[한투증권 문다운] 환율 전망 상향 코멘트

1. 대선 당일보다 더 오른 환율
- 트럼프 당선 및 레드스윕으로 달러인덱스 106.0, 달러-원 1,409원까지 상승
- 주요국 통화가치(MTD, 11/12 종가): 달러인덱스(+1.6%), 원화(-2.1%), 유로화(-2.0%), 엔화(-1.1%), 위안화(-1.5%)

2. 왜 강달러 진정이 안되나
- 트럼프 우려 + 연준 금리 인하 조정 더해진 상황
- 미국 대선 이후 5영업일채 지나지 않은 시점, 트럼프 당선 및 레드스윕에 대한 불안 정점 다지는중
- 연준 금리 인하에 대한 기대가 급하고 과도하게 조정(내년말까지 시장은 -2.9회 인하)

3. 글로벌 및 고유 요인이 더해진 달러-원 상승, 단기적으로 상방 압력 우세
- 강달러 압력 확대 및 국내 증시 부진과 함께 트럼프로 인한 한국 펀더멘털 약화에 대한 우려 반영
- 최소 12월 FOMC에서 연준 정책 경로에 대한 눈높이 조정되기 전까지 환율 상방 압력 우세
- 다만 1,400원 이상부터는 당국 경계감, 이연된 네고물량, 저가매수 유입 등에 상승 속도 조절 기대

4. 환율 전망 상향 조정
- 달러-원 고점 높이려는 움직임 + 하락 전환 재료 부재에 전망치 상향
- 달러-원: 4Q24 1,385원(기존 1,345원) (11/12까지 4분기 누적 1,371.9원)
- 연말까지는 대선발 강달러 압력의 영향권이나 임기 시작 이후 점진적으로 완화될 것
- * 2025년 연간 수정전망과 관련해서는 내일 자료 발간 예정

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.14

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▶ "갤럭시S25, 전량 퀄컴 칩 탑재.. 엑시노스 배제"
https://buly.kr/GkrAYGk

▶ 갤럭시S25, 전작보다 2주 더 빨리 공개?
https://buly.kr/5fBQks4

▶ 주춤했던 글로벌 AI PC 시장이 ‘꿈틀’…삼성·LG, 새 격전지는
https://buly.kr/FLX6hju

▶ "애플, 내년 스마트홈 시장 진출… AI 벽면 태블릿 내년 3월 공개"
https://buly.kr/3YCKz4h

▶ 화웨이, 차기작에 ‘6나노칩’ 탑재 전망… 대중 제재 강화 속 자강 발버둥
https://buly.kr/3YCKz4P

▶ 바이두 이어 샤오미도 'AI 글라스' 내놓는다
https://buly.kr/GE6tbo7

▶ 가트너 “2027년 AI 데이터센터 40% 전력 부족”
https://buly.kr/DwD2r

[한투증권 박상현/이승연] 이수페타시스(007660): 흔들림 없는 본업 중 뜬금없는 신규 사업 진출

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/28sHV1g

● 컨센서스를 하회한 3분기 영업이익

- 3분기 매출액 2,064억원(+24.2% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 259억원(+96.7% YoY, -5.8% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 당사 추정치를 각각 20.8%, 17.6% 하회

- MLB 신규 수주액 증가 추세로 내년까지 MLB 매출 성장 문제 없을 것. 하이퍼스케일러향 신규 세대 AI 가속기에 이어 최근 신규 세대 GPU 프로젝트 수주까지 성공. 여러 하이퍼스케일러 및 네트워크 스위치 기업로부터의 800G 스위치 개발 목적의 초고다층 MLB 샘플 요청도 증가

● 그런데 뜬금없는 CNT 신규 사업 진출

- 11/8일 MLB 설비 투자 및 타법인 출자(제이오 지분 33.3% 인수)를 위한 유상증자 공시. 현재 MLB 생산 가동률은 실질적 100%로 매출 성장의 업사이드가 제한적. 따라서, 설비 투자 명분의 유상증자는 충분히 정당화

