[한투증권 조철희] 삼성 SDI(006400) : 3Q19 Review: ESS 우려는 지나가고, EV 기대감은 다가오고

결론: 실적 부진했지만 사야 할 시기

● 컨센서스 하회한 실적
- 매출액 2조 5,679억원(+1.8% YoY), 영업이익 1,660억원(-31% YoY). 컨센서스 하회
- 수익성이 좋은 ESS용 전지 매출 회복이 지연되었기 때문
- 영업외부문에서는 삼성디스플레이 등에서 지분법이익을 인식해 세전이익은 3,004억원으로 양호

● ESS 부진, EV 수익성은 꾸준히 개선 중
- 중대형전지의 매출액 증가율이 예상 대비 저조한 33.6%를 기록
- 기대했던 ESS 관련 매출액의 회복 속도가 더뎌 전사 영업이익이 컨센서스를 하회
- 4분기에는 ESS 관련 소화장치 설치 및 3분기 추가 화재로 2,000억원의 충당금 적립이 예상. ESS 매출액도 3분기대비 성장하지 않을 것
- 소형전지도 전동공구용 전지 매출액 증가세의 일시적 둔화로 매출액이 전분기대비 감소
- 전자재료 사업부는 반도체 및 디스플레이 소재 중심으로 매출 증가
- 4Q19 실적: 매출액 3조원, YoY 19.7% 늘어날 전망. 영업이익은 충당금 적립으로 841억원 전망

● 알려진 이슈보다는, 회사의 핵심(EV)에 주목하자
- 실적 부진했지만 현시점 매수 추천
- ESS 우려보다는 회사의 핵심인 EV의 매출액 증가와 수익성 개선에 주목할 시기
- 4분기에는 주요 고객사들의 신규 프로젝트용 EV전지 납품. EV전지 매출액 QoQ 60% 이상 증가. 수익성도 개선
- 2020년 증설에 발맞춰 수익성이 양호한 EV전지 매출액이 증가하면서 중대형전지가 지속적으로 흑자를 기록할 것
- 목표주가 290,000원을 유지

보고서: https://bit.ly/36ebtn0

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
10월30일 IT 주요뉴스

● 삼성전자, 새로운 형태 폴더블폰 공개…가로로 반 접히는 형태
-삼성전자는 이날 미국 캘리포니아 새너제이 컨벤션센터에서 열린 '삼성 개발자 콘퍼런스 2019'(SDC 19)에서 가로로 접는 새로운 형태의 폴더블폰을 선보였음
-갤럭시 폴드가 책처럼 세로로 접히는 것과 달리 새 폴더블폰은 가로로 안으로 접히는 형태
Link: https://bit.ly/2BVUrMk

● “한국형 전기설비규정 도입으로 ESS 화재 예방”
-자크 페로네 IEC TC 64 위원장이 “새로운 전기설비규정을 통해 한국에서 문제가 되고 있는 ESS 화재를 막을 수 있다”고 말했음
-“배터리에 에너지를 담아 사용하면 전력 의존도를 낮출 수 있으며 IEC 60364는 여기에 필요한 보호 조치를 담고 있다”고 설명
Link: https://bit.ly/2JwJPba

● 알에프텍, 베트남 5G 안테나 모듈 생산공장 증설 완료
-알에프텍은 베트남 5G 기지국 안테나 모듈 생산공장 증설을 완료했다고 29일 밝혔음
-“올해가 기지국용 안테나 사업의 원년이라면, 내년부터는 본격적인 성장기에 진입할 것으로 예상되고 있어 양적, 질적으로 명실상부한 성장동력 역할을 할 것으로 기대한다”고 강조
Link: https://bit.ly/2NpThOy

● Apple reportedly increasing component orders for LCD iPhone (Digitimes)
-애플은 LCD 아이폰 부품 주문 15% 늘렸지만, 아이폰 11프로맥스 관련 주문 5% 감소시킴
-LCD스마트폰의 판매 호조는 내년 신모델 믹스 계획에 영향을 미칠 수 있을 것이라 추측
Link: https://bit.ly/2BUVfkM

● MediaTek may revise 5G chip shipment goal (Digitimes)
-With TSMC expressing optimism about the 5G smartphone market next year, MediaTek may likely revise its 5G chip shipment target for 2020, according to market observers.

