🇷🇺 В женской занятости таких заметных изменений не было - перетоки между секторами были заметно слабее

У структурной перестройки экономики выраженный мужской характер

@c0ldness

🇷🇺 На фоне спада ВВП в -2.1% рынок труда в прошлом году стоял скалой

Это была первая рецессия за последние 20 лет без снижения занятости

@c0ldness

🇷🇺 Прогноз ВВП в 2023: +0.2% -- МинЭкономики

Министр Решетников @prime1 пишет:

Рост продолжается. Сейчас готовим сценарные условия развития экономики на ближайшую трехлетку, которые лягут в основу формирования бюджета. Подтверждаем наши ожидания по этому году на позитивный, причем видимый рост основных показателей, связанный с экономическим развитием, инвестициями, и улучшения прогнозов по доходам населения

🔮 Прогнозы по ВВП медленно, но дрейфуют вверх:

• Банк России: -1.0 - 1.0%
• МВФ: +0.3% г/г
• МинЭкономики: +0.2% г/г
• Холодный расчет: +0.5% г/г

Основной рост в этом году должен прийтись на потребление

• Рост реальных зарплат значит для банков снижение кредитного риска - банки продолжат снижать требования к заемщикам

• Продолжающееся оживление потребительского кредитования будет помогать росту розничных продаж, услуг

@c0ldness

Да, мой прогноз роста +6,4% явно выбивается из консенсуса :)

🇷🇺 Bloomberg: Россия планирует увеличение вооруженных сил на 400 тысяч

• Действующий план предполагает привлечение новых военнослужащих численностью до 400,000 за счет военнослужащих-контрактников

• Кампания по привлечению контрактников должна помочь избежать мобилизации резервистов

🔮 Исключение мобилизации резервистов, а так же постепенная демобилизация волны прошлого года - даст рост потребительской уверенности, и сделает восстановление потребления главным фактором роста в +0.5% в 2023

• Наша "структурная перестройка с мужским характером" приведет к дальнейшему оттоку мужчин из частного сектора, росту конкуренции за труд между работодателями

@c0ldness

Сложились ли условия для роста потребления?

Холодный расчёт ожидает роста экономики РФ уже в этом году – главным драйвером должно стать восстановление потребления.

• Ранее мы с вами обсуждали, кто из прогнозистов перевернётся первым: оптимистичный МВФ, пессимистичный медианный аналитик или заслуженные экономисты, ожидающие спада на 5-10%.

• Стоит признать, что пока побеждает партия роста. Деловая активность действительно складывается лучше ожиданий. Хотя во многом, на мой взгляд, это пока все же рост потенциала, а не спроса.

💡При этом спрос в обозримом будущем могут подстегнуть накопленные «избыточные» сбережения:

1. Рублевые депозиты населения только в декабре-феврале выросли на 8,2% (против среднего значения в 3,1% в 2018-2021 гг.) – «избыточный» прирост составил более 1,5 трлн руб.

2. Наиболее вероятная причина – усиление страхов, связанных с СВО, в конце прошлого года. Доходы в IV кв. 2022 г. выросли в рамках сезонности, а вот доля расходов на потребление оказалась низкой (68,8% против нормы 73,8%).

3. Со временем (если тревожность вновь не усилится, а это возможно после окончания распутицы) страхи поутихнут, настроения улучшатся и население начнёт тратить свои свежесбереженные рубли.

🗝 Короче, первое (необходимое) условие – деньги на руках – имеется. Что будет со вторым (достаточным) – покажут ближайшие месяцы.

@helicoptermacro

📖 Чтение по выходным: Доля инвестиционных продуктов в сбережениях населения вырастет до 16% в 2026 году, увеличившись на 6 п.п. с 2022 года

©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов

В этом материале мы рассматриваем изменения в структуре сбережений в 2023 году и оцениваем, когда граждане вернутся к использованию фондового рынка как инструмента для сбережения денег.

🔬 Мы прогнозируем, какие категории будут использоваться гражданами большей популярностью для сбережений:
🔹консервативные категории - наличные деньги в рублях и валюте и депозиты в банках
🔹страховые и пенсионные вложения
🔹эскроу-счета
🔹инвестиционные продукты.