- 그러나 문제는 제이오 지분 인수. 제이오는 이차전지 소재 기업으로 이수페타시스 본업과 상관성 크지 않음. 기업은 MLB 단일 사업 구조 탈피를 위한 신규 사업 진출이라는 명분만으로는 주주가치 훼손이 동반되는 유상증자가 합리화될 수 없음

● 유상증자까지 하면서까지 굳이 왜 지금 신규 사업을…

- 기다리던 신규 GPU향 UBB(Universal Base Board) 양산도 승인되어 내년 1월부터 매출 기여 예정. 800G 네트워크 스위치향 초고층 MLB 성장은 이제 시작. 분기별 MLB 수주 금액도 지금 추세라면 4분기 700억 후반도 가능

- 그렇기 때문에 이번 제이오 인수 결정이 더더욱 아쉽다. CNT가 향후 반도체 펠리클, 항공 분야 등으로 응용처 확대될 잠재력 있지만 가시화 시점은 2027년 이후. 현재 업황 고려할 때 현실성 떨어지는 목표

● 목표주가 43.5% 하향 조정

- 목표주가 35,000원(12MF EPS, 목표 PER 22.5배)으로 43.5% 하향 조정. 지난 추정에 사용했던 2026년 EPS(800G 스위치향 초고다층 MLB 매출 본격화되는 시기) 대신 12MF EPS를 목표주가 산정에 사용

- 벨류업 지수에까지 포함된 기업의 설득력 없는 유상증자는 실망스럽지만 역설적이게도 벨류에이션은 매력적. 지난 2021년 유상증자 당시 지금보다 큰 EPS 희석이 동반되었으나 3달만에 유상증자 전 멀티플 회복했음을 기억할 필요 있음

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.18

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG이노텍·삼성전기도 트럼프에 '긴장'…멕시코 두고 다른 행보
https://buly.kr/31S5TlB

▶ LG전자, 85개 협력사와 급성장하는 중국산 가전 대응 전략 논의
https://buly.kr/CnxmiZ

▶ LG "2050년 탄소중립"…5년간 1.8조 투자
https://buly.kr/EI2aFz6

▶ 삼성 차세대폰 갤럭시S25, 언제 공개되나
https://buly.kr/1RDGeQo

▶ 애플 '비전 프로' 국내 출시…"매장에서 몰입형 뮤비 체험 가능"
https://buly.kr/BITha7h

▶ 샤오미, 안드로이드 15 기반 '하이퍼OS 2' 글로벌 출시 일정 공개
https://buly.kr/HHbSvrB

▶ AI 필수 인프라 '데이터센터' 주민반발ㆍ전력수급에 제동
https://buly.kr/31S5Tmy

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.19

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ "AI로 따뜻한 바람"…LG전자, 에어컨 신제품 출시
https://buly.kr/6XlFMWO

▶ AI 반도체 시대 필수 '유리기판'…SKC·삼성전기·LG이노텍 맞붙는다
https://buly.kr/DaNYb9i

▶ 90%이상 중국서 생산하는 아이폰···트럼프 60%관세 애플에 적용될까
https://buly.kr/90Zr5wh

▶ 내년 초 나올 아이폰SE4, 주목되는 이유는
https://buly.kr/AljR02E

▶ 애플, 2025년 상반기 출시 '에어태그2' 테스트 시작
https://buly.kr/610yQ4u

▶ 中스마트폰, 유럽서 삼성·애플에 도전…"폴더블이 게임체인저"
https://buly.kr/7x5JD3O

▶ 中화웨이, 최신폰 메이트70도 흥행조짐…사전예약 130만건 넘어
https://buly.kr/3CMqj1n

[한투증권 이동연] 샤오미: 잘한다

● 예상보다 견조했던 3분기 실적
-3분기 매출액 925억위안(+30% YoY, +4% QoQ), 조정 순이익 63억위안(+4% YoY, +1% QoQ) 기록
-매출액과 순이익은 컨센서스를 각각 1%, 5% 상회
-AIoT(+26% YoY) 매출 성장률은 2Q21 이후 가장 높아짐
-전기차 매출이 97억위안(+52% QoQ)으로 늘어나고, 전기차 GPM 또한 17.1%(+1.7%p QoQ)로 개선된 점이 특히 눈에 띔
-스마트폰(+14% YoY), 인터넷 서비스(+9% YoY) 부문 성과도 기대에 부합

