한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.11

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 트렌드포스 “구글 초고속 인터커넥트 아키텍처 힘입어, 2026년 800G+ 광트랜시버 점유율 60% 상회할 것’
https://zrr.kr/0oaDWw

▶ 메모리 단가 급등에 발목 잡힌 ODM 업계… 2026년 노트북 출하 전망 '먹구름'
https://zrr.kr/douqRw

▶ 아마존 등 테크 기업 빅4, 올해 자본 투자 1000조원 넘길 듯
https://zrr.kr/oNXvmH

▶ AMD, 2025년 '역대급' 실적 달성… AI·데이터센터 가속화로 4분기 사상 최대 실적 경신
https://zrr.kr/MNKoRM

▶ 메모리 ‘슈퍼사이클’에 승자와 패자 간 격차 확대
https://zrr.kr/SLd40k

[한투증권 박상현/이재성] 삼성전기(009150), LG이노텍(011070)
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/FeoLnf

● 신규 응용처 확보 관점에서는 긍정적
- 카메라 모듈 산업은 스마트폰 성장 정체로 2025년 삼성전기(Flat), LG이노텍(+2.9% YoY) 등 주요 기업의 광학 매출 성장이 제한적인 구간에 진입
- 최근 카메라 모듈사와 휴머노이드 제조사의 협업 소식은 응용처 다변화 관점에서 긍정적이며, 휴머노이드 1대당 5~6개의 모듈이 탑재될 것으로 추정

● 다만, 지나친 낙관은 금물
- 전략 고객사의 생산 능력 확대 공식화에도 불구하고, Base case 기준 2026년 28억원에서 2028년 2,781억원 수준의 시장 규모가 형성될 것으로 분석
- 2025년 기준 양사 광학 매출 합계가 22조원을 상회하는 점을 고려할 때, Bull case를 상정하더라도 전체 외형 성장에 미치는 직접적 영향력은 아직 미미함
- 따라서 휴머노이드 테마에 대한 지나친 낙관보다는 카메라 모듈의 스마트폰 의존도를 상쇄할 실질적인 매출 기여 시점에 주목할 필요

● 주가의 향방은 결국 카메라 모듈 외 성장 사업에서 찾아야
- 스마트폰 의존도가 높은 카메라 모듈은 안정적 '캐시 카우' 역할을 수행하겠으나, 주가 상승 모멘텀은 결국 MLCC, 패키지 기판 등 신규 성장 사업에서 발생
- 삼성전기는 AI 인프라 사이클 대응을 통해 2026년 EPS 증가율이 47.0%로 급증할 전망이며, 업종 내 최선호주 지위를 유지함
- LG이노텍은 아이폰 롱테일 수요 및 가변 조리개 도입 효과로 2026년 증익 전환이 예상되며, 지난 3년간의 멀티플 디레이팅이 점진적으로 해소될 전망

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.12

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 샤프 가메야마 K2 공장 8월 가동 중단... 애플 IT 패널 및 전자종이(E-Paper) 공급 차질 우려
https://zrr.kr/KyZuUi

▶ SK하이닉스, 차세대 낸드 판도 흔든다…'AIP' 기술 적용 검토
https://zrr.kr/3eYwwV

▶ 빅테크 'AI 물량 공세'에 가속도... 글로벌 공급망 재편 예고
https://zrr.kr/oPmKH7

▶ 리오토 '리비스(Livis)' AI 글래스 원가 분석... 주요 부품별 BoM 비중 공개
https://zrr.kr/0eoW6o

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.13

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LG전자, 내달 23일 주주총회...류재철 CEO 사내이사 선임건 등
https://zrr.kr/XsfgbA

▶ AI 기반 산업용 로봇, 2035년까지 2배 규모 성장 전망
https://zrr.kr/2ylCGe

▶ LG전자, 합병·분할 취득 자사주 전량 소각해 감자 결정
https://zrr.kr/6JANkp

▶ 중국 1월 스마트폰 판매 23% 급감…화웨이 1위·애플 '나홀로 성장'
https://zrr.kr/RWYgjM

▶ 소니, 330달러 'WF-1000XM6' 출시…에어팟 프로 3에 도전장
https://zrr.kr/PqVf8e

[한투증권 박상현/이재성] 티엘비 (356860)
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/M1l8Oe

● Blended ASP 상승에 따른 매출액 증가세 이어갈 것
- 4분기 실적은 매출액 717억원(+4.0% QoQ, +43.8% YoY), 영업이익 74억원(-14.6% QoQ, +713.3% YoY) 전망
- 매출액은 컨센서스에 부합하나 영업이익은 12.9% 하회할 것으로 보임. 서버향 DDR5(고속), eSSD 등 하이엔드 제품 비중 확대로 인한 Blended ASP 상승이 매출 성장을 견인할 것

● 원재료 가격 상승에 따른 수익성 둔화 불가피
- 금(+18.4%), 구리(+16.4%) 등 핵심 원재료 가격이 3분기 대비 급등하며 마진 압박 심화
- 풀캐파 가동 상황에서 원재료비 상승분만으로도 전분기 대비 매출총이익률(GPM)이 약 4%p 하락할 가능성 존재
- 원재료 상승 추세가 현재까지 이어지고 있어, 수익성 저하 우려가 올해 상반기까지 지속될 것

