개인적 포트폴리오 전략 코멘트 250612

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한줄 요약: 남은 상승을 즐기되, 욕심은 조금씩 덜어낼 시기


ㅁ 결론/개인적인 액션 방향
- 최소한 '무지성 매수', 욕심 부리는 추가매수는 자제하자
- 아직 강세 국면이 어디까지 진행될지 알 수 없으므로, 상당한 비중은 그대로 유지한다
- 현재 포트 종목들은 단기 큰 하락이 와도 더 담을 수 있을 만큼 좋은 회사/국면인지 고민해보자


ㅁ 근거
1. 여러 과열 시그널들이 발생 중
- 일단 지수 자체부터 과열권
- 코스피지수는 4월초 이후 2개월만에 무려 28% 급등
특히, 대선을 전후한 한국 시장 자체에 대한 기대감으로 5월말 이후 약 10거래일만에 12% 급등함
- 예탁금, 신용잔고 등 각종 증시지표들도 전부 상승베팅이 압도적으로 많이 이뤄지고 있다는 것을 보여줌
- 특히, 지수기준 rsi 과열과 낙폭과대는 통계적으로 매우 잘 맞는데, 이 지표도 과매수권
= 딱히 오늘이 아니더라도 언제든 큰 폭의 하락으로 이어지는 것이 이상하지 않은 상황


2. 호재에 둔감해지는 시장
- 실제 최근 꽤 큰 호재 뉴스로 보임에도 불구하고, 해당 섹터/주식들이 호재를 반영하지 않고 오히려 지지부진한 경우를 다수 목격
ex) 금일 에이피알 유럽 수주 호조 기사, 금일 삼양식품 밀양2공장 물량 증가 뉴스, 전일 미국 테슬라 로보택시 운영 개시 등등 의미있는 호재뉴스에도 상승하지 못하고 오히려 셀온 맞는 모습
=> 점차적으로 호재에 둔감해지는 모습은 단기에 최소한 별로 재미없는 장이 올 수 있다는 근거로 적립 가능할 듯


3. 모든 게 다 좋다 => 그럴 리가 없다
- 지난 2개월 지수 급등기간 동안은 정도의 차이만 있을 뿐 "사실상 모든 아이디어가 대부분 워킹하는" 시장이었음
- 강세장의 특징은 물론 주도주들의 큰 폭의 랠리도 있지만, 반대편에서 '그저그런, 별로인 아이디어/종목들'도 꽤 많이 오른다는 것에 있음
- 보통은 점점 질이 나쁜, 퀄리티가 낮은 아이디어로 점차 수급이 이동하다가 강세국면이 종료됨

풍산 스터디 250508

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한줄 요약: 방산 수출 + 중국 경기부양 수혜주를 PER 7x에

ㅁ 기업 개요
- 풍산은 구리/동을 가지고 동 반제품과 방산용 탄약을 주로 만드는 회사 => 신동, 방산 2개 사업부
- 신동 사업부는 구리 압연 (얇은 판), 봉류, 선류, 관류 등 다양한 제품으로 만들기 위한 원재료 상태로 가공하는 사업부이며 마진율이 OPM 기준 2~2.5%로 매우 낮은 특성
- 방산 사업부는 연습용 페인트탄, 소구경 실탄부터 155mm 곡사포용 탄까지 대부분의 탄약 제조함. OPM은 15-20% 수준으로 신동 대비 압도적으로 높음

2024년 기준
- 매출 비중은 신동: 방산 75:25
- 이익 비중은 신동:방산 20:80


ㅁ 투자 포인트
1. K9 수출 증가에 2배 증설 가동
- K9 자주포에 들어가는 155mm 포탄을 생산함
- 방산 수출 증가 => 24년 해당 물량 증가로 생산능력 2배 (+2500억 확대) => 25년 하반기 준공 예정
- 특히, 방산 물량 중에서도 30-60% 차지하는 수출 물량은 마진율이 훨씬 높은 걸로 알려짐
=> 전사에서 가장 마진 높은 사업부의 2배 증설 하반기 가동

2. 구리가격 플레이=중국 경기부양 플레이
- 전일 250507 중국 지준율 0.5% 인하로 본격 돈풀기 시작됐다는 평가
- 이와 함께 롯데케미칼, 대한유화, 금호석유, POSCO, LS, 풍산 등 전통적인 화학/철강/금속 등 업종이 강세
- 이런 흐름은 한국 뿐 아니라, 당일 중국/아시아 등 전반적인 아시아 증시에서 나타남
- 동사는 구리가격에 이익이 매우 민감 + 물량은 중공업 경기에 민감해, 중국 본격 경기 부양 시 수혜주 컨셉 작동 가능

3. 유럽 재무장 직수혜 가능성
- 현재 한국 포함한 4개국 (독일, 튀르키에, 프랑스 + 동사) 기업들과 유럽 폴란드에 합작 현지 공장 건립 추진 중
- 위에 준공되는 155mm포탄과 같은 제품을 생산하는 공장으로 추진 (기본적으로 K9 자주포 수출 증가 수혜)

- 다만, 해당 폴란드 로컬공장 증설은 폴란드 정부/현지 업체들의 요청으로 2023년부터 진행되는 사안으로
'오래 걸려 왔고, 현재까지 승인이 나오지 않은' 투자포인트
- 만약 현실화되면 '매우 좋은 투자포인트'로 보너스라는 생각
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2023030917563387600


ㅁ 실적/밸류에이션

1Q25P 서프라이즈로 매우 좋은 실적 + 밸류
- 1Q25P 영익 697억 +29% yoy, 컨센 24% 비트한 호실적 발표
- 2Q25E 세전이익 가이던스 1천억 제시 (성수기)
- 현재 추세라면 25E 영업이익 3500~3700억, 순이익 2500-2600억으로 25E PER 6-7x 수준
- 이미 현금흐름 단단해 작년 DPS 기준으로도 배당수익률 4% 수준의 안전마진 존재


ㅁ 리스크
1. 1분기 줄어든 방산 수출 물량
- 가장 고마진 사업부 물량이 줄면서 전사적으로 마진율이 6%에 그쳤는데
- 회사는 1분기 내수 방산 쪽 인도가 급한 물량들을 먼저 처리하면서 발생한 일시적 비중 조절이라는 언급
- 2분기부터는 다시 인식되는 수출 물량 증가하며 세전이익 1천억 가이던스 제시됨

2. 밸류 트랩
- 동사는 장기적으로 높은 이익 변동성과 동 가격에 연동된 이익 구조로 per 10x 미만의 낮은 밸류 받아옴
- 이번 방산 수출 사이클에서도 밸류트랩 작동할 가능성 존재
- 다만, 고마진 수출 탄약의 성장으로 2024년 영업이익 기준 80%가 방산에서 나온 만큼, 기존 고정관념 탈피 가능성에 주목

스테이블 코인 주말간 이슈 정리

1. 쇼피파이가 USDC를 쇼피파이 내 결제 옵션으로 제공 (공식)
Introducing USDC on Shopify: Simple, borderless payments for merchants
https://www.shopify.com/news/stablecoins-on-shopify

2. "월마트·아마존, 자체 스테이블코인 발행 검토" 보도 (WSJ 보도)
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250614001400072?input=1195m

3. 해당 이슈로 미국 서클 CRCL +25% 급등

중국 5월 소매판매 +6.4% yoy
vs.
컨센 4.9% 큰폭 비트
+ 1.5년만에 최대 성장률

멕시코 BTS 팝업스토어 '인기몰이'…2시간 비행기 타고 오기도
https://n.news.naver.com/article/001/0015450603

30만원 안팎의 보스턴백을 비롯해 우리 돈으로 20만원을 훌쩍 넘는 물품들 역시 팝업 스토어 문을 연 지 하루 이틀 만에 완판됐다고 한다.

팝업스토어 관계자는 "3주 치 재고가 이틀 만에 동이 나서, 다시 공수하는 물품도 많다"며 "응원용 봉 등은 1인당 구매 수량을 정해 두고 최대한 많은 이들에게 고루 (구입) 기회를 드리려고 노력하고 있다"고 전했다.

=> 굿즈들 가격, 물량 양빵 업

2000만 뷰, 6만 명… 돌아온 BTS, 파급력 여전하네
https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01095526642202704&mediaCodeNo=258

군 복무 마친 BTS에… 글로벌 팬덤 들썩
전역 라이브 2000만 뷰·사옥 4000명 방문
‘BTS 페스타’ 오프라인 이벤트에 6만 명 몰려
제이홉 고양 콘서트엔 이틀간 5만 4000명 운집
킨텍스 북새통… “주문 10배 이상↑” 상권 활기

홍상수·황병국·류승완 등 상하이영화제 초청..한한령은?
https://www.maxmovie.com/news/443124?/

한국영화 5편 상영..세븐틴 준도 레드카펫

[단독]'BTS·TXT 동생그룹' 빅히트 신인, 8월 데뷔 확정
https://m.entertain.naver.com/home/article/437/0000444917

빅히트 뮤직, TXT 이후 6년만 신인 보이그룹 론칭
BTS·TXT 성공공식 집약된 하이브 차세대 주자