아마존의 3Q25 클라우드와 AI 성적표

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

3Q AWS 매출은 330억 달러(+20.2%)로 컨센서스(Factset) 324.6억 달러를 상회했고, 성장률도 20% 고지를 넘어섰습니다. AWS 영업마진도 34.6%로 반등했습니다. 

■ AWS 매출 성장 추이 (1Q23 → 3Q25)
15.8% → 12.2% → 12.3% → 13.2% →
17.2% → 18.7% → 19.1% → 18.9% →
16.9% → 17.5% → 20.2%

■ AWS 영업마진 추이(1Q23 → 3Q25)
24.0% → 24.2% → 30.3% → 29.6% →
37.6% → 35.5% → 38.1% → 36.9% →
39.5% → 32.9% → 34.6%

■ 클라우드 및 AI 관련 주요 내용
- AWS 연 환산 매출 1,320억 달러, AWS는 '22년 이후 보지 못했던 속도로 성장 중

- AWS 백로그 2,000억 달러(+50억 달러 QoQ). 10월 신규 체결된 다수 딜은 포함 X. 10월 미공개 딜 몇 건의 합산은 3Q 전체 볼륨보다 큼

- 강력한 기능, 보안, 운영 성능, 규모 등의 강점이 고객들이 코어 및 AI 워크로드의 AWS 구동을 선택하는 이유

- 지난 12개월 동안 3.8GW 이상의 캐파 추가. 다른 어떤 클라우드 사업자보다 많은 수치

- 현재 AWS 전력 캐파 '22년 대비 2배 수준. '27년까지 2배로 만들 계획. 4Q 최소 1GW 이상 추가 예정

- 프로젝트 레이니어(Rainier) 가동. 연말까지 Trainium 2 100만 개 계획(현재 50만 개)

- Trainium 2의 강력한 수요. 현재 fully Subscribed. 수십억 달러 규모 사업으로 QoQ 매출 +150%

- Trainium 3부터는 더 많은 고객 수용 전망. 현재는 소수의 초대형 고객 활용. 연말 프리뷰 예정. '26년 초부터 본격적 볼륨

- 수요가 보이는 상황에서 캐파 투자를 공격적으로 이어갈 계정. 캐파를 확대하면 곧바로 수익화

- 3Q 현금 CapEx 342억 달러. YTD 누적 899억 달러. 대부분 AWS 향 → 2Q 314억 달러 대비 증가

- '25년 CapEx 1,250억 달러 전망(4Q 351억 달러 가정). '26년 CapEx 추가 증가 전망

- 병목은 전력 쪽에 있으나 언젠가는 반도체로 옮겨갈 수도 있음. 엔비디아 반도체 구매에 어떠한 제약이 없으며 내년 및 이후에도 반도체 구매는 늘어날 것

- 장기적으로 로봇과 사람이 서로 보완하며 일하는 형태의 풀필먼트 네트워크 전망

- AI와 에이전틱 커머스는 온라인 쇼핑 경험을 완전히 바꿀 것. 이커머스 전체 파이의 확장

- 엔터프라이즈의 클라우드 마이그레이션은 AWS의 또 다른 성장 축으로 여전히 작동

빅3 클라우드 인프라 기업 C3Q 실적에서는 공급을 넘어서는 수요와 공격적 투자 의지 확인이 다시 한 번 이루어졌습니다.

특히 캐파가 확장되는 족족 매출로 전환된다는 아마존의 코멘트는 단기 수익화 및 ROIC 관점에서도 의미가 있습니다. 

부족한 캐파 속 투자 트렌드 지속은 Tier 2 클라우드 인프라 기업의 모멘텀을 다시 한 번 강화하는 포인트입니다.

(2025/10/31 공표자료)

오픈AI, 이용 정책 업데이트와 중요 원칙 제시

■ 중요 원칙 - 정책 설계 기반

1. 혁신과 자율성의 존중
→ 사용자가 AI로 창의적 혁신을 실현하도록 돕되, 안전을 보장하는 방향으로 개발

2. 책임의 공유
→ 오픈AI와 사용자 모두가 책임있는 AI 사용의 주체

3. 안전 우선 원칙
→ 정책 집행과 시스템 모니터링 과정에서 프라이버시 보호 및 명확한 검토 절차 보장

4. 지속적 학습과 개선
→ AI 사용 트렌드 변화 속도에 맞춰 정책도 정기 조정


■ 이용 원칙 4대 항목

1. 사람의 보호
→ 폭력, 테러, 자해, 무기 개발, 불법행위, 지식재산 침해 등 인명과 안전을 위협하는 사용 금지. 국가안보 및 정보활동 목적은 사전 승인 필수

