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조금 과하게 하락한 면은 있지만, 그만큼 릴리 주가가 완벽하게 반영된 상태였다는 걸 보여줍니다. 이번 데이터셋에 대한 기대치가 15% 이상이었거든요. 릴리 측에서도 그런 기대를 심어왔습니다. 임원 중 한 명은 위고비 수준의 효능을 기대한다고 말했죠. 이 시장에서는 몇 퍼센트 차이도 매우 중요합니다. 장기적인 사업의 지속성을 믿어야 하는데, 이번 결과는 그 부분에 의문을 제기하게 만들었습니다.

이번 결과와 노보 노디스크가 강조해온 고용량 경구용 세마글루타이드를 생각하면, 사실상 경구용 위고비인데요, 시장이 재편될 여지가 있습니다. 노보는 16.6%의 체중 감량과 꽤 양호한 내약성을 보여줬습니다. 반면 릴리는 11%였고요. 단순히 수치를 보면 사람들은 경구용 GLP-1로 눈길을 돌릴 수 있죠. 다만 식사에 따른 흡수 영향을 고려해야 합니다. 또, 이 약은 주사제로 체중 감량을 한 뒤에 유지 목적으로 쓰일 가능성이 큽니다.

그렇습니다. 하지만 두 제품은 완전히 같지 않습니다. 체중 감량률만 비교할 수 있는 건 아니에요. 위고비 경구형은 복용 시간, 방법에 제약이 있고 제조 비용도 다릅니다.

맞습니다. 예를 들어 아침에 바쁜 사람은 Orforglipron은 언제든지 복용할 수 있습니다. 하지만 위고비의 경구형은 공복에 소량의 물과 함께 먹고 30분을 기다린 뒤 식사를 해야 해요. 일어나자마자 뭔가를 먹으면 그날은 복용을 못 하게 됩니다.

맞습니다. Orforglipron은 25밀리그램의 펩타이드를 사용합니다. 반면 위고비 주사제는 주 1회 2.4밀리그램입니다. 사용되는 펩타이드 양이 많다는 건 제조 단가가 훨씬 높다는 뜻이죠.

이미 가격 압박은 조금씩 나타나고 있습니다. 특히 CVS와의 독점 계약이 양사 실적에 영향을 줄 것으로 보이는데요, 하반기에는 노보에게 유리하고 릴리에게는 불리하게 작용할 것입니다. 노보는 더 큰 리베이트를 주는 방식으로 계약을 체결했죠. 지금은 가격 전쟁까지는 아니지만, 분명히 가격 양보가 나타나고 있다고 볼 수 있습니다. 아직은 두 회사뿐이라 치킨게임 양상은 아니고, 당장 큰 걱정은 없습니다.

좋은 질문입니다. 저도 그 부분이 정말 놀라웠어요. 콜을 들으면서 도대체 무슨 말을 하고 있는 건지 의아했죠. 마지막 질문을 하긴 했지만, 저는 Orforglipron이 아니라 MFN(최저가 보장제)에 대해 물었고요. 릴리 측은 전체적인 데이터를 보고 괜찮다고 생각할 수 있지만, 시장은 릴리가 스스로 설정한 기대치와 비교하기 때문에 실망한 겁니다.

맞습니다. 처음부터 내러티브를 제대로 통제했어야 합니다. 데이터 발표 전에 기대치를 낮추는 식으로 방향을 조정했어야 하죠.

그렇죠. CagriSema 때 이런 상황을 겪고도 아직도 교훈을 못 얻은 것 같았습니다.

거기까지는 아니지만, 경쟁사가 잘하는 점과 실수하는 점을 보면서 배워야 한다는 건 확실합니다. 저는 릴리와 노보 양쪽을 모두 커버하고 있기 때문에 양측의 입장을 비교할 수 있다는 장점이 있습니다. 하지만 한 회사만 분석하는 사람들은 상대 회사를 제대로 이해하지 못하기 때문에 자기가 가진 데이터를 과신하게 되죠. 이번이 딱 그런 경우라고 생각합니다.