🔍 Для инвестиционных продуктов мы учитываем активы на брокерском обслуживании, активы в доверительном управлении, ОПИФЫ, ИПИФЫ и рыночные ЗПИФЫ. Итоговый объем скорректирован на размер ПИФОВ на доверительном управлении. Данный подход, по нашему мнению, позволяет более точно оценить рыночные вложения ФЛ в фондовый рынок.

🖇 Ознакомиться с подробностями можно по ссылке

#ЧтениеПоВыходным
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов

👆 Оценки по перетоку депозитов на брокерские счета от Елены Баклановой и соавторов

@c0ldness

🌍 Неделя саммита Россия - Африка на @workingpaper

На этой неделе Москва встречала парламентариев Африки

Чтобы понимать континент, нужно оставаться в курсе его экономических проблем и повестки - это тяжело и сделать тут вряд ли что-то можно

Наш посильный вклад в том, что с этой недели в ленте @workingpaper будут исследования центральных банков двух крупнейших стран континента и главного местного банка развития:

🇿🇦 Резервного банка ЮАР - вот их исследование о том, есть ли признаки фискального доминирования в стране

🇳🇬 Банка Нигерии - вот их оценки того, как быстрый рост госдолга влияет на частные инвестиции

🌍 Африканского Банка Развития - неплохая заметка о колониальных корнях долговых кризисов на континенте

Египет добавим, когда у центрального банка появится серия исследований, но, судя по ситуации, перед этим стране предстоит решить более насущные проблемы

@c0ldness

Working Paper 358 - The Colonial Origins of Banking Crisis in Africa

🌍 African Development Bank

Read

🔮@c0ldness

Is South Africa falling into a fiscal-dominant regime

The sustainability of fiscal policy has been at the forefront of policy analysis since the global financial crisis and subsequent debt crises. With the elevated government debt levels observed globally, the emergence of fiscal dominance has caused some concern. In this paper we assess whether there was or is evidence of fiscal dominance in South Africa by determining periods in which fiscal and monetary policy was passive or active. By estimating a Markov switching model on the reaction functions of a fiscal and monetary policy rule, we find that there has been some evidence of fiscal dominance in South Africa since 2016.

🇿🇦 South African Reserve Bank

Read

🔮@c0ldness

🇷🇺 Статистика и события - неделя

Понедельник 27/03
• Доля инвестиций нерезидентов в объеме выпусков облигаций федерального займа01.03.2023 - подробности

Среда 29/03
• Информация для ведения мониторинга социально-экономического положения субъектов Российской Федерации - подробности
• О финансовых результатах деятельности организаций в январе 2023 года - подробности
• Деловая активность организаций в России в марте 2023 года - подробности
• Об оценке индекса потребительских цен с 21 по 27 марта 2023 года - подробности
• Об объёме производства нефтепродуктов с 20 по 26 марта 2023 года и потребительских ценах на них - подробности
• Доклад «Социально-экономическое положение России» январь-февраль 2023 г. - подробности
• Социально-экономическое положение России - подробности
• О динамике цен на бензин автомобильный и ресурсах нефтепродуктов в феврале 2023 года - подробности
• О промышленном производстве в январе-феврале 2023 года - подробности
• Внешний долг Российской Федерации01.01.2023 - подробности
• Внешний долг Российской Федерации в национальной и иностранной валютах01.01.2023 - подробности
• Внешний долг Российской Федерации по срокам погашения и финансовым инструментам 01.01.2023 - подробности
• Международная инвестиционная позиция Российской Федерации. Основные агрегатыIV квартал 2022 г. - подробности
• Международная инвестиционная позиция Российской Федерации. Стандартные компоненты (по состоянию на дату) 01.01.2023 - подробности
• Платежный баланс Российской Федерации (основные агрегаты)IV квартал 2022 г. - подробности

Четверг 30/03
• Сведения о размещенных средствах (информация о кредитах, предоставленных физическим лицам)01.03.2023 - подробности
• Общий объем международных резервных активов, по состоянию на конец рабочей недели еженедельные значения - подробности
• Зерно и продукты его переработки в Российской Федерации - подробности
• Краткосрочные
экономические показатели
Российской Федерации - подробности
• Сведения о привлеченных средствах (информация о средствах организаций, банковских депозитах (вкладах) и других привлеченных средствах юридических и физических лиц, бюджетных средствах на счетах, открытых в кредитных организациях)01.03.2023 - подробности
• Показатели рынка жилищного (ипотечного жилищного) кредитования01.03.2023 - подробности

