리서치 회사는 한계가 있습니다

일반적인 리서치 리포트는 팀들의 백서, docs, 블로그, 팟캐스트 등 "공개된" 정보만을 분석하여 작성됩니다.

이러한 한계를 극복하기 위해 포필러스는 창업 초기부터 프로젝트 창업자들과 직접 소통하고 있습니다. 정기적인 회의와 대면 미팅을 통해 공개 정보 이면의 비전과 고민을 깊이 이해하고, 이를 리포트에 담아내고 있습니다.

이 과정에서 자연스럽게 저희는 각 팀을 누구보다 깊이 있게 분석하며, 그들의 고민에 대한 전략적 해결책을 제시하기도 했었습니다.

이러한 노력의 일환으로 TAC에 합류하게 되었습니다. TAC 멤버로 합류하면서 관련 기업들과 더욱 활발히 교류하며, 그들의 고민과 현황을 생생하게 분석하고 논의할 계획입니다.

특히 저희가 아시아 지역의 다양한 팀들과 긴밀한 관계를 유지하고 있어, 아시아 시장에 대한 인사이트를 TAC 멤버들과 공유하고, 이를 바탕으로 리포트를 지속적으로 발행할 예정입니다.

앞으로 많은 관심 부탁드립니다!

지금 에테나가 AAVE랑 하는 liquid leverage 캠페인으로 역대급 성장을 보여주고 있네요

https://x.com/sealaunch_/status/1950965246119522755

JUST IN: 🇺🇸 SEC declares crypto liquid staking activities are not considered securities.

📰 Full Story

@WatcherGuru

업계의 한계를 넓히는 프로젝트

크립토에서 꾸준하게 새로운 것들을 시도하고 성공시키는 팀들은 많지 않습니다.

맨틀을 보면 항상 한계를 넘으려고 하는 팀이라는 인상을 받는데

- 크립토 중심의 은행을 스위스에 설립해 온/오프 램프 및 카드 사용 편리화 -> UR Bank(맨틀 뱅킹)

- BTC, mETH, bbSOL, USDe를 인덱스로 묶어 이자가 자동으로 쌓이면서 여러 자산에 한번에 투자하게 해줌 -> MI4(Mantle Index Fund) w/Securitize

- AI 리서치, 인큐베이션 활동 -> 맨틀X

맨틀 L2도 출시한 지 이제 2년이 넘었는데도 항상 (i) EigenDA, Succinct 등등의 기술 인프라도 선진적으로 도입하고 (ii) 트레저리도 유저를 위해 활용하며 (iii) mETH Protocol, function과 같은 프로젝트를 성공적으로 출시하는 것을 보면 업계에 이 정도 꾸준하게 트렌디한 활동을 하는 팀이 있나 싶네요.

그리고 ByBit과도 관계가 굉장히 깊은데 이번에 ByBit Co-CEO, 그리고 ByReal Founder가 맨틀에 어드바이저로 합류하면서 ByBit과 맨틀 간의 시너지도 더 본격화될거 같네요.

미국 전통금융권은 기득권 지키기 싸움 중?

이전에 리플이 OCC에 National Trust Bank 인가 신청서를 냈었는데요, 최근 미국의 최대 은행 42개를 대표하는 로비단체인 BPI가 이를 저지하는 시도를 하고 있다고 하네요.

이유로는 짧은 검토기간 및 법적자격 미달을 주장하였는데, 본질은 신흥세력과 기득권의 갈등으로 비롯되는 것으로 보입니다. 1주일 전에는 미국 최대의 커뮤니티 은행 협회인 ICBA가 서클의 OCC National Trust Bank인가에 반대입장을 제기하기도 했습니다.

기사 링크: https://timestabloid.com/ripples-banking-license-update-attempted-blocking/

RWA 토큰 발행의 표준이 되어가고 있는 전략

테오 네트워크가 스탠다드차티드의 미국채 펀드를 토큰화한 $thBILL을 출시했습니다.

아비트럼에 출시함과 동시에 이더리움, 하이퍼EVM, 베이스에서도 thBILL을 홀딩할 수 있게 되었는데, 이는 레이어제로 OFT를 활용했기에 가능합니다.

최근에 레이어제로가 와이오밍 스테이블코인 발행 첫 날부터 OFT로 멀티체인 지원한다고 발표한 것도 그렇고, 토큰 출시와 함께 이렇게 여러 체인에 동시에 출시하는 전략이 이제 디폴트가 되고 있네요.

그리고 온도 파이낸스가 체인간 USDY 전송을 악셀라를 활용하다가 레이어제로로 전환하면서 레이어제로 DVN이라 지칭하는 검증 인프라로 온도의 자체 인프라, 악셀라, zk 브릿지인 폴리헤데라, 그리고 레이어제로 인프라를 동시에 활용해 더 높은 보안 수준과 빠른 확장성을 달성한 것처럼 (레이어제로는 138 메인넷 지원) 앞으로 레이어제로가 이 분야는 압도할 것 같습니다.

포필러스 리서처이시자, 디파이 및 RWA 관련 리서치를 하시는 유겸님(Eren)도 앞으로 본 채널 저자로 참여하십니다!

