[한투증권 전기전자/2차전지 조철희]
4월24일 IT 주요뉴스

● Surging electric vehicle demand causing states to pump the brakes on EV incentives(Eletrek)
-미국서 자동차 구매가 기록적인 속도로 증가 중. 압도적인 수요로 인해 일부 주에서는 전기차 인센티브를 일시적으로 중단하는 중. 뉴저지주는 리베이트 프로그램의 인기로 인해 자금이 부족해져 해당 프로그램을 일시 중단
-오레건 주 역시 예상 대비 많은 전기차 구매차로 인해 리베이트 프로그램을 중단한 바 있음
Link: https://bit.ly/3NaZcrh

● SK온-포드 합작사 에너지원 확보…파이프라인 건설 승인
-SK온-포드 합작사인 블루오벌 SK가 안정적인 전력 에너지원을 확보. 테네시주 정부 지원에 힘입어 오는 25년 가동 목표가 계획대로 진행 중
-테네시 주에 따르면 주 공공 유틸리티 위원회(TPUC)는 최근 웨스트 테네시 가스 파이프라인에 천연가스 파이프라인 건설 허가를 승인
Link: https://bit.ly/3Hab1KC

● 폭스바겐에 13조 쏜 캐나다, LG엔솔·스텔란티스 배터리 합작사 지원 검토
-캐나다 정부가 LG엔솔-스텔란티스 배터리 합작 공장 보조금 지원을 두고 고심. 폭스바겐에 13조원 상당의 보조금을 지급한 캐나다 정부가 이들에게 유사한 지원을 할 수 있다는 기대감 확산
-캐나다는 IRA 시행 이후 미국에 밀리지 않고자 적극적인 인센티브 정책을 예고. 한편, LG엔솔-스텔란티스 합작인인 '넥스트스타 에너지'는 24년 양산에 돌입할 예정이며 연간 45GWh의 생산능력을 갖출 전망
Link: https://bit.ly/40NPSNr

● 美 피드몬트 리튬, 퀘벡리튬사업 '청신호'…LG화학·테슬라 공급망 강화
-미국 피드몬트 리튬에 따르면 NAL 광산 개발 프로젝트가 최종타당성조사에서 긍정적인 피드백을 얻음. NAL은 올해 북미에서 상업 생산이 가능한 유일한 리튬 광산
-키스 필립스 피드몬트 리튬 CEO는 고객사인 LG화학과 테슬라에 제공할 물량을 초기 선적할 수 있길 기대한다고 밝힘
Link: https://bit.ly/3LkUV3b

● 플립 ‘베낀’ 중국 폴더블폰, 삼성은 반기는 이유
-최근 비보, 구글 등 주요 업체들의 폴더볼폰 출시가 잇따르는 가운데 이러한 폴더블 시장 확대를 삼성전자는 오히려 반기는 분위기라는 분석
-스마트폰 시장에서 삼성전자의 입지가 커지기 위해서는 경쟁업체 증가로 폴더블폰 비중이 지금보다 더 커져야 하기 때문. 비보 등 주요 폴더블 제조사들이 기술력 문제로 SDC에서 만든 접히는 액정을 사용해야 하는 점도 또다른 이유
Link: https://bit.ly/3NbsQwy

● LG이노텍, 자율주행 스타트업 아르고AI 美특허 77건 인수
-LG이노텍이 지난해 폐업한 자율주행 스타트업 '아르고 AI'로부터 미국 특허 77건을 인수. 이번 특허 인수로 라이다 기술을 보강했다는 평가
-LG이노텍은 최근 차량용 카메라 모듈과 라이다 부문 육성을 강조. 한편, 포드는 지난 3월 자체 자율주행 스타트업 '래티튜드 AI'를 설립. 래티튜드 AI에는 아르고 AI 출신 인력 수백명이 합류
Link: https://bit.ly/3KYLS6J

[한투증권 조철희] Whirlpool 1Q23 실적: 비용 구조 개선 중. 수요 회복은 아직

● 결론: 수요는 아직 부진. 수요 회복 보다는 비용 개선 효과가 먼저 나타나면서 수익성이 개선되는 시기

● 실적: 매출액 46.5억달러(-5.5% YoY), 영업이익 2.5억달러(-45.8% YoY), EPS 2.66달러(-49.9% YoY)발표. 컨센서스 대비 매출액은 3.42%, EPS는 22.5% 상회

