Компании спешат использовать кредитные линии, обеспеченные их банкирами. Крупнейшая в мире пивоваренная компания ab InBev использует возобновляемый кредит на 9 млрд долларов. Боинг, проблемный аэрокосмический гигант, получил 13,8 млрд долларов. Carnival Cruise Line надеется остаться на плаву благодаря средствам спасения за 3 миллиарда долларов. Bloomberg, компания, специализирующаяся на финансовых данных, считает, что если бы компании в пяти крупных секторах (здравоохранение, энергетика, транспорт, досуг и добыча полезных ископаемых) сократили бы 70% своих кредитных линий, а остальные получили 30% своих, крупнейшие банки Америки могли бы быть на крючке за 700 миллиардов долларов.
Вторая уязвимость компаний помимо сокращения ликвидности связана с их бизнес-моделями. Некоторые из испытанных и неожиданно выглядят довольно хрупкими в эпоху пандемии. Если Apple не продает новый iPhone, он все равно может убедить потребителей купить его позже. Доходы от не съеденной ресторанной еды или заброшенной поездки в кинотеатр потеряны навсегда.
Это плохие новости для таких отраслей, как искусство, которые зависят от нескольких крупных разовых мероприятий - по крайней мере, в таких странах, как Великобритания, где государственное финансирование искусства менее щедрое, чем во Франции, Германии или шейхдоме Персидского залива. Art Basel Hong Kong был отменен в прошлом месяце. Главная ярмарка Art Basel в Швейцарии, которая должна открыться 18 июня, также может не состояться. Галереи, которые зависят от таких выставок, как и многие другие, могут увидеть, как испаряется до 80% их продаж.
Неудивительно, что коронавирус провоцирует переоценку ценностей, особенно в консервативных отраслях. 20 марта Art Basel в Гонконге запустит онлайн-«комнаты для просмотра» с более чем 231 галереей - более 90% от первоначального состава участников. Они предложат более 2000 произведений искусства на общую сумму 270 миллионов долларов. Кризис также разрушает упорную привязанность голливудских боссов к старомодной модели распределения фильмов в кинотеатрах. Universal Pictures делает некоторые фильмы доступными дома в тот же день, что и их театральный выпуск. «Человек-невидимка» и «Эмма» теперь можно транслировать онлайн. Disney выпустила популярную «Frozen 2» на своем новом потоковом сервисе Disney + с опережением графика.
Некоторые компании могут не только пережить пандемию, но и преуспеть, либо сейчас, либо когда она отступит. Супермаркеты изо всех сил пытаются не отставать от спроса от панических покупок. Кимберли Кларк и другие торговцы туалетной бумагой, которую многие люди яростно накапливают, тоже стремительно растут. Так же как и поставщики чистящих средств, таких как Clorox и Purell.
Этот бумлет, вероятно, не будет длиться долго. Ранняя паника неизбежно стихнет. Другие отрасли могут процветать дольше. Вынуждая многих людей работать, делать покупки и развлекаться дома, кризис может дать постоянный импульс онлайн-компаниям. Zoom, Microsoft Teams, Slack, WeChat Work и другие корпоративные службы обмена сообщениями испытывают рост спроса. По данным аналитической компании Sensor Tower, число новых пользователей таких приложений выросло с 1,4 млн в начале января до 6,7 млн в начале марта. Опрос платежной фирмы Barclaycard, проведенной в Великобритании, указывает на ежегодный рост на 12% подписных развлекательных услуг, таких как Netflix, за четыре недели до 21 февраля, а также почти на 9% рост расходов на еду на вынос и доставку. Amazon нанимает 100 000 новых дистрибьюторов в Америке для удовлетворения спроса на покупки в интернете.
Опрос американских покупателей, проведенный 13-го марта исследовательской фирмой Gordon Haskett, показал, что каждый третий покупатель покупал продукты онлайн на предыдущей неделе. Среди 41%, делающих это в первый раз, более половины выбрали Walmart с его удобной услугой доставки и доставки продуктов. В Британии Tesco и Sainsbury могут опередить Aldi и Lidl, европейские дисконтные сети, которые инвестировали меньше онлайн.
