом тренде в снабжении 2023?
👉🏻 Подключайтесь! Начнём в 10:00.

Яйца Керимова. Ненадежное вложение. «Яйцо Фаберже», найденное властями США на арестованной яхте, которую связывают с миллиардером Сулейманом Керимовым, скорее всего, было подделкой. Эксперты считают, что власти ошиблись в оценке драгоценности и не посоветовались со специалистами.

Всего в мире есть только 45 подлинных яиц Фаберже, каждое из которых стоит миллионы долларов. 40 из них принадлежат музеям и фондам, ещё три находятся в частных руках. Местонахождение двух яиц неизвестно.

В текущем году россияне скупили золота в 10 раз больше, чем годом ранее. По итогам года частный спрос составит больше 50 тонн, это рекорд за всю постсоветскую историю. Раньше россияне за год покупали около 3-4 тонн золота.

Неустойчивая мировая экономика привела к снижению цен на медь на 14% в этом году на LME, но этот ключевой промышленный металл, похоже, готов к восстановлению и росту цен.
BCA Research ожидает, что физический мировой дефицит меди составит 595 000 метрических тонн в 2022 году, и прогнозирует, что предложение будет оставаться ограниченным в течение следующих 10-15 лет. Наблюдается нехватка адекватных инвестиций в новое производство, проблема, которая не может быть решена быстро, потому что “для ввода в эксплуатацию новой шахты требуется 15 или более лет”, в то время как спрос остается устойчивым на фоне перехода к возобновляемым источникам энергии. Спрос Китая на рафинированную медь вырос на 3% в первой половине этого года, несмотря на падение рынка жилья и неоднократные карантины из-за Covid-19.

«Развитие цифровых проектов является приоритетным направлением для «Интерроса», поскольку цифровая экономика открывает новые возможности для выхода на глобальные рынки, повышает конкурентоспособность всей российской экономики, позволяет вовлекать в экономические процессы большее количество людей», — Владимир Потанин.

Первые токены на блокчейн-платформе Atomyze были выпущены еще в декабре 2020 года. Палладиевый фонд Global Palladium Fund представил токены, с помощью которых часть контрактов с крупными промышленными партнерами «Норникеля» была переведена в цифровой формат.

Структурирование инвестиций в цифровые активы: актуальные правовые вопросы и вопросы налогообложения
Приглашаем вас 14 декабря с 10:00 до 11:30 (по московскому времени) на вебинар Б1, на котором мы расскажем о важных принятых изменениях в российском законодательстве о цифровых финансовых активах и цифровой валюте (как с регуляторной, так и с налоговой точек зрения) и поделимся нашим видением ключевых практических вопросов, возникающих как для лиц, выпускающих ЦФА, так и для инвесторов.
• Инвестиции в российские цифровые активы vs нероссийские инструменты – вопросы классификации инструментов согласно действующему законодательству РФ и подходов к их налоговому учету, ограничения для неквалифицированных инвесторов
• Правовые и налоговые вопросы структурирования выпуска ЦФА
• Какие возможности дает выпуск ЦФА: практические примеры и налоговые последствия
Время:10:00-11:30
Зарегистрироваться на бесплатный вебинар

Металлы: Печи погасли в Европе
Чрезвычайно высокое потребление энергии в процессе плавки, а также падение цен на такие металлы, как алюминий и цинк, подрывают прибыльность металлургического сектора. Среднемесячные оптовые цены на электроэнергию в ключевых странах в сентябре достигли примерно 375 евро за МВтч, что в десять раз больше, чем в прошлом году. Для алюминия, наиболее энергоемкого металла для выплавки (при 14 МВтч/тонна первичного производства), это означает затраты энергии в размере 5200 $ Сза тонну, что более чем в два раза превышает спотовую цену алюминия (меньше
более 2300 долларов США/тонна). Другие металлы, такие как сталь, хотя и менее энергоемкие, демонстрируют аналогичную нежизнеспособную динамику затрат. Более половины производственных мощностей в Европе в настоящее время простаивают.
Даже электростанции с долгосрочными энергетическими контрактами будут подвержены риску, поскольку они подлежат обновлению. Чем дольше
оптовые цены будут оставаться выше 100 евро за МВтч — в начале ноября они составляли около 200 евро за МВтч, —тем сложнее будет возобновить производство по доступным ценам.

