Отчего так в России березы ПВЗ растут?

В большинстве стран мира для решения вопроса последней мили маркетплейсы предпочитают пользоваться услугами курьерских служб. Однако российские маркетплейсы выбрали не стандартное для мирового рынка решение – создание сети брендированных пунктов выдачи заказов (ПВЗ) по модели франчайзи.

Данное решение может быть обусловлено несколькими причинами:

1. Сложности с курьерской доставкой. Многие регионы и населенные пункты в стране находятся на больших расстояниях от распределительных центров и других инфраструктурных объектов логистики. При таких условиях доставка через курьерские службы экономически нецелесообразна. Более того, на заре развития онлайн-торговли люди боялись, что им привезут бракованный товар или не тот. Доставка через ПВЗ позволяла потребителям проверить товар и без проблем оформить возврат.
 
2. Существующие сети ПВЗ не могут обслужить масштабные и быстрорастущие потоки маркетплейсов. Крупнейшая в России коммерческая, открытая для всех клиентов сеть ПВЗ СДЭК доставляет около 100 млн посылок в год, при этом за 2023 г. крупнейшие маркетплейсы России доставили около 3,9 млрд заказов.

3. Высокая плотность застройки. По доле людей, живущих в многоэтажных домах, Россия на одном из первых мест в мире. Соответственно, можно легко найти недорогое помещение, в пешей доступности от которого будет жить много тысяч людей, для открытия ПВЗ.

4. Конкуренция между маркетплейсами. Так, в США Amazon — лидер рынка онлайн-торговли, в России же идет борьба между несколькими площадками. Для каждого из крупных маркетплейсов наличие собственных ПВЗ стало конкурентным преимуществом, инструментом защиты и увеличения своей рыночной доли.

​​Выпуск автомобилей не поспевает за рынком

По итогам 1 пол. 2024 г. производство легковых автомобилей в России увеличилось на 63% к и составило 330 тыс. шт. Текущих объемов выпуска все еще недостаточно для удовлетворения потребностей рынка – более 50% реализованных в 1 пол. 2024 г. автомобилей были импортными. С высокой загрузкой работают заводы Lada и Haval. Набирают обороты предприятия, сменившие выпускаемые модели – Автотор и Москвич, где используется 10-20% доступных мощностей. Прочие заводы пока выпускают продукцию мелкими партиями, а их загрузка не превышает 5-10%.

Восстановление объемов производства на автомобильных заводах может стимулировать предлагаемая индексация утильсбора 1 октября 2024 г. По опубликованному проекту постановления, в 2024 г. повышение сбора составит 70-85%, а в 2025-2030 гг. – 10-20% ежегодно. Негативные последствия решения – рост цен на импортные автомобили, например, авто с объемом двигателя от 1 до 2 литров станет дороже на 260 тыс. руб., а с двигателем 2-3 литра – на 720 тыс. руб., что добавит к цене таких автомобилей 10-20%. Принятие поправок при текущей структуре рынка и доле продаж импортных автомобилей позволит дополнительно пополнить бюджет на 200-300 млрд руб. в год.

​​Снижение ставки в США ожидается в сентябре. Китай снижает ставки и планирует очередную реформу монетарной политики

По итогам прошедшего заседания ставка ФРС оставлена без изменений на уровне 5,5% по верхней границе коридора. Американский ЦБ дал рынку сигнал о вероятном снижении ставки на заседании в сентябре, если не возникнет сложностей с дальнейшим снижением инфляции.

Пока картина выглядит двоякой: с одной стороны, вышли позитивные данные по ВВП за 2 квартал (рост на 2,8% против 1,4% в 1 кв.). С другой стороны, показатель инфляции PCE оказался выше ожиданий (+2,9% против +2,7%). Рынки, однако, уже фактически убеждены в снижении ставки ФРС в сентябре, вероятность этого оценивается близко к 90%.

Еще одной интересной темой из мира центральных банков последних недель стало обсуждение возможных изменений в монетарной политике ЦБ Китая. Народный банк КНР хочет изменить свою систему процентных ставок, сделав ее более похожей на существующую в ЦБ развитых стран.