● 전기차, 스마트폰, AIoT 모두 괜찮은 흐름
-전기차 사업이 예상보다 빠르게 자리를 잡아가는 점이 고무적
-샤오미는 SU7 출시 230일 만에 10만대를 판매했고, 24년 판매량 목표를 13만대(기존 12만대)로 상향조정
-전기차 부문 수익성이 개선되며 관련 영업 손실이 축소(2Q24 -18억위안→3Q24 -15억위안)된 점도 인상적
-스마트폰: 3분기 출하량 4,310만대(+3% YoY)로 증가. ASP는 10% YoY, 글로벌 시장점유율은 14.7%(+1.2%p YoY)로 상승. 신규 폰 Xiaomi 15 시리즈 출하량도 100만대 돌파하며 순항 중
-AIoT: TV 외에 백색가전(+55% YoY) 판매 늘어나며 실적 견조

● 다각화된 사업 포트폴리오가 모두 순항 중
-4분기 매출액은 35% YoY 증가할 전망
-1) 신규 스마트폰 Xiaomi 15 시리즈 판매 호조, 2) 전기차 SU7 Ultra 판매 개시, 3) 이구환신 정책 효과에 따른 견조한 백색가전 판매세가 예상되기 때문
-광군절 거래액(+42% YoY)이 2위를 기록한 점도 샤오미의 브랜드 인지도가 높아졌음을 입증
-샤오미가 표방하는 ‘Human x Car x Home’ 생태계 구축이 부각되는 구간이라고 판단. 긍정적 의견 유지

*보고서: https://vo.la/uImzbD
*텔레그램: https://news.1rj.ru/str/chinaitev

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.20

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전기, 비주력 정리…통신·모듈 철수 '공식화'
https://buly.kr/4bgutfA

▶ LG전자, 인도에 세 번째 공장 짓는다…약 20년 만의 신규 생산기지
https://buly.kr/4mbfsTp

▶ 냉난방공조 진출 7년만에…LG전자, 세계 톱5 올라섰다
https://buly.kr/1xxYBQd

▶ LG전자 올레드 TV, 해외 매체 '올해 최고 TV' 연이어 선정
https://buly.kr/HHbTWPF

▶ 삼성전자, 'XR 스마트안경' 내년 3분기 출시 전망...애플과 맞대결
https://buly.kr/58RBq7H

▶ '아이폰16 판매금지' 인니 달래기…애플 투자금 10배 상향
https://buly.kr/3j77zak

▶ 샤오미, 휴대폰 가격·출하량↑…순익 9.7% 상승
https://buly.kr/7FQHbuU

▶ 화웨이 '메이트 70' 흥행…예약구매 200만 건 돌파
https://buly.kr/APtvGb43

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.21

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전기, 차량용 카메라 SW 유럽 인증…해외 車 공략
https://buly.kr/8ekLqjU