Вторая уязвимость компаний помимо сокращения ликвидности связана с их бизнес-моделями. Некоторые из испытанных и неожиданно выглядят довольно хрупкими в эпоху пандемии. Если Apple не продает новый iPhone, он все равно может убедить потребителей купить его позже. Доходы от не съеденной ресторанной еды или заброшенной поездки в кинотеатр потеряны навсегда.
Это плохие новости для таких отраслей, как искусство, которые зависят от нескольких крупных разовых мероприятий - по крайней мере, в таких странах, как Великобритания, где государственное финансирование искусства менее щедрое, чем во Франции, Германии или шейхдоме Персидского залива. Art Basel Hong Kong был отменен в прошлом месяце. Главная ярмарка Art Basel в Швейцарии, которая должна открыться 18 июня, также может не состояться. Галереи, которые зависят от таких выставок, как и многие другие, могут увидеть, как испаряется до 80% их продаж.
Неудивительно, что коронавирус провоцирует переоценку ценностей, особенно в консервативных отраслях. 20 марта Art Basel в Гонконге запустит онлайн-«комнаты для просмотра» с более чем 231 галереей - более 90% от первоначального состава участников. Они предложат более 2000 произведений искусства на общую сумму 270 миллионов долларов. Кризис также разрушает упорную привязанность голливудских боссов к старомодной модели распределения фильмов в кинотеатрах. Universal Pictures делает некоторые фильмы доступными дома в тот же день, что и их театральный выпуск. «Человек-невидимка» и «Эмма» теперь можно транслировать онлайн. Disney выпустила популярную «Frozen 2» на своем новом потоковом сервисе Disney + с опережением графика.
Некоторые компании могут не только пережить пандемию, но и преуспеть, либо сейчас, либо когда она отступит. Супермаркеты изо всех сил пытаются не отставать от спроса от панических покупок. Кимберли Кларк и другие торговцы туалетной бумагой, которую многие люди яростно накапливают, тоже стремительно растут. Так же как и поставщики чистящих средств, таких как Clorox и Purell.
Этот бумлет, вероятно, не будет длиться долго. Ранняя паника неизбежно стихнет. Другие отрасли могут процветать дольше. Вынуждая многих людей работать, делать покупки и развлекаться дома, кризис может дать постоянный импульс онлайн-компаниям. Zoom, Microsoft Teams, Slack, WeChat Work и другие корпоративные службы обмена сообщениями испытывают рост спроса. По данным аналитической компании Sensor Tower, число новых пользователей таких приложений выросло с 1,4 млн в начале января до 6,7 млн в начале марта. Опрос платежной фирмы Barclaycard, проведенной в Великобритании, указывает на ежегодный рост на 12% подписных развлекательных услуг, таких как Netflix, за четыре недели до 21 февраля, а также почти на 9% рост расходов на еду на вынос и доставку. Amazon нанимает 100 000 новых дистрибьюторов в Америке для удовлетворения спроса на покупки в интернете.
Опрос американских покупателей, проведенный 13-го марта исследовательской фирмой Gordon Haskett, показал, что каждый третий покупатель покупал продукты онлайн на предыдущей неделе. Среди 41%, делающих это в первый раз, более половины выбрали Walmart с его удобной услугой доставки и доставки продуктов. В Британии Tesco и Sainsbury могут опередить Aldi и Lidl, европейские дисконтные сети, которые инвестировали меньше онлайн.
И, конечно же, любая фирма, которая предлагает вакцину или лечение ковид-19, может рассчитывать на успех. В условиях обвала рынка стоимость акций Gilead, биотехнологической компании, работающей над препаратом коронавируса, в этом году выросла на 20%.
Одним из продолжительных последствий этой пандемии почти наверняка станет дальнейшая концентрация корпоративной власти в руках нескольких суперзвездных фирм. Нынешняя резня авиалиний может оставить небеса повсюду, напоминающие неконкурентоспособные над Северной Америкой. JPMorgan Chase, банк, отмечает, что американские перевозчики генерируют две трети глобальной прибыли авиакомпаний с едва ли одной пятой от мировых мощностей (не говоря уже о ветхих услугах). Подобная консолидация сейчас выглядит слишком вероятной в Европе и Азии.
