『알테오젠(196170.KQ) - 아스트라제네카로 새로운 국면』
기업분석부 엄민용 ☎️02-3772-1546

▶️ 신한생각: 할로자임 특허 분쟁 리스크 해소. 이제 오픈북 테스트
아스트라제네카와 총 3개의 피하주사(SC) 개발에 대해 2조 원 규모 계약 체결. 머크 키트루다SC 매출액 대비 계약 규모 및 계약금은 역대 최대 수준. 할로자임 특허 분쟁으로 불확실성 발생되었다면 불가능한 계약 조건. 이번 공시로 할로자임과 특허 분쟁 이슈 완전한 해소

▶️ AZ가 개발할 3개 SC는 이중항체 포함? 유효성 개선?
AZ 미국 자회사 MedImmune와 계약금 365억원/2개(영국), 290억원/1개(미국)로 미국 법인의 경우 이전 다이이찌 산쿄와 계약금 280억원 유사. 미국 법인은 상업화 물질로 추정. 영국 법인은 임상 2개 물질로 추정

AZ는 개발사가 MedImmune인 경우 별도 코드명(MEDI) 사용. 미국 법인 상업화 물질은 PD-L1 면역항암제 임핀지로 추정. 유의미한 매출 보이는 티쎈트릭SC 경쟁약물이 영국 출시 3분기만에 32% SC전환에 성공하여 임핀지의 SC개발은 필수적인 상황

영국 법인 임상 2개 물질은 PD-1 x CTLA-4 타깃 이중항체 Volrustomig, CD73 타깃 단일항체 Oleclumab 추정. 동사 최초의 이중항체SC 개발이자 유효성 및 부작용 개선 위한 첫 사례 추정. 기존 할로자임/J&J 아미반타맙SC가 유효성 및 부작용 크게 개선한 사례, 임상 물질 최초 SC 계약

▶️ Valuation & Risk
AZ와 기존 계약사들 대비 좋은 조건으로 L/O 밝힘. 유효성 및 부작용 개선 위한 SC개발은 프리미엄 로열티 추정. 임상 통해 개발 품목 확인될 경우 밸류에이션 추가 예정. 키트루다SC 임상 3상 ELCC 학회의 초록이 3월 20일 공개 최초 발표, 이번 딜로 특허 분쟁 리스크는 완전 해소 판단

※ 원문 확인 http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333704

위 내용은 2025년 3월 18일 07시 36분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

📌 엘에스일렉트릭(시가총액: 6조 3,600억)
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2025.03.18 09:57:53 (현재가 : 212,000원, 0%)

계약상대 : LS ELECTRIC AMERICA Inc.
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) Big Tech Data Center PJT
공급지역 : 미국
계약금액 : 1,625억

계약시작 : 2025-03-17
계약종료 : 2025-10-27
계약기간 : 7개월
매출대비 : 3.8%
기간감안 : 3.8%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250318800092
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010120

'티니핑라면' 일냈다…출시 한달만에 18만개 팔려

18일 편의점 CU에 따르면 지난달 20일 출시한 티니핑 라면(사발면)은 16일 기준 18만여개가 팔렸다. 이는 편의점에서 가장 팔리는 라면 중 하나인 ‘짜파게티’ 사발면 수준이다. 새로 출시된 라면이 더구나 어린이 라면이 한달만에 10위권에 진입한 것은 처음이다.

티니핑라면은 1개에 2300원이다. 편의점에서 가장 잘 팔린다는 육개장 사발면이 1개에 1000원임을 감안하면 상당히 고가인 셈이다. 높은 가격에도 불구하고 엄마들의 지갑이 열리면서 ‘골드키즈’를 겨냥한 전략이 먹혀들었다는 평가다.

결과는 초반부터 흥행 성공이다. 사회관계망서비스(SNS)에서 서프라이즈박스 언박싱 영상, 조리법 영상, 티부씰 모으기 영상 등이 인기를 끌면서 판매량도 증가세를 보이고 있는 것. CU는 향후 짜장라면과 스파게티라면을 선보여 성장세를 이어간다는 계획이다.

https://v.daum.net/v/20250318112105969

[신한투자증권 통신서비스/SW 김아람]

SANRIO; IP 사업이 잘되면 (ft. SAMG엔터)

▶️ 귀여운 게 최고야
- 일본 최대 캐릭터 IP 사업자. 헬로키티, 쿠로미, 시나모롤 등 주요 IP를 활용한 상품/테마파크, 라이선스 사업 운영

- 실적과 주가 모두 22년을 기점으로 반전. FY14~21에는 일본 내수와 오프라인 의존도가 높아 7년 연속 영업이익 역성장. 그러나 주요 IP가 中 더우인, 美 틱톡 등에서 인기를 끌며 글로벌 팬덤 확장 → 상품/로열티 매출액 성장. FY22 영업이익 흑자전환, 이후 FY24까지 CAGR +226%, 3QFY25 역대 최고 분기 영업이익 달성


▶️ 한국 IP 사업에 줄 수 있는 시사점
- 산리오는 글로벌 성과가 나기 시작한 22년 이후 12개월 선행 PER 평균 35배에 거래. 이는 국내 IP 산업에 밸류에이션 최상단이 되어줄 수 있다고 봄

- ① 타겟 고객군 확대가 이끈 실적 성장: 해외 팬덤 확장으로 FY21~24 로열티/북미/중국 매출액 CAGR +36%/ +80%/+48% 성장
- ② K팝 콜라보 파급력: 한국에 한정해서는, SM 아티스트 NCT와 진행한 콜라보 영향이 컸다고 평가. 이후 IP 인지도가 높아지면서 로열티 매출액 분기 10~20억원대에서 60~80억원대까지 증가
- ③ 한 번 자리잡은 IP는 오랫동안 수익이 발생: 대표 IP 수명은 헬로키티 51년, 마이멜로디 50년, 시나모롤 24년, 쿠로미 20년

- 국내 업체 중에서는 SAMG엔터(419530)에 주목. 이제야 막 타겟 연령층 확대, 해외 진출을 시작하는 단계지만 긍정적으로 볼 이유 충분. 당사 추정치 기준 25~26년 PER은 12~15배

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333778

위 내용은 2025년 3월 20일 7시 50분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 
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