[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.6

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 애플, 시리에 구글 제미나이 도입 위해 연간 10억 달러 지불 검토
https://alie.kr/BeLHVuw

▶ 삼성 갤럭시S 신작, 5년 만에 3월 출시…가격도 인상 유력
https://alie.kr/CB5YSPX

▶ 삼성전기, 차세대 AI 기판 선점 시동…스미토모와 '글라스코어' 합작
https://alie.kr/3YEQO1r

▶ LG전자, 인도에 디스플레이·전자부품 생산설비 이전 추진
https://alie.kr/4FtSJfi

▶ LG전자, 印 아이폰 공장에 장비 첫 공급…애플과 협력 확대
https://alie.kr/7bHqxBX

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.7

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 중국 스마트폰 시장, 비보·오포의 프리미엄 라인업 경쟁 본격화
https://alie.kr/8828G5g

▶ 삼성, '2번 접는' 트라이폴드폰 부품 2만~3만개 생산
https://alie.kr/BeLHsHg

▶ LG이노텍, 초슬림 픽셀 라이팅 모듈 CES 혁신상 수상
https://alie.kr/G3EEOhV

▶ 대덕전자, 3분기 어닝 서프라이즈..."FC-BGA 응용처 확대"
https://alie.kr/2qZOpWp

▶ LG, 2030년까지 무인 가정 실현 목표… 최대 과제로 로봇 운용 난점 지목
https://alie.kr/uV42c2

▶ 폭스콘, 샤프 공장을 AI 서버 허브로 전환… 일본 완성차 업체들과 EV 협력 모색
https://alie.kr/2Ujss0z

<심텍 3Q25 실적> 컨센 하회

매출액 3,728억원 (+9.4% QoQ, +14.8% YoY)
영업이익 124억원 (+123.5% QoQ, + 2328.3% YoY)
순이익 67억원 ( 흑자전환QoQ, 흑자전환YoY)

영업이익 컨센서스(220억원) 43.6% 하회

<심텍 4Q25 가이던스>
매출액: 약 3,785억원(범위: 3,735억원 ~ 3,835억원)
주요 제품 MSAP 기판 등 전반적 성장 지속 전망

영업이익: 예상 영업이익 약 163억원(범위: 133억원 ~ 193억원)
주요 제품 매출 성장에 따른 수익성 향상 전망

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.10

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 아이폰 18 전 모델, 전면 24MP 카메라 탑재 전망
https://alie.kr/1n4rsgX

▶ 아이폰 폴드, 업계 최초 24MP 언더디스플레이 카메라 탑재 예정
https://alie.kr/YfZAQf

▶ 구글클라우드, 7세대 TPU '아이언우드' 출시…"AI 추론 시대 가속"
https://alie.kr/9MRSDEb

▶ 미국 IT 업계 구조조정, AI PC·기업용 수요 둔화 우려 키워
https://alie.kr/3j9CpDG

▶ 마이크로소프트, 메타 견제를 위해 ‘슈퍼인텔리전스 팀’ 신설
https://alie.kr/9BWhEZE

▶ 메타, AI 데이터센터 확장에 맞춰 미국에서 총 6천억 달러 규모의 투자 추진
https://alie.kr/DwF9icq

▶ 북미 TV OS '지각변동'…월마트·하이센스 '약진'
https://alie.kr/5fDXcJ7

[한투증권 박상현/홍예림] 심텍(222800) 3Q25 Review: 어차피 우리의 시선은 2026년 이후
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/28uO1QI

● 영업이익 124억원으로 컨센서스를 43.6% 하회
- 3분기 실적은 매출액 3,728억원(+9.4% QoQ, +14.8% YoY), 영업이익 124억원(+123.7% QoQ, 2,330.5% YoY, OPM 3.3%). 컨센서스 대비 매출액은 2.6% 상회, 영업이익은 43.6% 하회
- 실적 부진의 주요 원인은 원재료(금, 구리, T-Glass 등) 가격 상승, 저부가가치 Tenting 기판 비중 확대에 따른 제품 Mix 악화, 심텍 그래픽스(일본 자회사)의 적자 등
- 모듈 PCB 매출액은 851억원(-6.0% QoQ, +4.5% YoY). 전분기 대비 SSD와 PC용 DDR5 모듈 매출은 10% 증가한 반면, 서버향 DDR5 매출은 10% 감소
- 패키지 기판 매출액은 2,847억원(+14.5% QoQ, +21.6% YoY). LPDDR5용 MCP, 웨어러블용 SiP 등 대부분 응용처에서 전분기 대비 두자릿수 매출 성장. GDDR 기판 매출액은 약 417억원으로 전분기 대비 15% 이상 증가

