📰 К новостям лучше готовиться заранее
 
Неопытные инвесторы реагируют на каждую новость. А как поступают профессиональные управляющие? Спросили у директора по инвестициям УК «Первая» Андрея Русецкого.
 
— За сколько секунд надо отреагировать на новость, чтобы всех опередить?
 
— Управляющему спешить не надо. Если инвестор торгует сам на брокерском счёте, он может просмотреть заголовки новостей, выставить заявки и сразу продать-купить бумаги. У него небольшие объёмы. А у нас в фондах по 50 миллиардов, это очень большие и длинные деньги.
 
Если резко менять состав фондов, то заявки повлияют на цены рынка. Поэтому мы стараемся снизить долю одного эмитента в портфеле с 8% до 4% и увеличить долю другого.

Высокочастотной торговлей на новостях, когда решение принимает искусственный интеллект за доли секунды, занимаются небольшие бутиковые продукты, они закрыты для обычных инвесторов. Нам для таких стратегий банально не хватает ликвидности.

Мы не спешим не только из-за своего размера. Dumb Money, то есть «глупые деньги», инвестируют на новостях, как только рынок открывается. Smart Money, «умные деньги», вступают в дело к вечеру, когда спокойно всё проанализировали.
 
Индексы в США, которые сравнивают доходность утром и вечером, показывают, что на коротких горизонтах бывает всякое, но на длинных Smart Money побеждают.
 
Мы не гонимся за новостями, у нас другая философия.
 
Аналитики УК неделями строят модель для каждой компании. Учитывают прибыли, убытки, денежные потоки, долги и по факту прогнозируют микроэкономику отраслей и секторов. Для каждой компании важны свои факторы. Например, для Ozon — прогноз проникновения электронной торговли. 
 
Получаются отчёты на сотни строк, их постоянно обновляют, сравнивают компании и решают, куда инвестировать.
 
Это даёт плоды. Мы можем заранее предсказать, что компания готовится к большой сделке, и вычислить, что она покупает или что планирует неожиданно выплатить высокие дивиденды.

👥 Недавно мы обсудили плюсы и минусы инвестиций в золото. Сегодня расскажем, как можно вложиться в этот актив и какие подводные камни есть у разных способов.

Золотые слитки

Доступны от одного грамма, можно хранить в банке или дома. За них не нужно платить 20% НДС, при этом маленькая царапина может уменьшить стоимость слитка на 10–20%. 
Спред (разница в цене между покупкой и продажей) при торговле слитками может достигать 10%.

Инвестиционные монеты

Могут дорожать быстрее, чем золото в слитках, если имеют коллекционную ценность. Она зависит от тиража и массы золота. Монеты требуют более бережного обращения, чем слитки. Из-за большого спреда их невыгодно покупать в краткосрок.

Обезличенный металлический счёт (ОМС)

По сути, это банковский счет в драгметалле. Сколько граммов золота — столько денег на счету по актуальному курсу. Можно открыть счёт от одного грамма. Золото на ОМС легко купить и продать, но цены невыгодно отличаются от биржевых.

Акции золотодобытчиков

Например, компаний «Полюс» и «Лензолото». Обычно котировки растут вместе с ценой золота, но есть и другие факторы, которые влияют на акции. Например, закредитованность или решения руководства компании. Кроме роста акций инвестор может заработать на дивидендах.

Фьючерсы на золото

Высокорисковый инструмент, может принести повышенный доход. Фьючерсы повторяют мировую динамику цен на золото. У них низкий спред,  но они не подходят для долгосрочных вложений. Без опыта и знаний можно потерять все деньги.

ПИФы на золото

Например, с БПИФ «Доступное золото» можно вложиться в физическое золото по биржевым ценам, а с ОПИФ «Золото»  — сразу в набор акций золотодобытчиков. У второго фонда риск выше. Цены паёв зависят от цены активов в составе фонда. У ОПИФов к стоимости пая может применяться скидка. У паёв очень низкий порог входа и высокая ликвидность. Кроме всех преимуществ инвестиций в золото, в фондах не нужно платить НДФЛ, если владеть ими более 3 лет.