2. 프라이버시 존중
→ 타인의 개인정보나 생체정보를 무단으로 수집, 분석, 유포하는 행위 금지

3. 미성년자 보호
→ 아동 및 청소년을 착취하거나 위험에 노출시키는 모든 행위 금지

4. 사람의 권리와 자율성 강화
→ 인간의 판단권을 침해하는 행위 금지. 교육, 고용, 금융, 법률, 의료, 공공서비스, 국가 안보 등 민간 영역의 자동화 의사결정 제한

https://openai.com/ko-KR/policies/usage-policies/

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/3)

■ 샘 올트먼, 오픈AI 연 매출은 보도된 130억 달러보다 높으며, 챗GPT 성장, AI 클라우드 사업, 소비자 기기 등의 미래 가치 강조

■ 구글, Gemma 모델을 AI 스튜디오에서 제외. 모델의 잘못된 답변에 대한 상원의원의 명예훼손 주장 대응 조치

■ 메타, 지난 주 1GW 규모 태양광 발전 계약 체결. 올해 확보한 태양광 에너지 규모는 3GW 이상

■ 알리바바, Qwen Chat 내 Qwen3-Max Thinking 모델 출시

■ 애플, 새로운 Siri 버전이 3월 경 출시 예정이며 구글 Gemini 기반 맞춤형 모델을 활용할 것이라는 보도

■ 퍼플렉시티, 게티 이미지와 다년간의 라이선싱 계약 체결. AI 검색 플랫폼에 고품질 이미지 제공 및 출처 표시 강화

■ 레딧 CEO Steve Huffman, AI 챗 봇이 플랫폼으로 트래픽을 유의미하게 증가시키는 요인이 아니라는 코멘트

감사합니다.

샘 올트먼-일론 머스크 제 n차 X 공방전

① 올트먼

2018년 자신이 주문한 테슬라 로드스터 예약 취소 메일이 서버 오류로 반송된 캡처 업로드하며 “A tale in three acts“라고 게시

→ 머스크가 과거 오픈AI 초기 자금 지원 후 철수한 것을 예약하고 취소한 고객에 비유

② 머스크

“넌 비영리 단체를 훔쳤어(You Stole a non-profit)”라고 비난. 이어 ”문제는 해결되었고 24시간 내 환불 받았잖아. 그게 네 본성이야“라고 저격

→ 올트먼이 사실의 일부만 활용해 유리한 서사를 만든다고 비꼼

③ 올트먼

“죽은 거나 다름없이 버려둔 걸 내가 세상에서 가장 큰 비영리조직으로 만들었다. - 지금 오픈AI가 가진 구조는 그걸 가능하게 만들기 위해 꼭 필요하다”

“게다가 당신은 한때 테슬라가 오픈AI를 인수해서 비영리단체가 아니라 완전한 영리기업으로 만들다고 제안하기도 했다.“

“그리고 우리에 대해 성공 확률 0%라고 말했었다. 지금은 당신도 훌륭한 AI 기업을 가지고 있고, 우리도 그렇다. 이제 좀 그만하고 넘어가자”

→ 과거 머스크의 행보를 상기시키며, 논쟁을 그만하자는 제스처

④ 머스크

“A tale in 52 pages(52 페이지짜리 이야기)”라며 맞대응

→ 최근 폭로된 일리야 수츠케버의 샘 올트먼 해임 관련 52페이지 내부 메모 인용 조롱. 올트먼의 “A tale in three acts” 풍자를 패러디하며 오픈AI 내부 리더십 분열과 위선 비판

샘 올트먼 해임 관련 일리야 수츠케버의 법정 증언 주요 내용

→ 머스크가 제기한 소송을 심리 중인 법원이 수츠케버 증언록(60p 분량) 공개

→ 샘 올트먼 해임 및 재임명 사태 전후 오픈AI 내부 인사와 경쟁자의 움직임

■ 52p 내부 고발 메모

: 챗GPT 출시 이후 오픈AI 내부 불신과 적대감 심화. 해임 직전 독립 이사 3명에게 샘 올트먼과 그렉 브록만의 행동을 문제삼는 메모 전송

“샘은 지속적 거짓말을 하고, 임원간 대립을 조장하고, 조직 내부를 분열시키는 패턴을 보인다”

