📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была отрицательной.

• Индекс Мосбиржи снизился после распродаж акций Газрома и остаётся в восходящем среднесрочном тренде.

• После слабого отчёта Газпрома дивиденды могут снизиться.

•  Решение ЦБ оставить ставку 16% было ожидаемо, а жёсткая монетарная политика может продлиться.

• Распродажи среднесрочных и долгосрочных бондов продолжились.

• Пока экономика бурно растёт и есть дефицит кадров, считаем, что давление инфляции будет снижаться медленно, а доходности ОФЗ останутся высокими и могут продолжить снижаться.

🌐 Глобальные рынки

• Главным событием недели стало заседание ФРС США. Регулятор сохранил базовую ставку и ужесточил риторику о монетарной политике на фоне высокой потребительской инфляции.

• По фьючерсам на изменение ставки первое снижение на 25 базисных пунктов ждут в сентябре с вероятностью 45%.

• Неопределённость высокая, и инвесторы следят за макростатистикой и комментариями от ФРС.

• На неделе вышли данные о рынке труда. Безработица в США в апреле выросла до 3,9%, но остаётся очень низкой. Рынок труда перегрет, и проинфляционные риски остаются.

• На долговом рынке динамика была позитивной.

🦷 На неделе в США выйдет число первичных заявок на пособие по безработице и выступят представители ФРС с комментариями о монетарной политике регулятора.

🛢 Нефть

• Котировки остаются в рамках нашего прогноза на 2024 год $80–90 за баррель.

• Цены снизились после неожиданных данных о запасах нефти в США.

• Инвесторы беспокоятся, что ФРС ужесточило риторику о монетарной политике. Это произошло после того, как инфляция в США три месяца подряд превышала прогнозы.

• Процентные ставки вряд ли повысят, это позитивный сигнал.

• Более жёсткая монетарная политика в США будет сдерживать спрос на энергоносители, включая нефть.

🦷 На неделе выйдут данные о запасах нефти Американского института нефти и Минэнерго США, ежемесячные прогнозы мирового спроса и предложения нефти от ОПЕК и Международного энергетического агентства.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была негативной. Долговой рынок продолжил отыгрывать решение ЦБ по ключевой ставке.

• Регулятор сохранил ставку 16%, но поднял прогноз по средней ключевой ставке в 2024 году с 13,5–15,5% до 15,0–16,0%, а в 2025 году — с 8–10% до 10–12%.

• Минфин на прошлой неделе не размещал ОФЗ.

• Инвесторы продолжают следить за инфляцией, курсом рубля и изучать протокол заседания ЦБ РФ в апреле. Проинфляционные риски всё ещё сильны: состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания, динамика кредитования и другие. Из-за них жёсткая монетарная политика продолжится. 

• Всё это и «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина делает облигации с плавающей ставкой (флоатеры) актуальными. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном.

🌐 Глобальные рынки

• Динамика была позитивной.

• Данные с рынка труда в США оказались хуже ожиданий, этот рынок в апреле охладился. 

• В Китае вышли индексы деловой активности (PMI) за апрель.

🦷 На этой неделе в США выйдут инфляционные ожидания людей за май, а в Китае — данные PMI для сектора услуг, индексы ИПЦ и ИЦП за апрель.

💱 Рубль

Он укрепился на 0,1% и закрыл прошлую неделю на 91,6 ₽/$. Рубль поддержали продажи экспортёров в налоговом периоде, жёсткая монетарная политика ЦБ и то, что указ об обязательной продаже выручки экспортёрами продлили.

В краткосроке ждём котировки 89–93 ₽/$.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Ключевые индексы показали разную динамику. Индекс Мосбиржи снизился, но остаётся в среднесрочном восходящем тренде. После выхода вниз из узкого диапазона 3420–3490 пунктов и без позитивных новостей индекс может скорректироваться в краткосроке.

• На рынок сильно повлияла дивидендная отсечка в акциях Лукойла, которые занимают большую долю в индексах. В понедельник бумаги снижались больше чем на 3,5%.

• Глава Транснефти сообщил, что в компании готовятся выплачивать дивиденды два раза в год, это больше устраивает инвесторов.

• Ситуация на долговом рынке не сильно изменилась. Рынки оценивают то, что регулятор пересмотрел прогноз средней ключевой ставки в 2024 и 2025 годах.

🦷 На следующей неделе выйдут данные торгового баланса и ВВП РФ.

🌐 Глобальные рынки

• Индекс S&P 500 за неделю подрос.

• Американские корпорации показывают хорошие финансовые результаты: они выше ожиданий инвесторов, несмотря на повышенную инфляцию и риск того, что ФРС США сохранит высокую ставку.

• Динамика долгового рынка остаётся позитивной.