▶ LG전자, 3분기 OLED TV 점유율 52%…12년 연속 1위
https://buly.kr/3CMrRRa

▶ LG전자, 맞춤형 네트워크 '이음5G' 첫 공개…"사업 지속 확장"
https://buly.kr/CsiXOJb

▶ 애플, 아이폰용 iOS 18.1.1 업데이트 공개
https://buly.kr/6Bvk7Jd

▶ 애플 "中 앱스토어 생태계 700조 규모...4년 새 2배"
https://buly.kr/8804uI6

▶ "화웨이, 美 제재에 2026년까지 첨단 칩 생산 어려워"
https://buly.kr/3NHcQGV

▶ 애플과 작별 준비하는 퀄컴 "5년간 非스마트폰 분야서 30조원 매출 올릴 것"
https://buly.kr/AweCbLZ

▶ “사람 목소리랑 똑같은 9개 언어로 통역”… MS, 빅테크 AI 비서 전쟁서 승부수
https://buly.kr/8pf6pYh

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자: 3분기 실적 복기 및 벨류에이션 점검

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/8pf7JGC

● 대형주(삼성전기, LG전자, LG이노텍) 모두 부진했던 3분기

- 세 기업의 3분기 실적에서 공통적으로 발생한 현상은 기대에 미치지 못했던 영업이익. 온디바이스 AI 기대감과 환율 효과 등으로 호실적을 보였던 상반기와는 상반된 모습

- 아쉬운 3분기 실적으로 주가는 최근 부진한 모습. 현재 주가의 적정성을 각 기업의 향후 전망, 벨류에이션 매력도 등을 종합적으로 고려해보았음

● 최선호주는 삼성전기

- 현재의 업황과 벨류에이션 매력도 등을 종합적으로 고려해 최선호주를 삼성전기로 제시. 향후 전망은 삼성전기, LG전자, LG이노텍 순으로 긍정적

- 삼성전기의 경우 AI/서버 및 ADAS/HEV로 고부가가치 Non-IT MLCC 비중이 지속 증가하고 있으며 가동률과 재고 수준도 건전하게 유지. 내년에는 온디바이스AI 확산으로 IT MLCC 수요도 개선될 전망. 패키지 기판의 주력 제품이 BGA에서 FC-BGA로 전환되는 흐름도 고무적

- LG전자는 가전 사업이 내년에도 지속 성장할 것이란 점에 주목. 구독 가전, B2B, 신흥국에서의 볼륨존 전략이 적중하고 있으며 내년에는 선진국에서의 수요 회복도 기대

- 반면, LG이노텍은 경쟁 심화, 아이폰 출하량 성장 정체로 내년 어려운 시기를 보내게 될 것

- 벨류에이션 관점에서는 LG이노텍, 삼성전기, LG전자 순으로 매력도가 높다고 판단. 벨류에이션 매력도는 지난 5년간의 12MF PBR 평균에서 현재 주가가 얼마나 이격되어 있는지로 판단

- 11/20일 종가 기준 LG이노텍, 삼성전기, LG전자 12MF PBR은 각각 0.70배, 0.95배, 0.74배. 지난 5개년 평균 12MF PBR을 각각 46.2%, 37.5%, 24.5% 하회하는 수준. 향후 전망까지 고려한 최선호주는 삼성전기지만 앞으로의 주가가 과거 12MF PBR 밴드 내에서 움직인다고 가정하면 세 기업 모두 다운사이드 리스크는 제한적

LG이노텍 벨류업 공시 내용 공유드립니다.

      ① 2030년 ROE 15% 이상
          - 전사적 수익성 개선 활동 강화
          - 주력 사업 수익 창출력 제고  

      ② 2030년 육성사업 매출 8조 +α
          - 자율주행 차별화 제품 집중 육성
          - AI·반도체 영역 신사업 가속화  

      ③ FY2030 연결배당성향 20%
          - 점진적인 배당성향 확대
          - FY2027 15%, FY2030 20% 배당  

      ④ ESG경영
          - 2030년 RE100 / 2040년 탄소중립
          - 지배구조 핵심지표 90% 이상 추진

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.25

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 조주완 "사업재편으로 LG전자 재창조할 것"
https://buly.kr/4mbhp6Y