Дисклеймер

👥 Три крупнейших инвестфонда планеты

Мировой ВВП в 2023 году — $105 трлн. Пятой частью этой суммы управляет «Большая тройка» американских инвестфондов. В обзоре расскажем, как компании пришли к успеху и на чём они зарабатывают.

Vanguard Group
больше $8 трлн

История. В 1975 году Джон Богл, пионер индексного инвестирования, основал группу фондов и назвал её в честь флагманского корабля адмирала Нельсона. Компания прославилась недорогими пассивными стратегиями. С 1998 по 2008 год индексные фонды Vanguard опережали аналогичные фонды с активным управлением на 99 % по инвестициям в долгосрочные облигации.

Факт. За 10 лет капитал частных инвесторов за счёт модели Vanguard вырос больше чем на $600 млрд.
 
BlackRock
больше $9 трлн

История. Основан в 1988 году, крупнейший в мире инвестфонд. Больше $2 трлн активов под управлением находятся в iShares — это семейство из 800 биржевых фондов (ETF). Успех BlackRock связан с технологическими инновациями. Из 19 500 сотрудников 33% — специалисты по работе с данными.

Факт. Компания разработала платформу Alladin на основе искусственного интеллекта. Она совершает сделки и делает прогнозы для самой BlackRock и других организаций. Услугами Alladin пользуется даже ФРС США. Информация о платформе засекречена.

State Street Global Advisors (SSGA)
больше $4 трлн

История. Компанию основали в 1978 году, а в 1993 она запустила первый американский ETF. Фонд следовал за индексом S&P 500, трейдеры называли его «Паук» из-за созвучного со словом «Spider» названия – Standard & Poor’s Depositary Receipt – SPDR.

Факт. В 2017 году перед Международным женским днём SSGA установила статую «Бесстрашная девочка» напротив знаменитой статуи быка на Уолл-стрит у Нью-Йоркской фондовой биржи. Скульптура рекламировала индексный фонд, который состоит из компаний, где многие руководящие посты занимают женщины. На мемориальной доске написано: «Знайте силу женщины в руководстве. ОНА имеет значение», при этом «ОНА» (SHE) — тикер фонда.

📰 Важное напоминание — подайте согласие на торги замороженными активами

Если вы клиент управляющей компании и у вас есть заблокированные продукты (список тут), можно подать согласие на участие, и УК разместит от вашего имени активы на сумму до 100 тысяч рублей. Сегодня — последний день, когда можно подать согласие.

Подать согласие можно:

– в личном кабинете на сайте УК. Также в личном кабинете могут подать заявку клиенты брокеров, у которых есть наши БПИФы;
– в СберБанк Онлайн по ссылке, которую вы ранее получили в СМС;
– на сайте Финуслуги.

Без согласия УК не сможет подать ваши активы на торги. Отозвать согласие нельзя

Если у вас остались вопросы, изучите предыдущие публикации по теме:

– как подать заявку;
– какие активы можно будет продать;
– как будут организованы торги;
– когда придут деньги и что будет после торгов.

Мы ждём, что ЦБ сохранит ключевую ставку 16% на очередном заседании в пятницу.

👀 К чему стоит готовиться

• Регулятор может сохранить ставку до осени из-за высокого внутреннего спроса, он продолжает расти даже при жёсткой монетарной политике.

• Есть риски, что потребление активизируется, это снижает шансы, что ставку снизят в 2024 году.

• ЦБ может даже повысить ставку с вероятностью в 10–20% как альтернативный вариант.

• Остаются проинфляционные риски, и регулятор может ужесточить риторику о монетарной политике.

📰 Почему такой прогноз

• Потребительское кредитование растёт выше ожиданий ЦБ.