В Южной Америке нужна революция горного законодательства, поскольку Латинская Америка является ключом к глобальному энергетическому переходу
Ряд факторов, повышают спрос на добычу полезных ископаемых, которые имеют решающее значение для глобального энергетического перехода. В то же время гонка за надежными источниками поставок обостряется из-за глобальных проблем в цепочках поставок и усиливающегося Соперничество США и Китая. Эти тенденции привлекли внимание к обильным запасам в Латинской Америке
стратегические минералы, такие как литий, медь, никель, кобальт и редкоземельные элементы.
Более половины мировых
запасов лития находится в регионе (в основном в “литиевом треугольнике” Боливии, Аргентины и Чили); Чили обладает крупнейшими в
мире запасами меди; а Бразилия занимает третье место по запасам редкоземеов (10% от общемирового объема). Чили и Перу, например, давно является мировым лидером по добыче меди. Однако, несмотря на то, что иностранные инвестиции в горнодобывающую промышленность в Латинской Америке обширны, производство этих материалов, по большей части, не приближается к потенциальному, даже несмотря на то, что они так важны для технологий и чистой
энергии. Например, запасы лития в Боливии практически не были коммерциализированы.
Существует несколько основных препятствий на пути производства. Одним из них, конечно, является слабая общая деловая среда в некоторых странах Латинской Америки, что вызывает у бизнеса опасения по поводу контрактных прав и правил игры -законодательства. Другим является сложный характер некоторых из этих операций по добыче полезных ископаемых, поскольку они требуют больших инвестиций и технических знаний. Например, к залежам солянокислого лития в Боливии труднее получить доступ, чем к залежам твердых пород в Австралии. Третья проблема - это рост протестов и блокад со стороны местных сообществ, как по экологическим соображениям, так и для того, чтобы гарантировать, что они
получат то, что они считают справедливой долей выгод от местной горнодобывающей деятельности. Наконец, и это самое главное, режим регулирования горнодобывающей промышленности в большей части Латинской Америки находится в постоянном движении. Среди их других приоритеты, новые правительства по всему региону стремятся удовлетворить требования избирателей об усилении
экологического регулирования и более справедливом водопользовании. Они также захотят финансировать расходы путем внесения поправок в правила налогообложения и роялти, которые регулируют эти непредвиденные расходы.

В 2023 году главной задачей в таких странах, как Чили (где идет процесс переписывания конституции, что затронет и горнодобывающий сектор), является разъяснение с помощью предстоящих реформ новых правил для горнодобывающего сектора. В той мере, в какой это позволит решить экологические проблемы и при этом обеспечить прибыльную деятельность частного сектора, будут созданы условия для наращивания производства. Однако, если новые правила поставят добычу полезных ископаемых в Латинской Америке в существенно невыгодное положение по сравнению с другими мировыми производителями, или если правительства будут настаивать на том, чтобы их гос сектор лидировал в развитии горнодобывающей промышленности, результаты окажутся негативными.
В следующем году будет бум инвестиционных объявлений в горнодобывающем секторе Южной Америки. Но, существует значительный риск того, что добыча ключевых полезных ископаемых, таких как медь, в долгосрочной перспективе сократится, поскольку местные протесты набирают силу и фреймворк добывающих компаний становится менее привлекательным.

Экспорт угля из России в октябре начал восстанавливаться: Но по итогам года поставки за рубеж снизятся на 8–10% экспортные перевозки угля в порты России (нояб) = +12,1% г/г до 16,7 млн тонн
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2022/12/08/954434-eksport-uglya-iz-rossii-nachal-vosstanavlivatsya

МНЕНИЕ: "Дивиденды «Норникеля» могут снизиться в 2-3 раза в 2022 году
1 января 2023 года истекает срок действия акционерного соглашения между «Норникелем» и «Русалом», в результате чего дивидендные выплаты «Норникеля» могут снизиться в 2-3 раза по сравнению с уровнем 2021 года (2689 руб. на акцию).

В 2008 году было заключено акционерное соглашение между «Русалом» и «Норникелем», которое предполагало большие выплаты дивидендов (60% от EBITDA). 1 января 2023 года срок действия этого соглашения истекает. «Норникель» уже неоднократно заявлял, что собирается существенно сократить выплату дивидендов, так как компания вошла в новый длинный инвестиционный цикл, который будет длиться до 27-30 гг. (~$3-4,5 млрд в год), и ей нужны деньги. Мы полагаем, что новые дивиденды будут выплачиваться из свободного денежного потока. Разумно предположить, что выплата может составить от 50% до 75% FCF.