Сейчас система процентных ставок в Китае сложна и включает в себя среднесрочную ставку по кредитам на 1 год (ставка MLF), ставку по операциям обратного РЕПО, которая является краткосрочной. Также существуют индикативные ставки LPR на 1 и 5 лет, которые основаны на ставке MLF и используются для ценообразования долгосрочных ссуд и ипотеки. Такое многообразие ставок усложняет понимание рынком политики ЦБ Китая. Чтобы изменить эту ситуацию, НБК хочет выделить одну основную ставку, которая будет выполнять роль ключевой. Скорее всего, это будет ставка по операциям обратного РЕПО на 7 дней, к ней сейчас приближены рыночные ставки.

Недавнее снижение процентных ставок НБК также началось со ставки семидневного РЕПО, а не с MLF, как это бывало прежде. Видимо, таким образом ЦБ уже начал обозначать эту ставку как основную в своей политике. Переход на новый бенчмарк потребует времени, а новые изменения в уровне ставок в Китае состоятся, скорее всего, не ранее сентябрьского снижения ставки ФРС.

​​Транспорт не роскошь? Цены на морские суда обновляют максимумы

Рынок купли-продажи подержанных морских судов и заказы новых балкеров, танкеров, контейнеровозов, газовозов находятся на пике. Загрузка верфей в мире в 2024 г. – рекордные 73%: китайские судостроители заняты преимущественно заказами на танкеры, а корейские – на газовозы. Цены на морские грузовые суда обновляют многолетние максимумы.

Наибольший рост цен наблюдается в сегменте крупных сухогрузов, причем на вторичном рынке из-за загрузки верфей другими типами судов. Стоимость 5-10 летних судов в июне 2024 г. была на 30-50% выше по сравнению с июнем 2023 г. Цена нового балкера класса Capesize - 75 млн долл. (6,8 млрд руб.), рост на 20%.

Стоимость подержанных танкеров в июне 2024 г. была на 13-15% выше по сравнению с июнем прошлого года. За новый танкер класса Very Large Crude Carrier (VLCC, очень большой танкер) придется заплатить 130-140 млн долл. (12 млрд руб.). Самые дорогие сегменты – контейнеровозы и газовозы. Новые, не самые большие контейнеровозы (18 тыс. ДФЭ) стоят порядка 220 млн долл. (20 млрд руб.), а газовозы – 270 млн долл.

Отношение портфеля заказов новых судов к текущем мощностям в эксплуатации в сегменте контейнеровозов составляет 22%, в сегменте танкеров и сухогрузов – около 10%.

​​Итоги жаркого июля на Юге

Рост среднесуточной температуры воздуха на Юге в июле 2024 г. до 27°С привел к обильному использованию кондиционеров населением и рекордным темпам роста потребления электроэнергии. Спрос на электроэнергию в июле 2024 г. был на 18% выше прошлогодних показателей. При этом рост температуры относительно июля 2023 г. составил всего 3°С. Высокий спрос преимущественно удовлетворялся тепловыми электростанциями, которые с 1 июля подняли цены в заявках из-за повышения тарифов на газ на 11%. В результате цена на электроэнергию в спотовом сегменте (рынок на сутки вперед – РСВ) в июле на Юге выросла на 48% г/г до рекордных значений - 2410 руб./МВтч.

В Европейской части России повышение цены РСВ составило 16% при росте спроса 7% г/г.

​​Тресковые войны возвращаются в Европу

На прошлой неделе стало известно, что ЕС обсудит возможность введения ограничений на импорт рыбы из России.

Россия поставляет в Европу в основном тресковые виды рыб (треска и минтай). С января 2024 г. ЕС уже ввел против российской рыбной продукции пошлину в размере 13,7%, что привело к снижению поставок минтая и трески из России.

Усиление ограничений против России не сильно скажется на экспортерах минтая, так как страны ЕС занимают только 4% в структуре экспорта. В случае трески ущерб будет более ощутимый, так как более 50% поставок приходится на страны ЕС. В теории экспорт можно переориентировать на азиатские рынки и на внутренний рынок, но из-за роста логистических издержек упадет рентабельность продаж.

Однако больший ущерб понесут сами страны ЕС. Из-за снижения мирового вылова трески цены на неё на европейском рынке в 2022-2023 гг. выросли на 40%, а в 1 кв. 2024 г. – на 4%. Введение торговых ограничений приведет к ещё большему росту цен, так как продукция из России и Китая (производится из российского сырья) занимает 35% рынка трески и около 70% рынка минтая. Её основные конкуренты – Норвегия, Исландия и США не смогут нарастить поставки, так как сами сталкиваются с сокращением вылова.

