Лонг Роснефти #инвестиидеи

Так как мне не дают покоя странности в поведении рынка нефти в преддверии европейских санкций на морскую перевозку черного золота из РФ попробуем отыграть это через российские бумаги.

Для покупки выбрал Роснефть как одного из самых недооцененных нефтяников. Коротко - ставка на рост нефти после частичной приостановки экспорта из РФ и рост российского рынка на этой новости (за счет роста нефтяников). На этой волне, кстати, может порасти и Новатэк.

Рисков несколько. Основные это потолок цен и нескоординированные действия ОПЕК+.

Что касается потолка - он судя по всему будет выше чем ожидалось ранее. О чем я уже рассуждал в конце октября. Даже если официально российские нефтяники не будут продавать жижу тем кто поддерживает потолок, выше потолок - выше цены для других покупателей. Так что этот риск ограничен.

ОПЕК+ который может нарастить добычу в ответ на падение экспорта из РФ, гораздо более важный риск. Но пока я вижу его маловероятным исходя из текущей риторики Саудовской Аравии и ОАЭ.

Поэтому лонг с текущих, стоп примерно на уровне 289 рублей за акцию. Объем на идею не больше 5% от капитала.

@asabst

Лонг Система #инвестидеи

Сразу скажу - идея надолго и фундаментальная. Несмотря на последние законодательные инициативы мне нравится динамика Озона, который уже прибылен по EBITDA.

Более того, МТС чувствует себя относительно неплохо а Биннофарм (еще одна компания в портфеле Системы) готовит IPO.

При этом бумага стоит относительно дешево, а на недельках техническая картинка начинает выправляться.

Стоп не ставлю. Если будут какие-то обновления по идее - напишу сюда.

@asabst

​​Опять про Китай и сектор недвижимости

Китай начинает переходить от слов к делу в поддержке сектора недвижимости. Первые звоночки уже есть - недавно был выпущен план, содержащий 16 мер по оказанию помощи застройщикам-должникам. Шаги включают в себя снижение ставок по ипотечным, разрешение банкам продлить срок задолженности перед своими должниками из сектора, уменьшение первоначального взноса и другие. Большинство участников рынка считают его самым масштабным планом, принятым властями на данный момент

Это уже начинает выливаться в реальные шаги. Postal Savings Bank of China предоставит 280 млрд юаней ($39.17 млрд) на финансирование компаний из сектора.

Учитывая то, что китайская стройка - одна из основных мировых потребителей металлов, такие шаги весьма позитивны для сектора металлургии и добычи. Возможно, при отсутствии жесткого кризиса США в 2023, в ряде металлов (таких как медь) мы уже близки к дну. Жаль, что на российском рынке нет "чистых" медных компаний, через которых это можно было бы отыграть.

@asabst

Про потенциальную сланцевую революцию на рынке меди

Друзья, пара мыслей вдогонку по рынку меди, который я вскользь упоминал вчера. Долгосрочный дефицит и существенный рост цен на металл, который прогнозируют многие аналитики из-за значительного роста спроса в связи с мировым "зеленым" переходом и недостаточного предложения может быть слишком завышен. На это есть как минимум две причины:

🔷 Уже обкатываются технологии по увеличению электропроводности алюминия, что делает этот металл прямым конкурентом меди в одном из основных секторов потребления. Около 63% спроса на металл это проводка.

🔷 Стартапы связанные с горнодобывающей отраслью активно развивают технологии извлечения меди из отходов добычи. Одна из самых прорывных компаний в этой отрасли Jetti Resources. Не углубляясь в детали, которые есть в статье, если большинство производителей меди начнет использовать их технологию (пока находящуюся в тестовом режиме), то к 2040ым рынок сможет производить на 8 млн. тон больше металла. Для сравнения 8 млн. тонн это примерно 1/3 от мирового производства меди за прошлый год. Очень похоже на сланцевую революцию в нефтедобыче, когда рынку прогнозировали жесткий дефицит, но в итоге эта технология существенно поменяла вводные.

