Да, тоже учитываем, что по демпферу обязательства бюджета снизятся с апреля, согласно тому же закону, который устанавливает предельный дисконт на Urals - выплаты по демпферу снижаются со второй половины 2022

@c0ldness

Сейчас вообще интересное время очень - впервые мы подходим к циклической рецессии с такой плотностью финансовых блоггеров (в 2008 и 15 такого не было), и они начали, думаю, влиять на рынки своим мнением - так что вполне вероятно, что если даже рецессия и будет сильной, то рынок не упадёт сильно, тк многие уже подготовились к рецессии и сделали свои ставки.

А потом экономисты объяснят, почему рынок не сильно упал на сильной рецессии - ERP вырастет и нормализуется до рецессионных уровней, но не за счет падения P/E, а за счет падения USTy :)

​​‼️ «Ингосстрах–Инвестиции» спрогнозировали доллар выше ₽200 в 2025 году - с таким заголовком вышла статья на quote.rbc.ru 1 марта 2023 года по итогам форума «Стратегическая сессия российского долгового рынка», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА». 

⚠️ Как относиться к таким прогнозам и стоит ли их озвучивать⁉️

🎤 Поговорим об этом сегодня в 18:00 в эфире Pro Markets - ACI Russia с Евгением Егоровым, Александром Исаковым, Дмитрием Полевым. И, конечно, мы очень ждем подтверждения от Антона Прокудина, автора данного прогноза!

Подключайтесь онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse

Письменные вопросы и комментарии доступны под этим постом 👇🏻 👇🏻👇🏻

👆 Обсуждение главного прогноза недели через 10 минут у ACI

@c0ldness

🕯Самый надежный способ оставаться в курсе свежих идей по экономической политике - это рабочие бумаги центральных банков

• Такие исследования не запаздывают на 2-3 года за экономической повесткой, как академические журналы, не зашумлены случайными цифрами про цены огурца, как макро-телеграм, и часто содержат более спорные и интересные оценки, чем интервью официальных лиц

• Чтобы следить за рабочими бумагами написали пару скрейперов - они складывают новые публикации в @workingpaper

• Здесь давно есть Фед, МВФ, ЕЦБ, а вчера добавил Банк Мексики 🇲🇽, Банк Италии 🇮🇹, Банк Кореи 🇰🇷 и Банк Индии 🇮🇳 - по мере возможности, закроем топ-30 крупнейших стран + наш регион

• Следить за этими записками рекомендую исследователям-практикам, а так же тем кто собирается ими стать

@c0ldness

🇷🇺 Что случилось с бюджетом в феврале?

Месячный дефицит снизится на триллион, по нашим оценкам.

***

На неделе Минфин опубликует предварительную оценку исполнения федбюджета за февраль

Министр Антон Силуанов уже рассказал, что "в бюджетную систему Российской Федерации поступило более 5 триллионов рублей налоговых доходов, что превышает аналогичный показатель прошлого года"

Это добавляет информации, но бюджетная система шире федбюджета и включает еще доходы субъектов и внебюджетных фондов

🔮 Поэтому считаем сами:

• Расходы, по оперативным данным, сложились в 2.5 трлн. руб. в феврале - на 620 млрд. ниже январских цифр

• По нефтегазовым доходам февральские цифры уже есть: 520 млрд. руб. - почти на 100 млрд. руб. выше январских

• По ненефтегазовым доходам оперативные данные подсказок не дают, посколько замерзли на 27 числе - то есть до выплаты налогов. Исходим из того, что Минфин собрал 740 мрлд. внутреннего НДС и еще 630 млрд. прочих не-нефтяных налогов

• Итого, оцениваем дефицит в феврале в порядка 570 млрд. руб. - месячный дефицит снизится на 1 трлн. руб. против января, накопленный дефицит за 2 месяца составит около 2.3 трил. руб.

❔Почему это важно?

• Слабые цифры по бюджету в начале года вызывали близкие к паническим настроения в макро-телеграме - и подпитывали ожидания того, что дефицит будет закрыт шоковым ослаблением курса, повышенной инфляцией и так далее

• Фактические цифры по бюджету за февраль будут отличаться от наших оценок, но почти точно окажутся ниже оценок консенсуса

@c0ldness

🚗 АЕБ: Продажи Лады +5% г/г, прочие -80% г/г - в целом -60%

Цифры по продажам АЕБ новых авто перестали согласовываться с цифрами Росстата, который отчитывается в целом по продажам авто рознице - т.е. с учетом дилеров на вторичном рынке

По цифрам АЕБ, у Лады 56% доли рынка новых автомобилей - интересно, когда последний раз в истории у АвтоВАЗа была такая доля

@c0ldness

Минфин: бюджет в январе-феврале исполнен с дефицитом в 2,581 трлн руб.