● 투자 포인트 SoCAMM2, GDDR7 등은 2026년 이후의 촉매제
- 3분기 실적 둔화는 아쉽지만 SoCAMM2, GDDR7 등 차세대 AI 메모리 기판 매출은 2026년 상반기부터 본격화된다는 점에서 AI 기판 투자 포인트는 여전히 유효
- 심텍 본사와 일본 자회사의 3분기 영업이익은 각각 350억원 흑자, 30억원 적자로 추정. 일본 자회사 생산 제품이 MCP, GDDR 기판이라는 점에서 4분기 이후 흑자 전환 가능성 높음. 영업 레버리지 4분기부터 본격 확대될 것
- 투자의견 매수, 목표주가 73,000원(26/27년 BPS, PBR 3.4배). 단기 실적 부진에 따른 주가 조정은 매수 기회로 활용 필요

[한투증권 박상현/홍예림] LG전자 (066570) 3Q25 NDR 후기: 와신상담
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/5q8IbC6

● 관세 대응 전략은 생산지 최적화 및 판가 인상 - 이번 NDR에서 투자자들의 질문은 크게 1) 미국 관세 대응 전략, 2) TV 사업 부진 극복 방안, 3) 인도 IPO로 조달한 현금의 구체적 사용처 등에 집중되었음
- 북미향 가전 매출 비중은 약 30% 후반대로 관세로부터 자유로울 수 없는 비중. 동사가 공유한 관세 대응 전략은 크게 생산지 최적화, 전략적 판가 인상 등. 지금은 북미향 제품의 약 40%만이 관세로부터 자유로운 미국, 멕시코(USMCA로 무관세)에서 생산되고 있지만, 스윙 생산 체제 고도화를 통해 2026년부터는 이 비중을 최대 60%까지 늘릴 계획
- 판매량 감소를 최소화하는 선에서의 효율적 판가 인상을 통해 전방 수요 부진, 관세 영향 등 비우호적인 사업 환경 속에서도 전년 동기와 유사한 실적을 기록

● TV 사업 자구책: 1) 인력 효율화, 2) ODM 활용, 3) webOS 강화 - 3분기 MS사업부 실적은 매출액 4조 6,525억원(+5.9% QoQ, -9.5% YoY), 영업손실 3,026억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY, OPM -6.5%)
- 동사의 경쟁력이 부각되는 프리미엄 제품 수요는 정체되어 있고, 대면적 LCD TV 등 매스 프리미엄 세그먼트에서는 가성비를 앞세운 중국 제조사와의 경쟁이 지속 심화되고 있음
- TV 사업 개선을 위한 동사의 자구책은 크게 세 가지. 첫째, 인력 효율화. 약 3,000억원대의 비용을 통한 구조 조정이 진행중. 2026년부터는 구조적인 인건비 감소가 이뤄질 것
- 둘째, ODM 활용. 성능 및 품질 경쟁력이 중요한 고부가가치 OLED TV 등은 자체 생산을 유지하되, 가격 경쟁력이 요구되는 볼륨존 제품은 ODM 생산을 통해 비용을 최적화할 전망
- 셋째, webOS 사업 강화. 2025년 기준, MS사업부 전체 매출에서 webOS가 차지하는 비중은 한자릿수 중반대이나, OPM은 두자릿수로 TV HW 판매 대비 수익성이 높음. 북미 중심의 광고 사업을 유럽 등으로 확장하고, webOS 모수를 늘리는 전략을 통해 고부가가치 webOS 사업을 적극 강화할 계획

