Forwarded from 돼지바
공매도 재개 급하게 밀어붙이는 이유
https://blog.naver.com/kimsinvest/223453573556
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공매도 재개 급하게 밀어붙이는 이유
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Forwarded from 제약/바이오/미용 원리버 Oneriver
비올 우하하 !!!! 합의 완료? https://ids.usitc.gov/case/8113/investigation/8358
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Forwarded from YM리서치
🌟하이텍팜 스터디
: 머크 키트루다 어깨 위에 선 또 다른 기업
✔️ 결론
- 고세대 항생제 사용량의 증가, 항생제는 글로벌리 언제나 공급부족에 시달리는 아이템
- 본업 매출 증가, 유통 매출 감소로 겉보기에는 매출 성장이 작아 상대적 관심도 少
- 매출믹스 개선 2단 가속중
(본업 비중 증가 + 단가 3배 고마진 제품 비중 증가)
- 마진 개선으로 증명하고 있는 회사의 강력한 성장
- 키트루다에 집중하고 싶은 머크의 유력한 대안
- 폐쇄되는 머크 공장 볼륨이 큰 만큼 빠른속도로 가동률을 높일 수 있는 이벤트
- 올해 OP 200억 까지는 충분히 바라볼 수 있는 성장성
- MAX CAPA 2.5~3천억, OPM 25~30%까지 바라볼 수 있는 체력
- 실적, 성장의 룸을 감안하면 24 POR 7.5배는 아직 저렴한 수준
✔️ 개요
카바페넴계(3,4세대) 항생제 원료의약품 생산업체
항생제를 선택하는 기준은 일반적으로 감염부위와 원인균을 기준으로 좁은 스펙트럼의 항생제(주로 1~2세대)를 선택하여 사용. 이후 사용한 항생제의 효능이 나타나지 않으면 광범위 항생제(3,4세대 항생제)로 변경하여 사용.
인류의 항생제 사용 이후 균들에는 내성이 생기기 시작했고, 더 강한 고세대 항생제의 사용량은 시간이 지날수록 높아질 수밖에 없는 구조. 특히 동사가 제조하는 카바페넴계 항생제는 가장 강력한 항생제 중 하나로, 의학계에서 우려를 표할 정도로 사용량이 지속 증가하고 있음.
✔️ 실적
수년간 동사의 매출 볼륨에는 큰 변화가 없었음.(그림1) 그러나 이익단을 보면 22년 이후로 마진이 빠르게 늘어나는 것을 확인할 수 있음.(그림2)
마진변화는 매출믹스 변화와 동행. 22년 이후로 이미페넴(=카바페넴계) 매출 비중이 올라가면서 영업이익이 상승.
특히 23.4Q, 24.1Q에는 세프트리약손 매출 비중이 확연히 줄어들면서 OPM이 20%까지 성장.
세프트리약손은 상품으로 유통하는 제품으로, 모회사인 Dobfar(이탈리아 항생제 업체)가 증설('16) 이후 가동률을 채우지 못해 적자가 예상되는 동사를 위해 내어준 유통매출이었음. 본업인 카바페넴계 매출이 올라오면서 상품매출은 다시 본사로 걷어가는 모양새.
매출변화가 없다는 점이 성장성 대비 시장 관심도가 낮은 원인으로 보임.
✔️ 매출믹스 추가 개선
카바페넴계 내에서도 두 가지 약품을 생산 중인데 이미페넴과 에르타페넴. 에르타페넴이 이미페넴 대비 3~4배의 판가를 가지고 있음. 정확한 믹스는 공개하지 않고 있으나, 작년 기준 7:3(이:에) 정도로 판단하고 있음. 올해 들어 에르타페넴 수요가 더 높아지면서 매출믹스가 더 좋아지고 있는 것으로 보임.
✔️ 이슈(머크 항생제 공장 폐쇄)
카바페넴계 중 에르타페넴의 오리지널은 머크(알테오젠의 그 머크)사로, 2017년 특허가 만료된 이후 제네릭으로 생산되는 중
머크는 지속적인 비용 효율화를 하고 있음. 최근 2024 구조조정 프로그램을 승인했는데, 이 구조조정에 포함된 것이 카바페넴계 항생제 생산공장 폐쇄.
머크의 컨콜을 참조하면, 회사의 메인 매출인 키트루다, 가다실9 등에 집중하고 그 이외에는 비용을 최소화하는 방식으로 이익률을 극대화하는 전략을 펼치고 있음. 생산비용이 높은 미국 공장을 폐쇄하고, 외주 생산을 맡기려는 전략.
머크가 외주 생산을 위해 동사의 생산시설에 관심을 가졌고, 실사까지 나온 것으로 시장에 알려져 있음. 유의미한 경쟁사는 인도 업체들로, 최근 인도산 제네릭 의약품의 품질 이슈가 있었던 만큼 동사가 선택받을 가능성이 높아 보임.
폐쇄되는 머크 공장은 생산인력 300명 규모의 대형공장. 동사 생산인원이 120명 수준임을 감안하면, 동사가 받아올 물량은 충분해보임.
✔️ 기타(업황, CAPA)
코로나 이후 미국/유럽 할 것 없이 전 세계적으로 의약품 부족, 그중에서도 항생제 부족에 대한 뉴스들이 나오고 있음. 유럽 모회사를 둔 만큼 신뢰도, 안정성이 높아 거래선 확보에서 지속적인 성장을 보여 줄 수 있을 것으로 보임.
오리지널 약품 특허 종료에 맞춰 꽤 큰 규모로 증설을 했고, 3교대, 생산방식 효율화 등을 통해 늘어나는 수요를 대응할 수 있을 정도의 충분한 CAPA를 가진 것으로 확인됨.
약 2500~3000억 수준의 CAPA로 보여 신규고객사 확보 시 빠른속도의 매출/이익 증가가 예상.
: 머크 키트루다 어깨 위에 선 또 다른 기업
- 고세대 항생제 사용량의 증가, 항생제는 글로벌리 언제나 공급부족에 시달리는 아이템
- 본업 매출 증가, 유통 매출 감소로 겉보기에는 매출 성장이 작아 상대적 관심도 少
- 매출믹스 개선 2단 가속중
(본업 비중 증가 + 단가 3배 고마진 제품 비중 증가)
- 마진 개선으로 증명하고 있는 회사의 강력한 성장
- 키트루다에 집중하고 싶은 머크의 유력한 대안
- 폐쇄되는 머크 공장 볼륨이 큰 만큼 빠른속도로 가동률을 높일 수 있는 이벤트
- 올해 OP 200억 까지는 충분히 바라볼 수 있는 성장성
- MAX CAPA 2.5~3천억, OPM 25~30%까지 바라볼 수 있는 체력
- 실적, 성장의 룸을 감안하면 24 POR 7.5배는 아직 저렴한 수준
카바페넴계(3,4세대) 항생제 원료의약품 생산업체
항생제를 선택하는 기준은 일반적으로 감염부위와 원인균을 기준으로 좁은 스펙트럼의 항생제(주로 1~2세대)를 선택하여 사용. 이후 사용한 항생제의 효능이 나타나지 않으면 광범위 항생제(3,4세대 항생제)로 변경하여 사용.
인류의 항생제 사용 이후 균들에는 내성이 생기기 시작했고, 더 강한 고세대 항생제의 사용량은 시간이 지날수록 높아질 수밖에 없는 구조. 특히 동사가 제조하는 카바페넴계 항생제는 가장 강력한 항생제 중 하나로, 의학계에서 우려를 표할 정도로 사용량이 지속 증가하고 있음.
수년간 동사의 매출 볼륨에는 큰 변화가 없었음.(그림1) 그러나 이익단을 보면 22년 이후로 마진이 빠르게 늘어나는 것을 확인할 수 있음.(그림2)
마진변화는 매출믹스 변화와 동행. 22년 이후로 이미페넴(=카바페넴계) 매출 비중이 올라가면서 영업이익이 상승.
특히 23.4Q, 24.1Q에는 세프트리약손 매출 비중이 확연히 줄어들면서 OPM이 20%까지 성장.
세프트리약손은 상품으로 유통하는 제품으로, 모회사인 Dobfar(이탈리아 항생제 업체)가 증설('16) 이후 가동률을 채우지 못해 적자가 예상되는 동사를 위해 내어준 유통매출이었음. 본업인 카바페넴계 매출이 올라오면서 상품매출은 다시 본사로 걷어가는 모양새.