Нефтегазовые доходы за этот период сократились на 46% — до 0,9 трлн руб из-за снижения цены нефти и падения экспорта газа.

Подписаться на ПРАЙМ

Где обещанные силуановым 5ттрлн доходов?)

По сумме на всех уровнях бюджета - федеральном, субфедеральном и внебюджетных фондов

@c0ldness

Главная история в этих данных в том, что по федеральному бюджету расходы вернулись ближе к типичному сезонному профилю

• Потратили ~9% годового плана

• Чтобы уложиться в 29.1 триллион нужно будет в оставшиеся 10 месяцев тратить в среднем на 415 млрд. ниже прошлого года

• Этого не произойдет - план по расходам уже вырос на 0.5 трлн. руб., по оперативным данным, и вырастет еще на 0.5 трлн. за счет прошлогодних "опережающих расходов" декабря

• С учетом роста расходов до 30 трлн. руб. и выпадающих нефтегазовых доходов общий дефицит в 2023 составит 3% ВВП

@c0ldness

Мы сейчас общаемся с дилерами, ПОКА все свидетели говорят, что правда рост в январе заметный (SA) за счет китайских марок. Все марки флэт, китайские +ХХ%.

Про параллельный/серый импорт - говорят супер-тонкий рынок до сих пор.. ценники слишком высокие.

Тут коммерсант со ссылкой на блумберг сообщает, что российский импорт восстановился до уровней 2020 года. Судя по тексту, речь идет об импорте в долларах в номинальном выражении.

С утверждением "(номинальный) импорт восстановился" есть две проблемы:

1) Долларовая инфляция была далеко не нулевой. Мы не узнаем как выросли цены на каждый отдельный импортный товар. Но можно посмотреть на индекс потребительских цен США в качестве примерного ориентира долларовой инфляции. По данным федерального резервного банка Сент-Луиса, CPI с декабря 2020 по декабрь 2022 вырос на 14%.

2) Новые страны-посредники берут комиссию за свои услуги. Сколько составляет эта комиссия, неизвестно. По моему мнению, оценка 10% будет вполне консервативной.

Итого имеем: если в номинальном выражении импорт восстановился до уровня 2020 года, то в реальном выражении импорт примерно на 24% ниже (14% - инфляция, 10% забирают новые посредники).

❔Про импорт: все именно так

Этот разлет между восстановлением импорта в деньгах и падении в физике нагляднее всего показывает сравнение оценок Банка России по импорту с т.з. ВВП (физика -17.7%) и платежного баланса (в деньгах - выше уровней 2020)

В принципе, эти данные по физическому импорту могли бы быть доступны в отчете по ВВП Росстата, но они закрыты для нашей с вами безопасности

@c0ldness

Чтение на выходных: Меньше активов, но бОльшая доходность, меньше риска, но реальные цели – как женщины ведут себя на фондовом рынке и формируют свои принципы инвестирования

©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов

👥 С 2020 года во многих странах зафиксирован значительный приток клиентов на фондовый рынок (например, в Бразилии за два года открыли инвестиционные счета 2,8 млн человек, а в РФ более 16 млн человек!). Мы
проанализировали гендерную структуру инвесторов и инвестиционные практики женщин в пяти странах - Австралии, США, Саудовской Аравии (КСА), России и Бразилии.

👜 Таблица: Основные принципы инвестирования женщин в разных странах

🔍 Мы выявили ряд ключевых особенностей, характерных для женщин-инвесторов этих стран:
• Тщательный подход к выбору инструмента сбережений. Женщины значительно реже инвестируют в memo stocks и криптовалютные активы;
• Больше внимания к достижению личных или семейных целей (отпуск, ремонт, образование и т.п.);
• Меньшее количество активов и меньшая диверсификация, чем у мужчин-инвесторов
• Стремление стать более осведомленными, консультируясь с широким спектром источников информации;
• Женщины склонны реже пересматривают свои портфели даже во время рыночной волатильности. Данные по РФ и США показывают, что в многих случаях они получают бОльший доход, чем мужчины

🌍 Российские женщины обладают хорошей финансовой грамотностью, что подтверждает незначильное отклонение от мужчин по уровню диверсификации портфеля. Только каждая третья женщина-инвестор и каждая 10-ая женщина-не инвестор в Австралии осведомлены о биржевых фондах (ETF), а в России - 36,5% женщин-инвесторов инвестируют в ПИФ/ETF против 30,3% мужчин.