​​Как недавний обвал на мировых рынках отразился на Китае?

Конец прошлой и начало этой недели было ознаменовано внезапным обвалом на главных мировых рынках. Состоялась масштабная ликвидация позиций керри-трейдеров, которые занимали под свои цели более дешевую иену. Триггером для этого послужили более слабые, чем ожидалось, данные по безработице и инфляции в США, а также сильнейшее с 2007 г. повышение ставки банком Японии с 0,1 до 0,25%, что не могло не повлиять на другие азиатские рынки.

Двумя неделями ранее Народный банк Китая (НБК) снизил ставку в попытке оживить экономический рост. Это совпадает с ожиданиями по снижению ставок в развитых странах, но все равно должно было бы продолжить девальвационный тренд юаня. Поэтому состоявшийся обвал пришелся как нельзя кстати, способствовав укреплению национальной валюты до значений 5-месячной давности. Теперь у китайского регулятора будет больше пространства для дальнейшего снижения ставок, если потребуется, без опасений по поводу излишнего ослабления юаня.

Скорее всего, в краткосрочной перспективе усилится спрос и на китайские активы, включая государственные бумаги. Вместе со снижением ставок это приведет к дальнейшему снижению доходности на этом рынке. Напомним, что в начале июля НБК объявил о шагах для ее повышения, что давало основания предполагать скорое снижение ставок.

Предпринятые китайскими властями ходы в своей денежно-кредитной политике хоть и отвечают цели решения текущих внутренних экономических задач, но при этом удачно позволили отчасти компенсировать негативные последствия от подобных внешних факторов.

​​Рестораны не теряют популярности

На начало июля 2024 г. в России работали более 130 тыс. объектов общественного питания. Как обычно в сезон летних отпусков рестораны и кафе фиксируют повышенный спрос на свои услуги. С 2022 г. дополнительным драйвером роста сегмента общественного питания в России стало увеличение внутреннего туризма. Также растет популярность гастротуров.

Численность посещений кафе и ресторанов в России с учетом онлайн-доставки в 2022-2023 гг. росла ежегодно на 12%. Оборот рынка общественного питания в 2023 г. вырос до 2,9 трлн руб. (+22% г/г), а по итогам 1 пол. 2024 г. еще на 16% до 1,6 трлн руб. Самыми популярными категориями товаров в сегменте общественного питания остаются бургеры, картофель фри и кофе, которые занимают почти половину от всего оборота рынка общественного питания.

Повышение спроса в сочетании с увеличением себестоимости производства привели к существенному росту среднего чека в России. По итогам 1 кв. 2024 г. средний чек в ресторанах и барах России вырос до 1 382 руб., что на 11% выше по сравнению с 1 кв. 2023 г.

​​Объем строящегося жилья в России превысил 115 млн кв. м

К концу июля 2024 г. объем жилья в стадии строительства достиг 115,4 млн кв. м. Рост за последний год +13%, на конец июля 2023 г. показатель составлял 101,9 млн кв. м. Доля Топ-5 девелоперов почти не изменилась, их совокупный объем строящегося жилья вырос на 11%. А вот в группе с 6 по 10 место портфель строящегося жилья вырос на 22%! Сильно увеличился объем жилья в стадии строительства и у небольших застройщиков, которые не входят в первые 500, - на 21% с 22,3 до 27,9 млн кв. м.

Что дальше? Завершение программы льготной ипотеки на новостройки и ужесточение семейной и IT ипотеки уже привели к падению выдачи ипотечных кредитов в июле на 55% м/м по оценке Frank RG. На фоне сокращения спроса девелоперы снизят количество выводимых на рынок проектов. И хотя сроки строительства некоторых уже строящихся проектов, вероятно, будут скорректированы вправо, можно ожидать постепенного уменьшения объема жилья в стадии строительства в течение ближайших двух лет.

