[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.21

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ LG전자 조주완, 인니 방문…B2B 신시장 발굴
https://alie.kr/2JnxNoX

▶ 인도 매체 "LG전자 인도 증시 상장 일시중단", 거시경제 우려와 투자심리 악화 이유
https://alie.kr/58S54wg

▶ 첨단 반도체 기판 '수율 싸움'…LG이노텍 비밀병기는 AI
https://alie.kr/DlJD8rj

▶ "애플, 브라질 폭스콘 공장서 아이폰 16e 생산"
https://alie.kr/FAdGzPe

▶ "출하 1위 삼성, 판매 1위 애플"…美 관세 폭탄 속 세계 스마트폰 시장 '대혼전'
https://alie.kr/8TqTiQH

▶ 14년내 '가장 두꺼운 아이폰' 될 아이폰17 프로맥스…뭐가 바뀌나
티타늄 대신 '알류미늄 프레임'으로
'카메라 섬' 2배 이상 커지고 사양 '업그레이드'
https://alie.kr/44xXC4o

▶ 구글 제미나이보다 좋은점은?…갤럭시 폰에 퍼플렉시티 도입될까
https://alie.kr/BTPMOMc

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.22

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ LG전자 조주완, 인니·베트남 잇달아 방문…"글로벌사우스 공략 가속"
https://alie.kr/4bhoV0e

▶ 샤오미, 플래그십 '포코 F7 프로' 출시…71만9990원
https://alie.kr/6BwdKNp

▶ 아이폰17 프로 카메라 모듈 커지나…케이스 사진 대거 유출
https://alie.kr/9tAXvXJ

▶ 내 갤럭시폰도 원UI 8 업데이트 가능할까
https://alie.kr/CsjQbSi

▶ IBM "AI 에이전트 홍수시대 왔다…오픈소스·비용 효율로 지원할 것"
https://alie.kr/4xXKSny

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.23

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ 애플 iOS 19, 대형 아이폰 최적화…검색바 하단으로 이동
https://alie.kr/2JnxzpV

▶ "아이폰17 프로, 스카이 블루 색상 나온다"
https://alie.kr/DwDyjjG

▶ 삼성 트리폴드폰, 상세 사양 나왔다…얼마나 팔릴까
https://alie.kr/CWtv07s

▶ MS 이어 아마존도 데이터센터 확장 제동…"美 관세 타격"
https://alie.kr/H6hcVLq

▶ 보조금 확대에도 中 스마트폰 시장 다시 위축
https://alie.kr/5q77j9U

▶ LG전자, 전기차 충전기 사업 종료…냉난방공조 집중
https://alie.kr/90alGqW

[한투증권 박상현/홍예림] 대덕전자 (353200): 1Q25 Preview - 방향은 맞는데 속력이 문제
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/2Jny7mC

● 이어지는 패키지 기판 실적 부진
-1분기 예상 실적은 매출액 2,105억원(2.0% QoQ, -2.0% YoY), 영업손실 50억원(적자지속 QoQ, 적자지속 YoY, OPM -2.4%)로 컨센서스 대비 심화된 적자를 전망
- 메모리 기판 매출액은 1,015억원(+0.1% QoQ, -13.6% YoY)으로 추정. 아직까지는 주력 고객사의 재고가 실적 회복에 있어 부담으로 작용하는 중
- 비메모리 기판 예상 매출액은 697억원(-3.0% QoQ, -1.6% YoY). 완성차 업황 부진 등으로 전장용 FC-BGA 수요 둔화가 이어지는 중. 현재 가동률은 약 45%에 불과한 것으로 파악

● 나홀로 선전중인 MLB
- MLB 매출액은 392억원(+20.3% QoQ, +53.8% YoY)으로 양호한 실적을 시현할 전망. 기존 네트워크 고객사들의 응용처가 통신사, 엔터프라이즈 등에서 데이터센터로 확대되고 있는 것으로 파악. 3분기부터는 북미 반도체 고객사향 AI 가속기 매출도 본격화될 것

● 투자의견 중립 유지
- 올해 네트워크 및 AI 가속기 응용처에서의 수요 견조로 MLB는 63.6% 성장하겠지만 패키지 기판은 재고 이슈와 미국 관세 이슈에 따른 전방 수요 둔화 등으로 1.6% 감소할 전망. 작년 역성장했던 매출액이 올해 다시 성장(+6.7%)으로 돌아서겠지만 여전히 영업 레버리지에 따른 수익성 개선폭은 제한적일 것
- 올해 예상 영업이익은 283억원(+151.5% YoY, 3.0% OPM). 적정주가는 12MF BPS에 목표 PBR 0.8배(25~27년 ROE 평균 8.1%, COE 11.9%)를 적용한 14,500원. 주가 상승 여력이 제한적임을 고려해 투자의견 중립을 유지