● Global server shipments to continue growth in 4Q19, says Digitimes Research (Digitimes prime)
-Global server shipments are expected to register another sequential increase in the fourth quarter of 2019, but shipments for the entire year will still represent negative growth due to a poor first half, according to Digitimes Research.

해외 주요 IT기업 주가흐름
시총 십억달러(1D/1W/1M/YTD)
Apple: 1101 (-0.2/2/9.7/52.1)
Micron: 53 (-1.2/-3.9/3.4/40.8)
Intel: 245 (-0.2/-1.2/2.4/10.8)
Qualcomm: 99 (-0.6/0.8/2.4/37.9)
Sony: 75 (0/2.4/1.7/21.3)
Murata: 37 (0/0.7/11.5/-61)
TDK: 13 (0/2.3/9.1/36.3)
Sharp: 6 (0/1.8/5.1/13.8)
TSMC: 254 (1.4/0.2/8.1/30.4)
Largan: 19 (0.2/-2.4/-1.3/36.5)

위 애플 뉴스와 관련해 디지타임즈의 기사 전문 보내드립니다.

Apple reportedly increasing component orders for LCD iPhone

Julian Ho, Taipei; Steve Shen, DIGITIMES Tuesday 29 October 2019 0 Toggle Dropdown
Apple reportedly has ramped up component orders for its LCD-based iPhone 11 that has seen better-than-expected demand but reduced those for iPhone 11 Pro Max that has seen flat sales, accordig to sources from Taiwan's IC supply chain.

Apple has increased iPhone 11 components orders by 15%, and cut those for iPhone 11 Pro Max by about 5%, the sources said.

The strong sales momentum for the LCD iPhone means that Taiwan's IC backend service providers such as Chipbond Technology will continue ramping up sales by offering COF packaging services for iPhone LCD driver ICs, the sources continued.

Fellow company King Yuan Electronics (KYEC) has continued enjoying backend demand for baseband chips for iPhone 11, iPhone 8 and iPhone XR from Intel, the sources added.

The brisk sales of the LCD iPhone devices could affect planning for next year's product lineup in favor of keeping LCD instead of fully adopting OLED for all of Apple's smartphones, the sources speculated.

Apple, which designs driver ICs for panels used in its own iPhone devices, could enjoy a number of benefits in terms of product design, mature component manufacturing process and cost control if it retains LCD screens in 2020, said the sources.

LG 전자 3Q19 실적 컨콜입니다.

[Web발신]
[한투증권 조철희] 파트론 3Q19 실적 comment

● 결론: 양호한 실적. Valuation 매력 있지만, 비수기 진입으로 단기 의미 있는 주가 상승은 제한적일 것

● 실적 컨센서스에 부합, 수익성 우려를 불식시킨 3분기 실적. 영업이익률 9.1% 기록

● 매출액 3,377억원(+82.4% YoY, -17.7% QoQ), 영업이익 308억원(+220.8% YoY, -24.3% QoQ). 영업이익률 9.1%, 지배주주순이익 268억원(+267.8% YoY, -61.4% QoQ)

● 부문별 매출액 증감
- 카메라모듈(+99% YoY, -20% QoQ), 센서모듈(+121% YoY, -25% QoQ), 안테나(+65% QoQ)

● 카메라모듈은 국내 전략고객사 플래그십 출시 스케쥴에 따른 계절성으로 매출액 QoQ 감소. 하반기 신모델에 전면 single, 후면 ToF 공급해 YoY로는 증가

● 센서모듈은 FoD 탑재 모델이 상반기대비 감소해 QoQ 매출액 감소. 금번 분기에 신규로 갤럭시워치용 심박 센서 공급

● 4Q 전망: 당초 추정 매출액인 2,700억원 대비로는 소폭 감소할 것. 내년 국내 주요 고객사 플래그십 관련 물량들의 생산 시점이 예년대비 조금 늦춰졌기 때문

● 2019년 기준 PER은 약 9배로 부담스럽지는 않지만, 비수기 접어든 만큼 내년 그림이 명확해진 시점에 관심을 가질 것을 추천

● 매수 의견과 목표주가 20,000원은 유지

TAIPEI -- In a quest to reclaim its crown as the world's most innovative tech company, Apple is mobilizing suppliers to produce its first ever 5G iPhones next year, with the three flagship models also set to include the most advanced mobile processors available and leading-edge screens, the Nikkei Asian Review has learned.