Стоит отметить, что на среднесрочном горизонте в пару лет я все равно жду рост цен на медь. Подобные технологии требуют обкатки и введения на уровне горнодобывающих компаний, что может занять и 5-10 лет отсюда. То есть мы вполне можем увидеть среднесрочный умеренный дефицит красного металла, но долгосрочный дефицит которые прогнозируют такие инвестиционные дома как Goldman Sachs может и не материализоваться.

@asabst

Про морскую страховку

Тут на днях вышла новость, что Китай отказывается признавать российские страховые документы на морские суда. Все бы хорошо, но в преддверии эмбарго и потолка цен на нефть - одним из альтернативных маршрутов становится морской в Азию (в том числе через Китай). Нет страховки = нет перевозки.

Пока выглядит как выкручивание рук перед эмбарго/потолком цен на нефть (по которому, кстати, есть существенные противоречия внутри стран Запада). Думаю что по итогу стороны договорятся и в худших случаях в схемах будут использоваться китайские страховщики. Поэтому заголовок хоть и немного пугающий фактически на перевозки (в том числе нефти) существенно повлиять не должны.

@asabst

Занимательная математика по сталеварам на основе высказываний Мордашова

Друзья, вчера один из основных акционеров Северстали Алексей Мордашов озвучил весьма интересную цифру, на основе которой можно раскрутить оценку компании и в целом состояние дел в секторе.

По словам Мордашова Северсталь оценивает выплату акциза на сталь в 2023 году в 25-30% прибыли. Напомню, что акциз применяется на весь объем выплавленной стали по ставке 2.7% если экспортная цена на слябы составляет более 30 тысяч рублей за тонну (или около $490/т по текущим ценам).

Теперь, следите за руками. Возьмем минимальный уровень цен на слябы при котором сейчас акциз не обнуляется, то есть примерно $490/т и средний объем выплавки стали компанией за период 2017-21 (то есть около 11.7 млн тонн). Итого при таких вводных получаем акциз около $155млн. Если добавить к этому расчету оценку Северстали что акциз составил 25-30% от прибыли, получаем прибыль в районе $516-620млн долларов.

Текущая капитализация компании около 665 млрд рублей или 11 млрд долларов. При таких вводных получаем P/E на 2023 в диапазоне от 17.7x до 21x, что катастрофически мало. Средний показатель по компании за последние 10 лет составлял около 8.6x.

Похожая картинка наверняка наблюдается и у других сталеваров. В общем при таких оценках производителям стали еще есть куда падать. Поэтому идея шорт НЛМК остается в силе.

@asabst

Хорошие новости в контексте Сбера

Друзья, вчера ЦБ РФ сообщил что банки РФ в июле-октябре получили прибыль порядка 1.1 трлн рублей, а убыток сектора на 1 ноября сократился до 0.4 трлн рублей.

В целом, хорошие новости для Сбера учитывая его размер на рынке и (возможно) при всей моей нелюбви к бумаге для ВТБ.

Вообще Сбер становится все более очевидной спекулятивной идеей (даже если выбросить из уравнения рассуждения про долгосрок). Уже рассуждал о его потенциале в одном из недавних постов. Учитывая то, что я все таки жду некоторую коррекцию на российском рынке - все еще формально не оформил бумагу в рубрике #инвестидеи. Тем не менее, если ее (коррекцию) не дадут - нужно будет пересматривать свое отношение к акциям Сбера в моменте.

@asabst

Друзья, эту неделю провожу на инвестиционной конференции. На следующей неделе (уже совсем скоро) вернусь к вам с новым контентом.

@asabst

Алроса #инвестидеи

Короткое включение. Компанию решили "огазпромить". НДПИ в первом квартале 23ьего будет повышен на 19 млрд рублей. То есть за квартал хотят изъять то что компания в рамках этого налога выплачивает за год.

Не сказать что это совсем неожиданность. Я уже давно рассуждаю на счет повышения налогов. Более того, это в теории, может косвенно подтверждать что у компании (в финансовом плане) все неплохо.

