[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ 라메디텍(462510)
: 미용 넘어 바이오도, 레이저 플랫폼 기술 주목

◎ 초소형 레이저 기반 피부미용/의료기기 업체
- 초소형 고출력 레이저 관련 원천기술 보유, 이를 활용한 피부 미용기기 및 채혈기 등을 생산
- 기존 레이저 제품 대비 90% 이상 작은 크기와 합리적인 가격을 통해, 홈 뷰티 디바이스 등 다양한 시장 타겟
- 1H24 기준 매출 비중은 피부미용 및 의료기기 77%, 채혈기 22% 차지

◎ 레이저 플랫폼의 높은 확장성 주목
- 레이저 소형화에 대한 원천 기술과 더불어 디바이스 설계 및 제조 기술도 보유. 높은 진입장벽에 따른 제품 경쟁력 보유하고 있다고 판단
- 유일한 레이저 기반 홈케어 미용기기 '퓨라셀-ME' 보유. 전문가용 스킨케어 기기 '퓨라셀-MX'는 가격 경쟁력을 바탕으로 에스테틱 및 병원 등에서 수요가 클 전망
- 미용기기 ODM 사업 확장도 주목. 글로벌 유통사로 두피 관리기기 납품. 향후 미용기기 개발 등의 협업도 기대

◎ 성과 본격화에 따른 기업가치 제고 전망
- 24년 매출액 92억원(YoY +217%), 영업이익 11억원(흑전) 전망
- 상장 후, 공모가 대비 20% 이상 하락. 보호 예수 해제 등에 따른 추가적인 영향은 제한적일 것이라 판단
- 초소형 레이저 원천 기술에 기반한 플랫폼 사업 성장성에 주목이 필요한 시점

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR10942

샘씨엔에스 (252990)
- CAPA 확장 완료 및 세라믹 기판 신사업 주목

샘씨엔에스는 반도체 제조공정 중 테스트 공정에서 필요한 프로브카드에 사용되는 반도체 프로브카드용 세라믹STF (Space Transformer)를 제조· 판매하고 있다. 향후 세라믹 기술을 기반으로 한 신사업 확장을 통해 글로벌 세라믹 소재 전문 기업으로 성장이 기대된다.

2024년 상반기 실적은 매출액 244.3억원 (+84.5% YoY), 영업이익 36.5억원 (흑자전환 YoY), 당기순이익 28.7억원 (흑자전환 YoY)이다. NAND와 DRAM 프로브카드용 세라믹 STF의 매출이 각각 +64% (YoY), +376% (YoY)증가하며 실적 성장을 견인했다.

1) 전방산업의 업황 회복으로 국내외 신규 고객사 (프로브카드 제조사)를 통한 앤드유저의 레거시 DRAM과 HBM 테스트용 세라믹 STF 매출 확대가 기대된다. DRAM향은 NAND향 대비 단가가 3~5배 높은 것으로 알려져 있어 실적 상승에 크게 기여할 것으로 판단한다. 2) 주력인 NAND향 매출 증가가 예상된다. 최근 AI 데이터센터 확대에 따른 고용량 스토리지 eSSD 수요 증가가 나타나고 있다. 시장조사업체 트렌드포스는 지난해 4분기와 비교할 때 올해 3분기 eSSD 주문량이 80% 이상 올랐다고 밝혔고, 옴디아도 SSD 시장규모가 2023년 166.9억 달러에서 2027년 385.6억 달러로 +131% 증가를 예상했다. 최근 삼성전자, SK하이닉스도 관련 신제품을 출시하며 고객사에 대응하고 있다. 3) 오송 신공장이 2월 말 준공하며 기존 대비 2~3배 CAPA가 확대됐다. 샘씨엔에스는 기존 반도체 프로브카드용 세라믹 STF뿐만 아니라 신사업으로 세라믹 기판을 준비하고 있다. AI 반도체가 진화하면서 고집적· 고단위 HBM의 필요성이 증가하고 있다. 현재 기존 플라스틱 기판의 한계를 극복하기 위해 차세대 반도체 패키징 기판으로 유리 기판이 주목받고 있지만, 상용화 시점이 더 빠를 것으로 보이는 세라믹 기판에도 주목해야 한다.

美 생물보안법 여파 현실화…中 ‘우려 기업’ 실적 급락 | 서울경제
https://m.sedaily.com/NewsView/2DD7T93FMR#cb

지어소프트 (051160/KQ) - 매수/18,500원
아직 광고도 제대로 안해봤다

1) 사업소개: 유기농 신선식품 유통 사업자
㈜지어소프트는 신선식품 유통 사업자이다. 연결 실적으로 신선식품 관련 업체 ㈜오아시스가 약 95%의 매출 비중을 차지하며, 그 외 비중은 IT SW 및 광고업이다. ㈜오아시스는 온/오프라인 채널을 보유하고 있으며, 1H24 기준 온라인 비중이 70%이상이다. 오프라인 매장은 54개의 직영점을 소유하고 있다. 수도권/세종시/충청권을 커버하고 있는 물류/배송은 경기 성남 1, 2 센터(합산 가능 처리건수 7만건), 경기 의왕 센터(가능 처리건수 10만건)를 통해서 진행하고 있다. 언양에도 추가 물류센터 구축을 위해서 부지를 확보해둔 상태다. 현재 일 3만건 수준을 기록하고 있어, 충분한 주문 처리 건수 CAPA를 보유 중이다.

