Forwarded from Innovation & Research
Еще недавно космические солнечные электростанции были лишь фантастикой. Но сегодня мир начал всерьез готовиться к внедрению этой экологичной и потенциально выгодной технологии
Многие ограничения еще нужно преодолеть, но к 2040 г. космическая солнечная энергия уже может использоваться полноценно
Многие ограничения еще нужно преодолеть, но к 2040 г. космическая солнечная энергия уже может использоваться полноценно
Perforum macro
🛴 В пяти районах Стамбула ограничили разрешенную скорость движения электросамокатов ограничили до 12,5 км/ч. Власти также решили сделать пешеходными зоны возле исторических достопримечательностей. При этом, в Париже с сегодняшнего дня и вовсе отменили их…
🛴Российские власти планируют ужесточить контроль за передвижением электросамокатов и прочих средств индивидуальной мобильности (СИМ).
Утвержденная«дорожная карта» содержит новые штрафы за нарушения ПДД, обязательную регистрация СИМ в цифровом реестре и создание системы идентификации пользователей. Граждан на электросамокатах также обяжут останавливаться по требованию ГИБДД и проходить медицинское освидетельствование на состояние опьянения🍻.
Утвержденная«дорожная карта» содержит новые штрафы за нарушения ПДД, обязательную регистрация СИМ в цифровом реестре и создание системы идентификации пользователей. Граждан на электросамокатах также обяжут останавливаться по требованию ГИБДД и проходить медицинское освидетельствование на состояние опьянения🍻.
Forwarded from Forbes Russia
Минэкономразвития сочло нереализуемой идею приоритета российских товаров на маркетплейсах — чтобы они выдавались в поисковой выдаче раньше всех остальных. Это нарушит алгоритмы компаний, считает министерство. Минпромторг проблемы в этом не увидел, а маркетплейсы предложили альтернативные пути
Forwarded from Коммерсантъ
Сеть магазинов мужской одежды Henderson объявила о намерении провести первичное публичное предложение (IPO) акций на Мосбирже. Ритейлер может стать первой публичной компанией среди игроков российского фешен-рынка.
По оценке аналитиков, по итогам 2022 года продажи одежды в России сократились из-за экономии потребителей и стагнации реальных доходов. Однако в этом году эксперты прогнозируют восстановление оборота этого сегмента розничного рынка.
@kommersant
По оценке аналитиков, по итогам 2022 года продажи одежды в России сократились из-за экономии потребителей и стагнации реальных доходов. Однако в этом году эксперты прогнозируют восстановление оборота этого сегмента розничного рынка.
@kommersant
Forwarded from proVenture (проВенчур)
30 websites of angel investor groups.
В нашу с вами копилочку по тегу #investors есть вот такой любопытны список 30 сайтов, где можно подать заявки на инвестиции ангельским группам, который составила Натия Курдадзе (Spaceleads).
1/ Letsventure.com
2/ Angellist.com
3/ Gust.com
4/ Angelinvestmentnetwork.us
5/ Angelcapitalassociation.org
6/ Angelforum.ca
7/ Funded.com
8/ Envestors.envestry.com
9/ Goldenseeds.com
10/ Wefunder.com
11/ Leapfunder.com
12/ Usinvestmentnetwork.com
13/ Iangels.com
14/ Seedrs.com
15/ Eban.org
16/ Gobeyondinvesting.com
17/ Seedblink.com
18/ Crowdcube.com
19/ Microventures.com
20/ Angelsden.com
21/ Republic.com
22/ Venturesouth.vc
23/ Nexea.co
24/ Angelassociation.co.nz
25/ Crowdwise.org
26/ Allianceofangels.com
27/ Pasadenaangels.com
28/ Dealum.com
29/ seedinvest.com
30/ Enterpriseangels.co.nz
Все, никаких скучных мыслей не будет. Проверяйте, пользуйтесь.