Тем не менее, в таких реалиях инвест идею лонг Алроса имеет смысл закрыть. Для сравнения 19 млрд рублей это примерно 20% от EBITDA компании за относительно плохой 2020 и 13% от EBITDA за 2021 (весьма хорошей). То есть удар существенный но не критический. Однако сомневаюсь, что в таких реалиях стоит ждать сильных дивидендов.

Убыток если брать рекомендованный вес на позицию должен составить около 0.2% от капитала.

@asabst

Пост по итогам конференции

Друзья, как и писал ранее имел возможность пообщаться с зарубежными инвесторами на одной из конференций.

Если резюмировать все разговоры на прошлой недели можно отметить несколько тезисов.

🔷 Большинство инвесторов не ждет быстрой отмены санкций на РФ

🔷 Российские компании до санкций приятно удивляли инвесторов до санкций, прозрачной дивидендной политикой и хорошим корпоративным управлением. Как говорится, что имеем не ценим, потерявши - плачем.

🔷 Тем не менее так как санкции это надолго фокус международных инвесторов активно смещается в пользу других развивающихся рынков (в частности активнее смотрят на ближний восток)

🔷 На счет будущего рынков в целом в 2023 - мнения поделились примерно пополам. Кто-то ждет улучшения ситуации и рост рынков в 2023 на смягчении риторики ФРС и восстановлении экономики Китая, кто-то в лучшем случае боковик а в худшем падение с текущих.

Выводов несколько.

🔷 Российский рынок вероятно останется изолированным продолжительное время. Соответственно главную скрипку будут продолжать играть физики, и, возможно чиновники. Из-за этого для рынка может быть несколько последствий. Первое - оценки компании (особенно в условиях отсутствия вменяемого раскрытия) спокойно могут отрываться от фундаментальных значений, так как физики не являются профессиональными участниками рынка и в оценку не умеют. Второе - в теории мы можем иметь дело с бОльшим объемом инсайдерских сделок (привет большие продажи и покупки Газпрома на истории с дивидендами). Третье (и самое главное) при сохранении вменяемой инфляции поток денег от физиков будет ограничен, а значит рынок может развернуть в существенный рост только при значительном улучшении финансовых показателей компаний. С последним в условиях мировой рецессии в 2023 могут быть проблемы.

🔷 Так как консенсуса по будущему мирового рынка в 2023 все еще нет, то и говорить что рынок наверняка будет чувствовать себя хорошо в 2023 - преждевременно. Смущает в этой картинке довольно медвежья позиция глобальных инвест-банков, которые прогнозируют (в основном) снижение рынка или боковик в 2023, в среднем по больнице. Суммируя мои беседы с инвесторами, позицию инвест-банков и логику "если консенсус сформирован - логично играть против него", на данный момент делаю вывод что рынки должны начать себя лучше где-то с середины 2023. Посмотрим как будет на самом деле.

@asabst

Про ноябрьскую инфляцию в США и последствия для BTC

Друзья, вчера вышли ноябрьские данные по инфляции в США, которые оказались ниже ожиданий. Фактическая цифра +7.1% год к году против ожиданий в 7.3%.

Эти данные имеют несколько последствий. Во первых рынки уже успели переоценить пик ставок ФРС ниже на уровне 4.88% (на вчерашний вечер). Во вторых, если мы не наблюдаем статистический выброс и инфляция продолжит снижаться, значит пик агрессивности в риторике ФРС и ужесточения монетарной политики в США уже не за горами.

Для рынка крипты и в частности BTC ослабление монетарной политики это фундаментальные долгосрочный позитив. Ранее c конца июня я последовательно высказывался что BTC может дойти до $15,000 за монету и мы практически потрогали этот уровень, а затем взял тайм-аут до появления новых вводных. Последние данные по инфляции как раз и есть новая вводная.

С новыми данными я начинаю более позитивно смотреть на BTC в долгосрок. Если у вас нет этого инструмента в портфеле, то думаю можно добрать его как минимум на 10-20% от общей суммы выделенной на крипту.

