ДНИ РЫНКА СОЧТЕНЫ — ПУЗЫРЬ США СКОРО ЛОПНЕТ! ИЛИ НЕТ?..

Об оценках рынка США не говорит только ленивый. Одни говорят, что все держится на NVIDIA и прочей «великолепной семерке», что индексы давно оторвались от реальности, и нас вот-вот ждет самый масштабный обвал рынка за всю историю. Другие – настаивают, что мир изменился навсегда, мол, рынок никогда еще не видел таких технологий и продолжит расти как на дрожжах, а бояться надо не пузырей, а ИИ-порабощения. Кто прав, а кто нет? Давайте разбираться.

💡Любую ситуацию инвестору надо рассматривать с разных сторон и постоянно играть с самим собой в «виртуальные шахматы». Этим и займемся.

ПУЗЫРЬ: АРГУМЕНТЫ ЗА (ПЕССИМИЗМ)

Мы об этом говорили уже. И не раз. Так что извините, если где-то буду повторяться.

✔️Индикаторы рынка зашкаливают. Если взглянуть на все классические индикаторы, то переоценка рынка по ним будет в несколько раз выше исторических средних. Несколько примеров:

➡️Shiller CAPE (Cyclically Adjusted P/E) ≈40 (историческое среднее ≈16)
➡️Trailing Price-to-Earnings (P/E) Ratio = 30,6 (историческое среднее 15-16)
➡️Buffett Indicator (Market Cap-to-GDP) = 220% (историческое среднее 87%)

При этом эффект от QE в результате действий ФРС в 2020–2021 практически исчерпан. То есть ликвидность постепенно сходит на нет. Это значит, что выкупать просадки становится все сложнее и сложнее.

Показатель NYSE Market Debt (объемы средств, которые инвесторы занимают для покупки акций в долг) летом превысил $1 трлн. При резком снижении котировок это может вызвать каскадную распродажу из-за маржин-коллов.

✔️Энергии не хватает. Несмотря на бурное развитие дата-центров, немаловажную роль играет достаточное обеспечение энергетикой. В зависимости от размера ЦОД может потреблять от нескольких до 100 мегаватт. В 2024 г. на ЦОДы пришлось ≈1,5% от глобального мирового потребления электроэнергии. Только в США дата-центры «нажгли» примерно 4% от общего потребления.

В 2024 году ЦОДы потребляли ≈400 тераватт-часов, а к 2030 г. потребление может вырасти вдвое, до 950 тераватт-часов. К 2035 г. это порядка 120 гигаватт электроэнергии. Это мощность потребления ≈100 млн домохозяйств. Рано или поздно человечество может упереться в нехватку энергетических сетей, что так или иначе может затормозить развитие ИИ, а вместе с этим и высокие оценки потребуют срочного пересмотра. Time value of money никуда не девается.

✔️Компании продолжают игру в стульчики. Майкл Бьюрри («Игра на понижение») раскритиковал текущую политику компаний, которые увеличивают сроки амортизации и обесценения активов, т. е. размазывают неденежные списания во времени — это «изящный» и легальный способ завысить текущие уровни чистой прибыли, чтобы карусель продолжала крутиться.

✔️95% компаний не получают отдачу от ИИ-инвестиций. Рынок еще не до конца понял, как использовать технологии под себя, в то время как оценки уже предполагают, что «адаптация будет массовой». По факту, пока сверхприбыли получает только один сегмент рынка — производители полупроводников и облачной инфраструктуры. Ну и, возможно, финансовый сектор. Он достаточно быстро начинает использовать достижения прогресса, и здесь начинает быть видна отдача.

Вот мы с вами привели достаточно много вполне разумных, и я бы сказал, — убийственных аргументов. Рынок «обязан поиметь совесть» и начать снижаться. Однако… Рынок ведет себя иначе. Постараемся быть объективными и разобраться — что изменилось.

Продолжение следует...

Продолжаем исследовать: есть ли пузырь на рынке США или нет? В первой части были приведены основные аргументы ЗА.

ПУЗЫРЬ: АРГУМЕНТЫ ПРОТИВ (ОПТИМИЗМ)

Есть подозрение, что те модели, которые мы описали ранее, — это про тот мир, который в реальности больше невозможен. P/E по 14-15х осталось в прошлом. По крайней мере, так полагают многие. Кстати, текущий мультипликатор индекса S&P500 находится вблизи отметки 25х (близко к 10-летнему максимуму). Что это? Новая система координат? Вполне вероятно.