Ссылка на пост в Twitter с этим списком: https://x.com/natiakourdadze/status/1714675976162926659
@proVenture
#fundraising #investors
В нашу с вами копилочку по тегу #investors есть вот такой любопытны список 30 сайтов, где можно подать заявки на инвестиции ангельским группам, который составила Натия Курдадзе (Spaceleads).
1/ Letsventure.com
2/ Angellist.com
3/ Gust.com
4/ Angelinvestmentnetwork.us
5/ Angelcapitalassociation.org
6/ Angelforum.ca
7/ Funded.com
8/ Envestors.envestry.com
9/ Goldenseeds.com
10/ Wefunder.com
11/ Leapfunder.com
12/ Usinvestmentnetwork.com
13/ Iangels.com
14/ Seedrs.com
15/ Eban.org
16/ Gobeyondinvesting.com
17/ Seedblink.com
18/ Crowdcube.com
19/ Microventures.com
20/ Angelsden.com
21/ Republic.com
22/ Venturesouth.vc
23/ Nexea.co
24/ Angelassociation.co.nz
25/ Crowdwise.org
26/ Allianceofangels.com
27/ Pasadenaangels.com
28/ Dealum.com
29/ seedinvest.com
30/ Enterpriseangels.co.nz
Все, никаких скучных мыслей не будет. Проверяйте, пользуйтесь.
Ссылка на пост в Twitter с этим списком: https://x.com/natiakourdadze/status/1714675976162926659
@proVenture
#fundraising #investors
Perforum macro
🇨🇳Country Garden заявил, что он не в состоянии погасить кредит на сумму $60 млн. (номинированных в гонконгских долларах). Застройщик также не рассчитывает выполнить все свои обязательства по долларовым облигациям и другим оффшорным долговым обязательствам…
🇨🇳China Evergrande Group пересматривает условия предложенного плана реструктуризации и отменяет слушания по “схемам санкций”. Девелопер подал заявление на Гонконгскую фондовую биржу, в котором говорится, что группа предпринимает шаги, "чтобы удовлетворить объективную ситуацию компании и требования кредиторов". Подробностей о предлагаемых изменениях в плане реструктуризации не приводится, пишет Bloomberg.
Это событие еще более усугубляет неопределенность судьбы Evergrande: в конце прошлого месяца компания сообщила, что ее основатель Хуи Ка Янь подозревается в совершении преступлений и находится под контролем полиции. 30 октября в Гонконге состоится судебное слушание по иску о ликвидации компании, в результате которого стала возможна (ранее немыслимая) ликвидации ее активов.
@emcr_experts
Это событие еще более усугубляет неопределенность судьбы Evergrande: в конце прошлого месяца компания сообщила, что ее основатель Хуи Ка Янь подозревается в совершении преступлений и находится под контролем полиции. 30 октября в Гонконге состоится судебное слушание по иску о ликвидации компании, в результате которого стала возможна (ранее немыслимая) ликвидации ее активов.
@emcr_experts
Forwarded from MMI
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: РЕКОМЕНДАЦИИ – УЛУЧШАТЬ БАЛАНСЫ ЭМИТЕНТОВ И ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ
Итог октябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания роста глобальной экономики: 50%, Нardlanding ждут 30% респондентов
• ДКП слишком жесткая, фискальная политика слишком мягкая (Sell облигации и Buy доллары США, насколько это возможно)
• 53% советуют генеральным директорам улучшить балансы, 25% - увеличить капвложения, 15% - вернуть денежные средства инвесторам
• Уровень прибыльности компаний вырастет на большем оптимизме в отношении Китая
• Уровень CASH заметно подрос: с 4.9% до 5.3% (вновь сберегаем)
• По акциям – нейтрально
• TRADES: Продавать Европу и ЕМ (наиб. UW с 22 года). Продавать staples&utilities with high leverage, покупать commodities&energy.