The upgraded iPhones, which Apple hopes will vault the company over Huawei's current position as the second-biggest smartphone maker, will also likely accelerate global carriers to roll out 5G telecoms infrastructure -- especially outside China, which has already invested heavily in the nascent technology.

Apple has been slow to embrace 5G; its iPhone 11 series this year only features 4G wireless technology. However Apple will push to reclaim its former glory as the maker of the world's "must-have" smartphone with the major product line overhaul in 2020, sources told Nikkei. The iPhone, first launched in 2007, still accounts for around half of company revenues.

Apple plans to ship at least 80 million of the new 5G phones, one of the sources said. Rivals such as Samsung Electronics, the world's largest smartphone supplier, China's Huawei Technologies and second-tier competitors such as Oppo and Xiaomi, have already launched 5G phones.

"It will be the first time Apple introduces 5G iPhones ... There will be three of them and the company has set an aggressive sales target," one of the people familiar with the company's thinking said.

Apple reports fourth quarter earnings after the U.S. stock market closes on Wednesday.

5G is central in the creation an "internet of things" that will make possible remote surgery, driverless cars and other advanced applications of artificial intelligence.

The technology also has geopolitical implications. The rapid rollout of 5G capabilities by Huawei, both at home in China and abroad, has fueled security tensions between Beijing and Washington, which claims that Huawei is engaged in convert surveillance.

China is more advanced than most countries in installing 5G capabilities around the country. By 2025, London-based GSMA estimates that China will have 600 million 5G subscribers, about 40% of the global total, the Financial Times has reported.

However, Apple's embrace of 5G will now likely push global carriers outside of China, such as AT&T and Verizon, to accelerate their investment in the rollout of 5G infrastructure in order to get the environment ready for end-users and so cash-in on high-speed applications, such as advanced gaming.

"The infrastructure is very costly. ... Apple's move to introduce all three 5G iPhones will increase carriers' confidence to invest," Eddie Han, senior industry analyst at Market Intelligence & Consulting Institute, said.

Apple's heft in consumer markets will likely help accelerate 5G use. The company typically ships between 75 and 80 million of its new iPhones each year. A total 206 million new 5G phones will produced worldwide in 2020, MIC estimates, representing around 18% of all new smartphone sales.

"Apple is lagging behind somewhat in introducing 5G products and it definitely wants to catch up," Joey Yen, a tech analyst at market research agency IDC, said. "5G is one of the fanciest marketing buzzwords around ... [especially] in such a mature and competitive market. It is a feature that can grab consumer attention and [allow companies to] claim they are technology leaders."

However, Apple's launch of a premium 5G iPhone lineup could pressure its recent pricing approach to the smartphone market. This has emphasized affordability following a sales slump in 2018 that saw Huawei overtake it as the second-biggest smartphone maker in the world.

As such, Apple also plans to roll out a more cost-effective iPhone SE next spring as part of its strategy to keep targeting budget-sensitive consumers, especially in emerging markets such as China, as Nikkei previously reported.

"Apple is more prepared than previous years to face strong headwinds in China," Louis Liu, research analyst at Shanghai-based Canalys, said. "But it [still] faces a looming challenge, as Chinese vendors and operators are set to drive heavy marketing and promotions around 5G in the next two quarters. This could steal its thunder."

All three of the new iPhones will carry the most advanced 5G modem chip, known as X55 that is designed by U.S. mobile chip developer Qualcomm, four people familiar with the plan told Nikkei. The chip, which enables much faster downloads, faces such an increase in demand that there could be supply constraints, one person added.

The iPhones will also feature Apple's latest-generation processor, known as A14, that will use the world's most advanced 5-nanometer chip technology, as made by Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., multiple sources added. Currently, only Apple and Huawei have plans to use this chip production technology next year.

At least two of the three new phones will also have flexible organic light-emitting diode (OLED) displays, currently the world's most cutting-edge display technology, which enables curved screens, better color contrast, and brighter screens. Samsung and Huawei both use OLED screens for their premium handsets.

In addition, Apple is developing a new 3D sensing rear-camera that can sense the environment and detect objects for applications such as augmented reality games, sources said. The iPhone was the first to introduce 3D sensing facial recognition, in its front camera, in 2017.

