Forwarded from 타점 읽어주는 여자(타자)
빅테크 5곳 실적, FOMC, 미중 정상회담…랠리 운명이 달린 한 주[이번주 美 증시는]
https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005268314
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Naver
빅테크 5곳 실적, FOMC, 미중 정상회담…랠리 운명이 달린 한 주[이번주 美 증시는]
미국 증시가 미미한 조정 조짐을 보이다 다시 사상최고가를 경신한 가운데 이번주에는 빅테크 기업들의 실적 발표와 연방준비제도(연준)의 금리 결정, 미중 정상회담 등 시장 분위기를 좌우할 메가톤급 이벤트들이 줄줄이 이어
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
『보로노이(310210.KQ) - 기대가 현실로』
기업분석부 엄민용 ☎ 02-3772-1546
▶️ 신한생각: VRN11 임상 1상 중간 결과 상당히 고무적으로 판단
지난 23일 미국에서 열린 AACR-NCI-EORTC 2025에서 비소세포폐암 신약 VRN11의 EGFR C797S 변이 ORR 75%, 뇌전이 CR 2명의 상당히 고무적 1상 중간 결과 발표. 12월 ESMO asia에서 400mg 이상 유효성 발표 예정이며 이미 240mg 결과로 약효 검증이 충분히 이뤄졌다고 판단
▶️ 3개 부분 서프라이즈: C797S 효과 확인, 뇌투과율, 부작용 큰 이점
VRN11은 EGFR 변이 비소세포폐암(NSCLC) 타그리소(매출 약 9조원)의 내성으로 약 10% 환자에게 발생하는 C797S 변이 대상 1a상 진행 중. AACR에서 240mg 중간 용량까지 유효성 발표. C797S 변이 대상 ORR 75% 확인. 아직 C797S 환자 수 4명으로 낮지만 목표 변이에서 중간 또는 그 이하 용량이었음에도 효과와 부작용이 확인되었다는 점에 주목. 오히려 지금부터는 PR*의 유지, 말 그대로 PFS 6개월을 넘느냐가 더욱 중요
PR 3명은 종양의 크기 감소가 최대 44~51%였으며 그 중 뇌전이 병변의 CR 2명까지 확인. 뇌전이는 환자의 생존기간과 직결되는 부분으로 중요. ESMO asia에서 구체적으로 발표될 예정인 400mg의 고용량 데이터 중 Grade 3 부작용 환자 미발견된 부분 또한 서프라이즈
▶️ Valuation & Risk: 이제 주요 결과 발표이어질 것, 주목 필요
VRN11 2026년 4분기 FDA 가속승인 신청 목표. 아미반타맙+레이저티닙 처방 증가에 따라 C797S 획득 변이 소폭 감소 가능하나 내년 naïve L858R/Del19 대상 최초 임상 진입 및 C797S + unknown 시장만으로 블록버스터 가능. VRN11의 직접 판매 계획 + VRN10(HER2)을 ADC 병용 목적으로 L/O한다면 좋은 약(VRN11)은 직접 팔고 병용 목적(VRN10)은 빅파마와 협업한다는 시장 설득력 강화될 것. 현시점부터 주목 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340932
위 내용은 2025년 10월 27일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 엄민용 ☎ 02-3772-1546
▶️ 신한생각: VRN11 임상 1상 중간 결과 상당히 고무적으로 판단
지난 23일 미국에서 열린 AACR-NCI-EORTC 2025에서 비소세포폐암 신약 VRN11의 EGFR C797S 변이 ORR 75%, 뇌전이 CR 2명의 상당히 고무적 1상 중간 결과 발표. 12월 ESMO asia에서 400mg 이상 유효성 발표 예정이며 이미 240mg 결과로 약효 검증이 충분히 이뤄졌다고 판단
▶️ 3개 부분 서프라이즈: C797S 효과 확인, 뇌투과율, 부작용 큰 이점