Сентябрьский Manager’s Survey
Итог октябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания роста глобальной экономики: 50%, Нardlanding ждут 30% респондентов
• ДКП слишком жесткая, фискальная политика слишком мягкая (Sell облигации и Buy доллары США, насколько это возможно)
• 53% советуют генеральным директорам улучшить балансы, 25% - увеличить капвложения, 15% - вернуть денежные средства инвесторам
• Уровень прибыльности компаний вырастет на большем оптимизме в отношении Китая
• Уровень CASH заметно подрос: с 4.9% до 5.3% (вновь сберегаем)
• По акциям – нейтрально
• TRADES: Продавать Европу и ЕМ (наиб. UW с 22 года). Продавать staples&utilities with high leverage, покупать commodities&energy.
Сентябрьский Manager’s Survey
Perforum macro
🇨🇳China Evergrande Group пересматривает условия предложенного плана реструктуризации и отменяет слушания по “схемам санкций”. Девелопер подал заявление на Гонконгскую фондовую биржу, в котором говорится, что группа предпринимает шаги, "чтобы удовлетворить…
🇨🇳Девелопер Country Garden дал понять, что готов к первому в истории дефолту, поскольку льготный период по выплате процентов по долларовым облигациям закончился 17-18 октября, и застройщик не смог выплатить $15,4 млн. в срок.
Владельцы облигаций Country Garden требуют срочных переговоров. Появились две группы держателей облигаций, стремящиеся обсудить потенциальный пакет реструктуризации долга, сообщили источники Reuters. По их словам, одна из групп владеет оффшорными облигациями китайских застройщиков на сумму около $2 млрд и состоит из международных инвесторов и управляющих фондами. Группа наняла фирму финансового консультанта для проведения переговоров с Country Garden.
Рейтинговое агентство Moody's также заявило в четверг, что может понизить «корпоративный семейный рейтинг» Country Garden.
Стоимость долларовых облигаций Country Garden составляет около 5 центов, что показывает, насколько мало инвесторы ожидают получить сейчас (в июне некоторые из них стоили около 80 центов).
@emcr_experts
Владельцы облигаций Country Garden требуют срочных переговоров. Появились две группы держателей облигаций, стремящиеся обсудить потенциальный пакет реструктуризации долга, сообщили источники Reuters. По их словам, одна из групп владеет оффшорными облигациями китайских застройщиков на сумму около $2 млрд и состоит из международных инвесторов и управляющих фондами. Группа наняла фирму финансового консультанта для проведения переговоров с Country Garden.
Рейтинговое агентство Moody's также заявило в четверг, что может понизить «корпоративный семейный рейтинг» Country Garden.
Стоимость долларовых облигаций Country Garden составляет около 5 центов, что показывает, насколько мало инвесторы ожидают получить сейчас (в июне некоторые из них стоили около 80 центов).
@emcr_experts
Forwarded from Forbes Russia
Ozon объявил о решении добровольно покинуть биржу Nasdaq в Нью-Йорке. Ранее биржа отклонила обе апелляции маркетплейса на решение о делистинге его американских депозитарных акций. Бумаги Ozon продолжат обращение на биржах в Москве и Астане
👍2
Forwarded from MMI
ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ: СУМАШЕДШИЙ ПРИРОСТ СРАЗУ НА ТРИЛЛИОН ЗА МЕСЯЦ !
По данным ЦБ, долг россиян увеличился в августе на целый 1.101 трлн рублей (3.2% мм/20.72% гг) vs роста на 566 млрд рублей (1.8% мм/18.25% гг) месяцем ранее. В номинале общая задолженность превысила 33.1 трлн!
Помесячные темпы – рекордные более, чем за десятилетие, а годовое – одни из максимальных за последние годы. В августе население в погоне за еще не сильно выросшими ставками еще более усиленно штурмовало кредитные учреждения.
Кредитование в “полном порядке”….для банков)) Тут вне конкуренции – “льготная ипотека” субсидирование которой все большим и большим бременем ложится на российский бюджет. Впрочем, динамика потребительских ссуд и автокредита также крайне далека от нормальной. Не исключено, что следующий сериал в нашей экономике будет называться “Спасти рядового вкладчика” от просрочек, а посему это также – очередной "привет" бюджету!