매출변화가 없다는 점이 성장성 대비 시장 관심도가 낮은 원인으로 보임.
카바페넴계 내에서도 두 가지 약품을 생산 중인데 이미페넴과 에르타페넴. 에르타페넴이 이미페넴 대비 3~4배의 판가를 가지고 있음. 정확한 믹스는 공개하지 않고 있으나, 작년 기준 7:3(이:에) 정도로 판단하고 있음. 올해 들어 에르타페넴 수요가 더 높아지면서 매출믹스가 더 좋아지고 있는 것으로 보임.
카바페넴계 중 에르타페넴의 오리지널은 머크(알테오젠의 그 머크)사로, 2017년 특허가 만료된 이후 제네릭으로 생산되는 중
머크는 지속적인 비용 효율화를 하고 있음. 최근 2024 구조조정 프로그램을 승인했는데, 이 구조조정에 포함된 것이 카바페넴계 항생제 생산공장 폐쇄.
머크의 컨콜을 참조하면, 회사의 메인 매출인 키트루다, 가다실9 등에 집중하고 그 이외에는 비용을 최소화하는 방식으로 이익률을 극대화하는 전략을 펼치고 있음. 생산비용이 높은 미국 공장을 폐쇄하고, 외주 생산을 맡기려는 전략.
머크가 외주 생산을 위해 동사의 생산시설에 관심을 가졌고, 실사까지 나온 것으로 시장에 알려져 있음. 유의미한 경쟁사는 인도 업체들로, 최근 인도산 제네릭 의약품의 품질 이슈가 있었던 만큼 동사가 선택받을 가능성이 높아 보임.
폐쇄되는 머크 공장은 생산인력 300명 규모의 대형공장. 동사 생산인원이 120명 수준임을 감안하면, 동사가 받아올 물량은 충분해보임.
코로나 이후 미국/유럽 할 것 없이 전 세계적으로 의약품 부족, 그중에서도 항생제 부족에 대한 뉴스들이 나오고 있음. 유럽 모회사를 둔 만큼 신뢰도, 안정성이 높아 거래선 확보에서 지속적인 성장을 보여 줄 수 있을 것으로 보임.
오리지널 약품 특허 종료에 맞춰 꽤 큰 규모로 증설을 했고, 3교대, 생산방식 효율화 등을 통해 늘어나는 수요를 대응할 수 있을 정도의 충분한 CAPA를 가진 것으로 확인됨.
약 2500~3000억 수준의 CAPA로 보여 신규고객사 확보 시 빠른속도의 매출/이익 증가가 예상.
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Graphite One Inc.(그라파이트 원)의 사장 겸 CEO인 앤서니 휴스턴이 지난주 백악관에서 조 바이든 대통령이 중국산 천연 흑연에 대한 관세 부과 계획을 발표할 때 산업계 리더들과 함께 참석한 것으로 알려졌다.
2026년부터 시행될 이 관세는 미국의 중국 흑연 의존도를 줄이는 것을 목표로 한다.
그라파이트 원은 미국내 흑연 자원과 양극재를 국내 생산을 위한 개발에 힘을 쏟고 있으며 미국에서 가장 큰 흑연 매장지인 노메 북부 지역에 광산 개발을 추진 중이다.
주목할 만한 점은 바이든 대통령이 발표한 관세 부과 시점이 Graphite One의 광산이 운영을 시작할 것으로 예상되는 2029년 이전인 2026년에 시점이다.
위 개발 사업은 2023년에 미국 국방부(DOD)로부터 수여된 3,750만 달러의 보조금에 의해 지원되고 있다. 휴스턴은 지난해 미국 국방부 보조금의 자금 투입이 "초기 타당성 조사 일정에서 약 2년을 단축했다"고 언급했다.
미국 에너지부(DOE)는 흑연과 같은 핵심 광물 채굴 프로젝트가 720억 달러 규모의 Title 17 청정 에너지 금융 프로그램에 적격하다고 발표했다.
