국내 분위기는 확실히 우호적으로 다시 바뀌고 있습니다.

https://n.news.naver.com/article/018/0005164224

How should investors position for a yield curve inversion?

제이피모건

Jordan Jackson Global Market Strategist


장기 수익률보다 더 많이 상승하는 단기 수익률에 의해 형성되는 수익률곡선 역전현상(장단기금리 역전)은 1960년 이후 모든 미국 경기침체 이전에 존재해 왔으며, 따라서 투자자들 사이에서 경제와 시장의 전망에 대해 면밀히 관찰되는 지표이다.

2s/10s 스프레드로 측정되는 곡선은 평탄해졌고 현재 25bps 바로 아래에 자리잡고 있다. 인플레이션 상승과 노동시장 강세로 연준은 3월부터 일련의 금리인상을 단행할 의향이 있는 것으로 보인다. 또한 동유럽에서의 즉각적인 평화적 타결 가능성이 낮기 때문에 장기 수익률은 억제될 것으로 예상되며, 향후 몇 달 동안 곡선의 평탄화로 이어질 것으로 보인다.


올해 중 이 수익률 곡선이 반전될 가능성이 높지만 투자자들이 고려해야 할 몇 가지 사항은 다음과 같다.

1. 평균적으로, 시장은 수익률 곡선 반전이 지속된 후 1년 만에 정점을 찍는 경향이 있으며, 13개월 후에 경기침체가 발생한다. 이는 투자자들이 당초 곡선이 역전된 이후에도 현금으로 전환함으로써 의미 있는 상승분을 놓칠 수 있음을 시사한다.

2. 역 수익률곡선은 통화정책이 지나치게 제한적이라는 뜻은 아니다. 단기 선물 스프레드나 3개월 T-Bill 수익률과 미국 10년치 수익률 사이의 스프레드 같은 다른 조치들은 여전히 매우 긍정적이며, 시장과 경제가 연준의 초기 몇 번의 금리 인상을 용인할 수 있다는 것을 암시한다.

3. 불확실한 전망은 지속기간에 대한 중립 스탠스를 요한다. 러시아와 우크라이나의 추가적인 분쟁은 경제에 더 큰 하방 위험을 야기하고 있으며, 이는 헤지로서 일정 기간을 유지하는 것이 정당화될 수 있음을 시사한다.


또한 연준이 금리 인상을 시작할 때 약세 평탄화(베어 플래트닝)가 흔히 발생하지만, 장기 금리는 2019년의 잠깐의 반전처럼 하락했으며, 이는 시장이 정책 오류보다는 잠재적 성장 공포에 대해 더 우려할 수 있음을 시사한다.

이는 보다 느슨한 정책의 배경인 실질 수익률 하락과 인플레이션 해결책의 상승으로 더욱 입증된다. 위험자산은 잠재적 강한 사이클 후반 반등으로부터 효익을 얻을 수 있는 반면, 듀레이션은 여전히 주식매도에 반해 유용한 위험회피 역할을 한다.

계속해서 우리 시장은 개인투자가만 매수하는 모습입니다

지속적으로 줄어드는 외국인 보유 비중

사실 이런 차트가 우리가 가장 걱정하는 외국계 시각인거죠. 한국은 원자재 인플레이션에 취약한 국가라고 생각하게 되니까요