● 인도 IPO로 조달한 현금의 구체적 활용처는 아직 미정 - 지난 10월 14일, 인도 법인(LGEIL)이 약 18조원의 가치로 현지 상장되었음. 구주 15% 매각을 통해 본사가 조달한 현금은 세후 약 1.6조원으로 파악
- 아직 활용처가 구체화되지는 않았지만, 예상 가능한 시나리오는 신사업 강화를 위한 전략적 M&A, 주주환원 강화 등으로 크게 두 가지. 동사는 미래 성장을 위해 데이터센터향 칠러(HVAC), 휴머노이드 로봇, 스마트 팩토리 등에서의 사업 기회를 적극 모색하고 있지만 아직까지는 가시적인 성과가 부재
- 이번에 조달한 현금을 바탕으로 현지 영업망, 핵심 기술 등을 보유한 기업을 인수한다면 신사업의 실적 기여 시점을 앞당길 수 있을 것. 배당금 확대, 자사주 매입/소각 등 주주환원 강화도 예상할 수 있음. 이는 EPS/BPS 개선으로 이어진다는 점에서 기업 가치 개선에 직접적으로 기여할 수 있음

● 목표주가 117,000원으로 상향 - 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 117,000원(12MF BPS, PBR 0.88배)로 23.2% 상향. HS사업부와 MS사업부의 부진은 2026년에도 이어질 것. 그러나, VS사업부와 연결 자회사의 실적 개선으로 2026년 전사 영업이익은 2년만에 증가세로 돌아설 전망
- IVI Mix 개선, 전기차 부품 및 조명 제품 가동률 상승 등의 영향으로 VS사업부의 수익성이 지속 개선되고 있음. 2024년 1.1%에 불과했던 OPM이 2025년 4.3%, 2026년 4.5%로 개선될 것으로 추정. 2022년 고점 이후 3년간 감소했던 연결 자회사의 영업이익도 2026년부터는 다시 증가할 것. 아이폰18향 카메라 모듈에 가변 조리개 적용, RF-SiP, GDDR7 등 고부가가치 제품으로의 패키지 기판 응용처 확대 등이 예상되기 때문
- 현재 주가는 12MF PBR 0.66배로 최근 3년 평균 -1SD에 근접. 관세, 수요 부진 등의 우려는 이미 충분히 반영되어 있음. 지금은 다운사이드 리스크보다는 2026년 증익 가시성이 높아지고, 인도 IPO 조달 현금 활용처 구체화로 기업 가치가 개선되면서 주가가 상승하는 업사이드 잠재력에 주목해야 할 때

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.11

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전자, ‘갤럭시S26’ 내년 2월 출시 확정… 울트라 모델만 퀄컴 AP 탑재
갤럭시S26, 3가지 달라진다...유출된 스케치 봤더니
https://alie.kr/GZyWmyE
https://alie.kr/4bj050t

▶ AI로 PCB·기판 수요가 급증하며, 2026년 칩 드릴 부족 예상
https://alie.kr/3COwEvb

▶ Wiwynn, 3Q25 매출 173% 급증… AI 서버 폭발적 수요로 이익도 두 배 증가
https://alie.kr/BeLJJft

▶ 아이폰 에어 판매 부진으로 애플, 차세대 모델 출시 연기
https://alie.kr/9XMDXvu

▶ AI 기반 Apple Health+ 서비스, 내년에 그대로 출시 예정
https://alie.kr/3NJhDli

[한투증권 박상현/채민숙/홍예림/황준태] IT H/W 11월 대만 IT: AI 성장 관성 유지

● AI 밸류체인 호실적의 연속
- 대표적인 AI 서버 ODM인 Wistron, Wiwynn 등의 월매출액은 각각 108.1%, 157.9% YoY 증가하며 세 자릿수 성장 지속
- GPU, ASIC 등 데이터센터향 프리미엄 AI 가속기 대부분을 생산하는 TSMC 매출액은 16.9% YoY 증가하며 역대 최고 월매출액 기록을 또 한번 갱신
- GCE, GBM의 10월 매출액은 83.6%, 86.5% YoY 증가. 타이트한 수급이 유지되는 가운데, AI 성능 고도화로 기판이 고다층화/대면적화되면서 ASP 인상이 가속
- 지난 9월 출시된 아이폰 17의 판매량이 예상보다 견조하다는 언론 및 조사기관의 발표에도 불구하고, 대만의 대표 애플 밸류체인의 실적은 부진
- 카메라 렌즈 공급사 Largan의 10월 매출액은 4.4% YoY 감소했고, 메탈 케이스 공급사 Catcher는 5.8% 소폭 증가에 그침
- 아이폰 ODM인 Foxconn의 월매출액은 11.3% YoY 증가했지만, 실적 성장의 주요 드라이버는 AI 서버와 관련한 Cloud and Networking Products 부문
- 아이폰과 관련한 Smart Consumer Electronics 부문의 매출액은 전월과 유사하고, 전년 대비로는 소폭 감소한 것으로 파악