Компании с наиболее устойчивым бизнесом, самыми глубокими карманами и самыми длинными инвестиционными горизонтами могут расти еще лучше благодаря приобретению по сниженным ценам. Ходят слухи о том, что Apple с валовой наличностью свыше 200 миллиардов долларов и амбициями Tinseltown может наскочить на покупку Disney, цена акций которого с января почти вдвое сократилась. Уоррен Баффетт из Berkshire Hathaway, который сидит на 128 миллиардов долларов и долго ворчал о переоцененных акциях, может, наконец, найти сделку или две. Собрав рекордные 888 миллиардов долларов в прошлом году, частные инвестиционные компании находятся в опасности. Ранее в этом месяце Стив Шварцман заявил, что дислокация и страх, вызванные коронавирусом, создали «существенную возможность» для Blackstone, компании, которой он руководит.
Депрессия нанесла экономический ущерб, но также привела к появлению радикально новых бизнес-моделей от автомобилестроения и развлечений до косметических товаров. Со временем сегодняшний кризис также может привести к некоторым корпоративным воскресениям и множеству новых рождений. Сравнения с этим мучительным временем в мировой истории нельзя делать легкомысленно. То, что они выглядят подходящими, является признаком того, как плохо все выглядит сейчас. ■
Одним из продолжительных последствий этой пандемии почти наверняка станет дальнейшая концентрация корпоративной власти в руках нескольких суперзвездных фирм. Нынешняя резня авиалиний может оставить небеса повсюду, напоминающие неконкурентоспособные над Северной Америкой. JPMorgan Chase, банк, отмечает, что американские перевозчики генерируют две трети глобальной прибыли авиакомпаний с едва ли одной пятой от мировых мощностей (не говоря уже о ветхих услугах). Подобная консолидация сейчас выглядит слишком вероятной в Европе и Азии.
Компании с наиболее устойчивым бизнесом, самыми глубокими карманами и самыми длинными инвестиционными горизонтами могут расти еще лучше благодаря приобретению по сниженным ценам. Ходят слухи о том, что Apple с валовой наличностью свыше 200 миллиардов долларов и амбициями Tinseltown может наскочить на покупку Disney, цена акций которого с января почти вдвое сократилась. Уоррен Баффетт из Berkshire Hathaway, который сидит на 128 миллиардов долларов и долго ворчал о переоцененных акциях, может, наконец, найти сделку или две. Собрав рекордные 888 миллиардов долларов в прошлом году, частные инвестиционные компании находятся в опасности. Ранее в этом месяце Стив Шварцман заявил, что дислокация и страх, вызванные коронавирусом, создали «существенную возможность» для Blackstone, компании, которой он руководит.
Депрессия нанесла экономический ущерб, но также привела к появлению радикально новых бизнес-моделей от автомобилестроения и развлечений до косметических товаров. Со временем сегодняшний кризис также может привести к некоторым корпоративным воскресениям и множеству новых рождений. Сравнения с этим мучительным временем в мировой истории нельзя делать легкомысленно. То, что они выглядят подходящими, является признаком того, как плохо все выглядит сейчас. ■
Разноцветный своп-магазин.
Доллар пользуется высоким спросом, склонен к опасному росту.
ФРС не хочет быть мировым центральным банком.
Американская валюта была не всегда желанная, как в сегодняшние смутные времена. В 1960-х годах у европейских центральных банков было больше долларов. Чтобы отговорить их конвертировать свои доллары в золото, Федеральная резервная система ввела свою первую «линию обмена» в 1962 году, что позволило иностранным центральным банкам получать доллары в обмен на свою собственную валюту, а затем обменять их на более поздний срок. В сочетании с покупками ФРС долларов, свопы помогли защитить нервные иностранные центральные банки от опасностей девальвации доллара.
