Структурные изменения инвестиционного спроса на драгоценные металлы в 2025 г.
В 2025 г. рынок драгоценных металлов переживает значительные изменения в структуре инвестиционного спроса. Традиционные физические формы, такие как монеты и слитки, постепенно уступают место биржевым фондам (ETF), которые привлекают инвесторов своей ликвидностью, удобством и отсутствием необходимости в физическом хранении. Этот переход поддерживается рядом факторов, включая геополитику, промышленный спрос и активные закупки центральных банков – только за 1 кв. 2025 г. ими приобретено 244 т золота.
С начала года приток в золотые ETF достиг 397 т, а глобальные активы выросли на 12% до 3616 т., что является рекордом за последние пять лет. Серебряные фонды прибавили 2,7 тыс. т (+9%), достигнув 32 тыс. т.
Цены на платину и серебро в 1 пол. 2025 г. демонстрируют особенно высокий рост: на 50,7% и 27,3% соответственно, опережая не только золото (+26,8%), но и другие сырьевые активы. Серебро и платина также выигрывают от роста производства комплектующих для «зеленой» энергетики, сетей 5G и электроники. Платина дополнительно поддерживается дефицитом предложения в 1 пол 2025 г. в 966 тыс. унций.
В 2025 г. рынок драгоценных металлов переживает значительные изменения в структуре инвестиционного спроса. Традиционные физические формы, такие как монеты и слитки, постепенно уступают место биржевым фондам (ETF), которые привлекают инвесторов своей ликвидностью, удобством и отсутствием необходимости в физическом хранении. Этот переход поддерживается рядом факторов, включая геополитику, промышленный спрос и активные закупки центральных банков – только за 1 кв. 2025 г. ими приобретено 244 т золота.
С начала года приток в золотые ETF достиг 397 т, а глобальные активы выросли на 12% до 3616 т., что является рекордом за последние пять лет. Серебряные фонды прибавили 2,7 тыс. т (+9%), достигнув 32 тыс. т.
Цены на платину и серебро в 1 пол. 2025 г. демонстрируют особенно высокий рост: на 50,7% и 27,3% соответственно, опережая не только золото (+26,8%), но и другие сырьевые активы. Серебро и платина также выигрывают от роста производства комплектующих для «зеленой» энергетики, сетей 5G и электроники. Платина дополнительно поддерживается дефицитом предложения в 1 пол 2025 г. в 966 тыс. унций.
👍11❤5🤔4
Сода: старые проблемы, новые возможности
Производство кальцинированной соды в России не росло на протяжении долгого периода – с 2017 по 2023 год. В 2024 г. наметился тренд на снижение – производство упало на 9,5% г/г до 3,14 млн т, а за январь-апрель 2025 г. выпуск снизился ещё на 17%. Ключевая причина в том, что на крупнейшей производственной площадке страны (БСК) усугубляется сырьевая проблема.
Если решение сырьевой проблемы не будет найдено, на российском рынке образуется дефицит кальцинированной соды в объеме примерно 1 млн т в год. Цены на кальцинированную соду вырастут, что скажется на маржинальности потребителей, в частности, на стекольной индустрии и подотраслях химического сектора.
В то же время, сложившаяся ситуация открывает возможности для инвестиций в новое производство. В России существуют природные месторождения кальцинированной соды в Алтайском крае и в Забайкалье, разработка которых до настоящего времени была нерентабельной из-за удаленности от рынков сбыта и высоких транспортных затрат. В условиях дефицита разработка месторождений природной кальцинированной соды на территории России может стать целесообразной. В настоящее время, большая часть производимой кальцинированной соды в мире – природного, а не синтетического происхождения.
Производство кальцинированной соды в России не росло на протяжении долгого периода – с 2017 по 2023 год. В 2024 г. наметился тренд на снижение – производство упало на 9,5% г/г до 3,14 млн т, а за январь-апрель 2025 г. выпуск снизился ещё на 17%. Ключевая причина в том, что на крупнейшей производственной площадке страны (БСК) усугубляется сырьевая проблема.
Если решение сырьевой проблемы не будет найдено, на российском рынке образуется дефицит кальцинированной соды в объеме примерно 1 млн т в год. Цены на кальцинированную соду вырастут, что скажется на маржинальности потребителей, в частности, на стекольной индустрии и подотраслях химического сектора.
В то же время, сложившаяся ситуация открывает возможности для инвестиций в новое производство. В России существуют природные месторождения кальцинированной соды в Алтайском крае и в Забайкалье, разработка которых до настоящего времени была нерентабельной из-за удаленности от рынков сбыта и высоких транспортных затрат. В условиях дефицита разработка месторождений природной кальцинированной соды на территории России может стать целесообразной. В настоящее время, большая часть производимой кальцинированной соды в мире – природного, а не синтетического происхождения.
👍11❤5👀2
18% - ключевая ставка снижена на 2 п.п.
Ожидания консенсуса аналогично предполагали снижение до 18%.
Банк России отмечает быстрее ожиданий снижение инфляционного давления (в том числе устойчивого), по-прежнему сдержанную динамику кредитования, признаки дальнейшие замедления в экономике. Укрепление курса рубля воспринимается как следствие жесткой денежно-кредитной политики, способствующее снижению инфляции.
Сигнал на будущие решения не изменился:
Банк России обновил свой прогноз на 2025 г.: рост ВВП без изменений (1-2%), инфляция на конец года снижена до 6-7%, как и средняя ключевая ставка (19,5-21,5% -> 18,8-19,6%). Прогнозный диапазон ключевой ставки может предполагать снижение до 14% к концу 2025 г. или сохранение ее на текущем уровне до конца года.
Ожидания консенсуса аналогично предполагали снижение до 18%.
Банк России отмечает быстрее ожиданий снижение инфляционного давления (в том числе устойчивого), по-прежнему сдержанную динамику кредитования, признаки дальнейшие замедления в экономике. Укрепление курса рубля воспринимается как следствие жесткой денежно-кредитной политики, способствующее снижению инфляции.
Сигнал на будущие решения не изменился:
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий
Банк России обновил свой прогноз на 2025 г.: рост ВВП без изменений (1-2%), инфляция на конец года снижена до 6-7%, как и средняя ключевая ставка (19,5-21,5% -> 18,8-19,6%). Прогнозный диапазон ключевой ставки может предполагать снижение до 14% к концу 2025 г. или сохранение ее на текущем уровне до конца года.
🔥15❤6👍6👎1
Экспорт угля из России в Китай снижается
Экспорт российского угля в Китай в стоимостном выражении уменьшился на 25% г/г в 1 пол. 2025 г. Причем во 2 кв. 2025 г. снижение поставок ускорилось: 34% г/г по сравнению с 14% г/г в 1 кв. 2025 г.
Россия экспортирует до 50% угля, при этом высокая стоимость кредитных ресурсов, крепкий рубль и дорогая логистика из-за длинного плеча доставки до порта болезненно сказываются на рентабельности таких поставок. Китай является ключевым рынком сбыта для российского угля, на который в 2024 г. пришлась примерно половина всего экспорта. На Россию приходилось 23% импорта угля в Китай в 2023 г., и 18% - в 2024 г.
25 июля Правительство РФ утвердило постановление о мерах поддержки угольной отрасли. До 30 ноября угольные компании получили отсрочку по уплате налогов на добычу полезных ископаемых и уплате страховых взносов. Считаем, что данная мера вместе со снижением стоимости перевалки угля в портах в текущем году и ожидаемым ослаблением курса рубля окажется эффективной в отсутствии возбуждения процедуры банкротства против организаций-должников.
Экспорт российского угля в Китай в стоимостном выражении уменьшился на 25% г/г в 1 пол. 2025 г. Причем во 2 кв. 2025 г. снижение поставок ускорилось: 34% г/г по сравнению с 14% г/г в 1 кв. 2025 г.
Россия экспортирует до 50% угля, при этом высокая стоимость кредитных ресурсов, крепкий рубль и дорогая логистика из-за длинного плеча доставки до порта болезненно сказываются на рентабельности таких поставок. Китай является ключевым рынком сбыта для российского угля, на который в 2024 г. пришлась примерно половина всего экспорта. На Россию приходилось 23% импорта угля в Китай в 2023 г., и 18% - в 2024 г.