Однако мы же понимаем – чудес НЕ бывает. То есть такие высокие мультипликаторы – это ожидания ускоренного будущего роста. А он и правда будет?

✔️Переломной точкой стал момент, когда нематериальные активы стали цениться дороже материальных. Интеллектуальная собственность, патенты на технологии и инвестиции в R&D сейчас дороже любых заводов, поскольку без них производить в реальности будет нечего. С приходом технологий развитие ускорилось, а значит, и оценки будущих денежных потоков должны это отражать.

Это новая реальность? Некая новая технологическая экономика? Новая экономика знаний и быстрого прогресса? Пока не уверен. Но многие так думают.

Когда мы говорим про «пузырь», то нам надо определиться, где он:
➡️В экономической реальности?
➡️В оценках рынка?

Например, в период доткомов компании получали раздутую капитализацию на ровном месте + тогда обещали мировую технологическую революцию, в которой мы все массово перейдем в онлайн и жизнь каждого кардинально изменится. Что на деле? Ни прибылей, ни революции не случилось. Да, мир изменился, но не так, как нам это все продавали.

И главное – не сразу. Потребовался хороший кризис для переосмысления многих процессов. И он, кстати, пошел, как мы увидели в итоге, на пользу.

А как сейчас?

✔️

Доходы NVIDIA вполне реальные.

Компания зарабатывает космические деньги двузначными темпами, и рост не замедляется, поскольку она обеспечивает своими «кирками и лопатами» весь рынок. Такого не было никогда за всю историю рынка.

✔️

Число использований растет как на дрожжах.

Совокупное количество пользователей одних только GPT увеличилось со 100 млн в 2023 г. до 1 млрд к ноябрю 2025 г. Даже с учетом кросс-использования рост фантастический.

Здесь важно учитывать нюансы. Скачивать и пользоваться – это одно. А вот платить за все это – другое. Физлица явно пока предпочитают халяву. Сектор B2B – платят. Но нужно время, чтобы все пользователи смогли понять и научиться извлекать из этого пользу. Поэтому следим за статистикой.

✔️

Поставщики ИИ убыточны, но такова цена завоевания рынка. У ChatGPT при общей пользовательской базе в 800 млн человек, платящих только $35 млн. Но после консолидации рынка, бесплатников начнут выдавливать в платную версию и монетизироваться при помощи рекламы.

✔️

Рынок живет будущим — в форвардных показателях все не так дорого. Получается, что пузыря вроде бы как нет ни в оценках, ни в экономической реальности.

Текущий P/E – Forward P/E (2027)

◽️

NVIDIA: 45x – 23,3x

◽️

Alphabet: 36,6x – 27x

◽️

Microsoft: 34,47x – 25,95x

◽️

Apple: 37,31x – 30,66x

◽️

Amazon: 34,52x – 24,65x

◽️

Meta*:22,25х – 19,11х

◽️

Broadcom: 96,32x – 42,22x

◽️

Oracle: 45,97x – 25,95x

➡️

SP500: 25,16 – 19,47x

*Запрещена в России и признана террористической организацией

Где правда и что со всем этим делать?

Мое мнение: на ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ рынок сильно оторвался от реальности. Большая часть оценок компаний на пике своего моментума из-за разгона ИИ-прогнозов.

Даже несмотря на то, что в их основе заложены ожидания, которые подкреплены текущим спросом на вычислительные мощности. Обратите внимание, что форвардные показатели по P/E на 2027 г. отражают ожидания, а не гарантированный исход. Как будет в реальности — никто не знает. Здесь как раз и кроется опасность.

💰В приложении Bitkogan App в понедельник выйдет подробная статья-продолжение. Что со всем этим делать и почему все не так просто, как кажется на первый взгляд. Не пропустите!

Так называемый прецедент Долиной вверг в коллапс вторичный рынок недвижимости России. Эта история, по всей видимости, подходит к концу. По крайней мере, хочется на это надеяться. Ибо прецедент этот неожиданно стал настоящим кошмаром для сотен тысяч наших соотечественников. С этой точки зрения начинаешь радоваться, что в России не прецедентное английское право.