​​Печальные будни аналитики

С 2022 г. в России не публикуется официальная статистика по внешней торговле товарами. Конечно, для некоторых продуктов и сырья аналитики используют разные способы сбора альтернативных данных – отчеты стран-партнеров, данные таможенных брокеров, информацию о перевозках по железной дороге и морским транспортом. (где добываете информацию вы – пишите в комментариях). В случае со вторым для российского агроэкcпорта товаром – растительными маслами, эти способы не помогают.

Центр ценовых индексов обновил ежеквартальный консенсус прогноз по российскому АПК, и мы удивились результатам опроса по экспорту подсолнечного масла из России в текущем сезоне (который завершится в конце августа). Разброс мнений профессиональных аналитиков – от 4,4 до 5,4 млн тонн в сезоне!

По остальным позициям результаты опроса были вполне ожидаемы: валовой сбор зерна снижен со 134 млн тонн до 128,8 млн тонн, по экспорту пшеницы ожидается уменьшение на 3 млн тонн. Более подробная информация по консенсус-прогнозу Центра ценовых индексов доступна по запросу. Пишите нам на forecast.center@gazprombank.ru

​​Черная икра становится всё более доступной

Согласно данным «Чек Индекс», в 1 пол. 2024 г. количество покупок осетровой икры выросло на 9% относительно прошлого года. При этом наибольшим спросом пользовались банки объёмом 50–100 г, в то время как год назад более популярными были банки по 30–50 г.

Рост продаж в 2024 г. связан с увеличением производства и отсутствием значительного подорожания продукта, что привело к росту его доступности.

В 2010 г. в России активно начали инвестировать в строительство осетровых ферм, что привело к росту производства аквакультурной осетровой икры с 2017 г., так как в среднем на выращивание осетровых требуется 5-7 лет. В итоге производство выросло с 42 т в 2017 г. до 69,4 т в 2023 г. В 1 пол. 2024 г. производство выросло на 29%, что стало самым высоким темпом прироста производства с рекордного скачка в 2021 г. Увеличение производства черной икры и рост ее предложения в опте привел к тому, что цены на продукт в 1 пол. 2024 г. выросли в среднем на 6%. При этом располагаемые доходы населения выросли на 14%.

Таким образом, доходы населения росли быстрее, чем цены на икру, что привело к росту её доступности для населения и увеличению спроса.

​​9 из 10 наиболее продаваемых марок автомобилей на российском рынке – китайские

По итогам 1 пол. 2024 г. в России было продано 719 тыс. новых легковых автомобилей, при этом в июне более 60% продаж пришлось на китайские бренды, а топ-10 марок заняли 70% рынка.

Верхнюю строчку традиционно занимают автомобили АвтоВАЗа – возобновление производства Lada Vesta позволило нарастить продажи на 55% г/г. Остальные девять позиций заняли марки из Поднебесной, при этом они контролируются всего четырьмя компаниями. Например, Great Wall Motor, помимо локализованного в Тульской области бренда Haval, принадлежит набирающий популярность Tank. Chery, помимо основной марки, предлагает россиянам автомобили Omoda, Exeed, Jetour, Jaecoo и Kaiyi. Geely владеет маркой Belgee, а также брендом Zeekr – наиболее популярными электромобилями на рынке. Компания Changan, помимо основного бренда, представлена премиальными автомобилями Avatr, а также выступит технологическим партнером для производства авто под маркой Волга.

Первый производитель из третьей страны в списке - KIA, занявший в 2021 г. вторую строчку по объемам продаж, находится лишь на 14 месте с 8,3 тыс. реализованных автомобилей.

​​Ожидания более активного смягчения монетарной политики в еврозоне усиливаются на фоне слабой макростатистики

В последние недели участники рынка постепенно пересматривают свои прогнозы по траектории процентной ставки ЕЦБ в сторону более быстрого снижения. Ранее в июле преобладали ожидания более плавного снижения уровня ставок, при котором депозитная ставка ЕЦБ достигла бы 2,5% к концу 2025 г. Это предполагало 5 равномерных шагов по 25 б.п. с нынешнего уровня ставки на отметке 3,75%. Теперь консенсус изменился, и большинство аналитиков ожидают достижения 2,25% к декабрю 2025 г. Это связано с ухудшением ожиданий по европейской экономике.

