НЕОДНОЗНАЧНЫЙ ДОХОД И IPO

#CFOblog #CFO #фреймворки #анализ #выручка #IPO #thisisdata #Дубовцев

Все в мире относительно - даже такие вещи, как выручка бизнеса. На самом деле, не только выручка, но и прибыль и прочие показатели доходности. Говорят, что прибыль - это интерпретация, главное же - денежный поток. Аудиторы прекрасно знают, что надо проверять то, как компании классифицируют и считают свой доход - и целенаправленно ищут несоответствия стандартам.

Когда компания готовится к выходу на IPO - как стандарт для первичного размещения весь мир принимает американские биржи NYSE и NASDAQ - нанимаются консультанты для подготовки. Как правило, задействуют все компании Четверки (Big-4). Там не только идет аудит финансовой отчетности, но и настройка внутренней контрольной среды, налоговое и корпоративное структурирование, ESG-аудит, и многое другое. По требованиям регулятора эти функции должны быть отделены от аудитора, чтобы избежать конфликта интересов.

Так вот, аудиторы финансовой отчетности внимательно изучают, что компания определяет в качестве выручки. Например, если вы организуете маркетплейс услуг слесарей, то вашей выручкой будет оплата работы слесарям или только комиссия сервиса? А если продаете страховые продукты, как онлайн-платформа, то стоимость полиса или вознаграждение за нахождение клиента от страховой? А если вы сервис такси? А если сеть пиццерий? А если аффинажный завод, который из золотой руды отливает на заказ слитки?

Когда вашей выручкой является весь денежный поток, проходящий через системы оплат (которые вы сами организовали и контролируете), а когда только ваша комиссия, как сервиса, площадки, агента? Как влияет на это владение средствами производства (техникой, точками продаж, инструментом), нанят ли исполнитель в штат или работает как агент - и всегда ли это важно?

Эти и многие другие факторы оцениваются индивидуально, case-by-case. Причем совсем неоднозначно. Иногда контроль за денежным потоком признается, как контроль выручки, и вся она соответственно включается в отчетность компании. В других же случаях (часто без очевидных, уловимых различий) - относится только комиссия сервиса. Также, как и деление выручки на сегменты - аудиторы далеко не всегда готовы принять устоявшийся в компании подход к делению выручки по типам продукта или по географическому признаку.

Почему все это важно? Да потому, что вольности с выручкой и даже ее сегментацией позволяют манипулировать прогнозами в развитии бизнеса, статистикой роста перспективных направлений, и как результат - давать совершенно различные, но все равно обоснованные, перспективы развития бизнеса и ожидания по оценке.

Американский рынок первичных размещений - самый емкий в мире и с наибольшей статистической историей, накопил очень большую базу знаний по тому, как можно манипулировать оценкой компании в глазах инвесторов. Там много судебного опыта и реальных бизнес-кейсов с различными исходами для вовлеченных участников - банков-организаторов размещений, продающих акционеров, руководства компаний, аудиторов, консультантов, проводивших оценку отрасли, юристов со стороны организаторов и бирж, инвесторов и их юристов.

То же относится к показателям прибыльности - что считать операционной прибылью, как проводить амортизацию капитальных затрат, какие резервы начислять - это и многое другое влияет на прогнозы стоимости бизнеса, которые показывают инвестиционной общественности.

Интерпретация показателей выручки и прибыли, формирование статей отчета о прибылях и убытках “над” и “под” ними - это большое искусство, а также состязание, в котором (в разных ролях и иногда меняясь по ситуации) участвуют акционеры, советы директоров, менеджмент, аудиторы, да и сам рынок. Причем актуально это не только для рынков Штатов, но в перспективе - и для растущих локальных рынков. Российский регулятор, согласно многочисленным источникам, готовит регулирование со схожими требованиями к отчетности и аудиту.

***

Моя книга "Профессия финансист. Как в современном бизнесе мотивировать людей и управлять деньгами, не забывая про риски"

“Яндекс” покупает службу доставки Boxberry. Сумма сделки не разглашается. Структуры “Яндекс Доставки” приобретают ООО “Боксберри Софт” и ООО “Смарт Логистик”. Активы Boxberry, связанные с международными логистическими операциями, в периметр сделки не вошли.

Boxberry работает с 2010 года. Это сервис доставки для интернет-магазинов и физлиц. У компании более 4,2 тыс. отделений в 640 городах. С ней сотрудничают 12,3 тыс. магазинов.

После сделки ПВЗ “Яндекса” и сервис “Яндекс Доставка” будут открыты еще в 20 регионах. Там, где доставка уже работает, увеличится количество ПВЗ. Клиенты Boxberry смогут отправлять свои посылки более чем в 14 тыс. пунктов выдачи заказов по всей России.

Согласно данным ЕГРЮЛ, 100% в ООО “Смарт Логистик” принадлежали Владимиру Теплюкову. Он же владел 45% “Боксберри Софт”, в котором еще 30% у Вероники Тагуновой и 25% у Константина Астафьев. В 2024 году ООО “Боксберри Софт” получило чистый убыток на 197,8 млн рублей, а “Смарт Логистик” - на 13,5 млн рублей. Совокупная выручка обеих компаний превысила 2,7 млрд рублей.