Мир сейчас сталкивается с противоположной проблемой: доллар пользуется высоким спросом, склонным к опасному повышению курса. Неудивительно, что он укрепился по отношению к валютам развивающихся рынков, которые пострадали от жестокого оттока капитала с конца января. Но, что более удивительно, доллар укрепился по отношению к валютам-убежищам, таким как иена и швейцарский франк, и подтолкнул такие валюты, как фунт и норвежская крона, к своему самому низкому уровню за последние десятилетия. 18 марта спотовый индекс доллара Bloomberg, который измеряет доллар против корзины валют, достиг рекордного максимума, его седьмой рост подряд. Любой, кто хочет обменять свои иены, франки или евро на доллары (а затем снова обменять их через несколько месяцев), должен заплатить премию, известную как мультивалютная, которая вычитается из любых процентов, которые они зарабатывают.
Одной из причин этого дефицита может быть глобальная роль доллара. Золтан Позсар и Джеймс Суини из банка Credit Suisse отмечают, что цепочки поставок - это платежные цепочки в обратном порядке. Когда поток деталей, компонентов и сборки прерывается, поток платежей в другом направлении также прерывается. В Восточной Азии, где началась пандемия, эти платежи часто производятся в долларах.
В некоторых больницах, охваченных случаями с охватом 19 пациентов, перед штормом было зарегистрировано затишье - период, когда отделения неотложной помощи успокаиваются, потому что люди с другими недугами остаются в стороне, но люди, которые не могут дышать, еще не прибыли в массовом порядке. Нечто подобное произошло в феврале на рынках долларового финансирования. Закрытие Китая уменьшило потребность в торговом финансировании, отмечают г-н Позсар и г-н Суини, устраняя один источник спроса на долларовое кредитование. Но поскольку доходы компаний в долларах иссякли, все больше их обращалось за помощью в свои банки. Компании с заранее оговоренными кредитными линиями привлекли их. Крупные фирмы, которые привыкли получать деньги непосредственно с рынков капитала через облигации или коммерческие бумаги, также обратились к банкам.
Сами банки могут обратиться к ФРС, которая может одолжить им доллары, которые они не могут получить самостоятельно. Но ФРС менее способна помочь банкам, которым не хватает присутствия в Америке. В прошлом году неамериканские банки имели долларовые обязательства на сумму $ 13 трлн, согласно подсчетам Иньяки Алдасоро и Торстена Эхлерса из Банка международных расчетов. Только 22% этой суммы были забронированы в филиалах или филиалах в Америке. Остальные были вне досягаемости ФРС.
ФРС, однако, может обратиться к своим центральным банкам. А они, в свою очередь, могут помочь коммерческим банкам в рамках своих собственных обязательств. 15 марта ФРС ослабила условия своих линий обмена с центральными банками в зоне евро, Японией, Великобританией, Швейцарией и Канадой. Двумя днями позже Банк Японии предложил более 30 млрд долларов в виде 12-недельных займов, что стало самой большой суммой после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. Европейский центральный банк получил 112 млрд долларов. Это сузило «основу», которую нужно платить, чтобы получить доллары через валютные свопы.
Доллар пользуется высоким спросом, склонен к опасному росту.
ФРС не хочет быть мировым центральным банком.
Американская валюта была не всегда желанная, как в сегодняшние смутные времена. В 1960-х годах у европейских центральных банков было больше долларов. Чтобы отговорить их конвертировать свои доллары в золото, Федеральная резервная система ввела свою первую «линию обмена» в 1962 году, что позволило иностранным центральным банкам получать доллары в обмен на свою собственную валюту, а затем обменять их на более поздний срок. В сочетании с покупками ФРС долларов, свопы помогли защитить нервные иностранные центральные банки от опасностей девальвации доллара.