Текущая динамика и ожидания по росту европейской экономики остаются слабыми. В опросе аналитиков за третий квартал, опубликованном ЕЦБ в июле, отмечается небольшое улучшение ожиданий по темпам роста ВВП (на 0,2 п.п. до 0,7% по итогам 2024 г.) Но более свежие данные по отдельным экономикам вызывают сомнения даже в таких невысоких прогнозах.

В частности, экономика Германии по данным за второй квартал 2024 г. показала снижение ВВП на 0,1% кв/кв. Фактически, немецкая экономика балансирует на грани рецессии с конца 2022 г. Данные по другим крупным экономикам вышли не намного лучше: во Франции рост ВВП на 0,3% во 2 квартале, в Италии рост на 0,2%. Неплохо на фоне других выглядит Испания, где ВВП вырос на 0,8% во 2 кв. (один из лучших результатов по еврозоне).

В целом рост ВВП в зоне евро за второй квартал составил +0,3% кв/кв (аналогично темпу первого квартала). Инфляция остается повышенной, по данным за июль она достигла 2,6% после 2,5% в июне, в основном из-за устойчивой инфляции в сфере услуг – она сохраняется на уровне около 4%. Ближайшее заседание ЕЦБ состоится 12 сентября, на котором ожидается очередное снижение основных процентных ставок.

​​«Справедливый» курс рубля
 
В последние дни волатильность курса рубля увеличилась – рубль ослабевал к доллару с 85 до 92 и укреплялся обратно. В то же время внутренний курс юаня к доллару стал на 4-8% слабее внешнего (7,4-7,7 юан./долл. против 7,15 юан./долл.).
 
До июня часть спроса (30-40%) на валюту на бирже предъявляли нерезиденты, приобретавшие профицит юаней от внешней торговли. После 13 июня такие операции для нерезидентов стали сопряжены с повышенными рисками, из-за чего профицит юаней отражается на более слабом (чем в мире) курсе юаня на бирже и формирует недостаток других валют, используемых во внешней торговле.
 
Формирование курсов Банка России с 13 июня происходит на разных рынках: доллара и евро - на внебиржевом рынке, юаня - по результатам биржевых торгов. Какой курс более «правильный» – слабый юань на российском биржевом рынке или крепкие доллар/евро на внебиржевом?
 
Более справедливой оценкой номинального курса валюты вероятнее выступает номинальный эффективный курс – средневзвешенный курс по корзине валют, используемых во внешней торговле. В периоды повышенной волатильности лучше отражающий курс рубля, относительно других валют, чем одна пара рубль-доллар.

​​Совместное сжигание зеленого аммиака с углем испытают на китайских угольных электростанциях
 
По данным S&P до 2026 г. в Китае запланировано к реализации 26 проектов по производству 4,3 млн т в год зелёного аммиака. В настоящее время традиционного аммиака в стране производится 43-45 млн т в год (традиционный аммиак – из природного газа или угля). Большая часть проектов по выпуску зелёного аммиака готовится на территории Внутренней Монголии, где есть доступ к электростанциям на возобновляемых источниках энергии.

Представители Государственного комитета по делам развития и реформ КНР в июле 2024 г. заявляли, что одним из направлений использования зелёного аммиака может стать его совместное сжигание с углем.

Вдохновителями такого применения зелёного аммиака и поставщиками технологии могут стать японские компании, которые пытаются внедрить совместное сжигание угля с зелёным аммиаком с целью снижения углеродного следа. В конце июня 2024 г. стало известно, что крупнейший поставщик электроэнергии в Японии JERA завершил трехмесячные испытания на электростанции города Хекинан. Результаты испытания представляются в зарубежной прессе как положительные: подтверждено, что уровень выбросов оксидов азота не выше, чем при сжигании 100% угля, а уровень выбросов оксидов серы на 20% ниже, чем при сжигании чистого угля.

Однако сможет ли совместное сжигание с углем стать новой большой нишей для рынка аммиака пока остается под вопросом. Эксперты S&P утверждают, что для того чтобы заместить 10% угля в угольной генерации Китая на аммиак потребуется около 200 млн т зеленого аммиака в год. В настоящее время размер глобального потребления традиционного аммиака оценивается только в 195 млн т в год. Верите ли вы в то, что совместное сжигание угля с аммиаком сможет получить широкое распространение в Азии и за её пределами, пишите в комментариях.

​​Будет ли газ в Газли?