Apple has had a bumpy ride in its journey to develop 5G iPhones and it was only finally possible after it settled a long legal battle in April with Qualcomm, the world's top mobile chip provider, that allowed Apple to use its 5G modem chip.

Apple had previously looked to Intel to manufacture the chip. But Intel suffered technical issues that jeopardized the timeline for Apple's 5G iPhone launch, thereby prompting the Qualcomm settlement, as Nikkei reported in April.

Apple has since bought Intel's smartphone modem business and it hopes to develop this essential component in-house, a project that may take several years.

Apple declined to comment for the purposes of this article. Qualcomm did not respond to queries.

위 니케이 기사 풀버젼 입니다.

[한투증권 조철희] 애플(AAPL US): 3분기 실적 및 컨콜 주요 내용

● 특징: 컨센서스 상회한 실적. 우려보다는 강했던 아이폰, 4분기 가이던스는 컨센서스 소폭 상회

● 매출액 640억달러(+1% YoY), EPS(Diluted) 3.03달러(+4.1% YoY). 매출액은 서비스, 웨어러블과 아이패드가 양호했음

● 컨센서스(FactSet) 매출액 630억달러, EPS 2.83달러를 소폭 상회하는 실적. 폐장 후 주가 1.5%~2% 상승 중

● 부문별 매출액 – 아이폰을 제외하면 17.3% 증가
- 아이폰 333억달러(-9.2% YoY)
- iPad 47억달러(+16.9% YoY)
- Mac PC 70억달러(-4.8% YoY)
- 서비스 125억달러(+18.0% YoY)
- 웨어러블 및 홈 악세서리 등 65억달러(+54.4% YoY)

● 아이폰 매출액은 334억달러(-9.2% YoY). 시장 컨센서스인 328억달러 보다는 양호. 전분기 판매량 감소폭(-15%) 대비 개선된 모습. 신모델 판매는 9월 13일부터 사전예약 가능했고, 9월 20일부터 공식 판매. 1년전보다 보상판매(trade-in) 규모가 5배 늘어남

● 웨어러블은 YoY 54.4% 증가 애플워치와 에어팟의 판매가 매우 좋았음. 모든 지역에서 역대 최대 매출액을 기록함

● 지역별 매출액
- 미주 293억달러(+6.6% YoY)
- 유럽 149억달러(-2.8% YoY)
- 일본 50억달러(-3.5% YoY)
- 중국 포함 아시아 148억달러(-0.3% YoY)

● CY4Q19 가이던스는 시장 기대에 부합(혹은 소폭 상회). 매출액은 855~895억달러(중간 값 875억달러 기준 +0.6% YoY). 중간 값 기준 컨센서스인 867억달러를 0.9% 상회. 아이폰, 에어팟(3세대), 서비스 부문의 매출액 증가를 기대한다고 밝힘

● 컨퍼런스콜 Q&A 주요 내용
- 아이폰이 판매가 증가하는 시점을 말하긴 어려우나, 트렌드는 좋아지고 있다고 생각. 우리는 긍정적으로 전망하고 있음
- 애플워치, 에어팟 등 웨어러블 기기의 침투율은 여전히 높지 않음. 노이즈 캔슬링 에어팟 등 신제품도 출시해 지속적으로 성장할 것
- CY4Q19 매출액 가이던스가 QoQ 기준 36.5%밖에 늘어나지 않는(작년 45%, 보통 50%)다는 지적에 대한 답변은, 1) 부정적인 환율 효과, 2) 신제품 출시 타이밍 때문. 지난해 CY4Q에 아이패드, 맥북에어가 출시. 매출 전망은 좋게 보고 있는 것
- 아이폰11의 전작대비 가격 인하 정책은 유효했음. 이머징 마켓에서의 가격 인하 정책도 환율 등을 고려해 시행할 것(달러 강세 시 가격 인하 등)

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
11월1일 IT 주요뉴스

● 중국도 5G시대 본격 진입…월 30GB 요금 2만원(종합)
-5G 스마트폰 '대격전' 예고…삼성도 '0%대 점유율 굴욕' 털고 공세 채비
-11월 1일 서비스 개시…망 제대로 구축되려면 2∼3년 걸릴 전망
Link: https://bit.ly/2WzRT0a