А теперь хочу вас немного развлечь. В конце концов, сегодня воскресенье. И расскажу о том, как доблестные канадцы (не все, правда, а обитатели провинции БК (British Columbia)) получили на пустом месте, аналогично из‑за «мудрого решения» местного суда, невероятную головную боль. И представьте себе — тоже в сфере недвижимости.
Но если в России причиной проблем стали действия мошенников, а с другой стороны — человеческая беспомощность, безграмотность и, увы, животный страх, живущий во многих, на котором играют негодяи, то в Канаде… В Канаде — буйство «гениальности» леваков и тупое следование рекомендациям… ООН.

Итак… Канадская версия — как одним махом взять да и разрушить собственный рынок недвижимости.

В свое время ООН приняла Декларацию о правах коренных народов (UNDRIP). Документ утверждает, что аборигенные группы имеют право владеть, использовать, развивать и контролировать любые земли, которые они традиционно занимали или использовали. Было это в 2015 году.

Ну, приняли себе и приняли. Мало ли всякой хрени выпускают чиновники из этой бюрократической организации. Обычно весь мир кивает и… принимает, так сказать, это к сведению. Иначе говоря, с умным видом спускает всю эту белиберду отрабатывающих свой хлеб бюрократов в корзину.
Так и здесь: все приняли к сведению и таким образом посочувствовали коренным народам. Как говорится, прочитали и забыли.
Но вы же понимаете: в Канаде у власти леваки, а в БК — совсем уже отпетые на голову социалисты. И в порыве борьбы за счастье человечества в 2019 году законодательное собрание БК включило UNDRIP в провинциальное законодательство. Закон, известный как DRIPA, требует, чтобы законы БК соответствовали UNDRIP. Правительство НДП, согласно этому, предоставляет аборигенный титул и контроль по всей провинции.

➡️Канадская конституция имеет сложную формулу внесения поправок. Отменить раздел об аборигенных правах практически невозможно. То же касается и добавления гарантий частной собственности в Хартию прав и свобод.

На основании всего этого хозяйства Верховный суд БК недавно признал существование аборигенного титула на 800 акрах земли в Ричмонде, пригороде Ванкувера.
Суд заявил, что аборигенный титул является «старшим и первичным» по отношению к праву частной собственности (fee simple). На фоне этого решения, учитывая его последствия, иски об аборигенном титуле привлекают все больше внимания. Камлупс и горнолыжный курорт Сан‑Пикс являются объектами одного из таких исков. Тем временем правительство БК также передает аборигенный титул по всей провинции. Оно продолжает заключать соглашения, такие как на Хайда‑Гуаи, передавая контроль над использованием земель.

Нормально?
Что дальше?
Дальше начинается веселье. В Канаде банки людям выдают ипотеку на 20 лет, но условия ипотеки пересматриваются раз в 5 лет — в зависимости от ставок на рынке и других обстоятельств.
Например, приходит счастливый обладатель такой ипотеки в банк за практически автоматическим продлением, а ему сообщают: «Извини, дорогой. Ничего личного. Верни срочно деньги. Обстоятельства изменились. Теперь это уже не та земля, что была ранее, а другая. Короче, иди договаривайся с индейцами. А пока — деньги возвращай».
И, как вы понимаете, кейс такой уже не один.

Индейцы, не будь дураками, тут же завалили суды исками. Все при деле. Юристы работают от зари и до зари. Индейцы требуют денег.
А почему бы и нет? Можно же.

История с городком Ричмонд становится еще пикантнее…

Продолжение ⤵️

Готовь сани летом, а за изменениями в законодательстве следи всегда

Даже если вы не живете в глухом лесу без интернета (хотя про «без интернета» сейчас не только в лесу), легко можно пропустить важные изменения в законодательстве, которые касаются лично вас.

Собрал все (или почти все) в один пост. Ниже — о том, как изменилась жизнь россиян с декабря.

➡️ Усы, лапы, хвост — вот мои документы. В последний месяц года стартует второй этап программы электронных паспортов. Цифровой ID — это QR-код, удостоверяющий личность. Сгенерировать такой сейчас можно в мессенджере MAX, скоро подключатся и «Госуслуги».

➡️ С 1 декабря по 30 июня следующего года на пограничных пунктах в рамках эксперимента предполагается собирать биометрические данные иностранцев и лиц без гражданства. Эту информацию используют для формирования цифрового профиля.

➡️ В декабре россияне, которым исполнилось 80 лет в ноябре, начнут получать удвоенную фиксированную часть страховой пенсии. Выплата увеличится автоматически с 8907,70 до 17 815,40 рубля и будет назначена до Нового года без необходимости подавать заявления или предоставлять документы.