25 июля Правительство РФ утвердило постановление о мерах поддержки угольной отрасли. До 30 ноября угольные компании получили отсрочку по уплате налогов на добычу полезных ископаемых и уплате страховых взносов. Считаем, что данная мера вместе со снижением стоимости перевалки угля в портах в текущем году и ожидаемым ослаблением курса рубля окажется эффективной в отсутствии возбуждения процедуры банкротства против организаций-должников.
👍8❤4🤔2😢1
2 кв. 2025 г. — начало переформатирования экспортных цепочек Китая?
Несмотря на введение повышенных пошлин США на китайский импорт (145%) и их последующее установление на уровне 30% (с 12 мая 2025 г.) после переговоров в Женеве, экспорт Китая во 2 кв. 2025 г. вырос на 6% г/г, а импорт несущественно сократился (менее чем на 1% г/г). В начале этой недели в Стокгольме начался 3-й раунд торговых переговоров Китая и США, и, как ожидается, «тарифное перемирие» (с сохранением дополнительной ставки на китайский импорт в США в 30%) будет продлено на 90 дней, а существенных достижений в переговорном процессе не ожидается.
Распределение экспорта КНР по направлениям изменилось: ранее доля США в китайском импорте составляла 13-16% (в 2020-2021 гг. достигала 18%), а во 2 кв. 2025 г. она сократилась до 10,5%. Доля стран Юго-Восточной Азии, крупнейшего коллективного торгового партнёра Поднебесной, последовательно растёт: во 2 кв. 2025 г. она увеличилась до 18% (с 16% в 2024 г.), а доля Вьетнама (3-е крупнейшее экспортное направление для Китая) во 2 кв. достигла 5,4% (в 2024 г. составляла 4-4,5%).
Во 2 кв. 2025 г. экспорт Китая в США показал рекордное сокращение в годовом выражении (-24% г/г). Экспорт из КНР в Россию продолжил сокращаться и во 2 кв. 2025 г. (-10% г/г), в основном за счёт транспортных средств (-60% г/г). По другим направлениям, напротив, зафиксированы значительные приросты, в особенности для Вьетнама и Таиланда (+24% г/г).
Несмотря на введение повышенных пошлин США на китайский импорт (145%) и их последующее установление на уровне 30% (с 12 мая 2025 г.) после переговоров в Женеве, экспорт Китая во 2 кв. 2025 г. вырос на 6% г/г, а импорт несущественно сократился (менее чем на 1% г/г). В начале этой недели в Стокгольме начался 3-й раунд торговых переговоров Китая и США, и, как ожидается, «тарифное перемирие» (с сохранением дополнительной ставки на китайский импорт в США в 30%) будет продлено на 90 дней, а существенных достижений в переговорном процессе не ожидается.
Распределение экспорта КНР по направлениям изменилось: ранее доля США в китайском импорте составляла 13-16% (в 2020-2021 гг. достигала 18%), а во 2 кв. 2025 г. она сократилась до 10,5%. Доля стран Юго-Восточной Азии, крупнейшего коллективного торгового партнёра Поднебесной, последовательно растёт: во 2 кв. 2025 г. она увеличилась до 18% (с 16% в 2024 г.), а доля Вьетнама (3-е крупнейшее экспортное направление для Китая) во 2 кв. достигла 5,4% (в 2024 г. составляла 4-4,5%).
Во 2 кв. 2025 г. экспорт Китая в США показал рекордное сокращение в годовом выражении (-24% г/г). Экспорт из КНР в Россию продолжил сокращаться и во 2 кв. 2025 г. (-10% г/г), в основном за счёт транспортных средств (-60% г/г). По другим направлениям, напротив, зафиксированы значительные приросты, в особенности для Вьетнама и Таиланда (+24% г/г).
👍9🤔4🔥2
Есть ли у США энергоресурсы для ЕС на 750 млрд долл.?