Мир сейчас сталкивается с противоположной проблемой: доллар пользуется высоким спросом, склонным к опасному повышению курса. Неудивительно, что он укрепился по отношению к валютам развивающихся рынков, которые пострадали от жестокого оттока капитала с конца января. Но, что более удивительно, доллар укрепился по отношению к валютам-убежищам, таким как иена и швейцарский франк, и подтолкнул такие валюты, как фунт и норвежская крона, к своему самому низкому уровню за последние десятилетия. 18 марта спотовый индекс доллара Bloomberg, который измеряет доллар против корзины валют, достиг рекордного максимума, его седьмой рост подряд. Любой, кто хочет обменять свои иены, франки или евро на доллары (а затем снова обменять их через несколько месяцев), должен заплатить премию, известную как мультивалютная, которая вычитается из любых процентов, которые они зарабатывают.
Одной из причин этого дефицита может быть глобальная роль доллара. Золтан Позсар и Джеймс Суини из банка Credit Suisse отмечают, что цепочки поставок - это платежные цепочки в обратном порядке. Когда поток деталей, компонентов и сборки прерывается, поток платежей в другом направлении также прерывается. В Восточной Азии, где началась пандемия, эти платежи часто производятся в долларах.
В некоторых больницах, охваченных случаями с охватом 19 пациентов, перед штормом было зарегистрировано затишье - период, когда отделения неотложной помощи успокаиваются, потому что люди с другими недугами остаются в стороне, но люди, которые не могут дышать, еще не прибыли в массовом порядке. Нечто подобное произошло в феврале на рынках долларового финансирования. Закрытие Китая уменьшило потребность в торговом финансировании, отмечают г-н Позсар и г-н Суини, устраняя один источник спроса на долларовое кредитование. Но поскольку доходы компаний в долларах иссякли, все больше их обращалось за помощью в свои банки. Компании с заранее оговоренными кредитными линиями привлекли их. Крупные фирмы, которые привыкли получать деньги непосредственно с рынков капитала через облигации или коммерческие бумаги, также обратились к банкам.
Сами банки могут обратиться к ФРС, которая может одолжить им доллары, которые они не могут получить самостоятельно. Но ФРС менее способна помочь банкам, которым не хватает присутствия в Америке. В прошлом году неамериканские банки имели долларовые обязательства на сумму $ 13 трлн, согласно подсчетам Иньяки Алдасоро и Торстена Эхлерса из Банка международных расчетов. Только 22% этой суммы были забронированы в филиалах или филиалах в Америке. Остальные были вне досягаемости ФРС.
ФРС, однако, может обратиться к своим центральным банкам. А они, в свою очередь, могут помочь коммерческим банкам в рамках своих собственных обязательств. 15 марта ФРС ослабила условия своих линий обмена с центральными банками в зоне евро, Японией, Великобританией, Швейцарией и Канадой. Двумя днями позже Банк Японии предложил более 30 млрд долларов в виде 12-недельных займов, что стало самой большой суммой после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. Европейский центральный банк получил 112 млрд долларов. Это сузило «основу», которую нужно платить, чтобы получить доллары через валютные свопы.
The Economist
The dollar is in high demand, prone to dangerous appreciation
The Fed does not want to be the world’s central bank
Наблюдатели ФРС сразу начали задаваться вопросом, расширит ли он свои линии свопов, чтобы включить выдающиеся развивающиеся рынки. Прецедент есть. Первая линия обмена ФРС с Мексикой датируется 1967 годом. А в октябре 2008 года она также предложила линии в Сингапур (который даже тогда был переоценен на роль развивающегося рынка), Южную Корею и Бразилию («хитрый из лота», согласно Ричарду Фишеру, тогда президенту ФРС Далласа). Но чиновники ФРС тогда и до сих пор не хотят выступать в качестве центрального банка для всего мира. Стенограммы заседания в октябре 2008 года показывают, что несколько других развивающихся рынков (их личность остается отредактированной) уже задали вопрос о присоединении к магическому кругу ФРС. «Мы сделали все возможное, чтобы препятствовать», - сказал один из экономистов ФРС. «Мы не реклама».■
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Defining the Future of ISR UAS Technology.
AH-1Z Viper helicopter with Marine Light Attack Helicopter Squadron 367, Marine Aircraft Group 24. Marine Corps Air Station Kaneohe Bay to Joint Base Pearl Harbor-Hickam, Hawaii, March 13, 2020.