По данным ЦБ, долг россиян увеличился в августе на целый 1.101 трлн рублей (3.2% мм/20.72% гг) vs роста на 566 млрд рублей (1.8% мм/18.25% гг) месяцем ранее. В номинале общая задолженность превысила 33.1 трлн!
Помесячные темпы – рекордные более, чем за десятилетие, а годовое – одни из максимальных за последние годы. В августе население в погоне за еще не сильно выросшими ставками еще более усиленно штурмовало кредитные учреждения.
Кредитование в “полном порядке”….для банков)) Тут вне конкуренции – “льготная ипотека” субсидирование которой все большим и большим бременем ложится на российский бюджет. Впрочем, динамика потребительских ссуд и автокредита также крайне далека от нормальной. Не исключено, что следующий сериал в нашей экономике будет называться “Спасти рядового вкладчика” от просрочек, а посему это также – очередной "привет" бюджету!
Forwarded from Shopper’s
🍷Винотеки Simplewine создали алкокарту Москвы: они определили, в каких районах какой алкоголь предпочитают. В подавляющем большинстве лидирует красное вино (Юго-западный, Южный, Западный, Восточный, Северо-западный административные округа). За ним идет белое вино (Юго-восточный и Северо-восточный АО). А на третьем месте расположилось игристое: особенно его уважают Центральный и Северный округа столицы.
🍾 Больше всего алкоголя покупают в ЦАО, на него приходится 49% от продаж во всей столице. За ним идут САО и ЗАО — по 17% и 14% соответственно. А меньше всего алкоголя покупают в СЗАО — всего 0,2%.
По итогам 2022 г. Москва заняла 18 место в рейтинге «самых пьющих» регионов. Лидерами по потреблению алкоголя тогда стали Сахалин, Чукотка и Курганская область.
#внешняясреда #торговля
🍾 Больше всего алкоголя покупают в ЦАО, на него приходится 49% от продаж во всей столице. За ним идут САО и ЗАО — по 17% и 14% соответственно. А меньше всего алкоголя покупают в СЗАО — всего 0,2%.
По итогам 2022 г. Москва заняла 18 место в рейтинге «самых пьющих» регионов. Лидерами по потреблению алкоголя тогда стали Сахалин, Чукотка и Курганская область.
#внешняясреда #торговля
Forwarded from БЮДЖЕТ БЕЗ ПРАВИЛ
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ, РЕГИОНАЛЬНЫЕ БЮДЖЕТЫ, ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ, КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БЮДЖЕТ (ОЦЕНКА) ЗА 9 МЕСЯЦЕВ
Минфин опубликовал данные по исполнению ФБ, КБС и ГВБФ за 9 месяцев (консолидированный бюджет за 8М).
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ
🔹 За 9М23 доходы 19.7 (-0.03% гг), расходы 21.4 (+9.0% гг), дефицит 1.7 трлн.
Основной вклад в компенсацию снижения НГД (-3 трлн) внёс НДС +1.6 трлн (+23.5% гг), в т.ч. НДС на импорт +1.0 трлн (+44.8% гг).
🔹 Накопленным итогом за 12М: доходы – 27.8 трлн, расходы – 33.0 трлн, дефицит – 5.2 трлн
РЕГИОНАЛЬНЫЕ БЮДЖЕТЫ
🔹 За 9М23 доходы 15.8 (+12.7% гг), расходы 14.7 (+15.2% гг); профицит – 1.1 трлн.
Основной вклад в рост региональных доходов внесли Налог на прибыль +0.75 трлн (+19.3% гг) и НДФЛ +0,5 трлн (+12.9% гг).
🔹 Накопленным итогом за 12М: доходы – 21.5 трлн, расходы – 21.6 трлн, дефицит – 0.1 трлн.
ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ
🔹 За 9М23 доходы 11.2 (+5.1% гг), расходы 12.0 (+11.1% гг); дефицит – 0.9 трлн.
Страховые взносы +1.6 трлн (+23.6% гг).
🔹 Накопленным итогом за 12М: доходы – 17.0 трлн, расходы – 16.5 трлн, дефицит – 0.5 трлн.
ОЦЕНКА ИСПОЛНЕНИЯ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ
🔹 Бюджетная система состоит из вышеперечисленных бюджетов, поэтому у нас есть возможность дать оценку исполнения БС по итогам 9М в соответствии со следующим подходом.
🔹 Нефтегазовые доходы - только в ФБ
🔹 Ненефтегазовые доходы: НДС, Налог на прибыль, НДФЛ, Ввозные пошлины и Страховые взносы представлены в опубликованной отчетности по другим бюджетам, их остается просуммировать. На региональном уровне не выделены Акцизы (около 200 млрд ежемесячно), берем поступления августа.
🔹 В прочих ненефтегазовых доходах и расходах необходима консолидация трансфертов - взяли ее на уровне средних значений с начала года, что сократило сумму расходов и прочих доходов на 700 млрд.
🔹 С учетом изложенного за 9М23 доходы 41.1 трлн (+8.5% гг), расходы 42.1 трлн (+15.6% гг); дефицит – 1.0 трлн.
🔹 Накопленным итогом за 12М: доходы – 56.3 трлн, расходы – 60.8 трлн, дефицит – 4.6 трлн. Импульс 12М за последние четыре месяца сократился на 3.3 трлн.
Минфин опубликовал данные по исполнению ФБ, КБС и ГВБФ за 9 месяцев (консолидированный бюджет за 8М).
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ
Основной вклад в компенсацию снижения НГД (-3 трлн) внёс НДС +1.6 трлн (+23.5% гг), в т.ч. НДС на импорт +1.0 трлн (+44.8% гг).
РЕГИОНАЛЬНЫЕ БЮДЖЕТЫ
Основной вклад в рост региональных доходов внесли Налог на прибыль +0.75 трлн (+19.3% гг) и НДФЛ +0,5 трлн (+12.9% гг).
ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ
Страховые взносы +1.6 трлн (+23.6% гг).
ОЦЕНКА ИСПОЛНЕНИЯ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Global Trends in Life Sciences and How It All Works
25 октября в 19:00 состоится онлайн встреча с генеральным партнером и сооснователем биотехфонда ATEM Capital Антоном ...
emcr.io
Global Trends in Life Sciences and How It All Works
25 октября в 19:00 состоится онлайн встреча с генеральным партнером и сооснователем биотехфонда ATEM Capital Антоном Гопкой на тему «Global Trends in Life Sciences and How It All Works'.
Мероприятие организовано сообществом NES Ventures совместно с Центром…
Мероприятие организовано сообществом NES Ventures совместно с Центром…
Forwarded from PRO облигации
💦 Банковская ликвидность за неделю
⏳ Банки сократили задолженность перед ЦБ на 4,6 трлн, до 4,1 трлн, но, по нашей оценке, остались в переусреднении на уровне 1,7 трлн, ожидая рост КС. Повышенный уровень усреднения в конце прошлой недели частично мог быть связан со вступлением в силу новых правил предоставления ликвидности.
🏜 Дефицит ликвидности составляет 1,3 трлн (+4,8 трлн н/н). Сохраняющийся спрос на ликвидность привел к росту спреда RUSFAR O/N-1W до 8 бп, но к пятнице он опустился до 0 бп.
🏦 Операции ФК сократились на 0,7 трлн, до 7,3 трлн, а траты бюджета, по нашей оценке, составили 0,4 трлн против 0,5 трлн неделей ранее.
📈 Овернайт и недельная ставки RUSFAR снизились до 13,13% (-6 бп и -1 бп н/н соответственно). Месячная ставка выросла до 13,63% (+25 бп н/н), трехмесячная – до 14,38% (+31 бп н/н).