<LG이노텍 1Q25 컨센서스 상회>

매출액 4조 9828억원 (-24.8% QoQ, +15.0% YoY)
영업이익 1,251억원 (-49.5% QoQ, -28.9% YoY)
순이익 856억원 (-19.9% QoQ, -38.2% YoY)

영업이익 컨센서스(1,065억원) 17.5% 상회

한투 추정치 비교

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.24

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ LG이노텍, 베트남 카메라모듈 생산 늘린다…원가 절감 총력
https://alie.kr/9iFnWPA

▶ 애플 인텔리전스, 탄력 받나…美 소비자 "아이폰 AI, 생각보다 유용"
https://alie.kr/EI3V1ep

▶ "‘초박형’ 아이폰17 에어, 이만큼 얇다"
https://alie.kr/D3eCJ9J

▶ 애플, 터치스크린으로 앞뒤 감싼 아이폰 만드나
https://alie.kr/GP2anSn

▶ '중국산' 아이폰 vs '베트남산' 삼성폰…관세가 판도 흔들까
https://alie.kr/ChogLXh

[한투증권 박상현/홍예림] LG이노텍(011070): 1Q25 Review - 더 나빠지긴 어려운 여건
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/GP2axRY

● 영업이익 1,251억원 어닝 서프라이즈
- 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4조 9,828억원(-24.8% QoQ, +15.0% YoY), 1,251억원(-49.5% QoQ, -28.9% YoY, OPM 2.5%). 컨센서스를 16.8% 상회하는 호실적
- 광학솔루션 사업부 매출액은 4조 1,384억원(-28.3% QoQ, +17.8% YoY). 관세 회피를 위해 미리 미국에 스마트폰을 선적하려는 수요로 2분기 주문량 일부가 1분기로 앞당겨졌던 것으로 파악. 2분기 QoQ 매출 감소 불가피
- 기판소재 사업부 매출액은 3,769억원(-1.7% QoQ, 14.8% YoY). 고부가가치 디스플레이 소재 및 북미 고객사향 패키지 기판 수요 호조로 전년 동기 대비 수익성 개선
- 전장부품 사업부 매출액은 4,675억원(-1.5% QoQ, -4.8% YoY). 조명 및 통신 모듈 확판 등에 따른 제품 Mix 개선 및 내부 생산 효율 및 원가 절감 노력이 수익성으로 나타나고 있음

● 사업 여건은 앞으로 개선될 일만 남았다
- 미국 관세, 중국 지역 내 스마트폰 경쟁 심화 등 아이폰 판매 여건 불리한 국면. 그러나 지금보다 더 나빠지기 어려운 상황. 미국 시가총액 1위 기업을 압박하는 대중 관세율은 결국 하향 조정될 것
- 이번에 심화된 미중 갈등 사태를 계기로 북미 고객사는 중국 의존도를 지속 낮추려할 것. 생산 거점뿐 아니라 부품 공급망도 탈중국하는 방향으로 이어질 것. 중국 카메라 모듈 경쟁사 점유율 축소 전망
- 투자의견 매수, 목표주가 220,000원(12MF BPS, PBR 0.9배) 유지. 사업 여건은 여전히 불리하나 외부 환경은 앞으로 개선되는 방향으로 흘러갈 것. 현재 주가 12MF PBR 0.59배로 벨류에이션 부담도 적음

LG전자 2025년 1분기 실적 IR자료입니다!

