ПОГРУЗКА РЖД В ИЮЛЕ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА СНИЖАЕТСЯ, В ОСНОВНОМ ИЗ-ЗА НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ, НО УГОЛЬ НАРАЩИВАЕТСЯ

Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 103.1 млн. тонн, это 1.1% гг vs 1.4% гг и 2.0% гг в июне-мае. 7М23: 0.7% гг.

Если же сравнивать с бескризисными годами, то и в 2021 и в 2019 м были бОльшие объемы (по 108.1 млн. тонн)

ИТОГИ 7м23:

• уголь: 1.8% гг vs 1.6% гг vs 1.2% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2% гг vs -1.4% гг и -0.2% гг
• кокс: 9.5%,
• железная руда: -1.4%,
• удобрения: 2.1%,
• черные металлы: -1.4%,
• цемент: -0.7%,
• лесные грузы: -20.8%,
• цветная руда: -2.5%,
• химикаты и сода: -7.7%,
• металлолом: 2.4%,
• контейнеры: 4.6%,
• промсырье: -8.1%
• строительные грузы: 3.6%
• зерно: 45.4%

​​🔥 Quarterly SaaS Report 2Q23 Data vs SaaS Capital Index.

С периодичностью в несколько дней мне пришли обновления по данным по оценкам SaaS компаний от SEG и от SaaS Capital. Первые сделали отчет за 2К 2023 года с фокусом на M&S сделки, а вторые обновили свой индекс по публичным компаниям, поэтому фокус на SEG в данном посте. Но интересно сравнить, чтобы нам с вами два раза не вставать.

1/ M&A и по количеству сделок, и по объему идет более-менее flat по сравнению с прошлым годом. 897 сделок было в 2К 2023.

2/ Каковы средние оценки? Тут сразу сравним M&A и public markets:
– 5.6x forward looking revenue multiple, 4.7x TTM multiple: это M&A сделки от SEG;
– 7.1x средний мультипликатор компаний из SaaS Capital Index;
– Публичный индекс от SEG дает 5.4x NTM и 6.0x TTM на тот же конец 2К 2023 (upper quartile TTM 9.1x).

Мультипликатор по сделкам падает, мультипликатор на публичном рынке скорее flat и есть колебания, но он выше, чем в 1К 2023 года.

3/ Структура M&A сделок в 2К 2023 года:
– Private Equity инвесторы делают 61.3% покупок (против 59.8% год назад);
– Стратеги делают 38.7% покупок (против 40.2% год назад)

4/ Топ-5 покупателей (сделки):
– Constellation Software (33)
– Valsoft (24)
– Main Capital Partners (14)
– Visma (13)
– Aptean (1)

Тут наблюдение, что MCP единственный фонд в топе, а также крупняки IBM и Cisco находятся ниже топ-5.

5/ У SEG в отчете классные снэпшоты по метрикам, например (на 2К 2023):
– Gross Profit Margin 71.8%;
– EBITDA Margin -4.0%;
– YOY Revenue Growth 20.3%;
– YOY EBITDA Growth 16.7%;
– Operating metrics: 37.7% S&M as % of revenue; 24.8% R&D as % of revenue; 18.3% G&A as % of revenue.

6/ SEG еще на страницах 31 и 32 дает аналитику по темпам роста выручки и мультипликаторам по отраслям.
– Например, DevOps & IT Management растут на 24.3% в год и оцениваются в 7.3х выручки.

7/ С 36 страницы идут 🔥🔥🔥 таблички (типа той, что приложена к посту) в разбивке по категориям – оценки, метрики и проч. Советую посмотреть внимательнее.

Сам отчет SEG на [75 страниц] в сообщении ниже, а также по ссылке: https://softwareequity.com/research/2q23-saas-report
SaaS Capital Index доступен по ссылке: https://www.saas-capital.com/the-saas-capital-index/

@proVenture

#saas #research

I2BF Global Ventures Ильи Голубовича вновь вложился стартап из Сингапура Airalo. Фонд принял участие в раунде В на $60 млн совместно с e&Capital, Antler Elevate, Liberty Global, Rakuten Capital, Singtel Innov8, Surge, Orange, T Capital, KPN Ventures, Telefónica Ventures, GO Ventures и LG Technology Ventures. Оценка стартапа составила $280 млн.

Airalo был запущен в 2019 году. Штаб-квартира стартапа находится в в США. Компания запустила онлайн-сервис с помощью которого можно приобрести виртуальные SIM-карты для роуминга за рубежом. Стартап предлагает пакеты для более чем 190 стран “по самым доступным тарифам для смартфона, планшета или компьютера, совместимых с eSIM”.

Осенью 2021 года стало известно, что I2BF Global Ventures инвестировал в Airalo в раунде А на $5,4 млн.