● 매출액은 수요 부진으로 전년대비 5.5% 감소. 북미는 2% 감소로 선방. 유럽(EMEA)은 18% 감소하며 부진했음

● 영업이익률은 5.4%로 점진적으로 개선 중. 전분기대비 제품 믹스개선(+1%p 효과), 원자재가격 하락(+0.5%p 효과) 등이 주요 했음

● 운송료 및 원자재 가격 하락을 포함한 원가 구조 개선 효과는 2분기부터 본격화될 것으로 전망. 연간 8~9억달러의 비용 구조 개선 기대

● 연간 가이던스: 기존 제시에서 변함 없음. 매출액 194억달러, EPS 16~18달러. 컨센서스(매출액 191억달러, EPS 16달러)를 소폭 상회하는 수준

LG에너지솔루션이 일본 도요타와의 미국 배터리 합작사 투자계획을 금명간 확정한다. 또 다른 일본 완성차 업체인 혼다와는 이미 합작사(LH배터리)를 설립했다. 이를 통해 빠르게 성장하는 북미 전기차 시장 공략을 본격화한다는 계획이다.25일 업계에 따르면 LG에너지솔루션은 내달(5월) 이사회를 열어 도요타와의 미국 배터리 합작공장 투자안을 의결할 것으로 알려졌다. 현대자동차그룹과의 미국 합작사 설립도 함께 확정할 계획이다. 구체적인 투자액은 알려지지 않았다. 배터리 생산능력 기준 20기가와트시(GWh) 규모라는 점에서 총 3조원 내외로

via 전자부품 전문 미디어 디일렉 - 전체기사 https://ift.tt/7F9NWTg

[한투증권 김진우] GM 1분기 순이익 컨센서스 상회, 연간 가이던스 상향

● 1분기 매출 39.99십억달러(+11.1% YoY, 이하 모두 YoY), 영업이익 2.6십억달러(+17.4%, OPM 6.4%, +0.3%p), 순이익 2.4십억달러(-18.5%). 컨센 대비 매출/OP/NP +1.9%/-17.5%/+10.6%

● 주당순이익(Adjusted 기준)은 2.21달러(4Q22 2.12달러)로 컨센서스를 +0.49달러 상회

● 사업부별 매출: 자동차 36.6십억달러(+11.6%), 금융 3,343백만달러(+5.9%), 크루즈 25백만달러(-3.8%)

● 가이던스 상향 배경은 예상보다 강한 수요와 고가 차량 판매 증가로 1분기 실적이 내부 사업계획 목표를 초과 달성하고 있기 때문

● 테슬라 가격 인하가 GM의 판매에 영향를 주고 있지 않다고 언급

"We feel really good about where we are priced right now, and consumers seem to be demanding our products," he said

https://www.reuters.com/business/autos-transportation/gm-raises-full-year-profit-forecast-citing-strong-pricing-demand-2023-04-25/

[한투증권 전기전자/2차전지 조철희]
4월26일 IT 주요뉴스

● 삼성SDI, GM과 4조원 美 배터리 합작법인 설립
-삼성SDI가 25일 미국 완성차 업체 GM과 26년 양산을 목표로 30억 달러 이상을 투자해 연간 30GWh 규모의 공장을 설립한다고 밝힘
-합작공장에서는 고성능 하이니켈 각형, 원통형 배터리를 생산할 것. 해당 배터리는 향후 GM에 전량 탑재될 것. SDI는 GM을 새 고객사로 확보하는 한편 미국에서 2번째 배터리 생산 거점을 구축할 것
Link: https://bit.ly/3LudSAy

● 테슬라, 가격 낮춘 중국산 '모델Y' 캐나다서 판매
-로이터통신에 따르면, 테슬라가 올해 캐나다에서 판매할 모델 Y를 상하이에서 생산하기 시작. 중국에서 북미로 자동차를 배송해서 판매하는 최초 사례
-캐나다 정부는 지난 21일 웹사이트를 통해 모델 Y와 모델 Y 롱레인지를 구매 시 5,000 캐나다달러의 인센티브나 리스를 받을 수 있다고 발표
Link: https://bit.ly/41DTR0b

