[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.11

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성전자, ‘갤럭시S26’ 내년 2월 출시 확정… 울트라 모델만 퀄컴 AP 탑재
갤럭시S26, 3가지 달라진다...유출된 스케치 봤더니
https://alie.kr/GZyWmyE
https://alie.kr/4bj050t

▶ AI로 PCB·기판 수요가 급증하며, 2026년 칩 드릴 부족 예상
https://alie.kr/3COwEvb

▶ Wiwynn, 3Q25 매출 173% 급증… AI 서버 폭발적 수요로 이익도 두 배 증가
https://alie.kr/BeLJJft

▶ 아이폰 에어 판매 부진으로 애플, 차세대 모델 출시 연기
https://alie.kr/9XMDXvu

▶ AI 기반 Apple Health+ 서비스, 내년에 그대로 출시 예정
https://alie.kr/3NJhDli

[한투증권 박상현/채민숙/홍예림/황준태] IT H/W 11월 대만 IT: AI 성장 관성 유지

● AI 밸류체인 호실적의 연속
- 대표적인 AI 서버 ODM인 Wistron, Wiwynn 등의 월매출액은 각각 108.1%, 157.9% YoY 증가하며 세 자릿수 성장 지속
- GPU, ASIC 등 데이터센터향 프리미엄 AI 가속기 대부분을 생산하는 TSMC 매출액은 16.9% YoY 증가하며 역대 최고 월매출액 기록을 또 한번 갱신
- GCE, GBM의 10월 매출액은 83.6%, 86.5% YoY 증가. 타이트한 수급이 유지되는 가운데, AI 성능 고도화로 기판이 고다층화/대면적화되면서 ASP 인상이 가속
- 지난 9월 출시된 아이폰 17의 판매량이 예상보다 견조하다는 언론 및 조사기관의 발표에도 불구하고, 대만의 대표 애플 밸류체인의 실적은 부진
- 카메라 렌즈 공급사 Largan의 10월 매출액은 4.4% YoY 감소했고, 메탈 케이스 공급사 Catcher는 5.8% 소폭 증가에 그침
- 아이폰 ODM인 Foxconn의 월매출액은 11.3% YoY 증가했지만, 실적 성장의 주요 드라이버는 AI 서버와 관련한 Cloud and Networking Products 부문
- 아이폰과 관련한 Smart Consumer Electronics 부문의 매출액은 전월과 유사하고, 전년 대비로는 소폭 감소한 것으로 파악

● 반도체: 10월 실적 키워드는 역시 엔비디아, 그리고 메모리
- TSMC 10월 매출액은 3,675억대만달러로 전월대비 11%, 전년동기대비 16.9% 상승. 계절성 극복한 호실적 달성
- 엔비디아의 주요 파트너사인 KYEC의 매출 역시 전년동기대비 41.8% 상승해 월 기준 역대 최대 매출을 기록
- 메모리 기업인 Nanya, Winbond, A-data, Phison의 합산 매출액은 월 기준 역대 최고치를 기록했으나, 기업별로는 제품 믹스와 채널 수급 상황에 따라 엇갈렸음
- 전년동기대비 Nanya는 262%, Winbond는 34.9%, A-data는 30.9%, Phison은 90.1% 실적이 증가. 다만 A-data는 전월대비 실적이 14.9% 감소했는데, 채널에서 DRAM 재고가 품귀 현상을 보임에 따라 DRAM ASP가 상승했음에도 물량 감소로 인해 월별 실적이 전월대비 감소한 것으로 추정
- 이는 DRAM 채널 가격이 비정상적으로 매일 오르는 것과 무관하지 않을 것. 최근의 DRAM 채널 가격 급등은 실질적인 수요 확대보다는 거래 위축에 따른 일시적 가격 왜곡 현상으로 해석. 이를 고려할 때 공급 부족으로 인한 DRAM ASP 상승은 상당 기간 지속될 것