@rusven

Мосбиржа разработала опционный калькулятор для участников срочного рынка

Мосбиржа 1 августа запустила бесплатный онлайн-сервис под названием «опционный калькулятор». Это инструмент для построения торговых стратегий на срочном рынке, который автоматически рассчитывает большинство показателей.

Опционный калькулятор может сочетать между собой не только опционы, но и сами базовые активы в следующих комбинациях: опционы на фьючерсы и фьючерсы; опционы на акции и акции; опционы на валюты и валюты. Для каждого базового актива сервис в режиме реального времени отобразит все доступные котировки, кривую волатильности, моделируемые позиции и краткую сводку по инструменту.

@vedomosti

Производство твердых и полутвердых сыров в России растет быстрее, чем спрос на них. Все дело в ценах — за прошлый год сыры подорожали на 20%. Производители при этом активно инвестировали в отрасль, поскольку она отличается высокой доходоностью.

🧀 Сыровары надеются поддержать спрос за счет производства сыров в средней ценовой категории. Планируется также наращивать поставки в другие страны. Сейчас больше половины экспорта сыров из России приходится на Казахстан, еще 10% — на Узбекистан.

#внешняясреда

«Цифра брокер» (бывший «Фридом Финанс») принудительно конвертировал валюту клиентов в рубли. Остатки на счетах менее €100, а также в полном размере по не торгуемым на Мосбирже валютам, обнулились по итогам торгов 31 июля. Об этом свидетельствуют выписки со счетов клиентов (есть у «РБК Инвестиций»).

В середине июля «Цифра брокер» добавил в договоры обслуживания брокерских счетов и ИИС возможность принудительной конвертации валюты клиентов в рубли при соблюдении определенных условий. Новый регламент вступил в силу с 28 июля.

Также брокер указал, что сможет по собственному усмотрению составлять и вести перечень ценных бумаг, позиции по которым могут быть принудительно закрыты. Такие активы должны иметь в качестве места хранения «Фридом Финанс Европа», а стоимость позиции в портфеле должна составлять не более $100.

В России начал дешеветь лосось. Отпускные цены на горбушу снизились до 230 руб. за килограмм. Старт лососевой путины в этом году стал лучшим за последние пять лет, отмечает Всероссийская ассоциация рыбопромышленников.

Но стоимость перевозки рыбы растет опережающими темпами, а розничные сети неохотно снижают цены, жалуются переработчики. Это мешает сделать рыбу дешевле для потребителей — в июне килограмм лосося в магазинах стоил на треть дороже, чем два года назад.

#внешняясреда

🎉 «Скромный, но очень полезный подарок» всем казначеям от ЦБ
 
📅 ЦБ начал публиковать данные по обязательным резервам до окончания периода усреднения, а не постфактум, как делал это ранее. Это прекрасная новость для банковских казначеев и аналитиков — это делает денежный рынок более прогнозируемым.

🎯 В свою очередь, мы получили возможность сопоставить нашу собственную оценку, и результат нас обрадовал: в текущем периоде усреднения мы прогнозировали требуемый уровень корсчетов в 4,22 трлн руб. и промахнулись всего на 31 млрд против 4,25 трлн., которые опубликовал ЦБ.

🌊 По состоянию на утро понедельника мы оценивали переусреднение в размере 385 млрд. руб., но к сегодняшнему утру эта цифра выросла до 1 трлн. руб. благодаря притоку ликвидности из бюджета. Так что, RUSFAR в ближайшие дни скорее вниз, чем вверх.

#ликвидность #денрынок

@pro_bonds

💬"Рынок “звездных” аналитиков сильно сокращался после 2008 года. Много событий наложилось на этот процесс, в частности, изменения в регулировании. Банкам, которыми были нанимателями в этой сфере, сильно ограничили возможность держать риск. У них упали доходы, а вместе с этим и возможность нанимать людей, которые анализируют риск. Инвестфонды, в свою очередь, столкнулись с ростом пассивного инвестирования и давлением на комиссии. Штат аналитиков снизился, равно как и размер компенсаций.

Но если брать аналитику в широком смысле, то она по-прежнему очень востребована: дата - аналитика, продакт аналитика, бизнес - аналитика, маркетинг аналитика, стратегия, консалтинг - все это про то, как построить бизнес, который принесет деньги инвесторам. И спрос на этом рынке колоссальный".

В подкасте РЭШ "Экономика на слух" сооснователь EMCR Павел Пикулев рассказал, как цифровые платформы влияют на рынок труда, какие дают возможности в поиске работы и какие сложности создают.

Хорошая сводка по американской инфляции
WSJ: What We’ve Learned About Inflation By John H. Cochrane
With price increases easing, it’s time to take stock of how various theories have performed

As in­fla­tion eases, rep­re­sen­ta­tives of dif­fer­ent schools of thought are tak­ing vic­tory laps. But who re­ally de­serves one? What have we learned about in­fla­tion?