● LG에너지솔루션, 오창 공장에 6000억원 투자
-LG에너지솔루션이 오창 배터리 생산시설을 마더 팩토리로 육성한다고 25일 밝힘. 내년까지 6,000억원을 투자할 계획
-향후 조성되는 '마더 라인'은 차세대 설계 및 공정 기술이 적용된 제품의 단순 시험생산 뿐만 아니라 양산성 검증까지 가능할 것
Link: https://bit.ly/442jHMP

● 아! 삼성 큰일났네…아이폰 역대급 카메라 ‘이렇게’ 나온다?
-애플이 소니와 손잡고 올 출시 예정인 아이폰15에 역대급 카메라를 탑재할 것. 현존 가장 성능이 좋다고 평가받는 갤럭시S23 울트라를 능가할 것이라는 예측
-아이스유니버스에 따르면, 아이폰 15 프로맥스에 소니의 센서인 'IMX903'이 탑재될 것. 아이폰이 고성능 카메라로 무장하면 갤럭시S23의 판매에도 악영향이 불가피할 것
Link: https://bit.ly/43YngDH

● 애플 vs에픽게임즈, 항소심도 애플 승리…둘 다 “이대로 안 물러나”
-외신에 따르면, 미국 캘리포니아 제9순회항소법원은 애플의 앱스토어 사업이 독점 금지법을 위반하지 않았다고 판단한 원심을 유지
-앞서 에픽게임즈는 자사 게임인 '포트나이트'에 자체 결제 시스템을 도입하면서 애플과 갈등이 시작. 향후에도 애플은 소송을 이어갈 가능성 존재. 향후 애플이 '외부 결제 허용' 결정마저 뒤집는다면 앱스토어의 수익성은 더 나아질 것이기 때문
Link: https://bit.ly/3LvUeEw

● 중고폰 시장 절대강자는 애플... 판매량 절반이 아이폰
-지난해 스마트폰 2차 유통시장에서 판매된 스마트폰의 절반이 애플 아이폰. 반면 삼성전자의 점유율은 소폭 하락
-한편, 세계 중고폰 시장 규모는 스마트폰 시장 규모가 역성장한 것과 대비되며 전년(21년) 대비 5% 성장한 것으로 집계. 중고 아이폰 증가는 선진국 신제품 수요를 잠식할 수 있지만 신흥국 수요 성장이 애플 점유을을 높여줄 요인
Link: https://bit.ly/3V6uWj9

● 애플 첫 MR헤드셋 가격 400만원 전망…"기존 VR보다 2배 비싸네"
-오는 6월 열리는 애플 WWDC 2023에서 공개될 애플의 MR 해드셋의 가격이 400만원에 달할 것으로 관측. 또한, 애플의 첫 MR 해드셋을 위한 휴대용 배터리팩도 함꼐 지원할 것
-매타의 퀘스트 프로 출고가에 2배 수준. 메타는 높은 가격에 대한 지적과 이에 따른 수요 부진으로 반년도 되지 않아 가격을 내린 바 있음
Link: https://bit.ly/3AtntBo

[한투증권 조철희] 2차전지: 수주의 계절

● 국내 2차전지 3사 북미 수주 소식 알려와

- SK온은 현대차그룹(현대자동차, 현대모비스, 기아)과 북미(조지아주) JV 설립을 발표. 투자 기간은 2023~2027년. 2025년 하반기부터 생산 시작할 것으로 예상. 연산 35GWh 규모. SK온은 1.62조원(지분 50%)을 출자(현대차그룹도 같은 비율)할 예정이고, 이후 합작 법인이 3.25조원을 차입으로 조달해 총 6.5조원이 투자될 것
- 삼성SDI는 수시공시를 통해 GM과 합작법인 설립 추진에 합의했다고 발표. 양사는 30억달러 이상을 투자하여 2026년 양산을 목표로 연산 30GWh 이상 규모의 2차전지 생산 예정. 공장 부지는 미정임. 소형전지 및 중대형전지를 생산할 것으로 전망
- LG에너지솔루션도 대형 수주건들 체결 임박. 언론보도에 따르면 현대차그룹(25~35GWh 추정), 도요타(20GWh 추정) 등과 북미 JV 설립을 추진 중

