[키움 혁신성장리서치/스몰캡]

키움 스몰캡 전략노트 12

[학준’s Pick]
- 12월에 전략노트에 실린 기업들은 그동안 부진했던 AI소프트웨어 업체들을 조명. 내년 본격적인 정책이 나올 경우 관심도가 집중될 것으로 전망
- 인터폴의 게이트웨이 이니셔티브 파트너사로서 다크웹 보안 솔루션을 보유하고 신규 산업특화 AI 확장 중인 ‘에스투더블유’ 주목
- 3Q 별도 실적과 연결 실적 갭이 메꿔짐에 따라 변동성이 적어졌으며 이에 따른 실적 성장세가 지속될 전망인 ‘한글과컴퓨터’ 관심
- 4Q25 역대 최대 실적이 전망되고 솔라닉스 사업 속도와 잠재력이 주목되는 ‘SK이터닉스’ 관심
▶️ Top Pick: 에스투더블유(488280)

[현진’s Pick]
- 국내 ERP 시장 내 제한된 성장 우려에도 불구하고 AI로 성과를 내면서 성장하고 있는 ‘더존비즈온’ 주목
- HBM 검사 장비 ‘8800WIR HBM’ 납품 및 SMT 부문 성장에 기반해 견조한 실적 성장이 전망되는 ‘펨트론’ 주목
- ‘26년 신공장 효과가 본격화되고 데이터센터 투자 확대의 수혜가 주목되는 ‘나노’ 관심


▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5501

*컴플라이언스 검필

큐렉소, 짐머·J&J와 내년 미국·유럽 의료로봇 시장 '본격 선점'…"주가 추가 상승 주목"

https://www.newsprime.co.kr/news/article/?no=714529

홀텍은 현대건설 SMR 파트너임다.



미국, 소형 원자로 지원 위해 최대 8억 달러 제공
https://news.1rj.ru/str/TNBfolio
- 미국 에너지부는 소형 모듈 원자로(SMR) 개발을 지원하기 위해 최대 8억 달러를 제공한다.
- 테네시강유역개발공사(TVA)와 민간 기업인 홀텍이 지원 대상자로 선정되었다.
- 이는 AI와 전기차 등으로 인해 급증하는 전력 수요를 충족시키기 위한 조치다.
- 홀텍은 미시간주 팰리세이즈에, TVA는 테네시주 클린치 리버에 SMR 건설을 계획 중이다.
- 에너지부는 2030년대 초반까지 SMR이 개발되어 전력망에 배치되기를 기대하고 있다.
https://www.reuters.com/business/energy/us-energy-dept-provide-up-800-million-support-two-small-modular-reactor-projects-2025-12-02/

[CTT Research]

■ 와이씨(232140) - 삼성전자 HBM4 메인 + SKH 진입 기회

- 2026년 삼성전자향 웨이퍼+번인 테스터 공급 증가
MT8311, 내년 P4와 P1으로 약 70대 수준의 추가 물량 공급이 사실상 확정
삼성전자 HBM4 고객사 양산 테스트가 완료 후 번인테스터 대규모 수주를 받게 될 것

- 번인테스터로 SK하이닉스 첫 진입
U사의 최종 결과는 와이씨의 SK하이닉스 첫 진입 여부에 대한 힌트가 될 것
SK하이닉스 첫 진입은 Multiple과 EPS를 동시에 상승시키는 트리거

- 2026년 실적 고성장과 함께 리레이팅 예상
2026년 매출액은 3,594억원, 영업이익 532억원, 영업이익률 4.3% → 14.7%로 급상승
보수적으로 신규 장비 HBM4 번인테스터 매출을 제외하더라도 사상 최대 매출액을 실현할 것

CTT Research(t.me/CTTResearch)

리포트 링크: https://bit.ly/48zP6cH

[미래에셋 전기전자/IT 하드웨어 박준서]

LG이노텍(011070/매수) – 기판, 상향 조정의 근거

■ 목표주가 +20% 상향: 기판 업사이드 반영
- 목표주가는 320,000원(기존 300,000원 대비 +20%)으로 상향
- 상향의 핵심 근거는 ① 사업부별 영업이익 추정치 상향 (기판 +30%), ② 기판 디스카운트 완화(30%→20%)
- 글로벌 경쟁사들의 AI 중심의 포지션 증가에 따라 동사의 RF-SiP 글로벌 M/S가 확대
- 메모리 기판도 빅테크향 GDDR7 진입 효과가 반영되며 가파른 수요 증가가 지속
- FC-BGA는 BT → ABF 전환 구간 진입으로 내년부터 적자폭이 큰 폭 개선될 것으로 전망

■ 4Q25 프리뷰: 우호적 환율 + 북미 고객 판매 호조
- 4Q25 실적은 매출 7.8조 원(+18% YoY), 영업이익 4,050억 원(+63% YoY)으로 컨센서스 대비 약 +23% 상회가 예상
- 4분기 실적 상향의 주 요인은 ① 원/달러 환율 효과 + ② 북미 고객사의 신규 플래그십 판매 호조
- 10월 잠정 판매량은 전년 대비 +21%가 예상되며, 프로/프로맥스 비중 65% 내외, 시장 점유율 역시 견조한 흐름을 유지

■ 기판 중심의 2026년 실적 업사이드: 글로벌 M/S 확대 지속
- 2026년 영업이익은 8,816억 원(+18% YoY)으로 상향 조정
- 광학은 가변 조리개 도입 → Assembly 난이도 상승 → 기술 격차 확대 → M/S 확대의 구조적 사이클이 기대
- 메모리 가격 상승에 따른 판가 인하 압력은 존재하나, 북미 고객사 브랜드 충성도+가변 조리개 탑재+하이엔드 판가 전가 가능성이 방어 요인
- 기판은 추가 증설 검토가 필요한 수준으로 수요 체력은 견조. 추론 시장 개화에 따라 빅테크 향 GDDR7 시장에 진입했고 비중 추가적으로 확대될 전망
보고서 원문: https://han.gl/2AuAz

감사합니다

루닛이 '2025 북미영상의학회(RSNA 2025)'에서 AI 의료영상 분석 솔루션 '루닛 인사이트'를 활용한 연구 14편을 발표했습니다.

가장 주요 연구로, 스웨덴 세인트괴란 병원과의 협업을 통해 전문의 1인-AI 협업 판독이 가장 효율적인 판독 방식임을 입증했습니다.

DBT 환경에서의 병변 아형별 검출 특성 분석과 유방 밀도 기반 위험도 예측 연구도 발표하며, 유방암 검진 전 과정에서 AI의 실효성을 재확인했습니다.