: 올트먼이 논의를 알게되면 기록을 없애버릴 것이라 우려해 독립 이사에게만 사라지는 이메일 방식으로 전달

: 머스크 측 변호사가 적절한 조치를 무엇이라 생각했냐는 질문에 “해임”이라 답변

: GPT-4 Turbo가 안전성 검토 위원회 승인 없이도 출시 가능하다고 언급한 내용 포함

■ 내부 갈등 및 리더십 문제

: 수츠케버는 올트먼이 미라 무라티와 다니엘라 아모데이를 경쟁 관계로 몰았다고 진술

: 다리오 아모데이는 연구 전권을 요구하며, 그렉 브록만 해임 요구. 올트먼은 명확히 수용하거나 거절하지 않음. 리더쉽 부족 사례 언급

: 올트먼이 YC에서도 혼란을 일으키며, 프로젝트를 무분별하게 시작했고, 사람들을 경쟁시키며 조직 관리에 실패했다는 무라티 발언 포함

: 별도 문건에 그렉 브록만의 괴롭힘(bullying) 행동 및 내부 압박 언급

■ 오픈AI-앤스로픽 합병 논의

: 해임 직후 이사회는 앤스로픽 합병 가능성 타진. 일부는 아모데이가 신임 CEO로 적합할 수 있다는 견해 제시. 수츠케버는 논의가 무산되길 희망했다고 발언

: 실무적 장애 때문에 합병 무산. 구체적 내용은 언급되지 않았지만, 외부 투자 유치에 따른 투자자 지분 희석 문제

■ 해임과 복귀

: 700명 이상의 직원이 사퇴를 시사하자 이사회는 올트먼 복귀 결정. 수츠케버도 입장을 바꿔 복귀를 지지

: 해임 절차가 너무 서둘러서 진행되었다고 진술. 이사회가 거버넌스 경험이 부족했고, 독립 이사 간 의사소통 부족 및 신뢰 결여가 문제

알파벳, 최소 30억 유로 규모 유로화 채권 발행 계획

: 만기는 3-39년 기간의 6개 트랜치. 스프레드는 3년물 약 +60bp, 장기물 약 +190bp 수준

: 올해 초 진행된 67.5억 유로 규모 채권 발행에 이은 두번째 유로채 발행

: 자금은 AI·클라우드 확대 등 기술 인프라 투자 사용 예정

IREN, 마이크로소프트와 GPU 클라우드 서비스 계약 체결

: 엔비디아 GB300 GPU를 5년간 공급. 총 계약 규모 97억 달러. 20%는 선불 형태로 지급. 3~5년차에 차감 예정

: GPU는 26년까지 단계적으로 텍사스에 위치한 750MW급 데이터센터 캠퍼스 내 4단계로 배치(각 50MW)

: 계약 전면 이행 시 연매출 19.4억 달러 규모. 보유 전체 인프라 캐파의 10% 활용 수준. 향후 추가적 대형 계약 체결 가능성 시사

: IREN은 델과 GPU 및 부대 장비를 약 58억 달러 규모로 구매하기 위한 별도 계약 체결

PPT: https://iren.gcs-web.com/static-files/a421bb34-0156-4687-be7d-19f53a5236e5

마이크로소프트, UAE 투자 세부 내용 발표

: MS는 2년 반 전 미국과 UAE 양국 정부의 권장과 지원을 받아 새로운 AI 이니셔티브 시작. G42 파트너십이 핵심

: MS는 23~29년까지 총 152억 달러를 UAE에 투자 예정. 이번 주 아부다비에서 추가 인프라 확장 계획 발표 예정

: 23~25년 73억 달러
→ G42 지분 투자 15억 달러
+ AI 클라우드 데이터센터 CapEx 46억 달러
+ 운영비 및 매출원가 12억 달러

: 26~29년 79억 달러
→ AI 클라우드 인프라 확장 CapEx 55djr ekffj
+ 운영비 및 매출 원가 24억 달러

: AI 데이터센터 구동에 필수적인 GPU 수출 라이선스를 미 상무부로부터 확보

: 기존 라이선스는 A100 21,500개 상당 GPU(A100, H100, H200 조합)