● 하반기 실적 반등을 기다리는 인내의 구간
- 목표주가를 75,000원(PBR 3.9배)으로 8.5% 하향 조정. 원가 부담 지속 및 매출 증가 속도가 비용 상승을 하회하는 '마진 스퀴즈' 우려
- 3분기 베트남 신규 라인 가동 및 SoCAMM2용 모듈 PCB 양산 본격화가 실적 반등의 핵심 분기점이 될 전망
- 상반기까지는 주가 흐름이 더딜 수 있으나, 하반기 고정비 레버리지 효과에 따른 수익성 회복 기대감 유효

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.19

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 엔비디아, 메타에 AI칩 수백만개 공급 예정…장기 파트너십 체결
https://zrr.kr/bP1sAf

▶ 삼성전자 OLED TV, 美 IT 리뷰 매체 '최고의 TV' 5관왕
https://zrr.kr/qQ0Nuz

▶ 삼성·LG전자, 지난해 OLED TV 시장서 각각 최대 성장율·판매 기록
https://zrr.kr/fabXWZ

▶ 메모리 가격 급등에 마진 압박…샤오미, 인도 프리미엄 시장 공략 가속화
https://zrr.kr/wRSuld

▶ 인도 OLED 90%가 스마트폰…공급망은 한·중에 의존
https://zrr.kr/0d8NuS

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.20

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 삼성SDI, “삼성디스플레이 지분 매각 추진…투자재원 확보 목적”
https://zrr.kr/ty4IUw

▶ 퀄컴 로열티 소송 美·英서 연승…한국은 1조 과징금
https://zrr.kr/UbAfTZ

▶ 스마트폰에서 '물리적 AI'로… 퀄컴, 로봇 공학을 차세대 성장 동력으로 낙점
https://zrr.kr/yrcyeS

▶ HBM4 테스트 시간 증가에 소켓 업계 '화색'
https://zrr.kr/IB2Igw

▶ 유럽 스마트폰 시장, 2025년 ‘깜짝 반등’ 성공… 하지만 앞날엔 ‘먹구름’
https://zrr.kr/IfABBW

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.23

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ LPDDR6' 시대 성큼…AI·HPC 수요 확대 기대감↑
https://zrr.kr/ofgNda

▶ LG전자, 인도·사우디·브라질 공략…"2030년 매출 12조"
https://url.kr/5keko5

▶ 브로드컴, '6G 레디' 5나노 기지국용 DFE SoC 출시
https://zrr.kr/YINHOf

▶ "애플 연구진, 온디바이스 AI 에이전트 개발…앱과 자동 상호작용"
https://url.kr/cabv8z

▶ 애플, 3월초 특별 행사…어떤 제품 나오나
https://zrr.kr/xvd1rp

[한투증권 박상현/이재성] 삼성전기 (009150)
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/aqUvTw

● 가시화되는 MLCC 가격 인상 시나리오
- 무라타 CEO는 인터뷰를 통해 AI 서버 수요가 자사 공급 능력을 약 2배 상회하고 있음을 공식화. 고사양 MLCC 중심의 가격 인상 가능성 시사
- AI 서버용 MLCC는 제조 난이도가 높아 무라타와 삼성전기가 시장을 양분하는 구조. 양사의 2026년 증설 규모(+10~15%)가 수요 폭증을 감당하기엔 현격히 부족하여 타이트한 수급 지속 전망

● 판가 상승 시나리오를 반영해 추정치 상향 조정
- 2026년 MLCC 가동률은 90% 중후반 수준으로 유지될 것. 추가 생산 물량(Q) 확대보다는 판가 인상 및 믹스 개선에 따른 수익성 제고가 실적 성장의 핵심 동력
- 기존의 '믹스 개선(Mix)' 시나리오에 '판가 인상(Price Hike)'이라는 Bull Case가 가시화됨에 따라 2026년 영업이익을 1조 3,749억 원(+50.5% YoY)으로 4.5% 상향 조정

● 판가 상승 시나리오를 반영해 추정치 상향 조정
- 주력 응용처가 가전/모바일에서 데이터센터/AI 서버로 구조적 전환. 이에 따라 과거 자산 가치 중심의 PBR 밴드에서 벗어나 이익 성장성을 반영한 PER 방식으로 변경
- 실적 추정치 상향과 멀티플 조정을 반영하여 목표주가를 PER 30배를 적용한 440,000원으로 29.4% 상향

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.24

* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden

▶ 올해 디스플레이 투자 OLED에 집중…8.7세대 패널 양산 가시화
https://zrr.kr/RR6GCD

▶ OLED, 2030년까지 디스플레이 장비 투자 67% 점유… 8.7세대 IT OLED 양산 가시
https://zrr.kr/Fuae6k

▶ 삼성전자, 차세대 D램 '수율 80%' 돌파…생산 안정권 진입
https://zrr.kr/uCtYwX

▶ 올해 아이폰18 시리즈 출하량 20% 줄어든다
https://zrr.kr/P4nDVp

▶ 삼성전기, MLCC 가격 '만지작'…日무라타 영향 받을 듯
https://zrr.kr/NreIwD

2026년 하반기 이후 캐파 추가 확대 발표

<티엘비 4Q25 컨센서스 상회>

매출액 726억원 (+5.3% QoQ, +45.6% YoY)
영업이익 86억원 (-0.8% QoQ, +844.4% YoY)
순이익 33억원 (-48.9% QoQ, +129.8% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(80억원) +7.7% 상회

한투 추정치 비교입니다