Газовая промышленность Узбекистана переживает сегодня не самые лучшие времена. Добыча газа за последние 5 лет сократилась почти на треть.  Большинство крупных месторождений в стране истощены и находятся в стадии падающей добычи. В сочетании с растущим спросом Узбекистан по итогам 2023 г. впервые стал нетто-импортером голубого топлива.

Импорт газа в Узбекистан, по оценке ЦЭП, в 2024 г. составит 8,9 млрд куб. м (+63% г/г). Основной источник роста импорта – увеличение поставок из России, которые начались в октябре 2023 г. В мае 2024 г. было объявлено, что уже ведутся работы о расширении пропускной способности газопровода из России в Узбекистан. Они позволят нарастить поставки российского газа с 3 до 11 млрд куб. м.

Дефицит собственного газа и увеличение импорта уже привели к существенному увеличению цен на голубое топливо для всех категорий потребителей. Стоимость газа в мае 2024 г. выросла практически в 2 раза как для населения, так и для коммерческих предприятий. В 2025 г. цена на газ для населения вырастет еще в 1,5 раза.

​​Спрос на жилье в Китае продолжает снижаться

3 месяца назад в Китае были анонсированы новые меры, призванные поддержать спрос на рынке жилья. Национальный индекс девелоперского климата на этом фоне подрос в июле до 92,22 пунктов, хотя все равно находится в отрицательной зоне. И в общем-то понятно почему:
·      Продажи жилья в июле на рынке - на минимуме. Меньше с 2010 года было в … Да просто не было! В июле 2024 г. было продано всего 52,9 млн кв. м, -12% г/г.
·      Запуски новых проектов также рекордно низкие. В июле 2024 г. - всего 39,4 млн кв. м. Впрочем, это все равно меньше, чем объем продаж.
·      Цены на жилье продолжают снижаться. На первичном рынке лишь в 2 из 70 крупнейших городов цены выросли в июле, на вторичном - только в Шанхае.

​​«Уважаемые читатели! Буду в отпуске…» - Внутренний пассажиропоток обновляет рекорды

Объемы внутренних пассажирских перевозок воздушным транспортом за 7 мес. 2024 г. увеличились на 2,8%, а железнодорожным в дальнем следовании на 6,8% по сравнению с прошлым годом. В 2024 г. объемы перевозок пассажиров, вероятно, превысят 210 млн пассажиров, что станет рекордным показателем относительно 2019 г. и 2023 г. И это без учета автобусного межрегионального сообщения и пользования личными автомобилями. Иными словами, в среднем внутри страны совершается более 1,4 поездок в год на 1 жителя, тогда как в 2009 г. этот показатель был менее 1. Это говорит о тенденции к повышению транспортной мобильности населения внутри страны.

Перевозки в поездах дальнего следования в текущем году составят 125-130 млн пасс., что станет рекордным показателем за 15 лет, авиаперевозки также покажут хороший результат. Железнодорожники пополняют и активно обновляют парк пассажирских вагонов. Так, Тверской вагоностроительный завод (ТВЗ) уже произвел порядка 500 вагонов, что способствует постепенному омолаживанию парка.

​​Что происходит с российским экспортом стали?

Поставки стального проката (плоский, сортовой, трубы) на экспорт в 1 пол. 2024 г. упали на 60% по отношению к аналогичному периоду 2021 г. В то время как экспорт полуфабрикатов (сляб и квадратная заготовка) снизился на 25%.

Доля проката в экспорте стальной металлопродукции за рассматриваемый период снизилась на 15 п.п. В 1 пол. 2024 г. снижение доли проката в экспорте замедлилось, что можно объяснить адаптацией российских металлургов к изменившейся ситуации на экспортных рынках.

За период 2022-2024 гг. российские металлурги перенаправили экспортные потоки с премиального европейского рынка преимущественно в страны Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии. Рост внутреннего потребления готового проката (+12% в 2023 г. г/г, +7% в 1 пол. 2024 г. г/г) и труб (+3% в 2023 г. г/г) также позволил демпфировать потерю премиального экспортного рынка.

Дальнейшая адаптация российских поставщиков на мировом рынке стали будет во многом зависеть от давления со стороны дешевого экспорта стали из Китая, который наращивает поставки на мировой рынок вследствие слабого внутреннего спроса.