: 추가 라이선스는 GB300 기반 A100 60,400개 상당 추가 반입 허가

https://blogs.microsoft.com/on-the-issues/2025/11/03/microsofts-15-2-billion-usd-investment-in-the-uae/

오픈AI-AWS 전략적 파트너십 발표

: 7년에 걸쳐 총 380억 달러 규모. 오픈AI의 차세대 프론티어 모델 학습 및 추론 인프라 확대 목적

: AWS는 엔비디아 GPU 수십만 개로 구성된 컴퓨트 자원 제공. 수천만 개 규모의 CPU 확장 인프라 옵션도 제공

: Amazon EC2 UltraServer 아키텍처 기반으로 초저지연, 대규모 병렬 처리 지원

: 26년 말까지 모든 용량 배치 완료. 27년 이후로도 지속적 확장 가능

https://openai.com/index/aws-and-openai-partnership/

[삼성 이영진] 팔란티어 테크놀로지스(PLTR) 3Q25 실적 요약

■ 3Q25 실적
: 매출 11.81억 달러(+63%)
vs 컨센 10.92억 달러, 가이던스 10.83~10.87억 달러
조정 영업이익 6.01억 달러
vs 컨센 5.02억 달러, 가이던스 4.93~4.97억 달러
: 정부 매출 6.33억 달러(+55%)
vs 컨센 6.03억 달러
: 커머셜 매출 5.48억 달러(+73%)
vs 컨센 4.9억 달러

■ 4Q25 가이던스
: 매출 13.27~13.31억 달러
vs 컨센 11.76억 달러
: 조정 영업이익 6.95~6.99억 달러
vs 컨센 5.78억 달러

■ FY25 가이던스
: 매출 43.96~44억 달러
vs 컨센 41.39억 달러, 기존 41.42~41.5억 달러
: 조정 영업이익 21.51~21.55억 달러
vs 컨센 19.24억 달러, 기존 19.12~19.2억 달러

https://investors.palantir.com/files/Palantir%20-%20Q3%202025%20Investor%20Presentation.pdf

감사합니다.

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/4)

■ 오픈AI-AWS 전략적 파트너십 발표. 7년에 걸쳐 총 380억 달러 규모. 오픈AI의 차세대 프론티어 모델 학습 및 추론 인프라 확대 목적

■ 알파벳, 미국 및 유럽 채권 시장에서 총 250억 달러 규모 채권 발행 계획 보도(미국채 175억 달러 및 유로채 65억 유로 규모)

■ IREN, 마이크로소프트와 5년 간 GPU 클라우드 서비스 계약 체결. 엔비디아 GB300 GPU 공급. 총 계약 규모 97억 달러

■ Lambda, 마이크로소프트와 수십억 달러 규모 AI 인프라 계약을 통해 수만 대의 NVIDIA GPU 배치 제공

■ Cipher Minining, AWS와 15년간 55억 달러 규모 데이터센터 리스 계약 체결. 케파는 300MW 규모로 26년부터 순차 공급

■ 마이크로소프트, 29년까지 UAE에 152억 달러 투자 계획 발표. 미 정부는 엔비디아의 첩단 AI 반도체 수출 승인

■ 몽고DB, CEO 교체 발표. 클라우드플레어 제품 및 엔지니어링 총괄 사장을 역임한 CJ Desai를 신임 CEO로 선임

감사합니다.

팔란티어 테크놀로지스(PLTR US) 3Q25 실적 - Legend

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

팔란티어의 지난 실적을 떠올려보면 1Q는 불타고 있었고, 2Q는 압도적이었습니다. 

3Q는 말 그대로 전설(Legend)입니다. 매출 성장률과 이익률 측면에서 역대 최고 수준을 기록했습니다.

고객 전반에서 AIP의 전사 확대 도입 트렌드가 이어지고 있고, 팔란티어도 AIP 내부 신규 기능 확장을 통해 가치 실현을 지원하고 있습니다.

프로토타입이 아니라 실제 운영환경에서 가치를 실현한다는 점은 엔터프라이즈 AI 대두 속 팔란티어의 포지션을 강화하는 요소입니다.

2Q Rule of 40 지표 94%를 달성하며 시장을 놀라게했지만, 3Q에는 114%로 추가 개선되었습니다.

알렉스 카프 CEO는 팔란티어의 비관론자들이 얼마나 불행한 지를 팝콘을 준비하고 확인해보라는 코멘트를 남기며 강력한 자신감을 피력했습니다.