@rusven

🎙 Новый подкаст «От сида до экзита» уже в эфире!

В свежем выпуске обсуждаем, как устроен рынок капитала в 2025 году, где искать «дешёвые и длинные деньги» и почему путь к ним стал сложнее.

Гость выпуска — Сергей Айрапетов из Aspring Capital, эксперт по сделкам M&A и IPO, работавший с такими крупными компаниями, как ВымпелКом, Яндекс и ВК.

В выпуске узнаете:

◽️Кто предоставляет «дешёвые и длинные деньги» и какие инструменты актуальны сейчас
◽️Почему стратегический инвестор — не всегда лучший выбор
◽️Какая роль у брокера в сложных сделках
◽️Как замотивировать фаундера и не допустить срыва сделки
◽️Почему важна роль посредника-модератора в переговорах
◽️Реальные примеры успешных сделок — от продажи долей китайским техкомпаниям до IPO с Family Office

Разговор получился открытым и честным: о реальных ошибках, эмоциях и современной реальности венчура в условиях санкций и высокой ставки.

Смотрите и слушайте новый выпуск здесь: YouTube | аудиоплощадки 🫡

Telegram | Сайт

Продолжаем знакомить абитуриентов с преподавателями кафедры. На очереди Татьяна Кондратьева - лектор курса "Венчурный бизнес".

- Расскажите, пожалуйста, про Ваш опыт работы: где Вы работаете сейчас и работали ранее?
- С 2004 по 2006 год я занимала позицию ведущего консультанта в компании Deloitte и специализировалась на налоговых аспектах M&A сделок. C 2006 года занимаю управляющие должности в ведущих венчурных фондах и фондах прямых инвестиций, специализируюсь на стратегии и операционном управлении инвестиционными процессами. Сейчас моя должность это советник, эксперт в области управления активами, комплексного сопровождения инвестиционных сделок (VC / PE/ M&A), подготовке и сопровождении pre-IPO, IPO. Также я автор канала Венчурные подробности, ментор, спикер и предприниматель.

- Почему Вы помимо основной деятельности решили преподавать? И видите ли Вы какие-то особенности в преподавании у Физтехов и на кафедре РВК?
- Преподавание – это социальная миссия, я формирую будущее поколение профессионалов и возвращаю, все что было вложено в меня учителями и преподавателями. Только в МФТИ есть уникальное сообщество единомышленников разных поколений, где хочется создавать и изменять мир.
Кафедра РВК создает комфортные условия для совмещения основной и педагогической деятельности, мотивирует и поддерживает изменения, позволяет читать курсы на стыке теории и практики: сегодня событие происходит на рынке, а завтра мы его обсуждаем на занятиях.
Мой девиз - служу Физтеху.

-Расскажите, пожалуйста, про курс, который Вы ведёте: о чём он, на Ваш взгляд, и какие знания могут извлечь из него студенты?
-Мой курс «Венчурный бизнес» единственный в академической среде профильный курс-конструктор, который адаптируется под текущие запросы моих студентов, основные векторы государственной политики и самое главное отражает рыночную реальность. Сегодня я анализирую индустрию и компании на рынке, участвую в панельных дискуссиях с профессионалами, а завтра мы на практических кейсах обсуждаем это с студентами.
Курс полезен всем, кто хочет заниматься предпринимательством, привлекать инвестиции, развивать продукты. Он позволяет получить общие знания об экосистеме инноваций , венчурном финансировании и конкретные знания про инвестиционную привлекательность проекта для любого участника рынка. Для тех студентов у кого запрос на более глубокие знания, есть возможность прослушать дополнительные лекции в записи, получить доступ к моим закрытым профессиональным выступлениям, или проконсультироваться в рамках курса.

#преподаватели

#новыйфонд
“Яндекс” объявил о создании фонда технологических инициатив под названием Yet Another Tech Fund. Новая структура будет инвестировать в “новаторские проекты сотрудников” IT-холдинга, “которые способны продвинуть вперед науку или технологии”. В этом году на это планируется выделить 330 млн рублей.

Отбором проектов занимается экспертный совет фонда, в который входят технические директора разных направлений “Яндекса”. “При отборе они оценивают не бизнесовый, а технологический потенциал проекта, учитывают глубину и амбициозность идеи в его основе”, отметили в пресс-службе компании.

Проектами, которые уже получили инвестиции Another Tech Fund, стали:

✅Решение по созданию роботов-гуманоидов (название проекта не сообщается). Команда занята созданием ПО для роботов-гуманоидов на основе разработок “Яндекса”, в том числе ИИ. На первом этапе задача - научить робота передвигаться, ориентироваться в пространстве, понимать команды и безопасно взаимодействовать с людьми. Затем планируется освоить полный цикл разработки роботов, включая создание собственного “железа, а также поручить им рабочие роли: доставку посылок по офису или плановые обходы здания.