Рисков для долгосрочного фундаментально-положительного прогноза несколько:

🔷 Больше проблем в отрасли, таких как крах FTX. Примеры - банкротство Tether, Binance

🔷 Охлаждение инфляции замедлится или наоборот инфляция вернется к росту. Для того чтобы подтвердить снижающийся тренд в инфляции нужно увидеть еще как минимум несколько месяцев данных.

@asabst

Про оптимизацию инвестиций в расшивку БАМа

Друзья, на днях в Коммерсанте вышла статья, о том что второй этап расшивки БАМа ждет оптимизация.

Почему БАМ и проект Восточный полигон это важно? Потому что это один из немногих альтернативных путей экспорта для угольщиков (в основном) и других экспортеров в Азию.

Изначально проект был разделен на несколько этапов.

Второй этап - расшивка БАМа до 180млн тонн к 2024 (против 158млн тонн сейчас). На текущий момент РЖД говорит, что он будет выполнен в срок, но это пока. Вероятно часть работ из второго этапа будет перенесен в третий, а часть банально порезана.

Третий этап в свою очередь подразумевал, дальнейшее расширение ЖД до 197-210 млн тонн к 2028ому году (в зависимости от проекта - их рассматривается несколько).

Частично недостаток государственных денег компенсируют частными или квази-государственными через концессии, но я далеко не уверен что их хватит для полноценного завершения программы.

В таких реалиях в условиях закрытого рынка Европы долгосрочно это чревато падением объемов экспорта российский угольщиков и/или увеличению издержек/дисконтов к цене из-за более высокой конкуренции за место на железке. Как следствие - возможно падение объемов производства. Не самая лучшая новость для сектора.

@asabst

Опять про неутешительную статистику для застройщиков

Друзья, доля нераспроданных квартир в новостройках в России достигла рекордных 66% сообщает Коммерсант.

Для примера в январе 2020 года площадь нераспроданного жилья составляла около 60%. Доля нераспроданных квартир может упасть еще сильнее на фоне прекращения действия программ льготной ипотеки с 2023 года. Пока у застройщиков есть возможность без штрафов задерживать ввод объектов и еще нет существенных проблем с финансированием но чем дальше в лес тем больше дров.

Все еще советую держаться подальше от сектора - проблемы продолжают накапливаться.

@asabst

Коротко про IPO Whoosh

Друзья, скажу честно - я немного предвзят к бизнес модели Whoosh и, возможно, не до конца понимаю конкурентных преимуществ бизнеса. Тем не менее на данный момент компания не выглядит для меня как привлекательная инвестиция.

Капитализация Whoosh после IPO составляет около 20 млрд рублей. При этом текущая оценка объема всего объема российского рынка кикшеринга (аренда электросамокатов) на 2022 год составляет около 20 млрд рублей. Уже даже на этом уровне текущая оценка выглядит оптимистично. Компания сейчас стоит как весь объем рынка.

Слабое место в этом умозаключении это то, что оно не учитывает рост рынка. В 2021 рынок кикшеринга составлял около 9 млрд рублей, прогноз на 2022 год как уже сказано выше около 20 млрд.

То есть более чем удвоение рынка за год. При этом некоторые агенства оценивают количество активных пользователей кикшеринга в 2026 году на уровне 34 млн человек - утроение против 2021.

Если бы Whoosh был монополистом в этой отрасли и барьеры для входа были бы высоки - тогда очевидно что с учетом роста компания сейчас стоит не так дорого. Однако это не так.

Во-первых конкуренты есть - основные это Urent и Яндекс GO.

Во-вторых барьеры входа в отрасль не настолько высоки и при таком бурном росте весьма вероятно появление новых игроков (и расширение старых) которые не дадут Whoosh съесть всю долю рынка.

Так же, на мой взгляд, не стоит недооценивать что часть целевой аудитории компании сократилась из-за отъезда заграницу.