이 연방 프로그램을 통해 Graphite One과 같은 차용자는 미국 재무부에서 DOE의 100% "완전 신용 보증"을 통해 직접 대출을 받을 수 있다. Graphite One은 프로그램 기준을 충족할 것으로 예상되며, 이 자금을 활용해 운영 상태에 도달하는 시간을 더욱 앞당길 수 있게 된다.
흑연은 전기차와 에너지 저장용 리튬이온 배터리의 주요 구성 요소이다. 미국 지질조사국(USGS)은 2030년까지 연간 500만 톤 이상의 흑연 수요를 예측하고 있으며, 이는 2023년에 전 세계에서 채굴된 160만 톤에서 크게 증가한 수치이다. 현재 미국은 국내 흑연 광산이 없고 모든 흑연을 중국에 의존하고 있다.
한편 백악관은 흑연 수입에 대한 25% 관세 외에도 리튬이온 배터리와 전기차에도 관세를 부과할 계획을 발표했다.
https://m.ebestsec.co.kr/invest/news/view/202405211439492199051592
2026년부터 시행될 이 관세는 미국의 중국 흑연 의존도를 줄이는 것을 목표로 한다.
그라파이트 원은 미국내 흑연 자원과 양극재를 국내 생산을 위한 개발에 힘을 쏟고 있으며 미국에서 가장 큰 흑연 매장지인 노메 북부 지역에 광산 개발을 추진 중이다.
주목할 만한 점은 바이든 대통령이 발표한 관세 부과 시점이 Graphite One의 광산이 운영을 시작할 것으로 예상되는 2029년 이전인 2026년에 시점이다.
위 개발 사업은 2023년에 미국 국방부(DOD)로부터 수여된 3,750만 달러의 보조금에 의해 지원되고 있다. 휴스턴은 지난해 미국 국방부 보조금의 자금 투입이 "초기 타당성 조사 일정에서 약 2년을 단축했다"고 언급했다.
미국 에너지부(DOE)는 흑연과 같은 핵심 광물 채굴 프로젝트가 720억 달러 규모의 Title 17 청정 에너지 금융 프로그램에 적격하다고 발표했다.
이 연방 프로그램을 통해 Graphite One과 같은 차용자는 미국 재무부에서 DOE의 100% "완전 신용 보증"을 통해 직접 대출을 받을 수 있다. Graphite One은 프로그램 기준을 충족할 것으로 예상되며, 이 자금을 활용해 운영 상태에 도달하는 시간을 더욱 앞당길 수 있게 된다.
흑연은 전기차와 에너지 저장용 리튬이온 배터리의 주요 구성 요소이다. 미국 지질조사국(USGS)은 2030년까지 연간 500만 톤 이상의 흑연 수요를 예측하고 있으며, 이는 2023년에 전 세계에서 채굴된 160만 톤에서 크게 증가한 수치이다. 현재 미국은 국내 흑연 광산이 없고 모든 흑연을 중국에 의존하고 있다.
한편 백악관은 흑연 수입에 대한 25% 관세 외에도 리튬이온 배터리와 전기차에도 관세를 부과할 계획을 발표했다.
https://m.ebestsec.co.kr/invest/news/view/202405211439492199051592
m.ls-sec.co.kr
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Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
• TrendForce : NVIDIA GB200은 2025년 출시 예정. 이로 인해 HBM 생산량이 약 2배 증가할 것으로 예상되는 한편 D램은 생산능력 감소로 공급 부족 발생 가능
> 【TrendForce：受HBM产能排挤 DRAM产品恐面临供不应求】《科创板日报》21日讯，据TrendForce集邦咨询研究，由于NVIDIA GB200将于2025年放量，其规格为HBM3e 192/384GB，预期HBM产出将接近翻倍，且紧接各原厂将迎来HBM4研发，若投资没有明显扩大，因各家产能规划皆以HBM为优先，在产能排挤的效应之下，DRAM产品恐有供应不及的可能性。
> 【TrendForce：受HBM产能排挤 DRAM产品恐面临供不应求】《科创板日报》21日讯，据TrendForce集邦咨询研究，由于NVIDIA GB200将于2025年放量，其规格为HBM3e 192/384GB，预期HBM产出将接近翻倍，且紧接各原厂将迎来HBM4研发，若投资没有明显扩大，因各家产能规划皆以HBM为优先，在产能排挤的效应之下，DRAM产品恐有供应不及的可能性。