● 올해 수주모멘텀은 연중 지속될 것

- IRA 세부안이 발표되면서 OEM들과 JV 설립 소식이 빠르게 체결. 정책에 대한 불확실성이 많이 사라지면서 논의 중이었던 deal들이 마무리 되고 있음
- 신규공장 설립에는 막대한 자금과 R&D인력이 투입되기 때문에 2차전지 3사의 증설(투자) 여력에는 한계가 있음. 금번 계약 체결로 국내 3사는 2026년 신규 가동 프로젝트 수주 곳간을 상당부분 채워가고 있음. 자동차OEM 입장에서는 경쟁사대비 2차전지 발주가 늦어지면 IRA 혜택을 받는 2차전지 조달 시점이 당초 예상대비 크게 지연될 수 있음. 발주에 서둘러야 하는 상황
- 2차전지 회사들에 대해 긍정적인 view 유지. 올해 연중 수주모멘텀 지속될 것. AMPC 효과까지 고려하면 LG에너지솔루션(TP: 850,000)이 top pick. 북미에 가장 먼저 진출했고 가장 대규모로 2차전지 생산시설 건설 계획 중
- 수주 확정된 프로젝트 기준으로 2026년 연말 기준 미국 내 생산능력은 LG에너지솔루션 217GWh(현대차그룹, 도요타 포함 시 50GWh 이상 추가될 것), SK온 186GWh(현대차그룹 35GWh 포함), 삼성SDI 53GWh(GM 30GWh 포함)

리포트: https://bit.ly/3Hf0pdh
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

LG에너지솔루션 컨콜 중: 다수의 major OEM 들로부터 추가 공급 문의 많아지고 있고, 향후 수주모멘텀은 지속될 것

LG에너지솔루션 컨퍼런스 콜 Q&A 요약 자료입니다

컨센대비 좀 더 잘나왔네요

이노텍도 낮아진 눈높이를 소폭 상회(부합)

삼성전기 컨퍼런스 콜 요약입니다

[한투증권 조철희] LG에너지솔루션: 점점 더 매력적

● AMPC 묻어난 실적

- 매출액과 영업이익은 월초 발표에서 변함 없음. 각 8.7조원(+101.4% YoY, +2.5% QoQ), 6,332억원(+144.6% YoY, +166.7% QoQ). 지배주주순이익은 5,006억원(+120.9% YoY, +92% QoQ)
- 자동차용 2차전지 비수기임에도 미국 GM JV 1공장 가동률 상승과 소형전지 납품량이 양호해 매출액이 전분기대비 증가했음. 영업이익은 AMPC 관련해 1,003억원(2.2GWh 생산분으로 추정) 추가 인식함. 이를 제외하면 5,329억원으로 영업이익률 6.1% 기록
- 부문별 추정 실적은 소형전지 매출액 2.7조원, 영업이익률 9%. 자동차용 중대형전지 매출액 5.7조원 영업이익률 5.1%. ESS용 중대형전지 매출액 0.4조원 영업이익률 BEP
- 컨콜 요약 1: AMPC 관련해 올해 15~20GWh 판매분에 대해 보조금 받을 것이라 제시. 우리 추정치는 20GWh(9,320억원 규모). AMPC 세부 지침(한도 설정 여부, 수취 방법)은 추후 확인해 볼 사항
- 컨콜 요약 2: 원자재 가격 하락으로 2차전지 가격도 2분기부터 하락. 하반기에 본격적으로 반영. 그러나 수익성에 미치는 영향 제한적. 차량 가격 인하는 2차전지 가격에 영향을 주지 않을 것
- 컨콜 요약 3: 메이저OEM들로부터 지속적으로 추가 수주 문의 받는 중. 수주모멘텀 지속될 것

● 매력 높아진 valuation과 지속되는 수주 모멘텀

- 목표주가 85만원(24년 EV/EBITDA 24배) 유지. 적용 multiple은 CATL이 18년 상장 후 3년 동안 받았던 평균 EV/EBITDA임
- AMPC는 세부 지침이 공개되지 않아 주가가 반영하지 못하는 것으로 판단. 그러나 30년부터는 kWh당 혜택이 점차 줄고, 33년에 사라지는 시한부 성격을 띄고 있음. 과도한 금액 한도 설정 가능성 낮음
- 올해 남은 기간도 언론에 보도된 현대차그룹, 도요타 등을 필두로 수주모멘텀 꾸준히 이어질 것