✅YDB - это созданная в “Яндексе” система управления базами данных с открытым исходным кодом. Команда проекта намерена расширить возможности поиска по YDB, сделав его гибридным. Гибридный поиск позволяет искать по SQL-запросам, по тексту и по векторам - в виде векторов можно представить, например, аудио- и видеозаписи или картинки.

✅Искусственный интеллект в медицине. Речь о развитии диагностических инструментов. Кроме того, команда будет искать новые применения ИИ в медицине.

✅Умный магазин. Команда этого проекта ставит перед собой цель оцифровать все процессы в офлайн-магазине, чтобы получить его полную цифровую копию. С её помощью можно отслеживать всё, что происходит внутри, и находить места, которые можно улучшить. Например, выявлять, какие товары на полках скоро закончатся, и оперативно пополнять ассортимент, или находить ценники с неверной ценой - чтобы вовремя заменять их корректными. Команда уже сотрудничает с офлайн-ритейлерами России и СНГ.

Проекты, прошедшие отбор, получат от YATF поддержку на всех этапах - от идеи до прототипа. "Яндекс" предоставит командам доступ к инфраструктуре, данным и вычислительным мощностям, а также к опыту инженеров компании.

@rusven

Как выглядит возвращение в офис после длинных выходных.

С понедельником, друзья!

Стартаперная

50 самых дорогих компаний мира по рыночной капитализации

Цветом обозначена страна происхождения компании.

https://www.visualcapitalist.com/ranked-the-worlds-50-most-valuable-companies-in-2025/

Хоть иди учится!

Компания с российскими корнями Revolut планирует инвестировать €1 млрд в бизнес во Франции и намерена получить в этой стране лицензию на банковскую деятельность.

Британский Revolut на сегодняшний день является крупнейшим цифровым банком Европы. Основатель компании Николай Сторонский.

Он также сказал, что находится в процессе оформления заявки на разрешение на банковскую деятельность во французский регулирующий орган.

В настоящее время у Revolut около 300 сотрудников и около 5 млн клиентов во Франции. @banksta

Личные фонды в России: новый инструмент для управления активами

С 2022 года в РФ появилась возможность создавать личные фонды — унитарные некоммерческие организации для управления имуществом при жизни и после смерти учредителя. 📜 Это альтернатива зарубежным трастам, которая помогает защитить активы и упростить наследование.

🔑 Что такое личный фонд?
- Учреждается гражданином при жизни или нотариусом после смерти (наследственный фонд).
- Минимальная стоимость имущества — 100 млн рублей (по рыночной оценке).
- Имущество переходит в собственность фонда, учредитель теряет на него права.
- Можно настроить условия управления и распределения активов (например, выплаты наследникам).

💡 Преимущества:
- Конфиденциальность: данные об учредителе закрыты, если он сам не раскроет их.
- Защита активов: имущество не делится между наследниками и защищено от взысканий.
- Гибкость: учредитель сам определяет выгодоприобретателей и условия выплат.
- Налоговые льготы: с 2025 года ставка налога на прибыль для фондов — 15% (вместо 25%), выплаты близким родственникам при жизни учредителя не облагаются НДФЛ.

⚠️ Минусы:
- Высокий порог входа (100 млн рублей).
- Новизна института: судебная практика ещё не сформирована.
- Субсидиарная ответственность учредителя по долгам фонда в течение 3–5 лет.

📈 Перспективы:
С 2024 года регистрация фондов упрощена: их передали из-под надзора Минюста в ФНС, что сокращает сроки и проверки. К началу 2025 года в РФ зарегистрировано более 100 личных фондов, включая регионы вроде Москвы и Татарстана.

Личные фонды — это способ структурировать капитал и обеспечить его передачу по вашим правилам. Интересно? Пишите, расскажу подробнее! 💬

#ЛичныеФонды #Наследство #УправлениеАктивами #Россия

Интересная концепция!

«Магнит» представил «Заряд от Магнита» — небольшие магазины с фокусом на готовую еду. Ритейлер описывает формат как «городской холодильник и кофейню» рядом с домом или работой.

Первые торговые точки под новой вывеской компания планирует открыть в июле 2025 года в Москве

vc.ru/retail/2023997

Арест российских активов, национализация российских и китайских компаний обойдется пиратам из Лондона дороже, чем стоимость захваченных  активов. Лондонский финансовый центр исчезает, а инвесторы уходят.

В четверг британская финтех-компания Wise заявила, что планирует перенести свой основной листинг в Нью-Йорк, чтобы повысить ликвидность своих акций. В среду Cobalt Holdings, компания по инвестициям в металлы, тоже отказалась от листинга в Лондоне. Надежды Лондона привлечь Shein провалились, компания переключила внимание на Гонконг.

Новые неудачи последовали за потерей 88 компаний на Лондонской фондовой бирже в прошлом году, что стало максимумом с финансового кризиса. Количество IPO, проводимых на бирже Великобритании, упало на 40% с момента мирового финансового кризиса. По мере исчезновения компаний ликвидность уходит вместе с инвесторами. @banksta