VRN11은 EGFR 변이 비소세포폐암(NSCLC) 타그리소(매출 약 9조원)의 내성으로 약 10% 환자에게 발생하는 C797S 변이 대상 1a상 진행 중. AACR에서 240mg 중간 용량까지 유효성 발표. C797S 변이 대상 ORR 75% 확인. 아직 C797S 환자 수 4명으로 낮지만 목표 변이에서 중간 또는 그 이하 용량이었음에도 효과와 부작용이 확인되었다는 점에 주목. 오히려 지금부터는 PR*의 유지, 말 그대로 PFS 6개월을 넘느냐가 더욱 중요
PR 3명은 종양의 크기 감소가 최대 44~51%였으며 그 중 뇌전이 병변의 CR 2명까지 확인. 뇌전이는 환자의 생존기간과 직결되는 부분으로 중요. ESMO asia에서 구체적으로 발표될 예정인 400mg의 고용량 데이터 중 Grade 3 부작용 환자 미발견된 부분 또한 서프라이즈
▶️ Valuation & Risk: 이제 주요 결과 발표이어질 것, 주목 필요
VRN11 2026년 4분기 FDA 가속승인 신청 목표. 아미반타맙+레이저티닙 처방 증가에 따라 C797S 획득 변이 소폭 감소 가능하나 내년 naïve L858R/Del19 대상 최초 임상 진입 및 C797S + unknown 시장만으로 블록버스터 가능. VRN11의 직접 판매 계획 + VRN10(HER2)을 ADC 병용 목적으로 L/O한다면 좋은 약(VRN11)은 직접 팔고 병용 목적(VRN10)은 빅파마와 협업한다는 시장 설득력 강화될 것. 현시점부터 주목 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340932
위 내용은 2025년 10월 27일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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Forwarded from [한투증권 박상현] 전기전자📱
[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Indepth: AI PCB 체리피킹
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/G3EAPux
● 빅테크 AI 인프라 투자는 앞으로 더 확대될 것 - 지난 3년간의 전례없는 CAPEX 확대에도 불구하고 빅테크가 보유한 AI 인프라는 현재의 AI 수요(사용자수 X 토큰 처리량)를 감당하기 역부족
- AI 사용자 수는 꾸준히 증가하는 가운데, 에이전틱 AI 본격화로 토큰 처리량이 폭증하면서 AI 수요 증가세는 오히려 가속되고 있음
- 빅테크는 자사 데이터센터 확충을 넘어 제 3자인 네오클라우드 기업과 협업하면서까지 적극적으로 AI 인프라를 확보하는 형국
- AI로 기존 사업 효율성이 제고되고, 고마진 신규 사업이 창출되는 등의 이유로 최근 3년의 빅테크 실적은 AI 수요 대응을 위한 CAPEX 확대가 결국 수익성 개선으로 이어졌음을 보여주는 중
- 이러한 선순환을 근거로 빅테크의 AI 인프라 투자는 2027년에도 꺾이지 않고 지속될 가능성이 클 것
● VR200용 메모리, ASIC 등 AI 기판 기업 수혜 예상 - 이수페타시스를 제외한 대부분의 중소형 국내 기판 기업은 지금껏 AI 인프라 사이클의 수혜를 누리지 못함. 제품 Mix가 스마트폰 관련 BGA, FPCB, 레거시 메모리용 BOC 등으로 구성되어 있었기 때문. 그러나 2026년부터는 AI 인프라 사이클의 수혜가 더 많은 국내 기판 기업으로 확장될 것
- 이유는 크게 두 가지: 첫째, 엔비디아의 차세대 플랫폼 Vera Rubin부터 적용되는 SoCAMM2, GDDR7 등 신규 메모리 출현 효과. 이는 모듈 PCB, GDDR 패키지 기판 등의 시장 확대를 의미. 심텍, 티엘비 등의 수혜를 예상. 둘째, 비(非)엔비디아 진영의 ASIC, GPU 생산이 확대되고 있음. 2026년은 엔비디아 의존도를 최소화하기 위한 빅테크의 노력이 본격적으로 가시화되는 해가 될 것. 이는 이수페타시스, 대덕전자의 수혜로 이어질 것