Пятница 31/03
• Структура подозрительных операций и секторы экономики, формировавшие спрос на теневые финансовые услуги - подробности
• Денежная база в узком определении (Еженедельные значения)еженедельные значения - подробности
• Денежная масса М2 (национальное определение)01.03.2023 - подробности
• Обзор банковской системы01.03.2023 - подробности
• Обзор банковской системы (в соответствии с требованиями ССРД МВФ) 01.03.2023 - подробности
• Обзор центрального банка01.03.2023 - подробности
• Операции сектора «Домашние хозяйства» с финансовыми активами и обязательствами01.01.2023 - подробности
• Платежный баланс Российской Федерации. Cтандартные компоненты IV квартал 2022 г. - подробности
• Финансовые активы и обязательства сектора «Домашние хозяйства»01.01.2023 - подробности
• Брутто - объем открытых позиций по операциям с производными финансовыми инструментами внебиржевого рынка01.03.2023 - подробности
• Обзор кредитных организаций01.03.2023 - подробности

@c0ldness

❔Что ждем на следующей неделе?

Сборник данных за февраль выйдет в среду - думаю, что основная история будет в росте реальных зарплат в 1.5% г/г или чуть выше

• Чтобы подготовиться к волне комментариев "вот-видите-зарплаты-растут-выше-производительности" рекомендуем начать с классической статьи Капелюшникова десятилетней давности "Производительность и оплата труда: немного простой арифметики"

• Его простая арифметика состоит в том, что рост номинальных заработных плат относительно с роста инфляции мало что говорит о том, как меняется производительность

• Ответ на этот вопрос дает изменение затрат на труд на единицу выпуска - unit labour cost - которые кроме роста оплаты труда учитывают изменение выпуска в отрасли, изменение занятости, а изменение цен производителя, а не потребительскую инфляцию

• В самом просто случае - если цены производителя растут на 20%, а заработные платы на 10% - проблем с производительностью труда нет, в ином случае - скорее есть

• Кроме того, на следующей неделе план по расходам федерального бюджета на 2023 может перешагнуть 30 трилл. - ждем поток комментариев в жанре "праздник круглой цифры"

• Наконец, Банк России выложит годовой отчет за прошлый год - может быть интересно, но мы, как люди ориентированные на будущее, скорее ждем начала публикации материалов обзора денежной политики - тезисы Банка России о возможности пересмотра целевой инфляции на 3% в первую очередь

@c0ldness

Капелюшников, (2014) "Производительность и оплата труда: немного простой арифметики"

@c0ldness

Капелюшников писал 10 лет назад, но начинать беспокоиться о высокой доле оплаты труда в ВВП все так же рано

Так, в прошлом году доля оплаты труда в структуре ВВП по доходам упала до 39.6%

Что такое 39.6%? Это самая низкая доля труда в распределении национальных доходов с 1995 года, и на 5 пп ниже средней доли в 45.4% за последние 10 лет

Нормализация доли оплаты труда в ВВП до ~45% - это еще одно основание ждать, что 2023 станет годом потребления

@c0ldness

не очень понял смысл: реальные зарплаты растут, производительность от них не зависит (производительность же вообще выпуск на время, не понимаю, в общем) из-за этого вырастет потребление? а если просто вырастет норма сбережений? например, сценарий более мягких 80х, когда инфляции нет, зарплаты растут, сбережения растут, а потребление стагнирует?

да, это два разных тезиса:

1) сам по себе рост реальных з/п != рост выше производительности - все как ты пишешь, нужно смотреть на изменение выпуска + занятости + цен производителя

2) интересная гипотеза - да может быть, но мне кажется, что у нас сберегательное поведение задается кредитным циклом в рознице - если кредитование будет слабым, то все будет как ты пишешь

Кстати ЗП да. Северсталь и Фосагро с 1 апреля поднимают оклады на 15%

🐀 Зарплата вместо льгот

РБК пишет об эксперименте с льготной ипотекой для госслужащих

Вместо (довольно необычной) практики единной выплаты на покупку недвижимости Минфин предлагает новую программу льготной ипотеки

По задумке "она должна будет мотивировать их к «эффективному труду»"

Там довольно много комментариев и предложений, но нет одного, самого очевидного - просто повысить заработные платы в госсекторе до конкурентного уровня

@c0ldness