💡Почему женщины зарабатывают больше мужчин на фондовом рынке? Какие шесть основных ошибок инвесторов, которые женщины НЕ совершают?

#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов

❗️Минфин США исключил из ограничительных списков ряд дочерних Сбербанку структур

Это 🇰🇿 банк, который был продан Сбером ещё в прошлом году - так что никаких перемен тут нет - это не структуры Сбера

Текст со списком исключения из списка OFAC:

"TEXAKABANK JSC" (a.k.a. DOCHERNI BANK AKTSIONERNOE OBSHCHESTVO SBERBANK ROSSII; a.k.a. SB SBERBANK JSC; a.k.a. SUBSIDIARY BANK SBERBANK OF RUSSIA JOINT STOCK COMPANY), 30/26, Gogol/Kaldayakov Street, Almaty 050010, Kazakhstan; 13/1 Al-Farabi Avenue, Bostandyk District, Almaty 050059, Kazakhstan; Zenkov St, 24, Almaty 480100, Kazakhstan; SWIFT/BIC SABRKZKA; Website www.sberbank.kz; Executive Order 13662 Directive Determination - Subject to Directive 1; Secondary sanctions risk: Ukraine-/Russia-Related Sanctions Regulations, 31 CFR 589.201 and/or 589.209; Executive Order 14024 Directive Information - For more information on directives, please visit the following link: https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/russian-harmful-foreign-activities-sanctions#directives; Listing Date (EO 14024 Directive 2): 24 Feb 2022; Effective Date (EO 14024 Directive 2): 26 Mar 2022; Tax ID No. 600900050984 (Kazakhstan); Registration Number 930740000137 (Kazakhstan); For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives [UKRAINE-EO13662] [RUSSIA-EO14024] (Linked To: PUBLIC JOINT STOCK COMPANY SBERBANK OF RUSSIA).

@c0ldness

Макроэкономический опрос Банка России

https://ift.tt/pR9Vjch

🔮 Резюме прогнозов аналитиков от Банка России:


• Инфляция: Медианные прогнозы инфляции на 2023-2025 годы не изменились: 6,0% в 2023 году, вернется к уровню вблизи 4% в 2024 году

• Ключевая ставка: 7.5% два года, 6,1% потом.

• Медианная оценка нейтральной ключевой ставки не изменилась — 6,0% годовых.

• ВВП: Аналитики улучшили прогноз ВВП на 2023 год с −1,5% до −1,1% и повысили прогноз роста на 2024 год до 1,5% (+0,3 п.п.). Прогноз на 2025 год соответствует февральскому опросу (+1,5%).

• Уровень безработицы: вблизи 4% в 2023-2025 гг.

• Номинальная зарплата: Прогноз роста за 2023 год повышен на 0,6 п.п. (к февральскому опросу) до 7,6%. Прогнозы на последующие годы немного снижены: до 6,5% (-0,3 п.п.) и 5,9% (-0,1 п.п.) соответственно.

• Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают дефицит консолидированного бюджета на всем прогнозном горизонте. Их оценка дефицита консолидированного бюджета в 2022 году 2,2% ВВП, прогнозы на 2023-2025 годы — 3,0% ВВП, 2,0% ВВП и 1,0% ВВП соответственно.

• Курс USD/RUB: Аналитики ожидают несколько более слабый рубль в сравнении с февральским опросом на всем прогнозном горизонте с тенденцией постепенного ослабления, аналогичной прошлому опросу. Прогноз аналитиков на 2023 год — 73,6 рублей за доллар, на 2024 год — 75,3 рублей за доллар, на 2025 год — 77,9 рублей за доллар.

• Цена на нефть марки Urals: 2023-2025 около 60 долл. США

@c0ldness

🔮 Опрос аналитиков дает иллюстрацию тезиса о том, как иногда прошлое менее предсказуемо, чем будущее:

• разброс оценок баланса консолидированного бюджета за прошлый 2022 год 3.4 пп (от -2.4% ВВП до +0.6%),

• разброс оценок на текущий 2023 год всего 2.2 пп (от -3.7% до -1.5%)

@c0ldness

🔮 Ожидания по росту ВВП в 2023 дрейфуют в верную сторону, но медленно: медианный аналитик видит снижение на -1.1%, хотя есть как минимум одна оценка с ростом +0.8%

• Банк России: -1.0 - 1.0%
• Прогноз МВФ: +0.3% г/г
• Холодный расчет: +0.5% г/г

• Цифры за январь были сильнее ожиданий, опережающие индикаторы на февраль остаются неплохими

@c0ldness