Ожидается что за 2023 год прибыль компании составит около 1.8-2 млрд. При этом, на мой взгляд, нельзя использовать EBITDA компании для расчета мультипликаторов - для Whoosh амортизация вполне себе денежный расход учитывая специфику бизнеса. Следовательно EBITDA не является приблизительной оценкой "денежного" дохода компании.

Исходя из таких вводных P/E Whoosh на 2023 год составляет около 11х, что кратно выше Фосагро, Полюса, Норникеля, Роснефти и Газпромнефти (компаниями с более стабильной бизнес моделью, даже в условиях санкций и высокими барьерами для входа).

В условиях бурного роста рынка P/E на уровне 11x в 2023 выглядит не очень дорого для компании роста (с ростом фин показателей, P/E будет падать), но тезисы выше заставляют сомневаться что рост финансовых показателей компании будут соответствовать росту рынка.

Дополнительно - не стоит ждать от имени существенных дивидендов, так как денежные средства будут вкладываться в захват/удержание доли рынка и расширение парка.

Как итог - спекулировать в имени можно, но как долгосрочную инвестицию на несколько лет я бы не рекомендовал подобный инструмент.

@asabst

Коротко про льготную ипотеку

Друзья, вчера Путин заявил что программа льготной ипотеки будет продлена до 1 июля 2024, с увеличением ставки до 8% (против 7% сейчас). В моменте - однозначный позитив для застройщиков.

Тем не менее для того чтобы это трансформировалось в реальные деньги необходимо кратное увеличение продаж жилья. В текущей экономической реальности, по крайней мере на горизонте года, когда бОльшая часть населения попадающего под эту программу беспокоится в большей степени о сбережениях и о потенциальной потере дохода, стимулирующий эффект от подобной программы может быть ограничен.

@asbst

Несколько мыслей про потолок цен на нефть

Друзья, согласно отчету EEA, текущий уровень котировки Urals составляет $43 доллара за баррель на начало декабря. Во многом этому поспособствовал потолок цен о котором договорились страны G7 и который был установлен на уровне $60/баррель.

Эффективен ли будет потолок?

На мой взгляд только частично. Для того чтобы понять насколько эффективно он будет работать нужно осознать финальную цель потолка. Истинная финальная цель - доставить максимальное количество боли РФ и сократить ее нефтяные доходы.

При этом потолок не убирает с рынка схему: российская нефть поставляется с дисконтом в Китай, Индию итд, а затем перерабатывается в нефтепродукты, которые затем продаются на дефицитные рынки с хорошей маржой.

По факту потолок цен на нефть из РФ перераспределяет доходы РФ в сторону других стран, но фундаментально не меняет баланса на рынке. Более того, если в связи с потолком РФ все таки будет вынуждены снизить добычу это еще сильнее повысит глобальный разрыв между спросом и предложением.

Что касается текущих цен Urals ниже потолка. На мой взгляд это эффект после первичного шока от его введения. После введения естественным образом возникли проблемы с комплаенсом, транспортировкой и контрагентами, что привело к дисконту. По мере решения этих проблем я не вижу причин для российской нефти не дорасти как минимум до уровня потолка цен.

А теперь вишенка на торте:

потенциальное сокращение добычи РФ + восстановление экономики Китае на фоне отмены ковид-ограничений может толкнуть международные бенчмарки (Brent, WTI) ближе к $100/баррель уже в следующем году.

Не сомневаюсь, что частично российская нефть в условиях потолка будет реализовываться с помощью использования "черного" флота. Вероятно, что в таких "контрактах" нефть будет привязываться не к потолку, а к мировым ценам с дисконтом. В таком случае, в условиях роста цен на Brent есть вероятность что фактическая цена реализации нефти российскими нефтяниками будет выше потолка. Более того в условиях сокращения добычи и экспорта нефти, может ослабнуть рубль, что должно поддержать финансовые показатели всех экспортеров, в том числе нефтяников.

Именно поэтому, российские нефтяные фишки не стоит окончательно списывать со счетов.

