[iM증권 이상헌(지주/Mid-Small Cap)]
[비에이치아이(083650)/ NR]
★ 원전 BOP 수주확대 가능성 증대될 듯

▶️한미 정상회담을 계기로 원전 미국 진출 가속화 될 듯 ⇒ 동사 대형원전(NSSS, STG) 관련 수주증가에 우호적인 환경 조성
- 한미 정상회담을 계기로 여러가지 방안 등을 추진하면서 미국 진출이 가속화 될 것
- 이러한 환경하에서 한수원이 미국 웨스팅하우스(WEC)와 JV 설립을 검토 하는 등 다각적인 협력방안 논의 중
- JV가 설립되면 미국시장 진출 빨라질 뿐만 아니라 글로벌 진출에 교두보가 마련될 수 있을 것
- 무엇보다 웨스팅하우스의 경우 기자재의 실질적 공급 능력을 갖추지 못한 만큼 동사와의 협력 가능성 등이 높아

▶️올해 수주잔고 기반으로 수익성이 양호한 프로젝트의 매출 반영으로 영업 레버리지 효과 본격화
- 동사는 '24년 HRSG 수주가 급증하면서 1.48조원 수준의 신규수주로 사상 최대 수주 실적을 기록
- 2Q25 기준 수주잔고도 23,337억원에 이르러
- 분기를 거듭할수록 매출 상승 뿐만 아니라 수익성이 양호한 프로젝트의 매출 반영으로 영업 레버리지 효과 본격화 되면서 실적 개선이 가속화 예상

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시기 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/WhdF>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)
감사합니다.

한전기술 (052690)
미국 시장 진출 및 해외원전 수주 지속성 부각

미국 시장 진출 및 해외원전 수주 지속성 부각
한미 정상회담을 계기로 원전 미국 진출 가속화 될 듯 ⇒ 동사 미국 시장
진출 기반 마련되면서 성장성 부각될 듯
오는 25일 한미 정상회담에서는 새로운 협력방안 중 원자력 관련하여 한미 원자력 협정
개정 등을 추진할 예정이다. 즉, 한미 원자력협정 개정 등을 통해 산업·환경적 차원에서
우라늄 농축 규제 완화 및 사용후핵연료 재처리(플루토늄 추출) 등에 대한 정책적
자율성을 확보할 수 있을 것이다.
이러한 원자력협정 개정 등에 대하여 수혜가 예상되는 동사의 경우 4세대 원자로인
소듐냉각고속로(SFR) 개발을 추진하고 있다. 파이로프로세싱을 활용하여 가압경수로
사용후핵연료의 독성물질 소각기능을 갖춘 소듐냉각고속로(SFR) 개발을 통하여
사용후핵연료 발생량을 획기적으로 감축할 예정이다.

✅[산업보고서] Next Obesity: 장기지속형 치료제의 다음 챕터

📋그로쓰리서치 장기지속형 비만치료제 인뎁스 산업보고서

Part 1. 비만치료제의 다음 챕터: 장기지속형 주사제

Part 2. 글로벌 빅파마 파이프라인 및 임상 현황

Part 3. 국내 기술 경쟁력과 글로벌 기회(미립구 기반 DDS 등)

Part 4. 장기지속형 비만치료제 상용화 전망과 시장 파급 효과

Part 5. 복약순응도에서 수익화까지, 제형 혁신의 전환점

📌기업분석
📈디앤디파마텍(347850)
📈펩트론(087010)

🔥네이버프리미엄콘텐츠 산업보고서 보기
https://contents.premium.naver.com/growthresearch/growth

📌 2026년, 장기지속형 비만약 상용화 본격화
글로벌·국내 파이프라인이 3상에 진입/준비 중. 한미약품 에페글레나타이드(주1회~월1회) 2026H2 출시 목표,
노보/릴리 경구 GLP-1 3상 진행 등으로 2026년을 기점으로 출시 가속 전망.
모건스탠리: 비만치료제 시장 2024년 $15B → 2030년 $77B 전망.

📌 “투여 주기”가 경쟁력 — 장기지속형이 새 표준으로
월 1회/분기 1회 제형이 순응도·지속률을 크게 개선, 시장·치료전략 재편 촉발.
초기 체중감소 이후 효과 지속, 전반적 내약성 양호로 표준화 기대.

📌 한국 미립구 기반 DDS 플랫폼, 글로벌 리더 부상
국내 기업들이 높은 봉입율·방출 제어 기술로 차별화. 빅파마의 기술 도입 접촉 증가, 기술이전·로열티로 수익화 잠재력 확대.

📌 주요 수혜 기업 진입
디앤디파마텍: PEGylation 기반 반감기 연장·미국 중심 임상 역량, 비만·MASH 동시 겨냥 이중기전 파이프라인(DD01).
펩트론: SmartDepot™ 미립구 DDS 상용화 경험·CDMO 대응 인프라, 장기지속형 비만 파이프라인 전임상 진행.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://news.1rj.ru/str/growthresearch

📌 노을(시가총액: 835억)
📁 투자판단관련주요경영사항 (마이랩(miLab)플랫폼 등 총 5종 제품 가나 공급 및 독점 판매권 부여 계약 체결)
2025.08.25 08:58:04 (현재가 : 2,260원, 0%)