● 반도체: 10월 실적 키워드는 역시 엔비디아, 그리고 메모리
- TSMC 10월 매출액은 3,675억대만달러로 전월대비 11%, 전년동기대비 16.9% 상승. 계절성 극복한 호실적 달성
- 엔비디아의 주요 파트너사인 KYEC의 매출 역시 전년동기대비 41.8% 상승해 월 기준 역대 최대 매출을 기록
- 메모리 기업인 Nanya, Winbond, A-data, Phison의 합산 매출액은 월 기준 역대 최고치를 기록했으나, 기업별로는 제품 믹스와 채널 수급 상황에 따라 엇갈렸음
- 전년동기대비 Nanya는 262%, Winbond는 34.9%, A-data는 30.9%, Phison은 90.1% 실적이 증가. 다만 A-data는 전월대비 실적이 14.9% 감소했는데, 채널에서 DRAM 재고가 품귀 현상을 보임에 따라 DRAM ASP가 상승했음에도 물량 감소로 인해 월별 실적이 전월대비 감소한 것으로 추정
- 이는 DRAM 채널 가격이 비정상적으로 매일 오르는 것과 무관하지 않을 것. 최근의 DRAM 채널 가격 급등은 실질적인 수요 확대보다는 거래 위축에 따른 일시적 가격 왜곡 현상으로 해석. 이를 고려할 때 공급 부족으로 인한 DRAM ASP 상승은 상당 기간 지속될 것

● 전기전자: 기판 제품 가격 상승세
- Unimicron, Kinsus, Nanya PCB 등 주요 패키지 기판 공급 3사의 10월 합산 매출액은 16.7% YoY 증가. AI 관련 수요가 견조한 가운데 유리섬유, 금, 구리 등 주요 원자재 가격 인상을 제품 가격에 성공적으로 전가했기 때문
- 가격 인상은 BT 기판과 비엔비디아향 ABF 기판 중심으로 이뤄진 것으로 파악. 실제로 BT와 비엔비디아 ABF 제품 비중이 높은 Nanya PCB의 10월 매출액 증가폭이 주요 기판 공급사 중 가장 컸음(+41.7% YoY)
- 이수페타시스 Peer인 MLB 공급사 GCE, GBM의 매출액은 각각 83.6%, 86.5% YoY 증가하며 YoY 성장세가 전월 대비 가속되었음
- 글로벌 MLB의 타이트한 수급과 대면적화/고다층화가 맞물리며 가격 인상이 가속되고 있다는 판단
- 삼성전기 Peer인 MLCC 공급사 Yageo와 Walsin의 월매출액은 각각 8.5%, 2.6% 증가. IT MLCC 중심의 제품 믹스로 인해 Tier1 공급사(Murata, Taiyo Yuden, 삼성전기) 대비 외형 성장 속도는 상대적으로 더딘 상황
- 그러나 앞으로 Tier1 기업의 산업/전장 등 고부가가치 MLCC 생산 비중이 증가하면, IT MLCC를 주로 공급하는 Yageo, Walsin 등 Tier2 기업의 수주 물량이 증가할 수 있음. 대만 MLCC 공급사의 월매출액 추이는 IT MLCC 업황을 파악하는 Proxy가 되어줄 것


본문: https://alie.kr/90bwcO3
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.12

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자 조주완 “전장, 질적성장의 핵심축”
https://alie.kr/HSYK44X

▶ AI 데이터센터 이어 원전까지… 삼성·LG, 극한 환경 견디는 HVAC 기술로 시장 공략
https://alie.kr/NkouBO

▶ 소비 위축 속, 가전·디스플레이 업체들이 상업용·렌탈 모델로 전환
https://alie.kr/DPUtUxE

▶ 아이폰 18 프로, 후면 투톤 디자인 버리고 단일 디자인 적용 가능성
https://alie.kr/1GKbopt

▶ 인도 스마트폰 시장, 프리미엄 수요 힘입어 2025년 3분기 출하량 5년 만의 최고치… 전년 대비 4% 성장
https://alie.kr/1GKboxt