오늘 오후 4시에 있었던 LG전자 컨콜 노트입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.25

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ "애플 아이폰 인도 생산 확대…中 당국, 장비 수출 지연·차단"
https://alie.kr/Nje2sy

▶ 갤럭시S25 FE, 칩 업그레이드 없이 출시되나
https://alie.kr/3u2nfE1

▶ 샤오미 1만원대 무선 이어폰… 中 ‘극가성비’ 국내 침투
https://alie.kr/Edt1V1O

▶ 1Q25 중국 스마트폰 판매량 전년동기대비 2.5% 증가
https://alie.kr/Chogi5h

▶ "삼성 갤럭시 'Z플립·폴드7' 7월 초 뉴욕서 공개"
https://alie.kr/9BVX5vF

[한투증권 박상현/홍예림] LG전자 (066570): 1Q25 Review - 묘수가 필요한 시점
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/9tAZ1Hh

● 어려운 대외 여건 속 선방했던 1분기 - 1분기 실적은 매출액 22조 7,398억원 (+7.8% YoY), 영업이익 1조 2,591억원(-5.7% YoY, OPM 5.5%)
- 고부가가치 IVI 확판 등 제품 Mix 개선 노력이 VS사업부 수익성 개선으로 가시화 됨. 반면, MS사업부는 겨우 적자를 면함. webOS 사업 확대에 따른 수익성 개선 스토리가 작동하지 못하고 있음
● 관세를 배제하고 봐도 녹록치 않은 사업 환경 - 2분기 예상 실적은 매출액 21조 6,719억원 (-0.1% YoY), 영업이익 9,332억원(-22.0% YoY, OPM 4.3%)
- 1분기 VS사업부 실적은 양호했지만 미국 관세로 인한 완성차 수요 둔화, 전기차 캐즘 등 대외 여건은 불리. 무엇보다 북미, 유럽 등 선진국에서의 프리미엄 가전 수요 반등 기미가 아직 보이지 않음
- 세부적으로는 TV 수요가 특히 부진한 것으로 판단. MS사업부 매출액은 2분기에도 전년 동기 대비 역성장이 예상
● 목표주가를 95,000원으로 하향 조정 - B2B와 Non-HW 사업 등을 통한 올해 실적 상고하저 계절성 완화는 관세로 어려울 전망
- 차세대 성장 동력에 대한 물음표도 여전. 최근 증시 조정으로 인도 IPO 일정이 연기될 가능성이 커지면서 전략적 M&A를 위한 자금 확보도 불투명
- 그러나 현재 12MF PBR 0.6배로 벨류에이션 부담은 적음. 투자의견 매수를 유지

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.28

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ “데이터센터 프로세서 시장, GPU·ASIC으로 2배 성장”
https://alie.kr/3YDIn2w

▶ LG전자, 한국전력·한화와 '전력소비 절감형 데이터센터' 개발
https://alie.kr/2qYGrc4

▶ “애플, 中 생산 아이폰 내년 말까지 인도로 전환…한해 6000만대 규모” FT
https://alie.kr/HHcPIa6

▶ "두께는 절반인데"…아이폰17 에어, 프로급 12GB 램 넣는다
https://alie.kr/GvmtL05

▶ "갤럭시S25 엣지, 예상보다 비쌀 수도"
https://alie.kr/C09fsAv

▶ “삼성전자, 인도 파업 공장에 1700억원 투자”
https://alie.kr/6MrQU58

▶ 트럼프 관세 역풍, "세계 IT 투자 '반토막' 전망"
https://alie.kr/Gks8M9A

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.4.29

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden


▶ "삼성 갤럭시 S25 시리즈, 서유럽 시장에서 선전"
https://alie.kr/44xa5pA

▶ 삼성전기 투자 집중한 FC-BGA·유리기판 '암운', TSMC 무기판 패키징 신기술에 '타격' 촉각
https://alie.kr/74WSlio

▶ 테슬라 '사이버캡' 양산 채비…삼성전기·대덕전자, 기판 공급 대응
https://alie.kr/CsjT8g2

▶ 트럼프가 원하는 아이폰 美 생산, 왜 안 되나
https://alie.kr/YeQTbp

▶ "20주년 아이폰, 가격 인상 불가피"…그런데 얼마나?
https://alie.kr/A45LRfs

▶ "애플, 인도서 아이폰 전량 생산 어려워...20주년 기념 모델 생산은 절대 불가능"
https://alie.kr/Awf8LmG

▶ "올해 클램셸 폴더블폰 경쟁 한층 치열해진다"
https://alie.kr/2fdWFTD

▶ LG전자, 2025년형 QNED TV 글로벌 출시…"프리미엄 리더십 확대"
https://alie.kr/4Qn5whu

<삼성전기 1Q25 컨센서스 부합>

매출액 2조 7,386억원 (+10% QoQ, +5% YoY)
영업이익 2,006억원 (+74% QoQ, +9% YoY)
순이익 1,337억원 (-36% QoQ, -27% YoY)

영업이익 컨센서스(2,004억원) 부합