@asabst

Про газ в Европе

Друзья, регулятор ФРГ сообщил о недостаточном уровне экономии газа в стране, сообщает Коммерсант.

Из данных отчета Федерального сетевого агентства Германии потребление газа в ФРГ с 28 ноября по 11 декабря было на 12% ниже эталонного значения за последние четыре года, что не превышает 15%, поэтому находится в критическом диапазоне.

Уже сейчас Европа экономит (и довольно успешно) энергию, но если обратиться к цифрам (и не заниматься шапкозакидательством/историями про то, что Европа замерзнет без российского газа навсегда), то пик дефицита энергоресурсов в Европе вероятно будет достигнут зимой 2023 года. Я уже писал об этом раньше, но хотелось бы подсветить эту тему еще раз.

Судя по всему 2023ий может стать довольно горячим годом для СПГ, а так же энергетического угля и нефти. На это есть как минимум несколько причин:

🔷 Восстановление экономики Китая, из-за постепенного отказа от ковид ограничений и стимулирования экономики, что повлечет за собой рост спроса на энергоносители

🔷 Повышение конкуренции Европы и Азии за СПГ ближе к зиме 2023 из-за отсутствия традиционных источников поставок и обостряющегося дефицита в Европе, что поддержит цены

🔷 Возможное сокращение добычи нефти РФ, на фоне введения потолка цен

Основной риск - жесткая мировая рецессия, спровоцированная ужесточением монетарной политики в штатах.

Однако, последние цифры по инфляции в США сигнализируют о замедлении инфляции. Если тренд продолжится то как раз к зиме 2023 рынок уже будет закладываться на смягчение монетарных условий, что может дополнительно поддержать товарные рынки.

В общем, пока 2023 смотрится как хороший год для энергоресурсов.

@asabst

Коротко про рубль и эффект на экспортеров

Друзья, последние несколько дней деревянный падает против других валют, что в целом соответствует моим ожиданиям, хоть и с опозданием. Можно спекулировать происходит это из-за потолка цен на нефть или из-за восстановления импорта. Сейчас меня волнует исключительно практическая сторона вопроса.

Слабый рубль в целом хорошо для экспортеров. Но экспортер в РФ сейчас, экспортеру рознь.

В целом если описать картинку широкими мазками больше всего в условиях ослабления рубля мне нравятся - Полюс, нефтянка (Роснефть и иже с ним) и Новатэк.

До сих пор считаю, что у цен реализации на нефть у рос нефтяников есть шанс пойти выше, а Новатэк вообще чистый бенефициар зимы-2023 в Европе. Полюс, скажу честно, на канале до этого упоминал вскользь - большая часть апсайда уже съедена, но еще на 10-20% на слабеющем рубле вполне можем прокатиться.

Меньше всего нравятся - угольщики (цены в среднем вниз, экспортные рынки ограничены), металлурги, включая Норник див доходность которого из-за сверх высоких капзатрат в 2023 вряд ли превысит 5% и сталеваров у которых есть определенные проблемы с рынками сбыта, ценами реализации и маржинальностью.

В этом контексте вынос в НЛМК (в бумаге ранее была открыта инвест. идея на шорт) считаю фундаментально не обоснованным, но буду держать руку на пульсе.

@asabst

Потолок цен на нефть - продолжение

Друзья, Reuters сообщает, что независимые Китайские нефтепереработчики увеличивают прибыль и маржинальность из-за доступа к дешевой российской нефти.

Что подтверждает мою мысль из последнего поста по потолку.

Основная цель потолка не сбить цены на энергоресурсы, а снизить доходы РФ. В свою очередь уменьшение доходов РФ далеко не обязательно будет негативно влиять на цены на нефть и иже с ним из-за потенциального снижении добычи в стране.

Более того, удержание потолка цен на нефть, в случае сильного роста цен на жижу может привести к "неожиданным" последствиям если РФ официально откажется продавать нефть странам поддержавшим потолок.

