Forwarded from 루팡
마이크론 25년 회계연도 3분기 실적 중 시장 전망
전반적인 최종 시장에서 고객 재고 수준은 건전한 상태이며, 일부 고객이 관세 우려로 선제 발주했을 가능성도 있습니다.
고객들은 2025년 연말까지 견고한 수요 환경이 지속될 것으로 보고 있으며, 마이크론은 거시경제 변수나 관세 상황 변화로 인한 예기치 못한 수요 변화에도 민첩하게 대응할 준비가 되어 있습니다.
2025년 업계 전체 DRAM 비트 수요 성장률은 10%대 후반 수준, NAND 비트 수요 성장률은 10%대 초반 수준이 될 것으로 전망합니다.
마이크론의 비-HBM DRAM 및 NAND 비트 공급 증가율은 업계 평균 수요 증가율보다 낮을 것으로 예상됩니다.
AI 관련 수요가 강세를 보이고 있음에도 불구하고, 비(非)-AI 수요 회복은 일부 시장에서 예상보다 더디게 진행되고 있습니다.
여러 최종 시장에서 가격 상승이 나타나고 있으며, 이는 고객사 수익성 회복을 지원하고 있습니다.
당사는 2025년 달력연도 후반까지 비-AI 최종 시장의 수요 회복이 점진적으로 진행될 것으로 기대하고 있습니다.
마이크론은 AI 중심 제품의 강력한 성장과 비-AI 시장의 회복을 통해 FY26년까지 견조한 수요 환경이 이어질 것으로 보고 있습니다.
CEO 발언
마이크론의 3분기 사상 최대 실적과 4분기 강력한 전망은 당사의 전략적 집중과 일관된 실행력의 결과입니다.
AI가 고성능 메모리 및 스토리지에 대한 전례 없는 수요를 촉발시키는 가운데, 마이크론은 이러한 변혁의 시대에 최적의 위치에 있습니다.
당사의 기술 리더십은 HBM, 1-감마(1-gamma) DRAM, G9 NAND의 진전을 포함하며, 글로벌 제조 투자에 대한 엄격한 관리와 더불어 지속 가능한 성장의 기반이 되고 있습니다.
우리는 당사의 전략적 방향성, 혁신 역량, 그리고 우수한 팀의 실행력이 앞으로도 주주, 고객, 직원들에게 의미 있는 가치를 창출할 것이라 확신합니다.
마이크론은 2025 회계연도에 사상 최대 매출, 견조한 수익성, 강력한 잉여현금흐름을 달성할 것으로 예상되며, AI 기반 메모리 수요 증가에 대응하기 위해 기술 리더십을 더욱 강화하는 데 투자하고 있습니다.
전반적인 최종 시장에서 고객 재고 수준은 건전한 상태이며, 일부 고객이 관세 우려로 선제 발주했을 가능성도 있습니다.
고객들은 2025년 연말까지 견고한 수요 환경이 지속될 것으로 보고 있으며, 마이크론은 거시경제 변수나 관세 상황 변화로 인한 예기치 못한 수요 변화에도 민첩하게 대응할 준비가 되어 있습니다.
2025년 업계 전체 DRAM 비트 수요 성장률은 10%대 후반 수준, NAND 비트 수요 성장률은 10%대 초반 수준이 될 것으로 전망합니다.
마이크론의 비-HBM DRAM 및 NAND 비트 공급 증가율은 업계 평균 수요 증가율보다 낮을 것으로 예상됩니다.
AI 관련 수요가 강세를 보이고 있음에도 불구하고, 비(非)-AI 수요 회복은 일부 시장에서 예상보다 더디게 진행되고 있습니다.
여러 최종 시장에서 가격 상승이 나타나고 있으며, 이는 고객사 수익성 회복을 지원하고 있습니다.
당사는 2025년 달력연도 후반까지 비-AI 최종 시장의 수요 회복이 점진적으로 진행될 것으로 기대하고 있습니다.
마이크론은 AI 중심 제품의 강력한 성장과 비-AI 시장의 회복을 통해 FY26년까지 견조한 수요 환경이 이어질 것으로 보고 있습니다.
CEO 발언
마이크론의 3분기 사상 최대 실적과 4분기 강력한 전망은 당사의 전략적 집중과 일관된 실행력의 결과입니다.
AI가 고성능 메모리 및 스토리지에 대한 전례 없는 수요를 촉발시키는 가운데, 마이크론은 이러한 변혁의 시대에 최적의 위치에 있습니다.
당사의 기술 리더십은 HBM, 1-감마(1-gamma) DRAM, G9 NAND의 진전을 포함하며, 글로벌 제조 투자에 대한 엄격한 관리와 더불어 지속 가능한 성장의 기반이 되고 있습니다.
우리는 당사의 전략적 방향성, 혁신 역량, 그리고 우수한 팀의 실행력이 앞으로도 주주, 고객, 직원들에게 의미 있는 가치를 창출할 것이라 확신합니다.