Принимая во внимание высокие будущие капитальные затраты, а также падение цен на сырье на фоне вероятной мировой рецессии, мы ожидаем значительного снижения дивидендов на горизонте 1-2 лет. Кроме этого, сильный рубль также может негативно повлиять на финансовые результаты компании и, соответственно, на дивиденды.

Как мы уже сказали, управляющие фондов, наверняка, знают о будущем снижении див. выплат. Но вот помнят ли частные инвесторы – вполне возможно, что нет. Сейчас 80% торгов формируются физиками. Соответственно, новость о прекращении действия акционерного соглашения и снижении дивидендов может оказать негативное влияние на котировки компании."- Invest Heroes

Рекордные покупки золота мировыми ЦБ в 2022г

💎 Алроса может выплатить в бюджет в i кв. 2023 г. дополнительно 19 млрд руб. а это 21% от чистой прибыли за 2021 г. или -18% от FCF (из чего дивиденды платят).

Очередные пополнения бюджета с помощью НДПИ — очередной негатив для бизнеса.
Кстати это перераспределение денег из бюджета Якутии в федеральный.

Rusal и China Hongqiao: сравнительный анализ гигантов на рынке алюминия
Rusal:
• Капитализация: 600 млрд ₽ / 9,5 млрд $
• Выручка ТТМ: 1 трлн ₽ / 16 млрд $
• Чистая прибыль ТТМ: 156 млрд ₽ / 2,5 млрд $
• P/E fwd 2022: 3,75
• fwd Дивиденд 2022: 4%
• Объём реализации алюминия за 2021: 3,9 млн тонн
China Hongqiao:
• Капитализация: 68 млрд HK$ / 9 млрд $
• Выручка ТТМ: 156 млрд HK$ / 20 млрд $
• Чистая прибыль ТТМ: 19 млрд HK$ / 2,4 млрд $
• P/E fwd 2022: 4
• fwd Дивиденд 2022: 14,5%
• Объём реализации алюминия за 2021: 5 млн тонн

Сразу можно заметить, что компании во-многом похожи: капитализация, рыночная оценка по P/E и прибыль практически одинаковы. По объёму продаж и выручки Хунцяо превосходит Русал, но уступает в маржинальности. Основное отличие — это внушительная разница в див. доходности, но об этом позднее.

Себестоимость добычи и география продаж
Rusal:
• Средняя цена реализации 2021: 2553$ за тонну
• Себестоимость тонны алюминия 2021: 1661$ за тонну
• Валовая маржа 1П 2022: 33,5%
• Чистая маржа 1П 2022: 9,5%
• Маржинальность FCF 1П 2022: -4,5%

У Русала на 1П 2022г 47% выручки приходилось на ЕС и США, тогда как СНГ и Азия обеспечивают оставшиеся 53%. Компания находится в списке SDN с 2018г и а любой момент может лишиться западного рынка. Перенаправить объем в Китай (60% мирового потребления и добычи) фактически невозможно — там рынок сбалансирован, а предпочтение отдается местным компаниям (таким как Хунцяо).

China Hongqiao:
• Средняя цена реализации 2021: 2400$ за тонну
• Валовая маржа 1П 2022: 22%
• Чистая маржа 1П 2022: 11,5%
• Маржинальность FCF 1П 2022: 9%

Более 95% выручки компании приходится на материковый Китай, а оставшаяся часть экспортируется в другие страны Азии. Санкционный риск для компании минимален. Точных данных по себестоимости добычи тонны металла компания не раcкрывает, но по уровню валовой маржинальности видно, что этот показатель уступает Русалу.
Хотя, при крепком рубле (как сейчас) ситуация может быть другой.

Дивидендная политика
Rusal:
Компания распределяет не менее 15% по скор. EBITDA при условии соблюдения кредитных соглашений. Фактически никакие дивиденды Русал не платил с 2017г и только в 2022г компания вернулась к распределению прибыли. Основной акционер также всегда негативно отзывался о дивидендах и предпочитал бы их в принципе не выплачивать. Дивидендная доходность по итогам 2022г составит около 2,2₽ на акцию (примерно 4,5%). Байбек Русал не проводит.

China Hongqiao:
Чайна Хунцяо не имеет какой-то установленной дивидендов политики, но тем не менее, ежегодно распределяет около 50% чистой прибыли. По итогам 2022г, дивиденды составят около 1,1 HK$ на акцию (доходность 14,5%). Байбек Хунцяо не проводит и наоборот периодически выпускает акции для финансирования отдельных проектов.

