🛥 Как удержаться на плаву?

Ранний успех отравляет. В особенности, когда достигается назло тем, кто в вас не верил. Кажется, что вы победили, а те, кто вас ненавидели, страдают. Основная опасность кроется в том, что вы могли выиграть не тот приз. То, что принесло победу на первом этапе, может навредить вам в дальнейшем и не позволит перейти на следующий уровень. 0xSmac раскрывает этот тезис подробнее.

Компании часто застревают на локальных максимумах. Им настолько нравится побеждать в моменте, что они перестают замечать свою изоляцию от реальности. Этот успех может быть иллюзией, которая подпитывается внешними факторами. Чтобы достичь глобального максимума, вам нужно спуститься с вершины, отказаться от бывших методов и смириться с новой реальностью.

⚰️ История полна компаний, которые не смогли переступить через себя. Friendster упёрся в технический потолок. Прародитель соцсетей отказался упрощать архитектуру и предпочёл фичи, когда юзеры стали уходить в MySpace.

Blackberry были королями в создании смартфонов. Они смогли высмеять первый iPhone за плохую батарею и отсутствие физической клавиатуры. Они были слишком хороши в обслуживании старых потребностей, что не заметили переход смартфонов из статуса машин для почты в универсальный гаджет для всего.

Yahoo получили статус величайшего промаха в истории. Они считали поиск лишь одной из многих функций своего портала и отказались купить Google за $5B. Они переоценили свой бренд, не уделив достаточно внимания поисковому трафику.

🫧 WeWork можно привести как пример пузыря из-за избыточного капитала. Это была обычная сделка с недвижимостью, упакованная в обертку софтвейрной компании. Резкий рост компенсировал модель, которая изначально оказалась убыточной.

Сегодня в таком же положении оказываются рынки предсказаний. Они обещают мудрость толпы и превращение спекуляций в инсайды, и на бумаге цифры впечатляют, но, если присмотреться, то то мы увидим редфлаги.

Объёмы торгов сосредоточены лишь в нескольких событиях, например, выборах в США. В большинстве других случаев спред у рынков огромный, а ликвидности почти нет. Так, Polymarket платит за удержание спредов, а Kalshi раздаёт кэшбек за торговый объём.

🪙 Рынки предсказаний работают бинарно. Это не позволяет масштабироваться, и цена в одно мгновение может прыгнуть с 40% до 100%. Плечо использовать невозможно из-за мгновенных ликвидаций, а хеджироваться даже теоретически не получится — базовым активом является само событие, и маркет-мейкеры вынуждены брать на себя полный риск исхода.

Необходимость полной предоплаты каждой ставки убивает адопшен. Это безопасно для контрагентов, но очень неэффективно для трейдеров. Без маржи и динамического обеспечения такие рынки остаются лишь энтузиастам.

Чтобы исправить эти ошибки, нужно критически изменить подход к продуктам. Внедрить скалярные рынки, где исходы будут диапазонами значений, а не бинарной величиной. Создать динамическую маржу, которая будет учитывать время до события и волатильность, а также использовать аналог кросс-маржи(лудоманам привет), которая позволит капиталу работать на нескольких рынках одновременно.

Конечно, это лишь ряд предложений, но именно от таких мелких нововведений зависит дальнейшая судьба компаний.

❗️ Рынок без ликвидности — это как бассейн, в котором вместо воды кэшбек: плавать нельзя, зато на дне лежат копейки

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

🇺🇸#SP500 #US
Все падения индекса S&P 500 на 30% и более с 1980 года

——
Не так уж и много за 45 лет.

💡Аналитика Блокчейн канал в MAX

💰 Почему растут металлы?

В 2025 году золото из активов, стоящих в стороне, перешло в центр макроэкономики. То, что началось как небольшая ребалансировка портфелей, переросло в переоценку роли золота. Инвесторы искали актив, который мог спасти их от политической неопределенности и ослабления валют, но при этом не опирается на экономический рост или обещания институционалов. Alphapicks рассказывают, как формируется цена на золото.

Уникальность золота заключается в его природе. Он выпускается без ЦБ и существует одновременно как в финансовой системе, так и отдельно от нее. Оно не несет кредитного риска и не зависит от доверия к какому-либо государству. Его стоимость растёт в моменты недоверия к политике, и именно поэтому спрос на золото в 2025 году отражал опасения инвесторов.

Ключевым драйвером цены золота остаются реальные процентные ставки. Золото не приносит дохода, и его привлекательность зависит от альтернативной стоимости владения. Снижение доходностей уменьшает этот фактор и поддерживает рост цен, в то время как рост ставок оказывает давление на золото. Вторым якорем выступает доллар США, ослабление которого сопровождается притоками капитала в золото.

🛒 В последние годы всё более значимым фактором стали приобретения со стороны ЦБ и государств, особенно в развивающихся экономиках. Эти покупки являются стратегическими, почти не зависят от цены и формируют поддержку рынка. Золото не растёт резко с ростом неопределенности, но способно обгонять другие активы в моменты подрыва доверия к политике.

Структура рынка золота опирается на два уровня. Основной объём торговли сосредоточен на внебиржевом рынке Лондона, где взаимодействуют ЦБ, фонды и банки. Параллельно в Нью-Йорке функционирует фьючерсный рынок COMEX, обеспечивающий прайс-дискавери и возможность использования плеча. Несмотря на превышение физических потоков фьючерсными, большинство контрактов закрываются или роллируются, не доходя до поставки.

🍩Золото не подчиняется логике товарных рынков, поскольку почти не потребляется. Всё добытое золото продолжает существовать в форме слитков, резервов в банках и накоплений. Годовая добыча увеличивает общий объём запасов и редко реагирует на изменения цены. В результате, рынок представляет собой запасы, а не потоки, и цена формируется через смену владельцев. Ключевой вопрос заключается в том, кто готов держать и на каких условиях захочет начать продавать.

В этом контексте можно выделить пару групп покупателей. Первые представляют собой очень убежденных сущностей, которые практически не чувствительны к ценам: фонды, банки, инвесторы и государства. Центральные банки удерживают порядка 20% всего золота, например, у США 8К тонн, у Германии около 3К тонн, а Польша держит всего 500 тонн металла. Дедолларизация, хедж от инфляции и вопросы доверия заставляют государства направлять рынок вверх(по сути, апонли).

🇮🇳 Есть и другая группа покупателей из развивающихся стран, которые используют золото как форму сбережений, активно покупая на просадках и замедляя спрос на росте цен. Индийские семьи владеют более чем 28К тонн золота. Это в 3.5 раза больше, чем весь золотой запас США. В 2024 году, когда правительство Индии снизило пошлины, спрос на золото подскочил на 25%. Как только его цены снижается, Индия начинает буквально пылесосить рынок золота.

Золото представляет собой рынок, где предложение инертно, а цена определяется уровнем доверия и готовностью главных холдеров расстаться со своими позициями. Нет смысла анализировать металл через краткосрочные нарративы или традиционные таблицы: намного важнее понимать, кто является маржинальным покупателем и сжимается или разжимается пружина именно сейчас.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник