Вчера все цифры по деловой активности вышли лучше ожиданий - и среди всех этих цифр на первом месте стоят итоги оборота розничной торговли за январь:

в декабре оборот был -10.5% г/г

январь, по моим оценкам, должен был быть слабее - уйти на -12% г/г, что все равно было бы небольшим ростом по отношению к декабрю с исключением сезонности

Фактически же по оценка Росстата для января падение лишь на -6.6% г/г

Разберемся, что пошло не так и что это значит для цифр по росту за весь год

За счет чего происходит улучшение ситуации в рознице?

Прежде всего за счет непродовольственной розницы - из общего улучшения на 3.9пп с -10.5% до -6.6% на непроды проиходится 3.1пп, а на продовольствие, которое впрочем просело не так значительно, 0.8пп.

Наверное еще нагляднее картина в сравнение с прошлыми шоками, которая показывает масштаб взрывного розница в обороте розницы:

Если сравнивать профили восстановления после 4 последних крупных рецессий - тут видно, что продажи непродовольственных товаров упали сельнее и восстанавливались медленее, чем в прошлый разы ровно до января - а в январе показали рост сразу на 7.5%

За счет чего происходит улучшение ситуации в рознице?

За счет чего произошел скачок розничных продаж непродов?

На этот вопрос сложно было бы ответить еще пару месяцев назад, но Росстат начал делиться месячным продажам по основным позициям

На их основе мы можем найти главного виновника всплеска розницы - это продажи легковых автомобилей

По цифрам Росстата, они взлетели на +23% против декабря которые с нашей сезонной коррекцией

Это аболютно не бьется с цифрами АЕБ, которые обычно были хорошим опережающим индикатором для этой части розничных продаж

То есть не просто не бьется (такое было), а абсолютно не бьется - цифры по продажам автом АЕБ и Росстата за январь из разных вселенных

Подведем итоги наших наблюдений за розничными продажами в январе:

- не верь: данным АЕБ
- не бойся: падения ВВП в 2023 - судя по восстановлению спроса, прогноз МВФ в +0.3% скоро будет считаться консервативным
- не проси: ничего, кроме того, чтобы Росстат начал давать стату в нормальных таблицах, а не pdf

@c0ldness

Ну или розницу пересмотрят (такое бывает, вроде даже по регламенту), и всё вернется на круги своя

дали бы возможность Hard numbers сдавать прогноз в Bbg, были бы ближе всех к hard numbers, особенно по з/п

Работаю в логистике по России . По общим оценкам товарооборот на уровне 21 г и ставки на перевозки с учетом инфляции на уровне 21 г

🔮 Что по инфляции на 2023?

Прошло 2 месяца с нашего первого прогноза по инфляции - можем посмотреть, как он соотносится с реальностью

Наша оценка на 2023 была - рост цен ниже 7%

С тех пор, рост цен в январе составил 0.8% м/м, за февраль будет 0.5-0.6% м/м

В оставшиеся 10 мес. ждем месячный рост цен в диапазоне 5.0-5.5% в пересчете на год

Такая траектория накопленной инфляции должна привести нас к росту чуть выше 5.5% в декабре 2023

Она так же предполагает ускорение инфляции в марте-апреле до сырых темпов порядка 0.8% м/м - т.е. без сезонной коррекции

Вернемся к этим цифрам и уточним на следующей неделе, как получим полную картину по февралю

@c0ldness

🔥 Еще повод для оптимизама по ВВП на 2023: индекс PMI в услугах 53.1 в феврале

Опрос S&P показывает:

• Рост выпуска услуг впервые за 5 месяцев за счет новых заказов

• Сильный спрос клиентов на фоне оптимизма по экономической ситуации

• Предприятия в сфере услуг увеличили найм впервые за 7 месяцев - в том числе благодаря росту откликов на вакансии/числа кандидатов

• Рост издержек в услугах замедлились до минимальных темпов с августа 2021, хотя повышение цен для потребителя продолжается из-за переноса инфляции издержек прошлых месяцев

🔮 Что это значит для прогнозов?

Очередной раунд опросов Банка России покажет две вещи: улучшение ожиданий по росту на 2023 - оценки в +0.5% станут нормой, ожидания по инфляции останутся на 6%

@c0ldness

Любопытный график от Голдман Сакс: двести лет истории процентных ставок по долгу США.

К скачкам в ставках добавлены подписи с событиями того времени: что происходило в момент взлета или провала. Вехи экон-истории в одной картинке.

Turkey Restricts Tomato Exports Until April 14: BloombergHT

• Тезисы о том, как нужно оценивать инфляцию, чтобы так не было: агро-циклы в денежной политике против циклов рынка жилья

@c0ldness

https://piie.zoom.us/webinar/register/WN_CW2jlcv-T3WwftiUuqtzcg а вот тут вкусное дают. И обсуждать этот график будут

🛢 Минфин сокращает продажи валюты в марте и будет сокращаться каждый месяц

Минфин сообщает, что:

• Недополученные доходы в марте ожидаются в 132,1 млрд руб.

• Коррекция за февраль: 12,3 млрд руб.

• Итоговые продажи юаней составят 119,8 млрд руб., ежедневный объем 5,4 млрд руб

🔮 По нашим оценкам:

• Продажи валюты сократятся к маю, покупки валюты начнутся в июле: Уже в апреле продажи валюты могут сократится до $0.5 млрд. - т.е. в 4х к уровню февраля.

• Во второй половине года Минфин будет накапливать юани со скоростью в $0.5-0.7 млрд./мес.

@c0ldness

🛢 За счет чего выросли нефтегазовые доходы?

• Нефтегазовые налоги выросли на ~100 млрд. руб. в феврале против января - с 425 млрд. до 521 млрд. руб.

• Основной рост здесь за счет НДПИ на нефть (+127 млрд. руб.) и газ (+76 млрд. руб.)

🔮 В марте к доходам добавится ~250 млрд. руб. НДД за прошлый год, что даст нефтегазовые доходы порядка 750 - 800 млрд. руб.

@c0ldness

И расходов вроде должно стать меньше за счет ограничения субсидирования производителей топлива

Да, тоже учитываем, что по демпферу обязательства бюджета снизятся с апреля, согласно тому же закону, который устанавливает предельный дисконт на Urals - выплаты по демпферу снижаются со второй половины 2022

@c0ldness

Сейчас вообще интересное время очень - впервые мы подходим к циклической рецессии с такой плотностью финансовых блоггеров (в 2008 и 15 такого не было), и они начали, думаю, влиять на рынки своим мнением - так что вполне вероятно, что если даже рецессия и будет сильной, то рынок не упадёт сильно, тк многие уже подготовились к рецессии и сделали свои ставки.

А потом экономисты объяснят, почему рынок не сильно упал на сильной рецессии - ERP вырастет и нормализуется до рецессионных уровней, но не за счет падения P/E, а за счет падения USTy :)

​​‼️ «Ингосстрах–Инвестиции» спрогнозировали доллар выше ₽200 в 2025 году - с таким заголовком вышла статья на quote.rbc.ru 1 марта 2023 года по итогам форума «Стратегическая сессия российского долгового рынка», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА». 

⚠️ Как относиться к таким прогнозам и стоит ли их озвучивать⁉️

🎤 Поговорим об этом сегодня в 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia с Евгением Егоровым, Александром Исаковым, Дмитрием Полевым. И, конечно, мы очень ждем подтверждения от Антона Прокудина, автора данного прогноза!

Подключайтесь онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse

Письменные вопросы и комментарии доступны под этим постом 👇🏻 👇🏻👇🏻