● 밸류에이션 지평을 2027년까지 확대 - 심텍, 티엘비, 이수페타시스, 대덕전자의 YTD 주가 상승률은 10/24일 종가 기준 423.8%, 419.1%, 241.0%, 128.4% 순
- 그러나 주가가 단기간 급등한 것 외에 실적 관점에서의 우려는 없음. AI 인프라 사이클은 2027년에도 꺾이지 않을 것이고, VR200부터 적용될 신규 메모리, 비엔비디아 진영의 약진 등 기판 기업의 성장 모멘텀은 명확
- AI 성능 고도화가 회로 패턴 고밀도화, 층수 증가 등을 촉진하면서 기판 제조 공정수(Step)도 늘어나고 있음. 이는 공정 캐파 잠식을 의미하며, 기판 수급 상황이 공급사에게 유리한 방향으로 전개될 것임을 시사
- 이를 종합적으로 고려할 때, 밸류에이션의 지평을 2027년까지 넓혀도 좋다는 의견. 주가 상승여력을 고려한 선호도는 심텍, 대덕전자, 티엘비, 이수페타시스 순
* 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/G3EAPux
● 빅테크 AI 인프라 투자는 앞으로 더 확대될 것 - 지난 3년간의 전례없는 CAPEX 확대에도 불구하고 빅테크가 보유한 AI 인프라는 현재의 AI 수요(사용자수 X 토큰 처리량)를 감당하기 역부족
- AI 사용자 수는 꾸준히 증가하는 가운데, 에이전틱 AI 본격화로 토큰 처리량이 폭증하면서 AI 수요 증가세는 오히려 가속되고 있음
- 빅테크는 자사 데이터센터 확충을 넘어 제 3자인 네오클라우드 기업과 협업하면서까지 적극적으로 AI 인프라를 확보하는 형국
- AI로 기존 사업 효율성이 제고되고, 고마진 신규 사업이 창출되는 등의 이유로 최근 3년의 빅테크 실적은 AI 수요 대응을 위한 CAPEX 확대가 결국 수익성 개선으로 이어졌음을 보여주는 중
- 이러한 선순환을 근거로 빅테크의 AI 인프라 투자는 2027년에도 꺾이지 않고 지속될 가능성이 클 것
● VR200용 메모리, ASIC 등 AI 기판 기업 수혜 예상 - 이수페타시스를 제외한 대부분의 중소형 국내 기판 기업은 지금껏 AI 인프라 사이클의 수혜를 누리지 못함. 제품 Mix가 스마트폰 관련 BGA, FPCB, 레거시 메모리용 BOC 등으로 구성되어 있었기 때문. 그러나 2026년부터는 AI 인프라 사이클의 수혜가 더 많은 국내 기판 기업으로 확장될 것
- 이유는 크게 두 가지: 첫째, 엔비디아의 차세대 플랫폼 Vera Rubin부터 적용되는 SoCAMM2, GDDR7 등 신규 메모리 출현 효과. 이는 모듈 PCB, GDDR 패키지 기판 등의 시장 확대를 의미. 심텍, 티엘비 등의 수혜를 예상. 둘째, 비(非)엔비디아 진영의 ASIC, GPU 생산이 확대되고 있음. 2026년은 엔비디아 의존도를 최소화하기 위한 빅테크의 노력이 본격적으로 가시화되는 해가 될 것. 이는 이수페타시스, 대덕전자의 수혜로 이어질 것
● 밸류에이션 지평을 2027년까지 확대 - 심텍, 티엘비, 이수페타시스, 대덕전자의 YTD 주가 상승률은 10/24일 종가 기준 423.8%, 419.1%, 241.0%, 128.4% 순
- 그러나 주가가 단기간 급등한 것 외에 실적 관점에서의 우려는 없음. AI 인프라 사이클은 2027년에도 꺾이지 않을 것이고, VR200부터 적용될 신규 메모리, 비엔비디아 진영의 약진 등 기판 기업의 성장 모멘텀은 명확
- AI 성능 고도화가 회로 패턴 고밀도화, 층수 증가 등을 촉진하면서 기판 제조 공정수(Step)도 늘어나고 있음. 이는 공정 캐파 잠식을 의미하며, 기판 수급 상황이 공급사에게 유리한 방향으로 전개될 것임을 시사
- 이를 종합적으로 고려할 때, 밸류에이션의 지평을 2027년까지 넓혀도 좋다는 의견. 주가 상승여력을 고려한 선호도는 심텍, 대덕전자, 티엘비, 이수페타시스 순
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[한투증권 박상현] 전기전자📱
커버리지: 삼성전기, LG전자, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자, 심텍, 티엘비, 리노공업, ISC