RPO 성장률 둔화, 4Q 비용 증가 전망, 높아진 성장 지속 가능 여부(가이던스는 성장률 둔화 가정), 실적 발표 이전 주가 랠리 등의 요소들을 '억지로' 생각해 볼 수 있지만

큰 그림에서 역대급 실적과 함께 의심할 필요 없는 펀더멘털 개선이 지속되고 있습니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/47EXaIw

(2025/11/4 공표자료)

오픈AI-AWS 클라우드 인프라 파트너십 발표

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

오픈AI와 AWS가 7년에 걸쳐 380억 달러 규모 컴퓨팅 캐파 파트너십을 발표했습니다. 오픈AI의 차세대 프론티어 모델 학습 및 추론 인프라 확대 목적인데요

AWS는 엔비디아 GPU 수십만 개로 구성된 인프라를 제공하고, 수천만 개 규모 CPU 인프라 확장 제공을 통해 에이전틱 AI 워크로드를 대비합니다.

발표문에서는 Amazon EC2 UltraServer 아키텍처 기반의 초저지연 및 대규모 병렬 처리 지원과 강력한 보안 제공을 강조했습니다.

캐파 배치는 26년 말까지 완료될 예정이고, 27년 이후로도 지속적 확장 가능성을 열어두었습니다.

■ 오픈AI - 매출 10배를 향하는 우리 배에 올라탈래?

오픈AI는 말 그대로 "너, (GPU가 있다면) 내 동료가 되라"를 시전하고 있습니다.

물론 AWS 계약은 앞선 오라클(3,000억 달러), 마이크로소프트(2,500억 달러)보다 작지만, 구글(규모 비공개), 코어위브(224억 달러)와 함께 오픈AI 컴퓨팅 캐파의 축을 형성하게 됩니다.

올트먼과 브록만 등 오픈AI 주요 인사들은 현재보다 10배 많은 컴퓨팅 파워가 있다면 매출은 10배는 아니더라도 높은 수준이 될 것이라는 코멘트를 남기고 있습니다.

성장을 달성하기 위해서 오픈AI는 모든 GPU 자원을 블랙홀처럼 빨아들이고 있습니다.

■ AWS의 반전과 이를 지켜보는 Azure

아마존이 AI 클라우드 산업 내 점유율이 밀리고 있다는 분석이 나오고 있지만, 여전히 클라우드 인프라(IaaS) 1위 기업입니다.

보유 데이터센터 캐파 내 Trainium과 엔비디아 GPU를 제공하는 전략을 공격적으로 채택하고 있고, 오픈AI 딜은 일종의 성과입니다.

파트너십 업데이트를 통해 오픈AI와 타 클라우드 인프라 기업 간 계약 체결의 제약은 이미 없어졌기 때문에 마이크로소프트에게 부정적 서프라이즈 요인은 아닙니다.

상대적으로 마진이 높은 오픈AI의 추론 비즈니스에 집중하는 전략으로 선회했고, Azure 성장도 40%를 못 넘었을 뿐 고성장을 지속하고 있습니다.

하지만 부진했던 AWS가 반전을 거듭하고 있는 것이 MS 입장에서 약간 불편하게 보일 수도 있겠네요.

빅테크 하이퍼스케일러 3Q 실적을 통해 여전히 공급 대비 수요가 넘쳐나는 상황과 공격적 투자 의지를 재확인하고 있습니다.

메타, 알파벳 등의 회사채 발행이 이어지고 있지만, 아직 걱정할 재무 상태는 아니라고 판단합니다.

■ AI 네이티브 기업의 복잡한 관계도

앤스로픽과 구글 클라우드 파트너십이 오픈AI-AWS 딜과 연결성이 있다고 판단하지는 않습니다. Trainium을 제공하는 것은 아니니까요

하지만 돌아가는 상황이 재밌습니다. 챗GPT와 클로드는 AWS와 GCP를 모두 활용하게 됩니다. 지속되는 캐파 부족 상황에서 일종의 우선 순위가 있을까요?

xAI는 상대적으로 내부 캐파 확대에 주력하는 모습입니다. 상당한 캐파를 보유하고 있을 뿐 아니라 머스크의 속도전을 감당할 외부 기업이 없다는 점도 이유로 꼽아 볼 수 있습니다.