리포트: https://bit.ly/41Iu8n9
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

[한투증권 전기전자/2차전지 조철희]
4월27일 IT 주요뉴스

● 한·미 기술동맹 '배터리협회 간 기술협력 파트너십'
-한국배터리산업협회와 한국전자기술연구원, 한국산업기술진흥원이 25일(현지시간) 미국 워싱턴에서 미국 배터리산업협회와 업무협약을 체결
-이번 협약으로 한미 양측은 정보 교류, 회원사 지원, 기술 교류 등 3개 분야에서 대한 협력을 추진키로 합의. 한국배터리산업협회는 이번 협약이 향후 미국 IRA 세부지침에 대한 기업 지원 강화에 도움이 될 것으로 보고 있음
Link: https://bit.ly/3Vo7O01

● 블루오벌SK 이끌어갈 직원 교육센터 '첫 삽'...美 켄터키주 전액 지원
-SK온과 포드 배터리 합작사 '블루오벌 SK'가 미국 켄터키주 공장 인근에 들어설 교육센터 공사를 시작. 내년 봄 준공 예정
-켄터키주는 신규 교육센터 건설이 현지 일자리 창출 효과로 나타날 것이라 전망
Link: https://bit.ly/3n6szk0

● 포스코퓨처엠, LG엔솔과 '양극재 동맹' 강화
-포스코퓨처엠은 LG에너지솔루션과 양극재 공급 계약을 체결. 계약 기간은 올해부터 29년까지 7년임
-총 수주 금액은 30조 2,595억원으로 연간 기준으로 지난 삼성SDI와의 체결 건보다 공급 규모가 큼. 이번 계약으로 포스코퓨체엄은 LG엔솔에 NCM, NCMA 양극재를 공급할 예정
Link: https://bit.ly/3HhHYVr

● 삼성 갤폴드5, 크기·무게 다 줄인다
-하반기 출시될 삼성전자 갤럭시Z폴드5에서 가장 큰 단점으로 꼽힌 무게와 두께가 개선될 것이란 관측이 나옴. 전작 대비 기기 크기와 무게가 모두 줄어들 것으로 예상
-이러한 폴드 5의 경량화는 구글의 '픽셀 폴드' 등과 차별화를 꾀하기 위함. 최근 구글, 중화권 업체들의 폴더블폰 시장 진출 가속화를 견제하기 위한 전략으로 풀이
Link: https://bit.ly/3L7ub4P

● 샤오미 '레드미노트12' 시리즈 韓 출시…라이카 합작폰은 언제?
-1~2억 화소 수준의 프리미엄폰 급 카메라 성능을 자랑하는 샤오미의 '레드미 노트12' 시리즈가 한국에 상륙. '샤오미 13 울트라'의 국내 출시 일정은 미정
-스티븐 왕 샤오미 동아시아 총괄 매니저는 레드미노트 3종은 놀라운 사용자 경험을 선사할 것이며, 올해 샤오미는 '스마트폰 x AIoT' 전략을 기반으로 고품질 최첨단 기술을 탑재한 다양한 AIoT 제품을 선보일 계획
Link: https://bit.ly/3V9TLux

● IC substrate suppliers see sales hit bottom in 2Q23(Digitimes prime)
-Taiwan-based IC substrate suppliers now expect their sales to hit bottom for 2023 in the second quarter