● 전기전자: 기판 제품 가격 상승세
- Unimicron, Kinsus, Nanya PCB 등 주요 패키지 기판 공급 3사의 10월 합산 매출액은 16.7% YoY 증가. AI 관련 수요가 견조한 가운데 유리섬유, 금, 구리 등 주요 원자재 가격 인상을 제품 가격에 성공적으로 전가했기 때문
- 가격 인상은 BT 기판과 비엔비디아향 ABF 기판 중심으로 이뤄진 것으로 파악. 실제로 BT와 비엔비디아 ABF 제품 비중이 높은 Nanya PCB의 10월 매출액 증가폭이 주요 기판 공급사 중 가장 컸음(+41.7% YoY)
- 이수페타시스 Peer인 MLB 공급사 GCE, GBM의 매출액은 각각 83.6%, 86.5% YoY 증가하며 YoY 성장세가 전월 대비 가속되었음
- 글로벌 MLB의 타이트한 수급과 대면적화/고다층화가 맞물리며 가격 인상이 가속되고 있다는 판단
- 삼성전기 Peer인 MLCC 공급사 Yageo와 Walsin의 월매출액은 각각 8.5%, 2.6% 증가. IT MLCC 중심의 제품 믹스로 인해 Tier1 공급사(Murata, Taiyo Yuden, 삼성전기) 대비 외형 성장 속도는 상대적으로 더딘 상황
- 그러나 앞으로 Tier1 기업의 산업/전장 등 고부가가치 MLCC 생산 비중이 증가하면, IT MLCC를 주로 공급하는 Yageo, Walsin 등 Tier2 기업의 수주 물량이 증가할 수 있음. 대만 MLCC 공급사의 월매출액 추이는 IT MLCC 업황을 파악하는 Proxy가 되어줄 것


본문: https://alie.kr/90bwcO3
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.12

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자 조주완 “전장, 질적성장의 핵심축”
https://alie.kr/HSYK44X

▶ AI 데이터센터 이어 원전까지… 삼성·LG, 극한 환경 견디는 HVAC 기술로 시장 공략
https://alie.kr/NkouBO

▶ 소비 위축 속, 가전·디스플레이 업체들이 상업용·렌탈 모델로 전환
https://alie.kr/DPUtUxE

▶ 아이폰 18 프로, 후면 투톤 디자인 버리고 단일 디자인 적용 가능성
https://alie.kr/1GKbopt

▶ 인도 스마트폰 시장, 프리미엄 수요 힘입어 2025년 3분기 출하량 5년 만의 최고치… 전년 대비 4% 성장
https://alie.kr/1GKboxt

<티엘비 3Q25 컨센서스 부합>

매출액 689억원 (+7.6% QoQ, +48.3% YoY)
영업이익 87억원 (+26.1% QoQ, +212.4% YoY)
순이익 65억원 (+44.2% QoQ, +727.1% YoY)

영업이익 컨센서스(81억원) 6.8% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.13

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 두 번 접는 ‘갤럭시Z 트리폴드’ 곧 출시…싱가포르서 인증
https://alie.kr/B7b37HD

▶ 폭스콘, AI 서버 매출 320억 달러 돌파… 랙 수요 호조로 4분기 강한 성장 전망
https://alie.kr/90bxLB6

▶ OpenAI, 더욱 스마트한 대화형 ChatGPT 5.1 출시
https://alie.kr/4bj0orW

▶ AI 붐으로 네트워크 장비 수요 급증… 시스코, 연간 실적 전망 상향
https://alie.kr/FsJVb63

▶ "전장사업 잡자"…LG CEO들, 벤츠 회장과 회동
https://alie.kr/8IwvQ42

▶ 삼성전기, '12兆 시장' 유리기판 선점…빅테크 공급 협의
https://alie.kr/BTQZ4t2

▶ AI 호황에…삼성전기 MLCC 생산확대 나선다
https://alie.kr/EduCjaH

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.15

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 폭스콘, 오픈AI와의 협력 공식화… ‘1조 달러 컴퓨트 경쟁’에 배팅 강화
https://alie.kr/1vJgGu

▶ 엔비디아, AI 서버 조립을 일부 선정된 제조사로 집중… 기존 ODM 출하 모델 재편
https://alie.kr/GZyXseu

▶ 삼성 '갤럭시Z 트라이폴드' 내달 5일 출격
https://alie.kr/74XcudU

▶ 애플, 차세대 TFT로 '고이동도 옥사이드' 정조준
https://alie.kr/uV6a6A

▶ 삼성·LG, 벤츠와 '미래차 동맹' 확대
https://alie.kr/2UjvPSJ

▶ 애플, 중국 위챗에서 수십억 달러 규모 수익 확보 합의
https://alie.kr/APw1YFs

[한투증권 박상현/홍예림] 리노공업(058470) 3Q25 Review: OPM 49.9%로 분기 최고 기록 갱신
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/EduD63F

● 테스트 소켓부터 리노핀, 의료기기까지 전 제품 수요 양호 - 3분기 실적은 매출액 969억원(-13.9% QoQ, +40.5% YoY), 영업이익 483억원(-9.6% QoQ, +57.5% YoY, OPM 49.9%). 영업이익 컨센서스를 13.7% 상회한 호실적 - 전분기 대비 매출액이 감소하였음에도 OPM이 47.5%에서 49.9%로 개선됨. 소품종 대량생산 품목인 고수익성 리노핀 판매량 증가 영향일 것 - 주력 제품인 테스트 소켓 매출액은 634억원(-20.7% QoQ, +46.7% YoY). 전년 동기 대비 ASP는 9.9% 감소, 출하량은 62.8% 증가. AP 등 스마트폰 반도체용 양산 테스트 소켓 점유율 확대 지속중

● 2026년 성장은 응용처 다각화로부터 - 스마트폰 수요 정체에도 불구하고, 양산 테스트 소켓 점유율 확대로 매출 성장 가속중. 테스트 소켓 매출 내 양산 비중은 2024년 30%, 2025년 30% 후반, 2026년 40% 중반으로 점진 확대될 것 - 2026년부터는 응용처 다각화도 본격화될 것. 데이터센터, XR 등 선행 R&D 프로젝트향 테스트 소켓 매출도 지속 증가하고 있음. 위 응용처는 스마트폰 대비 높은 연산력, 메모리 대역폭 등을 요구한다는 점에서 Blended ASP 상승 및 수익성 개선에 긍정적 - 투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지. 2026년 EPS에 목표 멀티플 26.7배를 적용해 산정

<이수페타시스 3Q25 컨센서스 상회>

매출액 2,961억원 (+22.7% QoQ, +43.5% YoY)
영업이익 584억원 (+38.9% QoQ, +125.5% YoY)
순이익 472억원 (+50.5% QoQ, +224.5% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(490억원) +19.3% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.17

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 구글, 2027년까지 텍사스에 400억 달러 투자 계획
https://alie.kr/5UIpAqY

▶ 아이폰 17·샤오미 17 시리즈, 출시 첫 달 중국 시장 완판 견인
https://alie.kr/Nkqj3n

▶ 삼성, Z 폴드7 흥행 모멘텀 바탕으로 2026년 폴더블 700만 대 목표
https://alie.kr/DaPgIJc

▶ 삼성전기, 글래스 기판 붐 속 빅테크와의 대형 거래 노린다
https://alie.kr/HHdatQc

▶ LG전자, 유럽 오소 지분 1673억원에 인수 마무리
https://alie.kr/3YEUNlx

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.18

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 10월 초 서유럽 스마트폰 시장 소폭 감소… 샤오미 부진 속 신제품 출시가 애플 판매 견인
https://alie.kr/4bj2dGm

▶ TrendForce: 메모리 가격 급등이 소비시장에 부담을 주며, 2026년 스마트폰·노트북 전망 하향 조정
https://alie.kr/9BWk8Oo

▶ 삼성폰, AP 카메라모듈 등 부품 매입액 급증…수익 둔화 우려
https://alie.kr/CM0Nmuj

▶ 2026년과 2027년에는 아이폰 출시 시점이 크게 달라질 것으로 전망
-애플은 기존처럼 9월에 프리미엄 아이폰 모델 출시 하고, 그 후 6개월 후에 레터 티어 모델 출시할 것. 매년 5~6개의 아이폰 모델이 출시될 예정
https://alie.kr/DPUvfwr

▶ 삼성전자·퀄컴, 모바일 AP 단가 인하 신경전… 엑시노스 2600, ‘가성비’로 승부수
https://alie.kr/882CFYh

▶ 삼성전자, 韓·日 '유리기판' 협력 구상…상용화는 고심
https://alie.kr/3u40hzb

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.19

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 메모리 가격 급등에 사재기...아시아 PC 시장 전방위 여파
https://alie.kr/2JpCF4M

▶ 샤오미, 메모리 칩 공급난으로 2026년 스마트폰 가격 인상 불가피
https://alie.kr/AwgKJGT

▶ 중국 10월 스마트폰 판매 8% 증가… 아이폰, 4분기 역대급 실적 향해 질주
https://alie.kr/7QNAgjz

▶ 삼성·SK·LG 모두 뛰어든 유리기판…"투자 검증 더 해봐야" 우려도
https://alie.kr/2qZTBL1

▶ AI서버·전장산업 훈풍에… 삼성전기 생산라인 '풀가동'
https://alie.kr/FLZGp7a

▶ 삼성전자, 韓·日 '유리기판' 협력 구상…상용화는 고심
https://alie.kr/3u40hzb

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Daily News
2025.11.20

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 애플 폴더블폰, 삼성·폭스콘과 협력…배터리·힌지는 미완
https://alie.kr/BpG7ZUL