마이크론은 2025 회계연도에 사상 최대 매출, 견조한 수익성, 강력한 잉여현금흐름을 달성할 것으로 예상되며, AI 기반 메모리 수요 증가에 대응하기 위해 기술 리더십을 더욱 강화하는 데 투자하고 있습니다.
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Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
「Korea: The future of KRW stablecoin may not be all rosy」
🔍 리포트 개요
* 주제: 한국 원화(KRW) 기반 스테이블코인(stablecoin)의 성장 가능성과 관련 규제, 주요 플레이어 분석
* 핵심 결론: 규제 리스크와 확장성 한계로 인해 스테이블코인 사업의 실질 수익 기여도는 제한적일 전망
* 투자의견 변경
* KakaoBank: *Hold → Reduce* (TP: 23,000 → 30,500원)
* Kakao Pay: *Reduce 유지* (TP: 22,500 → 39,300원)
* NHN KCP: *Buy 유지* (TP: 17,300원)
🪙 KRW 스테이블코인의 현황과 문제점
1. 확장성 한계
* 국내에서는 이미 신용카드 인프라가 강력하게 자리잡음
* 스마트폰과 신용카드 기반의 결제 속도·정확도·신뢰성 모두 매우 우수
* 핀테크 도입에도 불구하고 카드 결제 비중은 여전히 50% 초과
* 해외 확장성도 제한적
* KRW는 글로벌 결제 통화로서 지위가 매우 낮음
* SWIFT 기준 상위 20위 통화에도 포함되지 않음
2. 규제 강화 가능성
* 2024년 TMON·위메프 자금 유용 사태 이후 규제 강화 필요성 대두
* 국회 내 입법안 3종 논의 중:
1. 민병덕 의원안: 자본금 5억 이상이면 발행 허용 (완화된 조건)
2. 국회 정책위·핀테크산업협회안: 자기자본 내 발행 한도, 100% 적립 의무
3. 금융당국 추진안(하반기 예상): 초기 발행권을 은행에만 부여
* 은행 외 사업자는 추후 허용 여부 검토
* 한국은행 부총재도 은행 우선발행 주장
📉 투자 의견 변경 이유
🟠 Kakao Pay (Reduce, TP: 39,300원)
* 높은 Valuation (PE 119.1x) 대비 실질 수익 기여 불투명
* Cross-border QR 결제 강조했으나, 실적 기여 미미
* 해외 이용자는 USD 기반 스테이블코인 선호 (유동성과 수용성 때문)
* 규제 강화로 예치금 운용 자율성 제한 예상 → 수익성 제한
🔻 투자 지표
* 현주가: 92,000원 → 하방 여력 -57%
* 2025e EPS: 248원 / Sales: 6,461원
* PSR: 7.6x / PER: 119.1x (Circle 포함)
🟠 KakaoBank (Reduce, TP: 30,500원)
* 스테이블코인 사업 진출 가능성은 존재하나, 법안 미확정으로 실적 반영 어려움
* 플랫폼 사업 비중 확대(16.4% → 30%) 및 Circle PE 반영으로 TP 상향
* 현 시점 Valuation 과도하다고 판단
🔻 투자 지표
* 현주가: 37,000원 → 하방 여력 -17.6%
* 2025e EPS: 1,044원
* PE: 63.6x (핀테크 평균 기준)
🟢 NHN KCP (Buy, TP: 17,300원)
* 국내 최대 PG(Payment Gateway) 사업자 (시장점유율 약 24%)
* 향후 스테이블코인 결제 연동 위해 PG 시스템 업그레이드 필요
* 규제 미확정 및 발행 계획 부재로 밸류에이션에 관련 사업 미반영
* 고정된 target PE 15.5x 유지
🔼 투자 지표
* 현주가: 13,030원 → 상승 여력 +32.8%
* 2025e EPS: 1,112원 / PER: 11.7x
💸 스테이블코인 수익성 분석 (가정 기반)
| 구분 | KakaoBank | KakaoPay |
| --------------------- | -------------- | -------- |
| 자본총액(1Q25) | 6,510억 | 1,925억 |
| 예치금 규모 (Bull/Nt/Bear) | 1,000억\~1조 | 동일 |
| 투자수익률 가정 | 1% (국고채/MMF 등) | |
| 최대 수익(Bull) | 100억 | 100억 |
| ROE 영향 | 최대 1.1% | 최대 3.8% |
> ⚠️ 현실적으론 Bear 시나리오에 가까울 가능성 높으며, 예치금 관리에 규제 심화 예상
📌 종합 평가 및 투자 전략 제언
| 종목 | 리포트 평가 | 투자 전략 요약 |
| --------- | -------- | ----------------------------------- |
| Kakao Pay | ❌ Reduce | 법적 불확실성과 수익성 제한으로 주가 과대평가 |