• Высокие бюджетные расходы, повышенные инфляционные ожидания, напряжённость на рынке труда, значительный рост зарплат и высокий спрос потребителей — эти факторы поддерживают кредиты, спрос и инфляцию.

• На прошлом заседании регулятор предупредил, что может повысить ставку из-за жёсткости рынка труда: по прогнозу Росстата, в ближайшие годы число людей в самом активном трудоспособном возрасте уменьшится.

• Люди работают больше, компании чаще нанимают иностранцев, и это снижает напряжённость на рынке труда, но она всё равно будет поддерживать инфляцию в этом году.

• Опрос предприятий Центробанком тоже показал, что жёсткость рынка труда растёт: в первом квартале 2024 года обеспеченность кадрами обновила минимум, а планы по найму во втором квартале — на максимуме. В этих условиях ждём, что темпы роста зарплат останутся высокими. Они увеличат издержки предприятий и расходы потребителей.

• Из-за рисков ЦБ может ужесточить риторику. Например, повысить прогноз уровня ключевой ставки, нужной для целевого уровня инфляции к концу 2024 года. Ещё регулятор может объявить, что повысит ключевую ставку на одном из ближайших заседаний.

🦷 Инфляция может вернуться к 4% только в 2025 году

К концу 2024 года ждём инфляцию 5–6% и возврат к целевому уровню в 2025 году. По свежим данным, торможение инфляции в марте не стало устойчивым. Инфляционные риски остаются повышенными при высокой активности потребителей.

👥 Что такое рыночный риск

Если на чём-то можно заработать, то на этом же можно и потерять деньги — чудес не бывает. В этой серии постов разберём виды рисков в инвестициях.

📰 Начнём с рыночного, или систематического, риска

Некоторые события влияют не на отдельные активы, а на весь рынок: изменения ключевой ставки, экономические спады, геополитика, природные катастрофы. И предсказать можно далеко не все.

🌐 Примеры

Чёрный понедельник. 19 октября 1987 года мировые фондовые рынки обвалились. Промышленный индекс Доу — Джонса за день упал на 22,6%. О причинах спорят до сих пор: называют программный трейдинг, переоценённость рынка, несогласованную монетарную политику стран «Большой семёрки».

Ипотечный кризис. В 2008 году лопнул пузырь ипотечного кредитования в США. Обанкротились крупные банки и инвесторы.

Пандемия. В 2020 году вирус COVID-19 вызвал небывалую волатильность на рынках. Многие акции, сырьё и валюты упали в цене.

📊 Рыночный риск нельзя устранить, но можно минимизировать

• Диверсифицировать. Важно не просто выбрать компании из разных секторов, но и собрать активы разных классов, причём с нулевой или отрицательной корреляцией.

Пример. Золото, недвижимость могут стать убежищем на слабом рынке.

• Хеджировать. Фонды и опытные инвесторы покупают производные инструменты.

Пример. Пут-опционы дают право продать активы по заранее оговорённой цене и защищают от снижения акций.

Ещё пример. Авиакомпания хеджирует расходы на топливо, покупая фьючерсные контракты на нефть.

• Распределять капитал по соотношению риска, а не стоимости или потенциала роста. Принять решения поможет коэффициент Шарпа.

Пример. Если в портфеле три класса активов, в неспокойное время оставить долю акций меньше 33%, иначе они несут большие риски.

• Проводить фундаментальный анализ. Например, акции компании могут стоить ниже справедливой цены. При этом перегретых активов лучше избегать — они больше подвержены рыночному риску.

Пример. Выбирать недооценённые акции, а не наиболее популярные.

🦷 Итоги заседания ЦБ РФ по ключевой ставке

Регулятор сохранил ставку 16%, оставил нейтральный ненаправленный сигнал и изменил макроэкономический прогноз. В целом это совпало с нашими прогнозами и ожиданиями рынка.

ЦБ отметил, что инфляция в марте приблизилась к 4%, правда, во многом из-за волатильных компонент, и подчеркнул, что инфляционное давление постепенно снижается, но остаётся сильным. Растёт экономика и напряжённость на рынке труда, поэтому, чтобы прийти к целевому уровню инфляции, регулятор будет дольше сохранять высокую ставку.