➡️ Что в рейтинге тебе моем? С декабря 2025 года при распределении государственных ресурсов начнет учитываться кредитный рейтинг финансовых организаций. Он должен соответствовать установленному минимальному уровню по национальной шкале.
Данное нововведение направлено на повышение устойчивости финансовой системы.

➡️ Утром — стулья, через 6 месяцев — деньги. С 1 декабря 2025 года в России вступают в силу новые правила предоставления потребительской рассрочки. Максимальный период составит 6 месяцев, а с декабря 2027 года сократится до 4 месяцев. Также вводятся ограничения на штрафы за просрочку, они не смогут превышать 20% годовых от суммы долга. Операторы рассрочек больше не вправе взимать комиссии или устанавливать дополнительные переплаты за саму услугу.

➡️ С начала декабря граждане-должники смогут напрямую подавать жалобы в ФССП России через портал «Госуслуги» на случаи нарушения коллекторскими агентствами правил взаимодействия по телефону.

➡️ Что нам стоит дом построить? До конца декабря 2025 года участники долевого строительства сохраняют право на отсрочку исполнения требований по судебным документам, включая неустойки, пени, штрафы и другие санкции, предъявленные застройщикам.

➡️ С декабря утилизационный сбор будут считать по новым тарифам, останется льгота только на ввоз автомобилей мощностью до 160 л.с.

➡️ С 31 декабря для застройщиков истекает мораторий на неустойку, штраф, пени за не сданные вовремя дома и нарушения условий договора участия в долевом строительстве (ДДУ). Пока действовал мораторий, дольщик или судебный пристав не могли требовать компенсации за просрочку сдачи жилья.

➡️ В декабре пользователям Пушкинской карты необходимо заказать ее перевыпуск в ВТБ.

➡️ Тварь я дрожащая или правА имею? 31 декабря — последний день «автопродления» водительских удостоверений. До этой даты нужно заменить водительские права, у которых истек срок действия в период с 1 января 2022 до 31 декабря 2023 года.

Это далеко не все изменения в жизни россиян, но, на мой взгляд, самые важные.

Who is Mr. Witkoff?

Спецпосланник президента США Дональда Трампа Стив Уиткофф совсем скоро встретится с президентом России Владимиром Путиным. Про тему его визита знают все, про итоги встречи мы обязательно напишем, но сегодня хотелось бы поговорить про личность самого переговорщика.

▪️ Стивен Чарльз Уиткофф родился 15 марта 1957 года в Нью-Йорке. Он еврейского происхождения: его бабушка и дед эмигрировали из Российской империи.

▪️ В 1983 году Уиткофф окончил частный Университет Хофстра, где получил диплом юриста.

▪️ После этого некоторое время работал в юридической фирме Dreyer & Traub, где представлял интересы ряда крупных застройщиков и инвесторов. Одним из его клиентов оказался успешный предприниматель и будущий 45-й и 47-й президент США Дональд Трамп.
Вдохновившись его достижениями, Уиткофф также решил заняться торговлей недвижимостью.

▪️ В 1985 году Уиткофф вместе с бывшим коллегой по Dreyer & Traub Ларри Глаком основал компанию Stellar Management Company (название составлено на основе их имен Steve и Larry).

▪️ В 1997 году Уиткофф решил уйти в самостоятельное плавание и основал фирму Witkoff Group со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Вскоре его компания стала приобретать недвижимость в Чикаго, Далласе и Филадельфии.

▪️ К 2019 году в собственности Witkoff Group находилось порядка 50 крупных объектов недвижимости в США и за рубежом, в том числе в Лондоне.

▪️ В апреле 2020-го Уиткофф вошел в одну из отраслевых групп объединения Great American Economic Revival («Великое американское экономическое возрождение»), созданного Трампом во время его первого президентского срока для борьбы с экономическими последствиями пандемии COVID-19.
Дружбу с Трампом Уиткофф не прерывал с момента их знакомства в 80-х.

▪️ По разным данным, состояние Уиткоффа составляет от $500 млн до $1 млрд.

Это из интересного. А теперь о важном. Уиткоффа прозвали «специальным посланником по всему». В частности, именно Уиткоффу ставят в заслугу оперативное заключение сделки о прекращении огня между Израилем и палестинским движением ХАМАС. Кроме того, после инаугурации Трамп привлек Уиткоффа к урегулированию конфликта на Украине.