유겸님(Eren)님 X도 많이 팔로우해주세요~

유겸님 리서치:

- 보로스: 펀딩 레이트에 대한 거래 가능성을 여는 포문

- 스파크: 온체인 자본의 오케스트레이터

SpaceX, Perplexity, Stripe에 투자할 기회가 있다면?

요새 pre-ipo 회사들에 투자할 수 있게 해주는 온체인 플랫폼들이 등장하고 있는데 대표적으로

- Jarsy
- Ventuals
- Prestocks

등등이 있습니다. 로빈후드도 OpenAI, SpaceX 주식을 거래할 수 있게 할 계획인데, 앞으로 이러한 플랫폼들은 (i) 정확한 가격을 산정할 수 있을지 (ii) 유동성에 문제가 없을지 등이 주요 시장에 안착할 수 있냐의 주요 요인으로 작용할거 같네요. (법률적인거는 또다른 복잡한 문제이니 제외했습니다)

*Jarsy Invite Code 받았는데 테스트해보고 싶으신 분은 참여해보세요!

JARSY-0404

https://www.jarsy.com/

개인적으로 에테나처럼 온체인 네이티브한 방식으로 이자를 만드는 프로토콜과 달리, 실물 자산에서 이자를 가져오는 RWA 프로젝트가 TVL/AUM으로만 시장에 접근하는 건 엣지가 별로 없다고 생각합니다.

자산 규모가 커질수록 자본 운용 효율이 높아지고, 경쟁사 대비 낮은 비용과 안정적인 수익률로 경쟁력을 유지하는 전통 금융의 MMF와 똑같은 접근 방식만 취한다는 건 온체인을 활용하는 이유를 명확히 제시하지 못하고 있다는 뜻이기도 하니 말이죠.

더욱이 에테나나 스파크 같은 주요 프로토콜이 이미 BUIDL(Securitize)과 같은 퍼스트 무버를 리스크 버퍼 자산으로 채택하고 있는 상황에서, 후발 주자가 비슷한 리스크 프로필과 수익률을 제공한다면 굳이 AUM이 훨씬 작은 자산을 선택할 이유도 잘 없겠죠.

결국, 24/7 유연한 유동성이라는 온체인의 최대 장점을 기반으로, AUM보다는 유의미한 거래량을 만들어내는 RWA 프로젝트가 다음 성공할 만한 요인을 갖추고 있다고 생각합니다. 여태 크립토에서 거래량 기반 수익 모델보다 검증된 비즈니스는 없었다는 점에서도 그렇습니다.

이런 점에서 단지 발행이 아닌 RWA의 유동성 공급·거래·정산에 방점을 찍고 빌딩하는 테오의 접근 방식은 향후 수익성 측면에서 더 일리가 있다고 생각합니다. HFT/MM 출신들이 창업해 실제로 유동성 공급에 경험이 많은 팀이라는 점에서도 강점이 있습니다.

RWA가 이번 사이클 내내 가장 주목받은 섹터임에도 아직 확실한 키 플레이어가 나오고 있지 않은 상황에서, 테오는 분명 주목해 볼만한 프로젝트인듯 합니다.

(아티클 전문)

스트라이프, 패러다임과 함께 L1 블록체인 "Tempo" 개발 중

이전에 업계에서 세계 최대 규모의 PSP 기업인 스트라이프가 L1 블록체인을 빌딩하고 있다는 소문이 돌았었는데, 드디어 루머가 실체로 확인되었네요.

스트라이프는 최근 임베디드 월렛 인프라 기업인 프라이비(Privy)와 스테이블코인 인프라 기업인 브릿지(Bridge)를 인수한 바 있습니다. 스테이블코인과 지갑 인프라까지 갖추었다면, 다음 단계는 당연히 블록체인이겠죠?

아직 Tempo가 구체적으로 어떻게 스트라이프에 활용될지는 전혀 나온바가 없지만, 제가 이전에 이를 예상하는 아티클을 작성한적이 있습니다.

스트라이프는 이전에 PSP 역할 정도만 수행했었다면, 스트라이프 L1 도입을 통해 사실상 카드 네트워크, 발급 은행의 역할까지 전부 독식할 수 있을 뿐만 아니라, 마이크로 페이먼트, 단기예치금 운용 자동화까지 도맡아할 수 있는 환경이 마련됩니다.

기존에 비자, 마스터카드도 블록체인을 활용하려는 움직임을 보여주었지만, 이는 기존 인프라에 조금만 활용하는 것일 뿐 근본적인 변화는 아니었습니다. 하지만 이번에 스트라이프가 블록체인을 도입하게된다면, 이는 기존 결제 시스템의 완전한 패러다임 전환이 시작되는 역사적인 순간일 것입니다.

(상단 그림은 저의 예상도입니다)

Four Pillars 아티클: https://4pillars.io/ko/issues/what-would-stripe-l1-look-like
뉴스 링크: https://fortune.com/crypto/2025/08/11/stripe-blockchain-tempo-paradigm/

팍소스, OCC에 전국 신탁은행 라이센스 신청

서클, 리플에 이어 스테이블코인 발행사인 팍소스도 OCC에 전국 신탁은행 라이센스를 신청했습니다.