● 中 추격 시작됐다… 한중일 '5G 삼국지'
-11월1일 中 5G 정식 서비스 개시, '인해전술' 매출 증가, 정부 지원 등 막강한 자금력 눈길
-日 주파수 할당 등 커버리지 확대 총력, 도쿄올림픽 맞춰 야구, 축구 등 스포츠 5G 융합 관심 집중
Link: https://bit.ly/2NtnADZ

● New iPhone sales may soon hit ceiling, supply chain facing quotes reduction pressure
-아이폰11 시리즈는 stronger-than-expected한 판매를 보이고 있음
-다만 조만간 주문량 reduction pressure을 받을 수 있음
Link: https://bit.ly/2NuTrV2

● Here are the first images of the foldable Motorola Razr
-뉴모토로라 레이저는 2004년 레이저 V3와 비슷한 모양
-6.2인치 OLED 디스플레이, 위/아래로 접는 방식
Link: https://bit.ly/2pj23Gh

● Affordable 5G phones to hit market shelves in China in 2020 (Digitimes prime)
-China Mobile has plans to roll out 5G smartphones priced at between CNY1,000 (US$142) and CNY2,000 by the end of 2020, with more affordable 5G models set to hit market shelves in China next year, according to industry sources.

해외 주요 IT기업 주가흐름
시총 십억달러(1D/1W/1M/YTD)
Apple: 1105 (2.3/2.1/9.6/57.7)
Micron: 53 (-0.7/1/6.7/49.9)
Intel: 246 (-0.1/8.2/11/20.5)
Qualcomm: 98 (-1.2/1.8/3.8/41.3)
Sony: 78 (4.1/4.5/6.6/24.4)
Murata: 37 (-0.5/-1.3/7.7/-60.8)
TDK: 13 (-0.3/0.9/9/40.3)
Sharp: 6 (1.5/1/5.2/14.2)
TSMC: 254 (-0.3/1.9/8/32.4)
Largan: 20 (3.5/0.9/-0.4/39)

중국의 5G 상용화(요금제 설명 및 업황 전망) 관련해서 한투 글로벌 주식 이동연 수석연구원이 작성한 보고서 입니다.

- 중국 통신 3사 5G 요금제 출시
- 가장 저렴한 요금은 128위안(2.1만원)으로 통신 3사 무선 ARPU 2~3배 수준
- 5G 상용화로 통신장비, 광트랜시버, 셀타워 등 5G 관련주 투자 심리 개선 전망
- 3분기에 양호한 실적을 기록한 광신과기(002281 CH)는 통신 3사향 광트랜시 버 매출 비중이 가장 높아 향후 5G 네트워크 확장에 따른 긍정적 효과 예상. 통신사향 비중을 늘리고 있는 중제기전(300308 CH)도 수혜 예상
- 통신장비 업체 ZTE도 5G 투자가 본격화되는 2020년부터 실적 개선 전망
- CU와 CT의 5G 네트워크 공동 구축 소식에 부정적이었던 차이나타워(788 HK) 에 대한 투자 심리도 개선되는 효과 기대. 초기 5G 가입자수 급증시 네트워크 확장에 따른 5G 셀타워 수요 증가가 예상되기 때문

보고서: https://bit.ly/34gFUHl

[한투증권 조철희] Murata Manufacturing (6981 JP): 3Q19 Review: 5G 시대 must-have 종목

● CY3Q19 영업이익 컨센서스 소폭 하회, 가이던스는 상향
- 실적은 매출액 4,031억엔으로 컨센서스에 부합, 영업이익은 588억엔(영업이익률 14.6%)으로 컨센서스 소폭 하회
- 신규수주는 전분기대비 15.7% 증가한 3,923억엔이고, 수주잔고는 2,356억엔으로 같은 기간 소폭 감소했음
- 지난 4월에 제시한 FY2019(2019년 4월~2020년 3월) 가이던스를 일부 수정했는데, 엔화 강세에도 불구하고 영업이익 전망치를 기존 2,200억엔에서 2,300억엔으로 상향 조정함.

● 계절성으로 스마트폰 매출액 증가, 자동차 전장은 부진
- CY3Q19는 계절성으로 인해 통신 관련 제품군이 전분기대비 29.4% 증가, AV와 컴퓨터 관련 제품군도 안정적으로 증가했고, 자동차 전장용 제품군은 1% 감소하며 부진했음
- 제품별로 보면, 회사의 핵심인 캐퍼시터 매출액은 전분기와 유사했고, 가전, 전장용 제품은 고객사의 재고조정이 이뤄졌지만, 계절성으로 인해 하이엔드 스마트폰용 매출이 늘어나며 이를 상쇄
- 모듈 사업부도 스마트폰 산업 계절성으로 전분기대비 41% 상승함

● 5G 수혜는 내년부터 본격적으로 나타날 것
- 2020년부터 중국, 일본 등지에서 5G 기지국 설치가 빨라질 예정이고, 이에 따라 5G폰 보급 확대(2019년 1,300만대에서 2020년 2억대 이상으로 증가할 것으로 추정)가 예상됨
- 글로벌 스마트폰 출하량 또한 3년만에 증가할 것으로 보이는데, 무라타는 스마트폰과 기지국에 모두 다양한 종류의 칩과 수동부품(MLCC포함)을 공급하기 때문에 대규모 수혜가 예상됨.

보고서: https://bit.ly/2NyOzxY

[Web발신]
[비에이치] 분기부합(연결)
영업: 40,519 백만원
컨센대비 +0.9%
#한투 안혁

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
11월4일 IT 주요뉴스

● "미니 노트북 수준"…외신, 북미판 LG듀얼스크린 호평
-이달 1일 북미 시장에 출시된 LG G8X 씽큐(국내명 LG V50S 씽큐)와 듀얼 스크린에 외신이 호평을 내놓고 있음
-LG전자는 이달 1일부터 AT&T, 스프린트 등 미국 통신사를 시작으로 LG G8X 씽큐를 미국, 캐나다에 순차 출시하고 있음
Link: https://bit.ly/2ptFOgW

● "반도체 부진?"…수출·생산, 작년 '슈퍼호황기'보다 더 늘어
-4일 산업통상자원부와 한국무역협회 등에 따르면 지난달 1∼25일 반도체 수출 물량은 2천557.2t으로, 지난해 같은 달(2천204.4t)에 비해 16.0% 늘어난 것으로 잠정 집계됨
-하반기 들어 반도체 수출 물량이 늘어난 것은 일본의 소재 수출규제 강화로 불확실성이 커지면서 수요 업체들이 물량 확보에 나선 영향으로 예상
Link: https://bit.ly/33dxm3W

● 애플, 에어팟 프로 출시…“가격 249달러, 색상은 화이트만”
-에어팟 프로는 오는 10월 30일 249달러의 가격에 출시될 예정이며, 미국에서 28일부터 예약 주문에 들어갔음
-2세대 에어팟과 마찬가지로 에어팟 프로는 무선 충전, 헤이 시리 기능이 지원되고, 배터리충전 시 약 4.5시간 동안 연속으로 음악을 들을 수 있음
Link: https://bit.ly/2JLdDAU

● 구글, 핏빗 인수…'웨어러블 날개' 달았다
-구글이 주당 7.35달러에 핏빗을 인수하기로 했다고 CNBC를 비롯한 주요 외신들이 1일(현지시간) 보도
-핏빗 인수로 스마트워치 운영체제인 웨어OS 경쟁력 확보에 큰 힘이 될 것으로 기대, 웨어러블 시장에서 애플 등과 치열한 경쟁 예상
Link: https://bit.ly/2PJ2Ivt

● BOE도 못 버텼다… 13분기만에 분기 영업손실
-올해 3분기 BOE는 원화 970억원 상당의 영업손실(5억8800만위안)을 기록, 16년 2분기 이후 13분기만에 분기 적자전환
-올해 디스플레이 경기가 순환 사이클 최저점에 진입, 디스플레이 패널 가격이 크게 떨어져 매출과 이익에 악영향을 미침
Link: https://bit.ly/2r29nGz

해외 주요 IT기업 주가흐름
시총 십억달러(1D/1W/1M/YTD)
Apple: 1137 (2.8/3.7/12.7/62.2)
Micron: 54 (1.7/0.7/9.6/52.5)
Intel: 246 (0/0.1/11.6/20.4)
Qualcomm: 102 (3.9/4.3/9.5/46.9)
Sony: 78 (-0.1/4.8/6.6/24.3)
Murata: 38 (3.2/3.8/9.5/-59.5)
TDK: 13 (-1.2/-0.9/7.9/38.6)
Sharp: 6 (2.2/4.5/8.1/16.8)
TSMC: 255 (0.2/1.9/7.6/32.6)
Largan: 20 (-0.2/2.5/-0.4/38.7)