Баланс компании и другие активы
Rusal:
• Net-Debt 1П 2022г: 5,8 млрд $
• ND/EBITDA ТТМ: 1,2
• Финансовые расходы, % от чистой прибыли: 12%

China Hongqiao:
• Net-Debt 1П 2022г: 13,5 млрд HK$ / 1,75 млрд $
• ND/EBITDA ТТМ: 0,45
• Финансовые расходы, % от чистой прибыли: 19,5%

Обе компании имеют достаточно устойчивое финансовое положение, хотя долг Русала все ещё большой, но имеет тенденцию к снижению. Кроме того, Русалу принадлежит больше 1/4 компании Норникель. Рыночная стоимость этой доли соизмерима с капитализацией самого Русала, а доля от прибыли Норникеля была на 10% меньше общей операционной прибыли Русала.

Вывод:
Практически по всем пунктам акции Чайна Хунцяо выглядят более привлекательными в текущей ситуации. При одинаковой оценке, мы получаем более стабильный и доходный вариант инвестирования в алюминиевый сектор, даже учитывая регистрацию в офшоре.
P.S. Компании на рынке РФ не такие уж и дешевые, если начинать сравнивать их с аналогами… Это нужно иметь ввиду. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Сегодня Русолово (#Селигдар) проводит сплит акций.

Как это работает?
Акции некоторых компаний не всегда доступны частникам — дорого стоят. Не по мультипликаторам, а за штуку. В таких случаях многие компании и проводят сплит: дробят акции, увеличивая их количество в обращении.
Независимо от того, как изменяются количество акций и цена, при сплите рыночная капитализация остается неизменной.
Пример: Допустим, на рынке в обороте находится 1 млн акций компании «Рога и копыта», стоимость которых до сплита составляет $1000.
Чтобы сделать акцию дешевле, вымышленная «Рога и копыта» решает «засплитить» акции в отношении n к 1. Сплит повлиял следующим образом: количество эмитированных акций увеличилось в n раз,
- рыночная цена акции разделилась на n.
- Если бы сплит был 5 к 1, то акционеры увидели бы, что вместо одной акции они владеют уже пятью. Правда, каждая из них стоит уже не $1000, а $200. ❓Зачем это нужно компаниям?
Возьмем для примера акции Alphabet, которая в этом году как раз провела сплит 20:1. Раньше ее акции стоили $2,3 тыс. за штуку, и многие инвесторы чисто психологически не могли себе позволить купить одну такую акцию. А вот по $120 за штуку — другой разговор!
Если много розничных инвесторов воздерживаются от вложения в компанию средств, это потенциально уменьшает ликвидность акций. Вот и приходится «дробить» бумаги, чтобы их чаще покупали.
Когда снижается цена акции — ее начинают покупать инвесторы, которые раньше бы этого не сделали. Тем самым спрос увеличивает цену. После сплита цена акции, как правило, растет.
❓Почему все компании не сплитят акции?
Во-первых, сплит – это дополнительные затраты для компании. А во-вторых, у хороших компаний с ликвидностью, как правило, все в порядке.
Кроме того, многие компании хотят видеть держателями более состоятельных инвесторов, поэтому не проводят сплит, делая акции менее доступными для частников. Например, Berkshire Hathaway.

https://kommersant-ru.turbopages.org/turbo/kommersant.ru/s/doc/5708674
«Росатом» цветметит в уральские заводы
Госкорпорация проводит due diligence бывших активов «Реновы»

Структура «Росатома» заказывает оценку стоимости двух уральских заводов, которые занимаются переработкой цветных металлов — КУЗОЦМ и ЕЗОЦМ. Оба завода входили в свое время в холдинг «Ренова», а сейчас могут пригодиться «Росатому» в его планах выстраивания полной цепочки от добычи до переработки редкоземельных металлов. Заводы в числе прочего производят сплавы редкоземельных металлов из продукции Соликамского магниевого завода, которую тот выпускает из концентрата Ловозерского ГОКа — «Росатом» активно интересуется обоими этими активами.

Горнорудный дивизион «Росатома» уже имеет ряд активов неуранового направления, среди которых попутная добыча скандия, бурого угля, проекты по освоению золоторудных месторождений и развитию крупного Павловского свинцово-цинкового месторождения с запасами в 620 тыс. тонн цинка, 131 тыс. тонн свинца и 9,4 млн унций серебра.