하지만 합종연횡이 지속되는 상황에서 파티원 모집은 피할 수 없어 보이네요. 향후 인프라 딜이 오픈AI 중심 구조에서 전방위적으로 확대되는 것의 가능성을 고려해야 합니다.

(2025/11/4 공표자료)

빅테크-네오 클라우드 딜 확대 지속 - 높아지는 전력의 중요성

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

어제 밤, 오픈AI-AWS 딜을 포함해 다수의 클라우드 인프라 계약 소식이 쏟아져나왔습니다. 서머타임 해제 기념 서프라이즈인가 싶었는데요

1) IREN-마이크로소프트, 5년간 97억 달러 규모 GPU 클라우드 서비스 계약(200MW)
2) Lamba-마이크로소프트, 수십억 달러 규모 AI 인프라 계약
3) Cipher Mining-AWS, 15년 간 55억 달러 규모 AI 인프라 계약(300MW)

네오 클라우드 산업 내 주요 플레이어(코어위브, 네비우스)와 빅테크(+오픈AI) 계약이 시작이었다면, 딜 다변화를 통해 생태계 확장이 지속되고 있습니다.

네오 클라우드 기업 간 차이점은 존재합니다. 클라우드 제공 유형, 임대 방식, 캐파 및 계약 규모 기반 안정적 운영 기대감, 에너지 효율성 등이 대표적입니다. 

하지만 지금은 디테일한 경쟁력보다 네오 클라우드가 당장 제공할 수 있는 '전력' 캐파의 중요성이 높아지고 있다고 판단합니다.

최근 사티아 나델라가 Bg2 팟캐스트에서 언급한 내용과도 일맥상통합니다. "현재 경험하고 있는 가장 큰 문제는 컴퓨팅 공급 과잉이 아니라 전력과 데이터센터를 전력 인근에 충분히 빠르게 짓는 능력의 문제"라는 점을 강조하며, "반도체를 꽂을 Warm Shells가 부족하다"는 코멘트를 남겼습니다.

네오 클라우드의 모멘텀 지속에도 사람들이 걱정하는 것은 영속성이겠지요. 수요 둔화 시 가장 취약한 고리인 것은 사실입니다. 오라클 CDS 프리미엄이 튀어 오른 것이 이슈가 되기도 했습니다.

다만 CDS 프리미엄 추이는 지켜봐야 하지만 아직 박스권 내 입니다. 또한 오라클 회사채 등급은 투자 등급 하단이지만, 오히려 180억 달러 규모의 채권 발행은 기존 예상 대비 긍정적 조건으로 진행되기도 했습니다.

네오 클라우드 기업은 계약금 선불 구조와 계약 기반 추가 대출 조건 개선 등을 활용해 자금 조달 이슈를 해소하고 있습니다. 수요가 넘치는 상황에서는 크게 문제가 되는 부분은 아닙니다.

다만 전일 주가는 다소 엇갈렸습니다. 계약 당사자들이 긍정적이었지만, 코어위브와 네비우스는 각각 5.5% 및 7.9% 하락했습니다.

관심 분산 영향일 수도 있지만, 커미디티화에 대한 우려와도 연결될 수 있습니다. GPU 기반 컴퓨팅 파워 제공 사업은 마진이 다소 제한되는 구조입니다.

버블 논란과 연계된 우려 해소를 위해서는 높은 수요와 함께 지속적 캐파 확장과 딜 체결이 필요합니다. 추가로 업데이트해 드리겠습니다.

(2025/11/4 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] AMD 실적/가이던스 요약

■ FY 3Q25 실적

- 매출액 92.5억 달러
: +36% y-y, +20% q-q
: 컨센서스 87.4억 달러 상회

- Data Center 매출액 43.4억 달러
: +22% y-y, +34% q-q
: 컨센서스 41.4억 달러 상회

- Client 매출액 27.5억 달러
: +46% y-y, +10% q-q
: 컨센서스 26.0억 달러 상회

- Gaming 매출액 13.0억 달러
: +181% y-y, +16% q-q
: 컨센서스 11.0억 달러 상회

- Embedded 매출액 8.6억 달러
: -8% y-y, +4% q-q
: 컨센서스 8.9억 달러 하회

- Non-GAAP 매출총이익률 54.0%
: 컨센서스 53.8% 상회

- Non-GAAP EPS 1.20 달러
: +30% y-y, +150% q-q
: 컨센서스 1.17 달러 상회


■ FY 4Q25 가이던스

- 매출액 96억 달러 ±3억 달러
: 중간값 기준, +25% y-y, +4% q-q
: 컨센서스 92.0억 달러 상회

- Non-GAAP 매출총이익률 54.5%
: 컨센서스 55.5% 하회


감사합니다.