Публикация записи телефонных разговоров помощника президента России Юрия Ушакова с российским переговорщиком Кириллом Дмитриевым и спецпредставителем Трампа Стивеном Уиткоффом должна была, по замыслу провокаторов, дискредитировать последнего в глазах американского президента. Но... Трампа это нисколько не беспокоит. Для нас это хороший знак, главное, чтобы Уиткофф не решил продемонстрировать свою нейтральность в столь неподходящий момент.

Самое главное — независимо от итогов встречи — не предпринимайте никаких резких движений на бирже. Уиткофф приедет и уедет, а просевший инвестиционный портфель может остаться с вами надолго.

О прошедших переговорах и дальнейших перспективах российского рынка напишем в @bitkogan в самое ближайшее время.

А сейчас — о том, что очень волновало нас всех, и было в топе российских новостей последнее время. Как предупредить и не допустить обман со стороны мошенников при сделках с недвижимостью (и не только)? Об этом и поговорим ниже.

Велика вероятность, что «казус Долиной» достаточно скоро будет исчерпан. Скорее всего, на днях будут (в той или иной форме)
даны разъяснения Верховного Суда. Возможно, для сделок введут период охлаждения, и реализуют еще ряд обсуждавшихся ранее инициатив.

Что в будет в итоге?
1️⃣ Мы увидели, как увеличились продажи не более дешевой «вторички», а «первички» у девелоперов. Что позволило им тут же немного поднять цены.
2️⃣ Мы увидели, что в итоге больше зарабатывать будут посредники, страховщики, нотариусы, и т.д.
3️⃣ Кто потеряет? И покупатели, и добросовестные продавцы, ведь и те, и другие будут оплачивать дополнительные издержки.

Злоумышленники никуда не исчезнут ни полностью, ни частично. Просто будут использовать другие варианты и схемы обмана. Подходы к жертвам эволюционируют, как и методы психологического давления (включая элементы НЛП, манипуляции, социальную инженерию). Все это никуда не денется, увы.

Раз такое дело — наша задача защищаться. Ниже — практическая и проверенная «система раннего предупреждения»: как распознать, что вами пытаются манипулировать, и как не стать жертвой. Поговорите об этом в семьях, обсудите со своими детьми и старшим поколением.

Признаки, что вами манипулируют (включая НЛП-приёмы)

➡️ Внезапная срочность
Если вас торопят — «прямо сейчас примите решение», «эта возможность исчезнет через 20 минут» — это ключевой признак давления.
Зачем так делают: чтобы вы не успели подумать, посоветоваться, проверить факты.

➡️ Изменение вашего эмоционального состояния
Если после общения вы чувствуете вину, хотя ничего не сделали, вам неловко сказать «нет» и вы вдруг испытываете страх упустить что-то («FOMO»), значит, собеседник давил на эмоции, а не давал информацию.

➡️ «Искусственное доверие»
Мошенники часто слишком быстро переходят на «дружеский» тон, рассказывают личные истории (которые могут быть выдуманы), повторяют ваши слова, чтобы создать ощущение взаимопонимания (частый НЛП-приём — «зеркаливание»).

➡️ Неясность, размытые объяснения
Вы задаёте прямой вопрос — получаете туманную фразу. Вы просите документы — дадут «потом». Вы просите подтверждение — дают эмоции. Это один из ключевых маркеров.

➡️ Попытка переключить ваше внимание
Классический приём: собеседник не отвечает на ваш вопрос, но даёт длинное эмоциональное объяснение — чтобы вы забыли, что спрашивали.

➡️ Использование авторитетов или угроз
Фразы типа «так делают все, вы что, не знаете?», «у нас связи, всё будет безопасно», «если не согласитесь — будут проблемы» — это манипуляции статусом или страхом.

➡️ Слишком выгодное предложение
Если выгода выглядит непропорционально высокой, почти всегда это схема.

Продолжение ⤵️

Как защитить себя и не стать жертвой мошенников

1️⃣ Правило 24 часов
Не принимать никаких важных решений о сделках, о переводах, о подписаниях, о новых «бизнес-прожектах» в течение суток после первого разговора. Это ломает 90% манипуляций.