🦷 На неделе инвесторы ждут данные о потребительской инфляции и розничных продажах. Котировки на нефть в апреле снизились → инфляционное давление тоже могло ослабеть. Не исключено, что инфляция останется такой же или снизится.

🛢 Нефть

• Brent на неделе опустилась ниже $83 за баррель. Котировки остаются в рамках  нашего прогноза на 2024 год в $80–90 за баррель и торгуются в середине этого диапазона.

• Запасы нефти оказались хуже ожиданий. Статистика опять показала, что серьёзного снижения поставок нефти в мире нет.

• На котировки кроме роста запасов нефти сильно давило укрепление доллара. Вышли более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США → инвесторы надеются, что базовую ставку скоро начнут снижать.

• Конфликт на Ближнем Востоке сохраняется. Он поддерживает цены на нефть и не даёт им серьёзно снизиться.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была негативной.

• Минфин разместил на аукционах долгосрочный и среднесрочный выпуск ОФЗ с фиксированным купоном.

• Инвесторы продолжают следить за инфляцией и итогами аукционов Минфина, ждут резюме обсуждения ключевой ставки: оно покажет, какую монетарную политику выберет регулятор.

• Проинфляционные риски всё ещё сильны: состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания, динамика кредитования и другие.

• Всё это и «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина делают облигации с плавающей ставкой (флоатеры) актуальными. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном.

🌐 Глобальные рынки

• Динамика была слабо негативной.

• В США вышли данные об инфляционных ожиданиях людей и отчёт о федеральном бюджете за апрель: профицит бюджета за месяц — 210 млрд $, а всего за семь месяцев финансового года (с октября 2023 г. по апрель 2024 г.) ~0.86 трлн $.

• В Китае вышел индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс цен производителей (ИЦП), он стал отрицательным. Индекс деловой активности в сфере услуг (PMI) снизился.

🦷 На этой неделе в США выйдут данные потребительских цен и цен производителей за апрель. По ним можно судить о будущей монетарной политике ФРС. В Китае выйдут данные о безработице в апреле и пройдет пресс-конференция Национального бюро статистики — на ней представят данные об экономике.

💱 Рубль

Он ослаб по отношению к доллару на 0,7% и закрыл неделю на 92,3 ₽/$. Рубль поддерживала обязательная продажа выручки экспортеров в рамках налогового периода (указ был недавно продлен), жёсткая монетарная политика ЦБ и высокие цены на нефть. На прошлой неделе Минфин опубликовал параметры покупок валюты в рамках бюджетного правила, так что нетто-продажи валюты вырастут до 6,2 млрд ₽, это тоже поддержит рубль. В краткосроке ждём диапазон 90-94 ₽/$.

🔜 Как заработать на долгосрочных ОФЗ

Мы уже рассказывали, зачем инвестору следить за разными индексами. Сегодня поговорим про индекс государственных облигаций RGBI, который появляется в наших отчётах каждую неделю. Он не опускался так низко, как сейчас, с конца марта 2022 года. Долговые рынки реагируют на риторику ЦБ о монетарной политике, а она меняется. Это видно и по тому, как регулятор пересмотрел прогноз о средней ключевой ставке на 2024 и 2025 годы, и по недавнему резюме последнего заседания.

📊  На графике видно, как снижался RGBI в последнее время. При этом за год доходность гособлигаций выросла до 14,25%.

Инвесторы считают, что ЦБ начнёт снижать ставку позже, чем ожидалось. Поэтому долговой рынок на минимумах.

На этом фоне ОФЗ с дюрацией больше шести лет показывают высокую доходность к погашению:

• ОФЗ-ПД 26243 — 14,2%
• ОФЗ-ПД 26240 — 14,18%
• ОФЗ-ПД 26230 — 14,03%
• ОФЗ-ПД 26238 — 13,99%

Таким образом, можно начать фиксировать высокую доходность на долгие годы. А когда ставку снизят — заработать двузначную доходность на модифицированной дюрации!

👀 Модифицированная дюрация показывает, на сколько изменится стоимость облигации, если снизится ставка. Например, если ставка снизится на 1%, облигация вырастет в цене на значение модифицированной дюрации. У ОФЗ из списка выше это значение примерно 6,5%.

Значит, когда ставка снизится на 3%, облигации могут вырасти на 19,5%, плюс купонный доход!

🏆 Стоит присмотреться к долгосрочным ОФЗ и начать закупать их понемногу, но регулярно в третьем квартале 2024 года. Тогда средняя цена покупки будет ближе всего к текущему курсу. 

Так можно зафиксировать доходность и получить шанс заработать на модифицированной дюрации. При этом необязательно тратить время на выбор облигаций, можно просто инвестировать в БПИФ Долгосрочные облигации (SBLB) от УК «Первая». Стоимость пая — примерно 9,8 рубля. Попробуйте!

Дисклеймер