한국형 M2괴담의 실체 ㄷㄷㄷㄷ❤️❤️

이창용 총재 어제 간담회에서 밝힌 내용의 요약이네요

팩트 1. 한국 M2에는 <ETF+수익증권>이 포함

- <우리나라 M2에는 자산운용사의 수익증권, ETF 등이 포함되어 있음>
- IMF도 이전부터 "한국 M2에서 이런 항목들을 빼야 한다"고 지속적으로 권고해옴
- 그래서 M2 산정 방식이 개편될 예정이었으나 시기가 예상보다 늦어지고 있는 중 올해 말 예정

팩트 2. 1번의 이유로 인해 실제 통화량 증가율은 과대 평가되어 있음

- 9월 한국 M2는 8.5% 증가
- 그러나 IMF 기준 (ETF, 수익증권 제외)으로 다시 계산하면 실질 증가율은 약 5.5% 수준으로 추정

=> 즉 한국의 M2 수치에는 주식형 자금까지 통화량으로 집계되고 있어 높게 나오는 것

⚪️ 결론적으로 잘못된 해석이 광범위하게 퍼져 왔고 한국 M2에 ETF가 포함된다는 사실을 모른 채

"원화 휴지 된다", "M2 때문에 집값, 환율이 오른다"는 식의 과장된 해석이 많았는데

이러한 오해는 불필요한 조바심과 공포심을 만들고 잘못된 경제 판단으로 이어질 수 있으니 조심하라는 말씀을 전하셨네요 ❤️

✖️L1을 주식 시장의 잣대로 평가할 수 있는가? source

1. Haseeb (Dragonfly Capital)
- 과거에는 새로운 체인이 나오면 열광했지만, 지금은 출시되기도 전부터 엄청난 증오를 받음 (Monad, MegaETH 등)
- 요즘은 시장의 분위기가 허무주의(어차피 다 가짜고 밈이다), 냉소주의(너무 고평가되었다)로 바뀜
- 사람들은 블록체인에 PER을 들이대며 "수익도 없는데 왜 이렇게 비싸?"라고 비판
- 아마존은 창업 후 22년 동안 제대로 된 이익을 내지 못함. 그 기간 동안 PER을 따지던 사람들은 모두 틀림
- 크립토는 지수함수적 기술로, 이는 선형적인 성장 모델이 아님

2. Toly (Solana 창립자)
- 아마존의 PER은 현재 32배 수준(애플보다 낮음)
- Haseeb의 말이 맞지만, 언젠가는 생산 수단이 경제적 이익을 창출하여 이해관계자들에게 분배해야
- 지금 당장 산업의 멀티플이 높은 것은 리스크와 기회를 반영한 것이라 괜찮지만, 영원히 수익 없이 꿈만 꿀 수는 없음

3. Qw (Alliance DAO)
- 나는 L1 토큰 장기 보유가 꺼려짐. 그 이유는 PER이 높아서가 아니라, 해자(Moat)가 없기 때문
- 유저들은 브릿지를 통해 쉽게 체인을 이동함 / 개발자들도 앱을 다른 체인으로 쉽게 옮김 / 새로운 체인을 만드는 것이 너무 쉬움 (AWS 같은 락인 효과가 없음)
- L1 체인은 결국 단순 원자재가 될 것. 해자를 구축하려면 체인이 '앱 레이어'를 직접 소유(수직계열화)해야 함(솔라나, 하이퍼리퀴드, 베이스처럼)
- 지수함수적 성장은 동의하지만, 그 과실은 L1 코인이 아니라 앱 레이어가 가져갈 것

4. Raoul Pal
- 이건 기업이 아니라 네트워크임. 크립토는 구글, 메타처럼 메트칼프의 법칙(네트워크 효과)을 따르는 모델
- 현금 흐름으로 네트워크의 가치를 평가하는 건 완전히 잘못됨
- 현재 비트코인은 2017년의 구글 정도 위치에 있고, 이더리움은 그보다 더 초기 단계

✍️Comments
- 크립토의 지수함수적 성장을 믿는다는 전제에서도, 어디에 베팅할지에 전략이 갈림
→ L1 토큰(ETH/SOL 등)에 직접 베팅할 것인가,
→ 수직통합 체인+앱(베이스, 하이퍼리퀴드 등)에 베팅할 것인가
→ 아니면 완전히 앱 레이어(DeFi, RWA 등)에만 베팅할 것인가