2️⃣ Проверять всё, что можно проверить
Даже если вы уверены или приятно общаться — проверка фактов обязательна.
Проверяйте:
✔️ человека (через поиск, соцсети, судебные данные, репутацию)
✔️ компанию (ЕГРЮЛ, отзывы, судебные дела)
✔️ документы (юрист + нотариус)

3️⃣ Советоваться
Манипуляции чаще работают, когда человек один. Выберите 1–2 людей, которым доверяете, и включите правило: «Прежде чем подписывать — покажи другому человеку».

4️⃣ Поставить внутренний «триггер»:
Если вы почувствовали лёгкое давление, лёгкое смущение, лёгкую вину, лёгкое ощущение «ну ладно, давайте быстрее» — это и есть момент остановиться.

5️⃣Учиться говорить «нет» без объяснений. Постарайтесь научиться получать от этого удовольствие. Знаю. Это непросто, но жизненно необходимо.

Самая мощная защита от манипуляторов — короткое нейтральное «нет». «Спасибо, но сейчас не готов принимать решение». «Мне нужно время. Вернусь к этому позже». И точка. И не нужно ничего и никому объяснять далее.

6️⃣ Никогда не перекидывать деньги «по просьбе». Ни под каким предлогом!

7️⃣ Не верить в «экспертов», которые вас нашли сами
Если кто-то сам написал, сам позвонил, сам предложил помощь, инвестиции, сделку — с вероятностью 80% это обман или манипуляция.

Всегда — это общее правило! — если кто-то к вам пришел с какими-то предложениями, задайте себе простой вопрос: с чего вдруг и именно к вам?!

И напоследок. Методы НЛП сами по себе не магия — они работают только на вашу эмоциональную реакцию, ваше желание быть вежливым или понятным, ваше стремление избежать конфликта Если вы не спешите, не боитесь сказать «нет», требуете документы, не переживаете что покажетесь «невежливым» — НЛП с большой долей вероятности не сработает.

На чем играют мошенники? На страхе. На неуверенности в себе.

Вкратце описал то, что каждый должен знать. Но есть ещё много нюансов, о которых поговорим в дальнейшем.
Пересылайте, обсуждайте это все с друзьями, родственниками, близкими. Мы все должны быть готовы к любым ситуациям.

ЕК идёт на Россию

Новая беда может постучать в дом. Европейская комиссия объявила о включении России в перечень стран высокого риска, где есть «стратегические недостатки» в системах противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма (ПОД/ФТ).

FATF приостановила членство России в феврале 2023 года «за нарушения принципов организации». Тогда, по имеющимся данным, российские власти активно  пытались избежать такого сценария и лично обращались к более чем полудюжине стран с просьбой не включать страну в «черные списки». До сих пор Россия не была включена ни в черный, ни в серый списки FATF.
Важно понимать, что Европейская комиссия решила включить Россию в черный список вне зависимости от позиции FATF.

Что дальше? Возникает множество серьезнейших вопросов.
1️⃣ Может ли это повлиять на российскую банковскую систему? И если да, то как?
2️⃣ Может ли это серьезно повлиять на российский импорт и экспорт?
3️⃣ Может ли это ударить россиянам, занятым в международной торговле и международном бизнесе?
4️⃣ Может ли это повлиять на людей с российским гражданством, живущих и работающих за границей?

Сегодня очень подробно поговорим об этом. Вкратце — на все эти вопросы ответ (к сожалению) положительный. Да, может.
Подробно «разложим все по полочкам», и выясним, как конкретно.

Год назад, когда возможность подобного шага активно обсуждалась, мы уже говорили на эту тему. Однако тогда решение включить Россию в черный или в серый списки принято не было. Сейчас же ЕК приняла подобное решение, обойдя мнение FATF.

Вопрос крайне серьезный и может прямо или косвенно затронуть практически каждого из нас.

Понятно, что у этого решения исключительно политическая подоплека. Да, Россия — как и другие страны — активно борется с отмыванием денег. Но… еще раз. К качеству процедур российского комплаенса и соблюдению норм антиотмывочного как международного, так и российского законодательства все происходящее не имеет никакого отношения. Решение — чистой воды политическое, что подрывает основы самого FATF.
Однако есть вероятность, что данное решение ЕК будет отвергнуто самим FATF.

Об этом всем очень подробно поговорим.

ЕС поставит на Россию свою черную метку?

Россия может попасть в черный список ЕС как страна «с высоким уровнем риска отмывания денег и финансирования терроризма». Утром в личном блоге уже вышла статья на эту тему — тема серьезная. Однако, как обычно, не без нюансов.

Почему это важно?

Комплаенс-списки (KYC/AML) — штука довольно неприятная. Основная проблема: вести бизнес с этой страной становится дороже и сложнее из-за того, что банкам и другим организациям приходится буквально под микроскопом рассматривать каждую транзакцию, бенефициаров и понимать в каждой ситуации, откуда ноги растут.

Что за черный список ЕС?

Для начала важно сделать оговорку: черный список ЕС ≠ черный список FATF. То есть решение распространяется на финорганизации и компании с юрисдикцией в ЕС. В то время как черный список FATF по сути распространяется на весь мир — там всего три страны: Иран, Мьянма, КНДР.

А вот в черный список ЕС входит уже куда больше государств, в том числе:

Афганистан, Алжир, Буркина-Фасо, Камерун, Гаити, Иран, Кот-д'Ивуар, Кения, Лаос, Ливан, Мали, Мозамбик, Мьянма, Непал, Нигерия, Северная Корея, Южная Африка, Южный Судан, Сирия, Танзания, Тринидад и Тобаго, Вануату, Венесуэла, Вьетнам, Йемен.

И даже Монако (не входит в ЕС)! Да-да, то самое с казино и Formula 1. Протекционизм Франции в этом вопросе не помог.

Когда внесут и внесут ли?

Еврокомиссия — исполнительный, а не законодательный орган. Если не будет противоречий и вето большинства голосов со стороны Европарламента и Совета ЕС, то Россия будет включена в черный список.

Как это может повлиять?

❗️Важно: черный список ≠ санкции. Это не означает автоматическую блокировку всех банков, разрыв отношений или полное отключение от SWIFT, однако всем придется доказывать ЕС, что они не верблюды. Тут есть определенный простор для творчества, но рисков может прибавиться.

Если мы говорим про «букву закона», то номинально это усиливает и ужесточает комплаенс для всех российских контрагентов — как мы писали вчера.

Где может быть опасность?

Если мы говорим про расширенное толкование: под колпак могут попадать все носители российского паспорта и юрлица с бенефициарами-гражданами РФ. Против всех них банки будут вынуждены ужесточать комплаенс, включая новые проверки и возможное (!) закрытие счетов. Ибо комплаенс-офицеры предпочитают действовать по принципу: если есть ограничения — лучше вовсе запретить и «откреститься», чем потом огрести по шапке от регулятора или заработать себе уголовный срок после гармонизации законодательства ЕС.

Классические бюрократы чаще всего (чтобы спать спокойнее) применяют наиболее широкое и негативное толкование, лишь бы перестраховаться. Поэтому обычных людей это по идее касаться не должно, но в итоге может прилететь.

Почему это все же не караул?

Черный список KYC/AML от Еврокомиссии — это не санкционный список. Со странами, которые в него входят, 27 стран Евросоюза вполне себе ведут многомиллиардную торговлю, совершают прямые инвестиции и так далее. Например, Вьетнам находится в списке с 2023 г., но последний годовой торговый оборот ЕС–Вьетнам составляет €67,1 млрд (сравните: у ЕС с РФ — €67,5 млрд).

Выводы

Неприятно, но не ужас-ужас-ужас. В ЕС уже действует уголовная ответственность за обход санкций против России, и все европейские контрагенты стоят на ушах и денно и нощно бдят за соблюдением правил законодательства. То есть комплаенс уже существует, и дополнительное ужесточение AML/KYC вряд ли приведет к массовой и безоговорочной блокировке всех счетов, хотя может серьезно взбудоражить комплаенс-офицеров.

Для простых граждан усиленные проверки действуют с 2022 г. без исключений — без ВНЖ ЕС открыть счет практически нереально. Да, кого-то могут попросить на выход без объяснения причин, тем самым снижая риски, или поднимут плату за обслуживание, но говорить о том, что все пропало — преждевременно. Во всяком случае, пока. Держим руку на пульсе и готовимся к возможным ограничениям.

Если остались вопросы о том, как снизить риски и уберечься от блокировок — спрашивайте.

#санкции 💰bitkogan

Новости приложения

Накануне новогодних праздников решил немного сократить прибыльные позиции в американских стратегиях. Почему? Слишком много индикаторов указывают на то, что рынки перегреты и (в этом вопросе буду осторожен в формулировках) коррекция цен — по тем или иным бумагам — неизбежна. Вопрос в сроках. Также решил немного увеличить долю свободного кеша. Может и пригодиться.