샘 올트먼, Codex의 개발 방식 혁신과 신규 모델 공개 시사

지난 몇 달간 Codex는 오픈AI의 개발 방식을 완전히 바꿔놓았습니다. 곧 공개될 훌륭한 새로운 모델들도 준비되어 있습니다.

팀의 놀라운 성과에 감탄합니다!

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/5)

■ 앤스로픽, 28년 매출 최대 700억 달러 및 27년 현금흐름 흑자 전환 전망

■ 아마존, 퍼플렉시티의 AI 에이전트의 자사 사이트 탐색 차단 요구

■ 쇼피파이, AI 도구를 통해 자사 온라인 스토어로 유입된 트래픽 7배, AI 검색을 통해 발생한 구매는 11배 증가 언급

■ 오픈AI, Sora 앱 안드로이드 버전을 미국, 캐나다, 일본, 한국, 대만, 태국, 베트남에서 공식 출시

■ 앤스로픽, 신규 모델 출시 이후 구형 모델 폐기 시 발생하는 리스크를 인지하고, 지원 기간 명시, 하위 호환성 시행, 전환 지원 리소스 제공 등 조치 도입

■ 구글, 태양광을 이용해 우주 공간에서 AI 데이터센터를 운영하려는 실험적 인프라 프로젝트 Project Suncatcher 공개

■ 구글, AI 모드에 에이전트 기능 확대. 이벤트 티켓 및 미굑 웰니스 예약 검색 후 예약 페이지 연결

■ 마이크로소프트, 엔비디아 GB300 랙 하나(v6 VM)로 초당 11만 토큰 처리 달성. Llama 2 70B 모델 구동

■ IBM, 4분기 중 수천 명 직원 감축 계획. 전세계 직원 대비 한 자릿 수 수준

■ SAP-스노우플레이크 ‘SAP Business Data Cloud’와 ‘Snowflake AI Data Cloud’ 간 제로-카피 양방향 공유 지원 발표

■ 일본 저작권 보호 단체 CODA는 오픈AI에 회원사 콘텐츠의 Sora 2 학습 데이터 활용 중단 공식 요청. 스튜디오 지브리, 반다이 남코 등 주요 일본 IP 보유 기업을 대표

■ 영국 고등법원, 게티 이미지의 저작권 침해 주장 대부분을 기각. 스테빌리티 AI 승소 판결. AI 학습이 저작권 침해도 단정할 수 없다고 판단. 다만 일부 워터마크 이미지는 상표권 침해 인정

감사합니다.

아마존, 퍼플렉시티의 AI 에이전트의 자사 사이트 탐색 차단 요구

아마존은 “플랫폼 통제와 고객 경험 보호”를 이유로 AI 대리 쇼핑 금지 vs 퍼플렉시티는 “사용자 주권과 혁신에 대한 억압”이라며 반박

■ 아마존의 입장

: 타사 AI가 자사 사이트에서 대리 쇼핑을 수행하는 것 허용 불가

: 또한 서비스 제공자의 참여 여부 결정권 존중 필요

: 퍼플렉시티 Comet이 제공하는 쇼핑 및 고객 서비스 경험은 현저히 저하

: 아마존을 해당 서비스에서 제거할 것을 여러 차례 요청

■ 퍼플렉시티의 반박
: 아마존의 요구는 괴롭힘(bullying). 사용자 권리 침해 및 혁신을 막는 압박 전술

: Comet은 불법적 접근이 아닌 사용자의 대리 행위일 뿐이며, 무단 크롤링 및 학습 불가

: 사용자는 자신을 대신할 AI를 선택할 권리를 가지며, ‘AI가 사용자를 대신할 자유’는 디지털 인권의 일부

: 아마존의 전략은 광고 수익과 조작형 UX를 보호하려는 목적

아마존 성명문
https://www.aboutamazon.com/news/company-news/amazon-perplexity-comet-statement

퍼플렉시티 반박문
https://www.perplexity.ai/ko/hub/blog/bullying-is-not-innovation

앤스로픽 재무 전망 업데이트 보도(일부 반올림 및 근사치, Old는 2월 보도)