ЦБ ожидаемо повысил прогноз по средней ключевой ставке:

• в 2024 году — c 13,5–15,5% до 15–16%;
• в 2025 году — с 8–10% до 10–12%.

📰 Что ещё сообщил регулятор

• Несмотря на высокие ставки, ЦБ ждёт, что инфляция придёт к целевым 4% не в конце 2024 года, а в середине 2025-го.

Этот неожиданный прогноз можно объяснить тем, что между повышением ставки и менее быстрым достижением целевой инфляции регулятор выбрал второй вариант.

• В конце 2024 года Центробанк ждёт инфляцию 4,3–4,8%. Прогноз пересмотрели вверх на 0,3 процентных пункта.

🔜 Наш прогноз

Нижняя граница прогноза по средней ключевой ставке — 15% — предполагает, что она снизится до 12–14%. Это зависит от тактических решений на промежуточных заседаниях, но маловероятно с учётом высоких проинфляционных рисков.

Вероятнее всего, ключевая ставка будет ближе к верхней границе прогнозного диапазона Банка России. Осенью её могут снизить до 15%, в декабре — до 13–14%. Тогда средняя за год будет 15,7%.

В следующем году макроэкономика, вероятно, позволит уменьшить ставку до 9,5%, а средняя за год составит 11,6%.

Сильнее всего на решение ЦБ отреагировали доходности длинных и средних гособлигаций: они увеличились на 7–20 базисных пунктов. И мы ждём, что при сохранении высоких темпов роста экономики и дефицита кадров, инфляционное давление будет снижаться медленно, а доходности ОФЗ останутся высокими.

🦷 В каких активах переждать каникулы

Считается, что выходные — не лучшее время для вложений. Но мы всё же собрали инструменты, которые помогут вашим деньгам работать даже под запах шашлыков.

1️⃣ Фонды денежного рынка. Самый консервативный вариант с потенциальной доходностью на уровне ключевой ставки.

Судя по риторике ЦБ, такие фонды ещё долго будут в тренде. Они инвестируют в один из самых ликвидных активов — РЕПО с центральным контрагентом под КСУ. Он следует за ставкой RUSFAR — справедливой стоимостью денег. В среднем с начала года она равна 15,66%.

🔜 Фонд «Сберегательный» (тикер — SBMM) теперь торгуется и в вечернюю сессию. Можно вложиться сегодня, до 23:50. Доступны объемы заявок как на покупку, так и на продажу по 1,5 млрд рублей.

С начала года фонд уже прибавил 5,07%. Ещё в нём снизили комиссию за управление почти вдвое, до 0,4%. И он стал одним из лучших по этому показателю.

От поступления денег до размещения — всего несколько часов. Так что они начнут работать ещё до праздников.

2️⃣ Облигации с плавающей ставкой. Купоны по ним тоже привязаны к ключевой ставке.

Номинал не так сильно колеблется при решениях ЦБ. Хороший инструмент, чтобы переждать период высоких ставок.

🔜 Вложиться можно напрямую или через БПИФ «Облигации с переменным купоном» (тикер — SBFR).

3️⃣ Долгосрочные облигации. Опция для тех, кто готов работать на опережение.

После заседания ЦБ доходности по долгосрочным ОФЗ выросли до 14% — привлекательные ставки, чтобы зафиксировать надолго. И заработать на росте цен при возможном снижении ставки.

Но в этой стратегии важно осознавать риски, так как в случае, например, если ЦБ повысит ставку, такие облигации могут показать снижение. Некоторые выбирают более надежный подход и покупают длинные облигации только при снижении ставки, избегая риска колебаний цен и попыток поймать пиковую доходность.

🔜 Вложиться можно напрямую или через БПИФ «Долгосрочные гособлигации» (тикер — SBLB).

Дисклеймер

Этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.