2) Slow and Steady Wins the Race
코로나19 기간에 거리두기 정책으로 모든 연령대에서 이커머스를 사용하게 되면서, 전반적인 이커머스사들의 회원 유입 속도가 과거 대비 둔화되었다. 또 국내 경기 둔화 영향으로 가처분 소득이 감소했고, 인구감소로 Q 성장도 보장하기 힘들어졌기 때문에 여러 유통 채널이 어려움을 겪고 있는 것이 사실이다. 다만 이런 이야기가 오아시스에는 적용되지 않는 듯 하다. 오아시스는 치열한 이커머스 시장에서 광고 한번 제대로 안하고 성장한 기업이다. 이익을 내면서 결국 경쟁에서 살아남았다. 현재 직접적인 경쟁사 대비 회원수는 1/6 수준으로 추정되는데, 이커머스 시장에서 경쟁이 완화되었고, 회원수를 늘릴 수 있는 기회가 오고 있다. 온라인 식품 카테고리의 성장은 어떤 카테고리와 비교해도 견조한 흐름을 보이고 있으며, 심지어 신선식품이라는 점에서 해외 이커머스 경쟁사와도 직접적인 경쟁을 피한다. 그리고 건강함이라는 보편적 가치는 23-24년에도 스트롱 소비 키워드였다. 최근 의료파업과 코로나19 재확산으로 더욱 강화되는 모습이다.

[하나증권 제약/바이오 박재경 Analyst, CFA]

지아이이노베이션(NR): 다가오는 타임라인

▶ 리포트: https://bit.ly/3AFkeKm


▶ GI-301, 파이프라인 개념 입증에 따른 사업개발 본격화 기대
- 당사는 8/28 ~ 29 지아이이노베이션의 국내 투자자 대상 NDR을 진행
- 금번 NDR의 핵심 메시지는 1) 알레르기 파이프라인 GI-301의 임상 진행 상황과, 2) 항암 파이프라인 GI-101, GI-102의 개발 계획
- GI-301은 알레르기 파이프라인으로, 유한양행에 20년 7월 글로벌 권리를 기술이전해 지아이이노베이션이 50% 권리를 보유
- 현재 GI-301은 임상 1a상을 완료하고, 2건의 임상 1b상(NCT05564221, NCT05960708)을 진행하고 있음
- 다회 투여 임상 1b상(NCT05564221)은 경증 알레르기를 대상 Dose Escalating 연구로, GI-301을 0.75mg/kg(2주 마다)에서 3mg/kg(4주 마다), 6mg/kg(4주 마다), 6mg/kg(8주 마다)까지 증량
- 단회 투여 임상 1b상(NCT05960708)은 두드러기(만성 특발성 두드러기, 한랭 두드러기)로 진단된 환자를 대상으로 진행
- GI-301을 3mg/kg, 6mg/kg 용량으로 투여하며, 마찬가지로 위약과 활성 대조군(졸레어 300mg)을 가짐
- 두 1b상 모두 졸레어를 대조군으로 가지며, 유효성 평가지표를 2차 평가지표에 포함하고 있다는 점에서 일부 약물의 PoC(Proof of Concept)가 가능한 초기 임상
- 일부 탑라인 결과가 확인될 것으로 보이며, 하반기 중으로 결과 확인이 마무리될 것으로 예상
- 결과 이후 파이프라인 사업개발 본격화를 기대


▶ GI-101, 102, 병용 전략과 적응증이 구체화
- GI-101, 102는 1) IgG4의 Fc body에 2) IL-2 variant를 결합하고, 3) CD80의 ECD(extracellular domain)을 융합한 이중융합단백질 파이프라인
- 금번 NDR에서는 GI-101, 102의 앞으로의 개발 전략을 밝힘
- GI-101A(sialic acid를 높인 제형, PK 개선)은 키트루다 병용으로 췌장암에 집중할 계획
- GI-101A은 키트루다 병용 임상 1상에서 췌장암 환자에서 PR(0.05mg/kg 투여)을 확인했고, 0.1mg/kg, 키트루다 병용군에서 3명 투약 후 3명 모두 PR을 기록(암종 신장암, 방광암)
- GI-102은 적응증으로는 흑색종, 간암, 신장암에, 용법으로는 키트루다를 비롯해 chemo(ADC 포함), CAR-T 등 병용을 확장해 나갈 계획
- 연내 RP2D(recommended phase 2 dose)를 결정하고 Dose Expansion 임상에 진입할 예정이며, 9월 연구자 임상으로 CAR-T 병용 임상을 시작
- 올해 하반기 학회(SITC, ASH)에서 구체적 임상 디자인을 발표할 예정


▶ 자금조달 우려로 부진했던 주가, 하지만 타임라인이 다가오고 있다
- 지아이이노베이션은 자금 조달에 대한 우려로 부진한 주가 수익률을 보였음(YTD 기준 지아이이노베이션 +6.2%, 코스닥150헬스케어 +41.9%)
- 하지만 이러한 자금 조달 우려는 8/8일자로 발표한 200억원 규모의 3자배정 유상증자로 해소됐고, 주요 파이프라인의 임상은 순항 중
- 향후 GI-301의 파이프라인 개념 입증에 따른 사업개발 본격화, GI-101, 102의 하반기 학회(SITC, ASH) 발표에 주목


[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]