[한투증권 조철희] 삼성전기: 조금 늦더라도 봄은 온다

● 기대치 충족한 실적

- 매출액 2조원(-22.7% YoY, +2.7% QoQ) 영업이익 1,401억원(-65.9% YoY, +38.3% QoQ) 기록. 컨센서스(컨센서스 매출액 2조원, 영업이익 1,268억원)를 소폭 상회하는 실적
- 컴포넌트(MLCC 등) 매출액은 전분기대비 0.9% 감소. 사업부는 Q(물량)는 전분기대비 9% 늘었지만, P(가격)이 10% 하락한 것으로 추정. IT용 제품 비중 커지면서 mix가 악화된 것도 부정적 영향 미침
- 패키지(패키지 기판 등)는 세트 수요 약화에 따라 매출액이 전분기대비 17.1% 감소. 영업이익률 12%(-1.6%p QoQ)를 기록한 것으로 추정
- 컨콜 주요 내용 1: MLCC는 중화권 IT향 물량 늘어나는 중. 재고조정으로 물량 지속 감소했기때문에 기저가 낮은 영향이 큼. 리오프닝 효과가 2분기부터 본격적으로 나오는지에 대한 여부는 아직 불투명
- 컨콜 주요 내용 2: MLCC 가동률은 1분기 55~60%에서 2분기 65% 수준으로 상승할 것. 중화권 IT와 자동차 전장 물량이 늘어날 것으로 기대. 2분기 P는 QoQ flat, Q는 14% 증가할 것으로 판단
- 컨콜 주요 내용 3: 서버/네트워크 관련 패키지 기판 CAPEX 계획 변함 없음. FC-BGA 고객사로부터 추가 물량 수주. 중장기 성장성 전망은 여전히 밝음

● 업황은 바닥을 지나고 있음, 매수 추천

- 글로벌 스마트폰과 주요 부품인 MLCC의 채널 재고조정은 마무리 단계로 판단. 2분기 중에 점진적인물량 회복이 시작될 것. 아직 중국 리오프닝으로 인한 수요 회복 시그널은 뚜렷하지 않지만, 재고조정이 끝나가면서 기업들의 실적은 점진적으로 개선세 진입할 것
- 2분기 추정 실적은 매출액 2.1조원, 영업이익 1,860억원. 영업이익이 컨센서스(1,776억원) 상회할 것
- 매수 의견과 목표주가 20만원(12MF PBR 1.8배, mid-cycle PBR) 유지

리포트: https://bit.ly/3n5YwJ5
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

[한투증권 조철희] LG이노텍: 모두가 아는 안좋은 cycle에 사자

● 이미 알았던 상반기 부진

- 매출액 4.3조원, 영업이익 1,453억원 기록. 전년대비 매출액은 10.7% 늘었지만 영업이익은 60.4% 감소. 컨센서스(매출액 4.5조원, 영업이익 1,376억원)에는 부합
- 실적 부진은 광학솔루션 사업부 영향이 컸음. 지난 4분기에 폭스콘 중국공장 생산차질로 아이폰14 출하가 부진했었음. 이로 인해 고객사의 카메라 모듈 재고도 많았던 것으로 추정되고, 1분기 아이폰14 출하량이 전년대비 재차 줄어들면서 부진한 실적 기록
- 광학솔루션(카메라모듈 등)은 매출액 3.5조원(-37.1% QoQ, +14.8% YoY), 영업이익률 3%를 기록한 것으로 추정
- 기판소재 사업부 매출액은 3,302억원, 영업이익률은 15%를 기록한 것으로 추정

● 2분기 적자 예상, 하반기를 기대하며 사야할 시기

- 2분기 추정 실적은 매출액 3.3조원, 영업적자 668억원. 컨센서스(3.6조원, 영업이익 637억원)대비 부진할 것. 아이폰 출하량이 1분기에 전년대비 1.7% 감소한 것으로 추정. 2분기는 연중 최고 비수기인데다가 애플은 세트 재고조정을 단행해 LG이노텍의 광학사업부 매출액도 전분기대비 28.9% 감소할 것
- 그러나 아이폰14 cycle은 부진했지만, 올해 신모델인 아이폰15(폴디드줌 등) 관련 실적 모멘텀이 부각될 것. 아이폰 유저들은 아이폰 시리즈 재구매율이 높음. 아이폰14의 실패로 차기 시리즈에 대한 잠재 고객수는 늘어난 것으로 판단. 올해 하반기 광학사업부 영업이익은 전년대비 72.9% 증가 전망
- 투자의견 매수, 목표가 41만원(PBR 1.8배) 유지. 주가는 23년 기준 PER 7.8배, PBR 1.2배 거래 중
- 실적 부진과 2분기 낮아진 추정치로 주가 하락 시 아이폰15 cycle(3Q23~2Q24)을 기대하며 매수 추천

리포트: https://bit.ly/40Kewy6
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh