Reddit은 Google이 게시물에서 AI 모델을 훈련할 수 있도록 6천만 달러 규모의 계약을 체결하고 IPO 계획을 공개했습니다.
https://finance.yahoo.com/news/reddit-strikes-60-million-deal-212738297.html
https://finance.yahoo.com/news/reddit-strikes-60-million-deal-212738297.html
Yahoo Finance
Reddit strikes $60M deal allowing Google to train AI models on its posts, unveils IPO plans
Reddit has struck a deal with Google that allows the search giant to use posts from the online discussion site for training its artificial intelligence models and to improve services such as Google Search. The arrangement, announced Thursday and valued at…
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
[현대차증권 제약/바이오 엄민용]
알테오젠(196170)
BUY/TP 300,000(유지/상향)
머크가 목숨 걸었다
머크 키트루다 SC 품목 독점 계약 성공. 계약도 공개. 총 마일스톤 1.4조원 + 상업화 로열티까지
- 동사의 2020년 2차 계약사로 추정했던 머크가 드디어 공개 계약으로 전환, 계약 변경의 사유는 키트루다SC 품목 독점(PD-1 타겟은 비독점) 확보 위함. 추가 계약금 267억원과 함께 품목허가, 특허연장, 누적 순매출에 따른 마일스톤 최대 5,767억원 증액, 또한 상업판매에 따른 로열티 인식하는 구조로 까지 계약을 변경
- 기존 2020년 계약 당시 5.1조원(38.65억 달러, 환율 1,300원 적용) 계약 당시 6개 제품으로 이루어져 있어 1개 제품 당 8,450억원을 최대로 받을 수 있는 천장계약 구조였으나, 이번에 5,767억원이 키트루다SC 제품에 한하여 증액되며 최대 1.4조원 마일스톤 인식 + 판매 로열티(비공개)
- 키트루다SC 매출은 ‘28년 총 매출 40조원 규모에서 약 50%를 변경할 수 있을 것으로 보이기 때문에 동사는 최대 5%에 해당하는 1조원/연간 로열티 수령 가능. 최근 로슈 티쎈트릭SC가 영국 출시 후 1분기만에 18% 시장 전환하는 기록적인 성과 보여주며 전환 속도 우려 없음
머크에게 약속된 현금만 1.4조원. 연간 수천억원 이상 현금흐름, 산도즈까지 연간 1조원 넘는다
- 계약금과 단계별 마일스톤 + 증액 마일스톤을 구분하여 생각하여야 하는데, 기존 계약의 경우 마일스톤 총 규모 약 8,450억원 중 10%가 계약금과 임상 단계별, 허가성공 시 인식되는 구조
- 나머지 7,605억원과 이번에 증액 마일스톤 약 5767억원이 합쳐진 1조 3,372억원이 키트루다 SC 전체 매출액에 약 5% 수준으로 계산되어, 특정 목표매출 달성 시 마다 인식되는 구조
- 예를들면 키트루다SC가 ‘28년말까지 총 27조원을 누적 매출했다고 가정할 경우 여기서 5%에 해당하는 1.3조원 규모의 마일스톤이 특정 목표 매출 때마다 인식될 것으로 추정, ‘29년부터 판매금액에 따른 로열티가 동사에 인식되는 것으로 추정 중 (로열티는 비공개 공시)
- 기존 계약은 17조원 매출을 달성할 때 까지만 마일스톤 지급으로 추정, 이번 증액 분으로 10조원이 더해져 총 27조원까지 누적 매출에 따른 5% 로열티를 마일스톤 형태로 지급하는 조건
- 그 이후부터 판매 로열티로 수령한다는 것은, 기존 마일스톤에서 주던 비율을 변경했다는 뜻, 보수적으로는 2%부터 할로자임의 계약 조건인 5%까지 가능할 것으로 추정해볼 수 있음
머크 전체 매출액의 40% 이상을 동사가 쥐고 있다. 섹터 내 새로운 대장주 등극
- ‘29년부터 3%의 키트루다SC 매출에 따른 로열티가 인식되는 것으로 동사 가치 추정
- 우리나라 기업 중 머크와 같은 빅파마의 전체 매출액의 40%가 넘는 제품을 좌지우지하는 기업이 있었는가? 전세계 가장 높은 매출액을 가지는 키트루다의 SC 제형이 동사의 기술로!
- 머크 공개 계약으로 앞으로 추가적인 빅파마 기술이전, 외국인 수급, MSCI 지수편입 등 기대감. 동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원으로 상향. 섹터 Top pick & 대장주로 추천
* URL: https://buly.kr/1n1D6Go
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
알테오젠(196170)
BUY/TP 300,000(유지/상향)
머크가 목숨 걸었다
머크 키트루다 SC 품목 독점 계약 성공. 계약도 공개. 총 마일스톤 1.4조원 + 상업화 로열티까지
- 동사의 2020년 2차 계약사로 추정했던 머크가 드디어 공개 계약으로 전환, 계약 변경의 사유는 키트루다SC 품목 독점(PD-1 타겟은 비독점) 확보 위함. 추가 계약금 267억원과 함께 품목허가, 특허연장, 누적 순매출에 따른 마일스톤 최대 5,767억원 증액, 또한 상업판매에 따른 로열티 인식하는 구조로 까지 계약을 변경
- 기존 2020년 계약 당시 5.1조원(38.65억 달러, 환율 1,300원 적용) 계약 당시 6개 제품으로 이루어져 있어 1개 제품 당 8,450억원을 최대로 받을 수 있는 천장계약 구조였으나, 이번에 5,767억원이 키트루다SC 제품에 한하여 증액되며 최대 1.4조원 마일스톤 인식 + 판매 로열티(비공개)
- 키트루다SC 매출은 ‘28년 총 매출 40조원 규모에서 약 50%를 변경할 수 있을 것으로 보이기 때문에 동사는 최대 5%에 해당하는 1조원/연간 로열티 수령 가능. 최근 로슈 티쎈트릭SC가 영국 출시 후 1분기만에 18% 시장 전환하는 기록적인 성과 보여주며 전환 속도 우려 없음
머크에게 약속된 현금만 1.4조원. 연간 수천억원 이상 현금흐름, 산도즈까지 연간 1조원 넘는다
- 계약금과 단계별 마일스톤 + 증액 마일스톤을 구분하여 생각하여야 하는데, 기존 계약의 경우 마일스톤 총 규모 약 8,450억원 중 10%가 계약금과 임상 단계별, 허가성공 시 인식되는 구조
- 나머지 7,605억원과 이번에 증액 마일스톤 약 5767억원이 합쳐진 1조 3,372억원이 키트루다 SC 전체 매출액에 약 5% 수준으로 계산되어, 특정 목표매출 달성 시 마다 인식되는 구조
- 예를들면 키트루다SC가 ‘28년말까지 총 27조원을 누적 매출했다고 가정할 경우 여기서 5%에 해당하는 1.3조원 규모의 마일스톤이 특정 목표 매출 때마다 인식될 것으로 추정, ‘29년부터 판매금액에 따른 로열티가 동사에 인식되는 것으로 추정 중 (로열티는 비공개 공시)
- 기존 계약은 17조원 매출을 달성할 때 까지만 마일스톤 지급으로 추정, 이번 증액 분으로 10조원이 더해져 총 27조원까지 누적 매출에 따른 5% 로열티를 마일스톤 형태로 지급하는 조건
- 그 이후부터 판매 로열티로 수령한다는 것은, 기존 마일스톤에서 주던 비율을 변경했다는 뜻, 보수적으로는 2%부터 할로자임의 계약 조건인 5%까지 가능할 것으로 추정해볼 수 있음
머크 전체 매출액의 40% 이상을 동사가 쥐고 있다. 섹터 내 새로운 대장주 등극
- ‘29년부터 3%의 키트루다SC 매출에 따른 로열티가 인식되는 것으로 동사 가치 추정
- 우리나라 기업 중 머크와 같은 빅파마의 전체 매출액의 40%가 넘는 제품을 좌지우지하는 기업이 있었는가? 전세계 가장 높은 매출액을 가지는 키트루다의 SC 제형이 동사의 기술로!
- 머크 공개 계약으로 앞으로 추가적인 빅파마 기술이전, 외국인 수급, MSCI 지수편입 등 기대감. 동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원으로 상향. 섹터 Top pick & 대장주로 추천
* URL: https://buly.kr/1n1D6Go
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from DAOL 자동차/배터리 유지웅
대원강업 (000430)/TP 8천원(유지)/ DAOL 자동차 유지웅]
★ 4Q23 Review: 숨은 진주를 찾았다
▶ 4Q23 영업이익은 비수기에 진입하며 다소 둔화. 그러나 완성차의 친환경차 전략이 가시화되며 동사 신사업인 구동모터코어는 멀티플 상향 변수로 부각될 시점이 도래한 것으로 판단. 투자의견 BUY 및 적정주가 8,000원 유지. 적정주가는 2024년 EPS에 적정 P/E 11배 반영
▶ 4Q23 매출액 및 영업이익은 각각 2,671억원(YoY -7.1%), 106억원(YoY -36%, 영업이익률 4.0%)기록. 기말 해외공장 자산재평가가 집중되며 비수기 영향 반영되며 3Q23 대비로도 약 59억 가량 감소
▶ 2023년 연간 매출액 및 영업이익은 1.1조원(YoY +8.0%), 592억원(YoY +168%) 기록해 유의미한 실적개선세 기록. 2022년도에 미반영된 재료비 상승분이 2Q23에 일시적으로 큰 폭으로 환입되었으나, 이를 제외하더라도 450억원 이상의 영업이익 수준 기록
▶ 2024년의 경우 완성차 미국공장/인도공장의 하반기 생산량 증가로 인해 일정수준의 외형성장이 담보된 가운데, 재료비 정상화 등 다양한 이익모멘텀 보유. 2H24부터는 북미 OEM향 수주/신규매출이 멕시코 중심으로 본격화 될 것으로 전망(북미의 경우 현대기아 비중 50% 미만)
▶ 4Q24를 시작으로 동사는 구동모터코어 양산 개시. 동사는 현재 아이오닉7, 제네시스 EV용 구동모터코어 외에, 팰리세이드급 SUV HEV용 구동모터 코어 수주잔고 보유했으며, 총 추정규모는 1.5조원을 상회. 2025년 양산 본격화, 2026년 기준 매출 규모 1천 5백억원을 넘어가는 거대 매출원으로 발전되어 가파른 외형성장 국면을 이끌 것으로 기대
▶ 2024년 연말 이전 동사는 구동모터코어 생산을 담당하고 있는 대원정말공업에 대한 지분 추가 취득 계획(현재 30%, 취득후 50%로 연결대상으로 편입). 이를 반영시 25년부터 본격적인 외형/손익 계산 국면이 가능해져 장기 기업가치 상승국면으로 접어들 것으로 판단
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://parg.co/UWUh>
★ 4Q23 Review: 숨은 진주를 찾았다
▶ 4Q23 영업이익은 비수기에 진입하며 다소 둔화. 그러나 완성차의 친환경차 전략이 가시화되며 동사 신사업인 구동모터코어는 멀티플 상향 변수로 부각될 시점이 도래한 것으로 판단. 투자의견 BUY 및 적정주가 8,000원 유지. 적정주가는 2024년 EPS에 적정 P/E 11배 반영
▶ 4Q23 매출액 및 영업이익은 각각 2,671억원(YoY -7.1%), 106억원(YoY -36%, 영업이익률 4.0%)기록. 기말 해외공장 자산재평가가 집중되며 비수기 영향 반영되며 3Q23 대비로도 약 59억 가량 감소
▶ 2023년 연간 매출액 및 영업이익은 1.1조원(YoY +8.0%), 592억원(YoY +168%) 기록해 유의미한 실적개선세 기록. 2022년도에 미반영된 재료비 상승분이 2Q23에 일시적으로 큰 폭으로 환입되었으나, 이를 제외하더라도 450억원 이상의 영업이익 수준 기록
▶ 2024년의 경우 완성차 미국공장/인도공장의 하반기 생산량 증가로 인해 일정수준의 외형성장이 담보된 가운데, 재료비 정상화 등 다양한 이익모멘텀 보유. 2H24부터는 북미 OEM향 수주/신규매출이 멕시코 중심으로 본격화 될 것으로 전망(북미의 경우 현대기아 비중 50% 미만)
▶ 4Q24를 시작으로 동사는 구동모터코어 양산 개시. 동사는 현재 아이오닉7, 제네시스 EV용 구동모터코어 외에, 팰리세이드급 SUV HEV용 구동모터 코어 수주잔고 보유했으며, 총 추정규모는 1.5조원을 상회. 2025년 양산 본격화, 2026년 기준 매출 규모 1천 5백억원을 넘어가는 거대 매출원으로 발전되어 가파른 외형성장 국면을 이끌 것으로 기대
▶ 2024년 연말 이전 동사는 구동모터코어 생산을 담당하고 있는 대원정말공업에 대한 지분 추가 취득 계획(현재 30%, 취득후 50%로 연결대상으로 편입). 이를 반영시 25년부터 본격적인 외형/손익 계산 국면이 가능해져 장기 기업가치 상승국면으로 접어들 것으로 판단
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://parg.co/UWUh>