[한투증권 조철희] 케이엠더블유(032500) 3Q19 Review: 컨센서스 소폭 하회

- 매출액 2,650억원(+24.8% QoQ), 영업이익 578억원(+4.0% QoQ, 영업이익률 21.8%), 지배주주순이익 511억원(+18.4% QoQ)

- 영업이익률이 전분기대비 하락한 이유는 MMR 단가 하락이라고 밝힘. 전분기대비 단가가 4%대 하락한 것으로 파악. 일회성 요인 여부에 대해서는 확인 중이나, 뚜렷한 것은 없는 것으로 파악

- 전분기대비 믹스도 소폭 악화. 3분기 MMR 출하는 2.4만대. 전사 매출의 80% 가까이 차지. 수익성이 상대적으로 높은 MBF필터는 4분기로 이연된 것들 있음

- 4분기는 국내 계절성(추운 겨울로 인해 인프라투자 감소), 중국향 시스템 수출(테스트 물량) 일시 감소 등으로 3분기대비 매출액 감소 전망. 그러나 이는 펀더멘탈 요인이 아닌 계절적 요인

- MMR 단가 인하 우려로 기존 추정 대비 이익률 눈높이는 하락할 수 있음. 다만, 매출액 증가에 따른 영업레버리지 효과도 기대할 수 있어, 큰 폭의 하향 조정은 아닐 것

- 내년부터는 국내보다는 해외 수주 및 매출액 발생 모멘텀이 부각될 것. 2020년 상반기부터 일본, 중국 등지에서 일본 F사를 포함한 글로벌 탑티어 시스템 업체들과 대규모 시스템 계약 체결 가능성 있음. 필터 계약도 늘어날 것

- 단기 실적 부진으로 주가 조정 받지만, 내년 예상 실적 및 모멘텀 감안 시 매수의견 유지(목표주가 100,000원)

조철희 연구원의 영국 출장 관계로 해당 내용을 문자로 먼저 보내드립니다.

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
11월5일 IT 주요뉴스

● 80만원대 '스테이지 5G' 성능 살펴보니… "플래그십 스마트폰 수준"
-지난 4일 카카오의 계열사 스테이지파이브는 5G 전용 단말기 ‘스테이지 5G’를 인포마크와 협력으로 본격 출시한다고 밝힘
-단말기 사양은 퀄컴 칩셋 스냄드래곤 855, 트리플 카메라 등으로, 5G시중에서 판매 중인 플래그십 단말기와 성능상 큰 차이가 없음
Link: https://bit.ly/2WP4yfO

● "제 2의 폴더블" 삼성 'W20' 5G 플립폰 중국서 19일 출시
-삼성전자의 '차세대 플립폰'으로 불리는 W20 5G 모델이 이달 19일 중국 우한에서 정식 발표되고, 12월부터 판매가 진행될 예정
-5G 네트워크를 지원한다는 정보 외의 사양은 아직 정식으로 공개되지 않았으며, 플립폰 차기작일 가능성이 높은 것음
Link: https://bit.ly/2qi4WHw

● DSCC "내년 中패널 업체 장비투자 25% 축소, 감산도 단행"
-디스플레이 시장조사업체 DSCC가 내년 중국 패널 업계 장비 투자액 전망치를 203억달러(약 23조 5600억원)에서 152억달러(약 17조 6400억원)로 하향함
-DSMC는 LCD 가격 하락, 한국 LCD 생산라인 감축, 중국 정부 보조금 축소 움직임 등의 영향으로 전망치를 하향, 올해 대비 투자액 증가율은 2%에 그칠 것으로 예상
Link: https://bit.ly/2NSgklB

● Taiwan chipmakers gearing up for China 5G rollout
-Taiwan-based fabless chipmakers and backend houses are all gearing up to tap robust demand for 5G-related applications from China, according to market observers.
-A total of 600,000 5G base stations will be installed globally in 2020, with as many as 300,000 units set to be located in China
Link: https://bit.ly/2pGiv3s