전국 신탁은행으로 승인되면 커스터디, 고객 자금 관리를 직접 수행할 수 있고, 연준의 결제 네트워크에 접근할 수 있어 효율성이 크게 증가합니다.

서클의 경우 기존에 신탁 라이센스가 없었기 때문에 준비자금을 구성하는 채권, 레포 같은 것을 외부 커스터디에 보관했어야했다면, 팍소스의 경우에는 이미 신탁 라이센스가 있기 때문에 지금도 레포, 채권을 직접 운용하기에, 전국 신탁은행 라이센스의 효용이 서클보다는 아무래도 작지 않을까 싶네요.

링크: https://www.theblock.co/post/366427/paxos-joins-ripple-and-circle-in-pursuit-of-seeking-national-bank-charter-licenses

서클, 자체 L1 블록체인 Arc 출시 예정

서클이 2025년 2분기 어닝 레포트에서 자체 L1 블록체인 Arc를 공개했네요. 구체적인 내용이 공개된 것은 많이 없지만 아래 특징들이 있네요.

- EVM 호환
- 트랜잭션 수수료를 USDC로 지불
- 1초 미만 파이널리티
- 프라이버시 기능 사용 가능
- 서클 플랫폼에 통합
- 자체 FX 엔진
- 서클이 지원하는 다른 네트워크들과의 상호운용성 지원
- 가을에 테스트넷 출시

USDT 체인인 스테이블, 플라즈마와 거의 비슷하며 단지 이게 USDT가 아닌 USDC로 바뀐 느낌입니다. 서클도 스테이블, 플라즈마를 보고 자기네들도 만들어야되겠구나 생각한 것 같네요.

스테이블, 플라즈마의 경우 USDT 특화 네트워크이니 상관없겠으나, 이렇게 되면 1money network, codex 같은 다른 USDC 중심 스테이블코인 네트워크들의 운명은 어떻게 될지...

테더 CEO는 서클의 자체 L1 출시를 두고 "어떤 회사의 전략은 마치 불나방이 달려드는 것 같다"라고 시원하게 저격을 해버리네요 😂

스테이블코인 체인은 많은 사람들이 ‘크립토’의 이점을 실감하게 되는 시작점이 될 거다.

저는 온체인 디앱을 통해 거래, 루핑, 파밍 등의 활동들을 즐겨합니다.

하지만 부모님이나 친구들에게 써보라고 한 적은 거의 없습니다. 설명하기도 번거롭고, 가스비를 위해 변동성이 큰 토큰을 사야 하고, 작은 실수 하나로도 돈을 잃기 쉬운 구조이기 때문에 선뜻 제안하기 어렵습니다.

근데 스테이블코인은 사람들이 은행 계좌에 법정화폐를 보관하듯 직관적으로 이해하고 보유할 수 있는 자산입니다. 문제는 이를 뒷받침할 인프라가 지금까지 없었다는 점입니다.

무료 가스비, 직관적인 지갑들을 기반으로 각 국가나 특정 플랫폼별로 기업용 또는 일상 사용자 중심의 인프라를 갖춘다면, 스테이블코인 중심 체인이 많은 사람들에게 온체인으로 들어가는 관문이 될거라고 생각합니다.

지금 10가지가 넘는 스테이블코인 중심 체인이 출시 예정이지만, 결국 어떤 국가/기관/플랫폼 등을 타겟하냐에 따라 승자 독식이 아닌 각각의 생태계를 구축해나갈거 같네요.

gm.

*특히 기관과 이들의 고객들을 중점적으로 타겟하는 스테이블(Stable)의 접근 방식이 날카로운데, 최근에 제가 작성한 아티클 한번 읽어보세요!

서클이 어젯밤에 공개한 자체 L1 아크(Arc)에 대해 빠르게 글 작성해보았습니다!

글은 아래와 같은 내용들을 다룹니다:

- 아크의 가스 토큰 및 수수료 모델
- Malachite 합의 알고리즘
- 선택적 프라이버시 기능
- 테더와 비슷하면서도 차별점을 갖는 플레이북
- 업계에 던지는 시사점들: ) 테더와 서클의 스테이블코인 네트워크 측면에서의 서로 다른 방향성, 2) 과연 서클, 테더의 경쟁 구도가 더 심화되는 것일지, 3) Codex, 1Money Network와 같은 다른 네트워크의 행보, 4) 아크의 경쟁자는 스테이블, 플라즈마가 아닌 템포일지?

내일 국문 버전도 포필러스 통해 업로드하고 공유 드리겠습니다 :)

아티클 링크: https://x.com/100y_eth/status/1955342741476610497

오늘은 광복절 80주년입니다.

대한민국의 자유를 되찾기 위해 희생하신 분들을 기억하며, 우리가 누리는 자유의 의미를 되새기면 좋을 것 같습니다.

휴일인 오늘, 가족과도 따뜻한 시간 보내시길 바랍니다!

p.s. 마침 구독자도 1,000명을 찍었네요. 구독해주신분들께 감사의 인사드립니다!