| KakaoBank | ❌ Reduce | 잠재력은 있으나 현시점 밸류에이션 과도 |
| NHN KCP | ✅ Buy | 스테이블코인 확장 시 PG 인프라 활용 기대, 밸류에이션 매력적 |
🔍 리포트 개요
* 주제: 한국 원화(KRW) 기반 스테이블코인(stablecoin)의 성장 가능성과 관련 규제, 주요 플레이어 분석
* 핵심 결론: 규제 리스크와 확장성 한계로 인해 스테이블코인 사업의 실질 수익 기여도는 제한적일 전망
* 투자의견 변경
* KakaoBank: *Hold → Reduce* (TP: 23,000 → 30,500원)
* Kakao Pay: *Reduce 유지* (TP: 22,500 → 39,300원)
* NHN KCP: *Buy 유지* (TP: 17,300원)
🪙 KRW 스테이블코인의 현황과 문제점
1. 확장성 한계
* 국내에서는 이미 신용카드 인프라가 강력하게 자리잡음
* 스마트폰과 신용카드 기반의 결제 속도·정확도·신뢰성 모두 매우 우수
* 핀테크 도입에도 불구하고 카드 결제 비중은 여전히 50% 초과
* 해외 확장성도 제한적
* KRW는 글로벌 결제 통화로서 지위가 매우 낮음
* SWIFT 기준 상위 20위 통화에도 포함되지 않음
2. 규제 강화 가능성
* 2024년 TMON·위메프 자금 유용 사태 이후 규제 강화 필요성 대두
* 국회 내 입법안 3종 논의 중:
1. 민병덕 의원안: 자본금 5억 이상이면 발행 허용 (완화된 조건)
2. 국회 정책위·핀테크산업협회안: 자기자본 내 발행 한도, 100% 적립 의무
3. 금융당국 추진안(하반기 예상): 초기 발행권을 은행에만 부여
* 은행 외 사업자는 추후 허용 여부 검토
* 한국은행 부총재도 은행 우선발행 주장
📉 투자 의견 변경 이유
🟠 Kakao Pay (Reduce, TP: 39,300원)
* 높은 Valuation (PE 119.1x) 대비 실질 수익 기여 불투명
* Cross-border QR 결제 강조했으나, 실적 기여 미미
* 해외 이용자는 USD 기반 스테이블코인 선호 (유동성과 수용성 때문)
* 규제 강화로 예치금 운용 자율성 제한 예상 → 수익성 제한
🔻 투자 지표
* 현주가: 92,000원 → 하방 여력 -57%
* 2025e EPS: 248원 / Sales: 6,461원
* PSR: 7.6x / PER: 119.1x (Circle 포함)
🟠 KakaoBank (Reduce, TP: 30,500원)
* 스테이블코인 사업 진출 가능성은 존재하나, 법안 미확정으로 실적 반영 어려움
* 플랫폼 사업 비중 확대(16.4% → 30%) 및 Circle PE 반영으로 TP 상향
* 현 시점 Valuation 과도하다고 판단
🔻 투자 지표
* 현주가: 37,000원 → 하방 여력 -17.6%
* 2025e EPS: 1,044원
* PE: 63.6x (핀테크 평균 기준)
🟢 NHN KCP (Buy, TP: 17,300원)
* 국내 최대 PG(Payment Gateway) 사업자 (시장점유율 약 24%)
* 향후 스테이블코인 결제 연동 위해 PG 시스템 업그레이드 필요
* 규제 미확정 및 발행 계획 부재로 밸류에이션에 관련 사업 미반영
* 고정된 target PE 15.5x 유지
🔼 투자 지표
* 현주가: 13,030원 → 상승 여력 +32.8%
* 2025e EPS: 1,112원 / PER: 11.7x
💸 스테이블코인 수익성 분석 (가정 기반)
| 구분 | KakaoBank | KakaoPay |
| --------------------- | -------------- | -------- |
| 자본총액(1Q25) | 6,510억 | 1,925억 |
| 예치금 규모 (Bull/Nt/Bear) | 1,000억\~1조 | 동일 |
| 투자수익률 가정 | 1% (국고채/MMF 등) | |
| 최대 수익(Bull) | 100억 | 100억 |
| ROE 영향 | 최대 1.1% | 최대 3.8% |
> ⚠️ 현실적으론 Bear 시나리오에 가까울 가능성 높으며, 예치금 관리에 규제 심화 예상
📌 종합 평가 및 투자 전략 제언
| 종목 | 리포트 평가 | 투자 전략 요약 |
| --------- | -------- | ----------------------------------- |
| Kakao Pay | ❌ Reduce | 법적 불확실성과 수익성 제한으로 주가 과대평가 |
| KakaoBank | ❌ Reduce | 잠재력은 있으나 현시점 밸류에이션 과도 |
| NHN KCP | ✅ Buy | 스테이블코인 확장 시 PG 인프라 활용 기대, 밸류에이션 매력적 |
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