■ 매출 전망(Base)

(New) 25년 42억 달러 → 26년 106억 달러 → 27년 206억 달러 → 28년 325억 달러

(Old) 25년 22억 달러 → 26년 60억 달러 → 27년 120억 달러

■ 매출 전망(Optimistic)

(New) 25년 47억 달러 → 26년 152억 달러 → 27년 389억 달러 → 28년 700억 달러

(Old) 25년 37억 달러 → 26년 119억 달러 → 27년 345억 달러

(참고) 오픈AI 전망
25년 130억 달러 → 26년 300억 달러 → 27년 600억 달러 → 28년 1,000억 달러

■ 현금 흐름 전망(Optimistic 기준)

25년 -25억 달러 → 26년 -40억 달러 → 27년 +30억 달러(흑전) → 28년 170억 달러

(참고) 오픈AI 전망

25년 -80억 달러 → 26년 -170억 달러 → 27년 -350억 달러 → 28년 -470억 달러 → 29년 -100억 달러 → 30년 흑전

■ 총이익률

(유료 유저만) 24년 -94% → 25년 50% → 26년 66% → 27년 75% → 28년 77%

(무료 유저 포함) 24년 -109% → 25년 47% → 26년 63% → 27년 72% → 28년 75%

(참고) 오픈AI
24년 43% → 25년 46% → 26년 54% → 27년 63% → 28년 67%

■ 신규 펀딩 라운드 관련

→ 신규 라운드 추진 시 3,000-4,000억 달러 밸류 목표(최근 라운드 밸류 1,700억 달러)

■ API 및 엔터프라이즈 매출

: 25년 API 매출 38억 달러 예상. 엔터프라이즈 매출은 28년까지 전체 80%. Claude Code ARR 10억 달러

팔란티어, 대박 실적도 막지 못한 불안의 파고

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

팔란티어의 3Q 실적은 긍정적이었습니다. 2Q보다 더 좋은 실적을 고려하면 펀더멘털 측면에서 아쉬운 것이 없습니다.

추정치 상향도 이어졌습니다. '25년과 '26년 EPS 컨센서스는 실적 발표 이후 8.9% 및 13.7% 상향되었고, '25년과 '26년 매출 컨센서스는 3.8% 및 7.5% 상향되었습니다(Factset 기준).

하지만 견조한 펀더멘털은 유동성 측면의 불안 여파 속 고밸류 논쟁과 공매도 소식을 포함해 모든 파도를 막는 방파제가 되지는 못하고 있습니다.

밸류에이션을 체크해보면 12M FWD P/E(Factset)는 실적 발표 이전 랠리를 통해  255배까지 상승하며 8월 고점을 돌파했었습니다. 전일 조정으로는 207배 수준까지 하락했네요

돌이켜보면 팔란티어의 고밸류 논쟁은 계속 있었습니다. 앞으로도 피할 수는 없겠지요

실적으로 증명을 거듭하는 와중 부정적으로 보는 시각의 대표적(그리고 거의 유일한) 로직은 '비싸다'였습니다.

200배 초반의 밸류도 여전히 높은 것은 '사실'입니다. 하지만 성장성, AI 성과 확인, 이익 개선 등에서 비교 가능한 기업도 딱히 없습니다. 프리미엄을 받아야 하는 것도 '사실'입니다.

흥미로운 점은 미래 고성장 기대감을 받는 대표 기업으로 유사한 밸류에이션 트렌드를 보였던 테슬라의 12M FWD P/E 208배(Factset) 수준까지 맞춰졌다는 점입니다.

지금은 펀더멘탈보다는 매크로의 영역입니다. 투자의 난이도가 올라갈 수 밖에 없습니다.

추가 매크로 악화가 없다는 가정하에 7월 초 및 9월 초 기록한 200배를 기준으로 삼아볼 수 있습니다. 여기에 추가 하방은 테슬라 밸류에이션 추이를 체크할 필요가 있습니다.

아직 많이 남아있는 소프트웨어 섹터의 실적 시즌에도 엄격한 잣대가 적용될 가능성이 높아졌습니다. 팔란티어급의 서프라이즈를 낼 수 있는 기업은 손에 꼽힐 테니까요

추가로 업데이트해 드리겠습니다. 

(2025/11/5 공표자료)