제목 : 마이랩(miLab)플랫폼 등 총 5종 제품 가나 공급 및 독점 판매권 부여 계약 체결

* 주요내용
1. 계약상대방 : Resolved Engineering Limited

2. 계약내용 : 가나 공화국 내 노을 주식회사의 마이랩 플랫폼, 말라리아 진단 카트리지 (MAL), 혈액분석 카트리지 (BCM) SafeFix(소모품), 마이랩 소프트웨어 판매를 위한 제품 공급

3. 계약 조건


(1) 계약기간 : 2025년 08월 25일 ~ 2027년 08월 24일


(2) 계약금액 : USD 975,000 (1,360,710,000 KRW)

① 1차연도 : USD 350,000

② 2차연도 : USD 625,000


(3) 대상제품 : 마이랩(miLab)플랫폼, 말라리아 진단 카트리지 (Cartridge MAL), 혈액분석 카트리지(Cartridge BCM), SafeFix(소모품), 마이랩 소프트웨어


(4) 판매 및 공급지역 : 가나 공화국


(5) 계약만료 30일 전 별도의 통지가 없으면 1년씩 계약 자동 연징


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250825900028
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=376930

궈밍치) 미국 정부의 인텔 지분 투자 분석

인텔에 대한 영향 분석

결론
미국 정부의 투자가 인텔의 기술력 향상을 보장하지는 않지만, 기업가치 하락(valuation pain)을 방지하는 효과가 있다.


투자 구조 및 세부 내용

정부는 원래 인텔에 89억 달러 규모의 보조금을 제공할 계획이었다. 그러나 이번에 변경된 구조에 따라, 정부는 인텔 보통주 4억 3,330만 주를 주당 20.47달러에 매입, 약 9.9%의 지분을 확보하게 된다.

이번에 발행되는 주식은 신주(primary shares) 이며, 이에 따라 투자금은 전액 인텔로 직접 유입된다.

정부는 주주로서의 전형적인 권리(이사회 참여, 경영 관여, 정보권 등) 를 포기했다. 이러한 수동적(passive) 투자 구조 덕분에, 시장에서 우려했던 정부의 경영 간섭 리스크가 크게 완화되었다.

우선주(preferred stock) 대신 보통주(common stock) 를 선택한 이유는 고정 배당 의무를 회피하기 위해서다. 인텔의 대규모 설비 투자(capex) 여력을 보존하는 전략적 고려가 반영된 결정으로, 이번 거래는 긴급 구제금융(emergency bailout) 이 아니라 장기적 전략적 지원임을 보여준다.


시장에 미치는 핵심 효과

이번 투자의 가장 중요한 의미는 정부의 강력한 신뢰 표시다.

직접적으로 인텔의 첨단 노드 기술력 확보에 도움을 주는 것은 아니지만, 시장에서는 인텔을 사실상 “Too Big To Fail” 기업으로 인식하게 만든다.

이는 투자자들의 할인율(discount rate) 을 낮추고, 인텔의 주가순자산비율(P/B ratio) 재평가를 유도해 밸류에이션 하단(valuation floor) 을 끌어올린다.

인텔의 과거 밸류에이션 하단은 약 20달러 수준이었으며, 해당 가격대에서는 강한 매수세가 유입되었다.

그러나 이번에 정부가 9.9% 지분을 보유하고, 기존 보조금에 포함된 환수(claw-back) 조항까지 철회됨에 따라, 인텔 주가의 지지선(support zone) 은 과거보다 의미 있게 상향되었다.


왜 이 모델이 TSMC와 삼성전자에는 적용되지 않는가

국가 전략 자산 이슈

파운드리(fab) 사업은 국가 안보와 직결되는 전략 자산이다.

미국 정부가 대만 TSMC나 한국 삼성전자에 직접 지분 투자를 한다는 것은 곧 해당 국가의 핵심 자산 일부를 미국에 넘긴다는 의미가 되므로, 정치적 리스크가 발생한다. 이는 미국 정부 입장에서도 바람직하지 않다.


수익성 구조 차이

인텔과 달리, TSMC와 삼성전자는 이미 높은 수익성을 유지하고 있다.

따라서 신주 발행(primary issuance) 을 통한 EPS(주당순이익) 희석은 인텔보다 더 큰 부정적 영향을 미친다.

정치적 중립성 유지 필요성

TSMC와 삼성은 글로벌 고객 기반을 보유하고 있으며, 특정 국가와의 밀접한 정치적 연계는 오히려 장기 성장성에 위협이 될 수 있다.

반면, 인텔은 미국 내 반도체 제조 부흥 정책이라는 명확한 정책적 역할을 부여받고 있어 상황이 다르다.

https://mingchikuo.craft.me/sM0GPaSIRVhBtg

ㄴ두산로보틱스 : NDR 후기: 두 수 앞을 내다본 포석

솔루션 중심의 실용적 휴머노이드 기업으로 변모 중

리포트 링크 : https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339129

📌 두산에너빌리티(시가총액: 40조 6,756억)
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2025.08.25 09:38:28 (현재가 : 63,500원, 0%)

계약상대 : 한국가스공사
계약내용 : ( 공사수주 ) 당진기지 2단계 #5~7 저장탱크 및 부대설비 건설공사
공급지역 : 충청남도 당진시 석문면 통정리
계약금액 : 4,458억

계약시작 : 2025-08-20
계약종료 : 2029-12-31
계약기간 : 4년 4개월
매출대비 : 2.75%
기간감안 : 0.62%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250825800035
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=034020