▶ “삼성·LG 전자레인지 수입 막아야”…美월풀, ITC에 제소
https://alie.kr/28uRcgg

▶ GCE, 공장 재건 및 태국 증설 위해 85억 대만달러 투자 승인
https://alie.kr/3j9GS2o

▶ 버블 우려 속에서도 엔비디아, 시장 기대를 웃도는 실적 발표
https://alie.kr/DaPhNmQ

▶ 스마트폰도 ‘프리미엄’이 대세… 中업체들도 도전장
https://alie.kr/4FtXNpI

▶ 中 공세 영향…LG이노텍, 카메라모듈 가격 내렸다
https://alie.kr/FLZHC1a

[한투증권 박상현/홍예림] 이수페타시스 (007660) 3Q25 NDR 후기: 비쌀만 하다
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/DwFDM8C

● 신규 세대 TPU 양산 본격화 - 3분기 실적은 매출액 2,961억원(+22.6% QoQ, +43.5% YoY), 영업이익 584억원(+38.8% QoQ, +125.4% YoY, OPM 19.7%)으로 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 상회
- 페타시스 별도 실적은 매출액 2,583억원(+23.2% QoQ, +42.2% YoY), 영업이익 441억원(+38.5% QoQ, +118.1% YoY, OPM 17.1%)을 기록. 타이트한 수급 상황이 이어지는 가운데, 북미 하이퍼스케일러의 TPU 7세대 양산 공급 개시, 400G 이상 AI 스위치 수요 확대 등으로 P와 Q가 모두 증가한 배경.
- 7세대 제품은 전세대와 비교할 때 공법(VIPPO), 적층수(20층 중후반) 등은 유사하나, 기판에 패터닝된 회로 밀도가 증가하여 수익성이 더 높은 것으로 파악

● 확대되는 중국 법인의 AI 서버 생산 - 중국 법인 실적은 매출액 585억원(+17.0% QoQ, +73.1% YoY), 영업이익 105억원(49.6% QoQ, 208.0% YoY, OPM 17.9%)
- 12층 이상의 고부가가치 중고층 MLB 생산이 늘어나면서 수익성이 빠르게 개선되고 있음. 이번 3분기 12층 이상 제품의 매출액은 398억원으로 전년 동기의 247억원 대비 61.1% 증가했는데 이는 북미 클라우드 제조사향 AI 서버 물량 확대가 주요 배경. 3분기 가동률은 90% 상회한 것으로 파악
- 추가적인 외형 성장을 위해서 생산 캐파 확대가 검토되어야 하는 시점. 아직 계획이 구체화되지는 않았지만, 동사는 적극적인 캐파 확대는 고다층 MLB를 생산하는 페타시스 본사에 집중하고, 중국 법인은 병목 공정 보완 등의 방식으로 보수적으로 수요에 대응할 계획

● 목표주가 140,000원으로 상향 - 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 140,000원(26년 EPS 평균, PER 40배)으로 상향
- 고다층 MLB의 월 수주액이 950억원 내외로 안정적으로 유지되고 있음을 고려할 때 단기 실적 둔화를 예상하기 어려움. 이러한 가운데, 북미 전략 고객사는 2026년 물량 전망을 2025년 대비 2배 이상으로 제시한 것으로 파악되며, 주요 빅테크 기업 ASIC향 샘플 공급이 지속되고 있어 잠재 고객도 충분
- 400G에서 800G로의 데이터센터향 네트워크 스위치 이더넷 대역폭 확대도 현재 진행형. 현재의 캐파 제약 상황 및 기업의 보수적인 캐파 증설 계획은 아쉽지만, 이는 동시에 수급 불균형의 장기화와 가시적인 Blended ASP 상승의 배경으로도 해석할 수 있음
- AI 인프라 기판 수요는 2026년에도 견조할 것이고, 5공장 완공 시점이 2027년임을 고려할 때 2026년 공급은 제한적일 것. 가시적인 업황을 고려해 지난 2년 중 최고 멀티플 적용해 목표주가를 산정