● Apple may unveil AR headsets in 2H20 developed with US partner
-Apple reportedly has partnered with US game developer Valve to develop AR head-mounted display devices, which may be released in the second half of 2020
-Taiwan's ODMs Quanta Computer and Pegatron said to handle the assembly job
Link: https://bit.ly/2PNGyIi

해외 주요 IT기업 주가흐름
시총 십억달러(1D/1W/1M/YTD)
Apple: 1144 (0.7/3.4/11.9/63.2)
Micron: 55 (2.5/1.8/14.6/56.3)
Intel: 251 (1.9/1.5/12.7/22.8)
Qualcomm: 103 (1.8/2.5/13.5/49.5)
Sony: 78 (0/3.9/7.9/24.3)
Murata: 38 (0/2.5/6.6/-59.5)
TDK: 13 (0/-3.8/8.3/38.6)
Sharp: 6 (0/2.9/10.3/16.8)
TSMC: 262 (2.7/4.2/8.9/36.1)
Largan: 20 (2.5/5.5/2.5/42.1)

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
11월6일 IT 주요뉴스

● 삼성 vs 화웨이, 폴더블폰 '맞승부'…첫 결전지는 中
-업계에 따르면, 삼성전자는 8일 중국 소셜네트워크서비스(SNS) 웨이보와 QQ를 통해 갤럭시 폴드를 출시, 메이트 X는 15일부터 판매 시작될 예정
-삼성전자, 화웨이의 폴더블폰 차기작도 내년 상반기 안에 출시될 예정
Link: https://bit.ly/2NkCvSb

● 전장 MLCC 수요 여전히 견고...IT용은 회복세 더뎌
-업계에 따르면 일본 무라타제작소는 7~9월 전장용 MLCC 매출이 전분기대비 줄었지만 4~9월 기준으로는 전장용과 기지국용 MLCC 수요가 상승세라고 밝힘
-전장용 MLCC 수요는 4분기에도 지속되지만, IT용의 수요 회복 속도는 더딤
Link: https://bit.ly/34vKIZB

● "삼성, 중국서 인력·공장 줄이고 5G 협력 강화"
-삼성전자는 4일 11개 지사와 사무실을 5개로 통폐합하는 조직 수술을 시행하고 3분의 1이상 직원을 감축키로 함
-중국 선두 유통 채널 기업과 전략적으로 협력해 5G 시장에서 중국 모바일 사업 재기를 노리는 전략을 선택
Link: https://bit.ly/36F0D9C

● TSMC, UMC enjoy ramp-up in China fab utilization rates
-Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) and United Microelectronics (UMC) have both seen their China-based wafer fab utilization rates pick up recently, driven by growing demand from China's local fabless chipmakers, according to industry
Link: https://bit.ly/2reVWDj

● Smartphone AP shipments to China to continue falling in 4Q19, says Digitimes Research
-Shipments of smartphone application processors (APs) to China are forecast to decline 4.6% on year in the fourth quarter of 2019
-China's handset vendors will launch less 4G models in the fourth quarter as the industry is transitioning to 5G technology, and therefore weakening their demand for smartphone APs
Link: https://bit.ly/2Nj3mOC

● LG전자, 中 '하이센스' 상대 美서 TV 특허소송 제기
-LG전자는 미국에서 판매 중인 대부분의 하이센스 TV 제품이 LG전자가 보유한 특허를 침해했다며 특허침해금지 및 손해배상청구소송을 냄
-하이센스는 전 세계 TV 시장에서 올해 상반기 판매량 기준 4위를 차지한 TV 업체로, 중국뿐만 아니라 미국 시장에서도 TV 사업을 확대중
Link: https://bit.ly/2rhcD12

해외 주요 IT기업 주가흐름
시총 십억달러(1D/1W/1M/YTD)
Apple: 1142 (-0.1/5.7/8.9/63)
Micron: 54 (-1.8/1.2/7.9/53.4)
Intel: 250 (-0.1/2.1/10.5/22.6)
Qualcomm: 104 (0.4/4.7/11.4/50.2)
Sony: 78 (1.1/3.9/7.4/25.7)
Murata: 39 (2.7/3.1/7.6/-58.4)
TDK: 13 (6/1.4/12.7/46.9)
Sharp: 7 (9.6/11.9/16.9/27.9)
TSMC: 265 (1.1/4/10.1/37.7)
Largan: 20 (1/7/3.5/43.5)