💸 Вмененная валютная ставка овернайт в USD опустилась на 28 бп, до 4,56%, в EUR – на 1,08 пп, до 4,8%. Ставка в CNY выросла до 1,34% (+12 бп н/н).
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
⏳ Банки сократили задолженность перед ЦБ на 4,6 трлн, до 4,1 трлн, но, по нашей оценке, остались в переусреднении на уровне 1,7 трлн, ожидая рост КС. Повышенный уровень усреднения в конце прошлой недели частично мог быть связан со вступлением в силу новых правил предоставления ликвидности.
🏜 Дефицит ликвидности составляет 1,3 трлн (+4,8 трлн н/н). Сохраняющийся спрос на ликвидность привел к росту спреда RUSFAR O/N-1W до 8 бп, но к пятнице он опустился до 0 бп.
🏦 Операции ФК сократились на 0,7 трлн, до 7,3 трлн, а траты бюджета, по нашей оценке, составили 0,4 трлн против 0,5 трлн неделей ранее.
📈 Овернайт и недельная ставки RUSFAR снизились до 13,13% (-6 бп и -1 бп н/н соответственно). Месячная ставка выросла до 13,63% (+25 бп н/н), трехмесячная – до 14,38% (+31 бп н/н).
💸 Вмененная валютная ставка овернайт в USD опустилась на 28 бп, до 4,56%, в EUR – на 1,08 пп, до 4,8%. Ставка в CNY выросла до 1,34% (+12 бп н/н).
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Forwarded from PRO облигации
🛒🇧🇾 Евроторг: опубликовал неплохой МСФО отчет за 1П23. Рублевые бонды компании заслуживают внимания
📄 Несмотря на то, что рентабельность оказалась под давлением в условиях введения госрегулирования цен на некоторые товары, FCF эмитента сохранился в положительной зоне, оказывая поддержку балансовым показателям. Рублевые бонды Евроторга нравятся нам с точки зрения соотношения риска и доходности. Амортизируемый выпуск РитйлБФ1P1 (дюрация ~0.8 лет) сейчас торгуется с YTM чуть выше 16%, а выпуск РитйлБФ1P1 (bullet погашение @ 05.03.2026) можно купить с YTM ~15.6%. Это верхний уровень диапазона доходностей для эмитентов рейтинговой группы А-.
📊 Выручка за 1П23 ⬆️ $1.3 млрд (+9.7% г/г), EBITDA ⬇️ $128 млн (-14.4% г/г). В BYN: +15.2% и -10.1% г/г, соответственно.
Драйверами выручки стали рост чистых продаж продуктовой розницы (+14.6% г/г в BYN), положительная динамика LFL продаж (+9.9% г/г) и увеличение торговой площади (+5.6% г/г). Снижение EBITDA отражает сокращение валовой рентабельности (до 21.96% с 24.94% в 1П22) как следствие введения в конце 2022 г. механизма госрегулирования цен на некоторые группы товаров.
💪 Положительный свободный денежный поток: $49 млн ($54 млн в 1П22 и $52 млн во 2П22), по нашей оценке, до выплаты дивидендов ($39 млн).
📉 Чистый долг ⬇️ $464 млн (-8.4% к 1П22, в BYN +1.5%), Чистый долг / EBITDA 1.5x в долларовом выражении (на конец 2022 г. 1.6х, 1П22 - 2.8х), EBITDA / (проценты + аренда) – 2.7х. Короткий долг (с учетом аренды) $176 млн против денежной позиции $83 млн. В отчетности компания сообщает о доступности ей на конец 1П23 неиспользованных кредитных линий на $124 млн, что снижает риск рефинанса. Хотя отметим, что это примерно вдвое меньше чем было доступно эмитенту на конец 2022 г.
🔄 В структуре общего долга Евроторга наблюдается тренд на рост доли заимствований, номинированных в белорусских рублях (с 3.7% до 8.6% за 1П23), а доля долга в российских рублях, напротив, сократилась с 80.6% до 76.8%, при этом на рублевые бонды приходилось 43.7% от общего долга эмитента на конец 1П23. Остаток евробонда (EUROTG 25) в обращении ~$90.8 млн (было $111 млн на конец 2022 г.), из которого бумаги на $60 млн находятся на счетах самой компании.
✏️ Основным событием после отчетной даты стало досрочное погашение эмитентом части облигаций серии РитейлБФ01 (на 1.8 млрд руб.), выкупленных ранее по оферте. Остаточная номинальная стоимость данного выпуска с погашением в июле 2024 г. составляет ~1.6 млрд руб. Не исключаем, что Евроторг может рассмотреть возможность выпуска новых рублевых бондов в течение ближайшего года.
#corpbonds #eurotorg
@pro_bonds
📄 Несмотря на то, что рентабельность оказалась под давлением в условиях введения госрегулирования цен на некоторые товары, FCF эмитента сохранился в положительной зоне, оказывая поддержку балансовым показателям. Рублевые бонды Евроторга нравятся нам с точки зрения соотношения риска и доходности. Амортизируемый выпуск РитйлБФ1P1 (дюрация ~0.8 лет) сейчас торгуется с YTM чуть выше 16%, а выпуск РитйлБФ1P1 (bullet погашение @ 05.03.2026) можно купить с YTM ~15.6%. Это верхний уровень диапазона доходностей для эмитентов рейтинговой группы А-.
📊 Выручка за 1П23 ⬆️ $1.3 млрд (+9.7% г/г), EBITDA ⬇️ $128 млн (-14.4% г/г). В BYN: +15.2% и -10.1% г/г, соответственно.
Драйверами выручки стали рост чистых продаж продуктовой розницы (+14.6% г/г в BYN), положительная динамика LFL продаж (+9.9% г/г) и увеличение торговой площади (+5.6% г/г). Снижение EBITDA отражает сокращение валовой рентабельности (до 21.96% с 24.94% в 1П22) как следствие введения в конце 2022 г. механизма госрегулирования цен на некоторые группы товаров.
💪 Положительный свободный денежный поток: $49 млн ($54 млн в 1П22 и $52 млн во 2П22), по нашей оценке, до выплаты дивидендов ($39 млн).
📉 Чистый долг ⬇️ $464 млн (-8.4% к 1П22, в BYN +1.5%), Чистый долг / EBITDA 1.5x в долларовом выражении (на конец 2022 г. 1.6х, 1П22 - 2.8х), EBITDA / (проценты + аренда) – 2.7х. Короткий долг (с учетом аренды) $176 млн против денежной позиции $83 млн. В отчетности компания сообщает о доступности ей на конец 1П23 неиспользованных кредитных линий на $124 млн, что снижает риск рефинанса. Хотя отметим, что это примерно вдвое меньше чем было доступно эмитенту на конец 2022 г.
🔄 В структуре общего долга Евроторга наблюдается тренд на рост доли заимствований, номинированных в белорусских рублях (с 3.7% до 8.6% за 1П23), а доля долга в российских рублях, напротив, сократилась с 80.6% до 76.8%, при этом на рублевые бонды приходилось 43.7% от общего долга эмитента на конец 1П23. Остаток евробонда (EUROTG 25) в обращении ~$90.8 млн (было $111 млн на конец 2022 г.), из которого бумаги на $60 млн находятся на счетах самой компании.
✏️ Основным событием после отчетной даты стало досрочное погашение эмитентом части облигаций серии РитейлБФ01 (на 1.8 млрд руб.), выкупленных ранее по оферте. Остаточная номинальная стоимость данного выпуска с погашением в июле 2024 г. составляет ~1.6 млрд руб. Не исключаем, что Евроторг может рассмотреть возможность выпуска новых рублевых бондов в течение ближайшего года.
#corpbonds #eurotorg
@pro_bonds