I think the episode is a smash­ing con­fir­ma­tion of the fis­cal the­ory of the price level. Where did in­fla­tion come from? Our gov­ern­ment bor­rowed about $5 tril­lion and wrote peo­ple checks. Cru­cially, and un­like in 2008, there was no men­tion of how the new debt would be re­paid, no prom­ise of debt re­duc­tion later. The spend­ing was couched as an “emer­gency ex­pen­di­ture” not go­ing through the usual bud­get process or re­quir­ing off­sets. Trea­sury Sec­re­tary Janet Yellen, ar­gued that “with in­ter­est rates at his­toric lows”—they were then—debt isn’t a con­cern, so “the smartest thing we can do is act big.”…

https://www.wsj.com/articles/what-weve-learned-about-inflation-prices-federal-reserve-borrowing-debt-fiscal-theory-faf66883?st=uud13kg5fcni5gx&reflink=article_copyURL_share

🇺🇿 🚘 УзАвто: на большой скорости по гладким дорогам потребительского спроса

☝ Из мира корпоративных еврооблигаций СНГ мы выделяем выпуск UZAMTS 26 ($300 млн, купон 4.85%) - еврооблигации УзАвто, узбекского государственного автопроизводителя (бренд Chevrolet).

📊 Индикативная доходность UZAMTS 26 сейчас составляет порядка 10.3%. Спред бумаги относительно суверенной кривой Узбекистана с апреля 2023 стабилизировался около 400бп ("нормальный" исторический спред составлял ~200бп).

💪 Несмотря на дефицит комплектующих, в 2022 УзАвто произвела рекордное количество авто. Финансы также были сильными, благодаря "аномальному" потребительскому спросу. Долговая нагрузка на конец 2022 составила 0.5x.

👀 На горизонте нескольких лет мы не исключаем негативных сюрпризов со стороны оборотного капитала в связи с планами УзАвто по наращиванию производства более чем в 1.5х. Также не исключаем роста распределений в пользу государства.

🕵🏻‍♂️ Наш расширенный комментарий доступен в телетайпе.

#corpbonds #uzauto

@pro_bonds

🍽Российские рестораны начали поднимать цены из-за падения рубля, повышение составит в среднем 10-15%, рассказали Shopper's рестораторы и эксперты. Это уже второе повышение цен всего за два месяца.

📈Поставщики продуктов уже предупреждают, что поднимут цены на 10-35%. Дорожают и импорт, и российская продукция: отечественная курятина, привозная говядина для стейков, краснодарский рис, морепродукты из Китая и Таиланда, зарубежные вина.

🍗Рестораторы тянут с повышением цен до последнего, чтобы не потерять клиентов. Но возможностей осталось мало. За последние годы они и так оптимизировали меню до предела: отказались от дорогих блюд и ингредиентов, изменили рецепты, уменьшили порции.

😞Меньше пострадают большие сети. Благодаря крупным контрактам они могут договориться с поставщиками о щадящем повышении цен. Но маленькие заведения могут не выжить и закрыться, если рост цен продолжится.

#бизнес #внешняясреда

​​The Balderton Essentials Guide to Employee Equity.

Откуда-то из предыдущих статей я вышел на прикольный гайд от венчурного фонда Balderton на тему поощрений сотрудников акциями.

Это мини-гайд. В 2018 году еще не было Notion, поэтому гайд просто в формате нескольких информативных слайдов, ссылок и документов.

Ссылка: https://www.balderton.com/build/the-balderton-essential-guide-to-employee-equity/

Рассказываю:

1/ В гайде есть краткие тизеры того:
– Почему стоит давать опционы сотрудникам;
– Каким образом обычно это делают (смотрите приложенный рисунок – актуален на 2018 год, тем не менее);
– Какими могут быть опционные планы.

2/ В гайде есть полезные ссылки:
– 💾 Employee Equity Workbook в Google Sheets – позволяет посчитать, кому и как давать акции. Оооочень прикольно! Ссылка: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1viXebAe_EfMOxiIzwDe7-mC7jLntJWnbYIua4tdzLlI/edit#gid=968627365
– 💾 Подборка на 57 источников со статьями на тему акций сотрудникам и ESOP. Тоже в Google Sheets. Ссылка: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1MJip35vFsmwbJJeaUe_M5iFTt7VDP5McvFtt0C1zpMc/edit#gid=0

3/ Balderton также советует почитать следующие источники:
– Блог Фреда Уилсона из AVC, серию статей на тему employee equity: https://avc.com/2018/04/the-employee-equity-project/
– Thomson Reuters Practical Law: исследование по налоговым и юридическим структурам по регионам
– Wealthfront equity plan и блог
– Accion: исследование по ESOP и общие статьи
Придется гуглить, потому что Balderton ссылки не дает, но страждущий точно найдет, о чем речь.

@proVenture

#полезное