Часть доходов РФ от продажи нефти и нефтепродуктов в таком случае переместятся в Азию. При этом прибыльность нефтепереработчиков вне Азии окажется под давлением, так же как и их конкурентоспособность, что потребует дополнительной поддержки отрасли в некоторых странах поддержавших потолок но не имеющих доступа к дешевому сырью (в основном страны Европы).

В такой цепочке следующий шаг это регулирование цен на нефтепродукты, с последующим взлетом цен и/или дефицитом последних в Европе.

Основные бенефициары потолка цен на нефть в таком сценарии, на мой взгляд, это США, Китай и Индия. У первых есть доступ к сырью, а последние будут получать его ниже рынка (стоит отметить что рынок в 2023 вполне может быть выше текущих).

Госрегулирование цен обычно приводит к дефициту. Вопрос только где этот дефицит всплывет и как поломает смежные производственные цепочки.

В любом случае рисунок Европейского рынка энергоресурсов в 2023 все еще выглядит пессимистично. Потолок цен на российскую нефть этот рисунок не улучшает.

@asabst

Про сделку с Ираном, в контексте рынка нефти

Друзья, подтвердилось то, о чем я писал некоторое время назад. Иранская ядерная сделка "мертва" по словам американского президента Джозефа Байдена.

И хотя видео на котором эти слова были запечатлены не является официальным, оно отражает текущий статус кво в переговорах с Ираном.

То что переговоры шли не по плану можно было понять по резко вспыхнувшим протестам в стране в ноябре этого года. Ни на что не намекаю - протесты довольно частое явление в стране, но их масштаб и подробное освещение в мейнстримных западных СМИ наводит на мысли.

Сделка с Ираном могла бы стать спасательным кругом для мирового рынка нефти и потолок цен на российскую нефть в таком случае мог и не понадобиться. В случае успеха переговоров на рынок довольно быстро могло бы придти 1.4мбд нефти, что могло было бы покрыть весь прирост спроса от восстановления экономики Китая в 2023. На ближайшее время с учетом новых вводных такой сценарий можно выкинуть в мусорную корзину.

В общем - отсутствие Иранской сделки + восстановление Китая + возможное сокращение добычи нефти в РФ = существенная вероятность роста цен на нефть в 2023.

@asabst

Про США и ВТО

Друзья, США подтирается решением ВТО - отличный громкий заголовок для привлечения внимания к довольно скучной новости для неспециалистов (по крайней мере на первый взгляд).

Дословно представители США говорят о том, что ВТО ходит по тонкому льду вынося решения против США по делу о тарифах на сталь и алюминий времен Трампа. Перефразируя заявления чиновников из США - выставлять тарифные ограничения, если это вопрос национальной безопасности можно и нужно, а ВТО со своим "рыночным" подходом пусть идет лесом.

Почему эта новость важна? Потому что она отражает текущую позицию одной из наиболее "рыночных" стран по отношению к "не-рыночным" вмешательствам в экономику и рынок.

Если полистать новости за последний год, и даже не смотреть на РФ становится понятно что вмешательство государства в экономику и особенно в энергетический и ресурсный сектора это уже общемировой тренд. Из последних примеров - потолок цен на газ в Европу, потолок цен на российскую нефть, потолок цен и потенциальное ограничение на торговлю энергетическим углем в Австралии, приостановка экспорта бокситов из Индонезии, временное введение пошлин на сталь в Индии.

В зависимости от страны вовлечения государств в рыночные процессы могут оказаться гораздо длительнее чем мы этого ждем сейчас. Там где этот процесс будет быстрее, все равно будут видны последствия. Стоит признать, что как минимум в ближайшие пару лет степень влияния государств на свои экономики будет гораздо сильнее чем раньше. Вмешательство государства (особенно не разбирающегося в теме или преследующего свои интересы, а не интересы большинства) - это обычно проинфляционно (позитивно для цен) и/или ведет к слому тех систем, которые до этого прекрасно работали.

Как итог, 2023 из-за огромного количества новых ограничении, лимитов и их неожиданных пересечений может преподнести множество курьезных сюрпризов, которые сейчас даже сложно представить.

@asabst