▶ LG, 2050년까지 탄소배출 '넷제로' 적극 추진
https://buly.kr/7FQJZMO

▶ 자사주소각·중간배당도입…7개 LG그룹사 주주환원책 일제히 내놔
https://buly.kr/BeJG5lX

▶ 점점 뜨거워지는 반도체…열 내리는 기업이 ‘칩 워’의 승자
https://buly.kr/DwD6qO5

▶ 화웨이, 26일 자체 개발 칩 탑재한 ‘메이트70’ 출시..애플에 도전
https://buly.kr/FLXAgv5

▶ "다음 AI 격전지는 모바일"…AI업계, 휴대폰 제조사에 러브콜
https://buly.kr/GkrEXSC

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.27

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 카메라 다시 공들이는 LG이노텍, 中업체 의식했나
https://buly.kr/3YCPTj4

▶ LG전자 유리 파우더 퓨로텍, 美 FDA ‘식품접촉물질’ 승인
https://buly.kr/EomuFwL

▶ 日 무라타, 초소형 MLCC 개발…삼성전기, 뒤로 밀릴까?
https://buly.kr/APtxjXu

▶ 갤럭시S25 울트라, 제품 영상 유출…실제 모습은?
https://buly.kr/DEY5QbH

▶ "카메라 정중앙·두께 5mm"... 내년 최초 공개될 아이폰17 에어 디자인 유출
https://buly.kr/2Uhrapx

▶ 쿡 애플 CEO, 올해 세 번째 방중...리창 총리 만나
https://buly.kr/15NnkJP

▶ “투자 10배 늘릴게” 애플 백기 들었지만…인니 정부 "너무 적다"
https://buly.kr/7FQK4ro

▶ 샤오미, 자체 모바일 칩 개발 중…퀄컴ㆍ미디어텍 압박
https://buly.kr/C08mYta

▶ 화웨이, 칩 이어 OS도 완전 독립…'메이트70'에 독자 OS 탑재
https://buly.kr/1tFrQG

▶ 오픈AI-산은, 韓 AI 스타트업 지원·AI 모델 개발 '맞손'
https://buly.kr/GZwU46w

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.28

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전기 “AI용 MLCC 기술력, 日 무라타와 경쟁할 수준… 中 추격 매서워”
https://buly.kr/8ekOUIx

▶ LG전자, 차량용 반도체 MCU 자체 개발…"모빌리티 경쟁력 강화"
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▶ 심텍, 해외 계열사에 308억 채무보증 결정
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▶ '갤럭시S24' 원UI 7.0 베타 업데이트, 크리스마스 이전에 출시되나
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▶ 폴더블 1위 탈환 삼성, 출하량은 21% 감소…中 반격 노린다
https://buly.kr/A44SKpD

▶ 애플 비전 프로 상대할 '삼성 XR 헤드셋'은 이런 모습
https://buly.kr/1xxbDIP

▶ 브라질 정부 “애플 인앱결제 제한 풀어라”
https://buly.kr/H6glZSD

▶ 생성형AI 앱 설치 전 연령서 150%이상 급증…챗GPT 364만명 증가
https://buly.kr/BTOWBLT

[한투증권 박상현/이승연] 전기전자 Daily News
2024.11.29

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성·애플, 내년 플래그십 디자인 어떻게 바꿀까
https://buly.kr/4QmDJ6J

▶ 갤럭시S25 다운그레이드?..."무선 충전 15W→9W"
https://buly.kr/1c85c38

▶ 갤럭시 스마트폰이 30만원대?…가성비 잡는다
https://buly.kr/A44ShD6

▶ 애플, 폴더블 아이폰 드디어 나오나… “빠르면 2026년 출시”
https://buly.kr/G3CE2wx

▶ 中 "AI스마트폰 팔려면 중국산 AI모델 써야"…애플 골머리
https://buly.kr/7bFqxnC

▶ 中 샤오미도 반도체 독립선언…"내년 3나노 AP 내놓는다"
https://buly.kr/1tGmiL

▶ '자체 칩' 심은 화웨이 괴물폰…사전예약만 330만건
https://buly.kr/DlINILk

▶ 머스크의 xAI, 현금 실탄 장전에 수익 구조도 개편…오픈AI 추격 '본격화'
https://buly.kr/AljUcTz