<티엘비 3Q25 컨센서스 부합>

매출액 689억원 (+7.6% QoQ, +48.3% YoY)
영업이익 87억원 (+26.1% QoQ, +212.4% YoY)
순이익 65억원 (+44.2% QoQ, +727.1% YoY)

영업이익 컨센서스(81억원) 6.8% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.13

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 두 번 접는 ‘갤럭시Z 트리폴드’ 곧 출시…싱가포르서 인증
https://alie.kr/B7b37HD

▶ 폭스콘, AI 서버 매출 320억 달러 돌파… 랙 수요 호조로 4분기 강한 성장 전망
https://alie.kr/90bxLB6

▶ OpenAI, 더욱 스마트한 대화형 ChatGPT 5.1 출시
https://alie.kr/4bj0orW

▶ AI 붐으로 네트워크 장비 수요 급증… 시스코, 연간 실적 전망 상향
https://alie.kr/FsJVb63

▶ "전장사업 잡자"…LG CEO들, 벤츠 회장과 회동
https://alie.kr/8IwvQ42

▶ 삼성전기, '12兆 시장' 유리기판 선점…빅테크 공급 협의
https://alie.kr/BTQZ4t2

▶ AI 호황에…삼성전기 MLCC 생산확대 나선다
https://alie.kr/EduCjaH

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.15

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 폭스콘, 오픈AI와의 협력 공식화… ‘1조 달러 컴퓨트 경쟁’에 배팅 강화
https://alie.kr/1vJgGu

▶ 엔비디아, AI 서버 조립을 일부 선정된 제조사로 집중… 기존 ODM 출하 모델 재편
https://alie.kr/GZyXseu

▶ 삼성 '갤럭시Z 트라이폴드' 내달 5일 출격
https://alie.kr/74XcudU

▶ 애플, 차세대 TFT로 '고이동도 옥사이드' 정조준
https://alie.kr/uV6a6A

▶ 삼성·LG, 벤츠와 '미래차 동맹' 확대
https://alie.kr/2UjvPSJ

▶ 애플, 중국 위챗에서 수십억 달러 규모 수익 확보 합의
https://alie.kr/APw1YFs

[한투증권 박상현/홍예림] 리노공업(058470) 3Q25 Review: OPM 49.9%로 분기 최고 기록 갱신
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/EduD63F

● 테스트 소켓부터 리노핀, 의료기기까지 전 제품 수요 양호 - 3분기 실적은 매출액 969억원(-13.9% QoQ, +40.5% YoY), 영업이익 483억원(-9.6% QoQ, +57.5% YoY, OPM 49.9%). 영업이익 컨센서스를 13.7% 상회한 호실적 - 전분기 대비 매출액이 감소하였음에도 OPM이 47.5%에서 49.9%로 개선됨. 소품종 대량생산 품목인 고수익성 리노핀 판매량 증가 영향일 것 - 주력 제품인 테스트 소켓 매출액은 634억원(-20.7% QoQ, +46.7% YoY). 전년 동기 대비 ASP는 9.9% 감소, 출하량은 62.8% 증가. AP 등 스마트폰 반도체용 양산 테스트 소켓 점유율 확대 지속중

● 2026년 성장은 응용처 다각화로부터 - 스마트폰 수요 정체에도 불구하고, 양산 테스트 소켓 점유율 확대로 매출 성장 가속중. 테스트 소켓 매출 내 양산 비중은 2024년 30%, 2025년 30% 후반, 2026년 40% 중반으로 점진 확대될 것 - 2026년부터는 응용처 다각화도 본격화될 것. 데이터센터, XR 등 선행 R&D 프로젝트향 테스트 소켓 매출도 지속 증가하고 있음. 위 응용처는 스마트폰 대비 높은 연산력, 메모리 대역폭 등을 요구한다는 점에서 Blended ASP 상승 및 수익성 개선에 긍정적 - 투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지. 2026년 EPS에 목표 멀티플 26.7배를 적용해 산정

<이수페타시스 3Q25 컨센서스 상회>

매출액 2,961억원 (+22.7% QoQ, +43.5% YoY)
영업이익 584억원 (+38.9% QoQ, +125.5% YoY)
순이익 472억원 (+50.5% QoQ, +224.5% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(490억원) +19.3% 상회

한투 추정치 비교입니다