Закрыли некоторое количество позиций. Но с каким результатом!
✔️ SONO +57%.
✔️ INTC +39% роста.
✔️ CPER был куплен буквально несколько дней назад, и уже +9%.
✔️ WDC результат 236% роста.
Перечислять можно долго.
Повторюсь: это не тотальная распродажа. Просто попросил ребят несколько увеличить долю свободных средств. На всякий случай.

Посмотрел на статистику по приложению, и был очень приятно удивлён. Вроде бы все в курсе всего, что мы делаем. Но когда подводишь даже небольшие, промежуточные итоги и видишь, какая огромная работа была проведена — и, не буду скромничать, очень качественная работа — очевиден масштаб сделанного.
К примеру, вот список аналитических материалов в приложении за последние 2 недели:
1. Дивиденды «Евротранса». Высокая квартальная доходность, но будет еще лучше (19 ноября).
2. Отчет NVIDIA: вы не понимаете, это другое… (20 ноября).
3. Недельная инфляция снижается (20 ноября).
4. Меньше жира — дольше память? (20 ноября).
5. ЛУКОЙЛ заплатит (21 ноября).
6. Starknet — растущий против рынка (21 ноября).
7. Ликбез: фонды ликвидности (21 ноября).
8. Как Билл Гейтс «спас» Apple (22 ноября).
9. Tidewater: рост морских перевозок на падении нефти (24 ноября).
10. Novo Nordisk -10% на премаркете. Все пропало? (24 ноября).
11. Крипта: кто не утонул на прошлой неделе (24 ноября).
12. Основатель Xiaomi увеличил долю (25 ноября).
13. Рынок труда США (25 ноября).
14. НЕФАЗ: слабая история (25 ноября).
15. Дефицит оперативной памяти вышел из-под контроля: цены растут каждый день (25 ноября).
16. Инфляционные ожидания в России снижаются (25 ноября).
17. Alibaba — прибыль обвалилась, но растет ИИ (25 ноября).
18. Американский потребитель остается пессимистичным (26 ноября).
19. Слабая розница США (26 ноября).
20. НКХП: хлеб — всему голова (26 ноября).
21. Недельная инфляция низкая (27 ноября).
22. Доклад ФРС США: анализ и наши комментарии (27 ноября).
23. ТМК: облигации, как валютный хедж (27 ноября).
24. «Распадская»: дивиденды ближе? Пока нет (27 ноября).
25. Результаты Мосбиржи пока еще слабые, но лучше ожиданий (28 ноября).
26. «ФосАгро»: фосфор светит (28 ноября).
27. Рынок растет как на дрожжах, а технологии на коне (28 ноября).
28. Негативный промышленный PMI в РФ (1 декабря).
29. Промышленность РФ (1 декабря).
30. Устойчивые монеты прошлой недели (1 декабря).
31. АПРИ отчитался по МСФО за 9М2025. Третий квартал провели ударно (2 декабря).
32. TCL Electronic: Mini LED, maxi доходность (2 декабря).
33. Рекорды Черной пятницы приведут к продажам на $1 трлн (2 декабря).
34. ВТБ намекает на дивиденды 25% от прибыли? (2 декабря).
35. «Газпром» отчитался за 3 квартал 2025 г. (2 декабря).
36. «Газпромнефть» МСФО за 3 квартал 2025 г. Ждем уровней пониже (2 декабря).
37. TravelSky Technology: выше только звезды (3 декабря).
38. Газ. Отклонение от нормы, ставшее привычкой (3 декабря).
39. Временный позитив в сфере услуг РФ (3 декабря).
40. Цены на нефть остаются под давлением. Как и котировки нефтяников (3 декабря).
41. «Сегежа»: лес рубят — щепки летят (3 декабря).
41. Недельное снижение цен (4 декабря).

Ежедневно в приложении публикуются важные аналитические материалы, в огромном количестве. Это идеи по рынкам и эмитентам и России, и Америки, и Китая. Еще раз: выше перечень публикаций только за две недели.
Каждый день проводятся 3-5, иногда и 7-10 сделок в разных стратегиях.

Необходимо отметить и наш относительно новый канал связи — форум и чат к нему. Каждый день и я, и вся команда практически в режиме 24/7 оперативно отвечаем на вопросы подписчиков, комментируем различные идеи, говорим о том, что делаем или планируем сделать в ближайшее время.

Продолжение ⤵️