В воскресенье 27 июля США и ЕС объявили о заключении торгового соглашения, в рамках которого ЕС обязуется в течение 3 лет купить у США энергоресурсы на сумму 750 млрд долл., то есть по 250 млрд ежегодно. Но обладает ли продавец заявленными ресурсами?
Общий импорт энергоресурсов в ЕС (нефть, нефтепродукты, СПГ, уран) в 2024 г. составил чуть больше 400 млрд долл. Легко можно посчитать, что в течение 3 лет при идентичных ценах доля США в импорте энергоресурсов ЕС должна превысить 60%. По итогам 2024 г. данная доля составила лишь 18% (76 млрд долл.).
Суммарный экспорт нефти из США по итогам 2024 г. увеличился до 4,1 млн барр./сут., а доля ЕС в поставках составила около 35%. Даже если предположить, что все объемы будут перенаправлены в ЕС, при текущих ценах на американскую нефть WTI (66 долл./барр.) суммарный экспорт в денежном выражении не превысит 100 млрд долл. Экспорт СПГ из США в ЕС в случае перенаправления всех поставок в ЕС и ожидаемом буме новых мощностей в США составит чуть больше 50 млрд долл., но насколько реализуем данный сценарий при наличии крупных долгосрочных контрактов со странами Азии?
В воскресенье 27 июля США и ЕС объявили о заключении торгового соглашения, в рамках которого ЕС обязуется в течение 3 лет купить у США энергоресурсы на сумму 750 млрд долл., то есть по 250 млрд ежегодно. Но обладает ли продавец заявленными ресурсами?
Общий импорт энергоресурсов в ЕС (нефть, нефтепродукты, СПГ, уран) в 2024 г. составил чуть больше 400 млрд долл. Легко можно посчитать, что в течение 3 лет при идентичных ценах доля США в импорте энергоресурсов ЕС должна превысить 60%. По итогам 2024 г. данная доля составила лишь 18% (76 млрд долл.).
Суммарный экспорт нефти из США по итогам 2024 г. увеличился до 4,1 млн барр./сут., а доля ЕС в поставках составила около 35%. Даже если предположить, что все объемы будут перенаправлены в ЕС, при текущих ценах на американскую нефть WTI (66 долл./барр.) суммарный экспорт в денежном выражении не превысит 100 млрд долл. Экспорт СПГ из США в ЕС в случае перенаправления всех поставок в ЕС и ожидаемом буме новых мощностей в США составит чуть больше 50 млрд долл., но насколько реализуем данный сценарий при наличии крупных долгосрочных контрактов со странами Азии?
🔥9👍3🤔2🥴2❤1
Расходы бюджета: опережаем график или корректируем план?
Объем запланированных расходов федерального бюджета на 2025 г. — 42,298 трлн руб. (данные закона о федеральном бюджете). Несмотря на волатильность мировой конъюнктуры, планируемые расходы бюджета по открытым статьям не корректировались с начала 2025 г.
В первой половине 2025 г. было исполнено 50,3% от расходной части федерального бюджета. Для сравнения: в среднем за 2021-2024 гг. эта цифра составляла 42-45% (рисунок выше). Динамика расходов бюджета во второй половине 2025 г. станет важным параметром при принятии решения по ключевой ставке Банком России. Текущие прогнозы регулятора предполагают неизменность бюджетных планов и снижение бюджетного стимула во второй воловине 2025 г.
Ускоренное исполнение бюджета в первой половине 2025 г. может быть связано с ростом авансирования и изменения сезонности расходов. Однако мы не исключаем сценарий, при котором рост расходов федерального бюджета на 2–4 трлн рублей по сравнению с планом может замедлить снижение ключевой ставки во второй половине 2025 года.
Объем запланированных расходов федерального бюджета на 2025 г. — 42,298 трлн руб. (данные закона о федеральном бюджете). Несмотря на волатильность мировой конъюнктуры, планируемые расходы бюджета по открытым статьям не корректировались с начала 2025 г.
В первой половине 2025 г. было исполнено 50,3% от расходной части федерального бюджета. Для сравнения: в среднем за 2021-2024 гг. эта цифра составляла 42-45% (рисунок выше). Динамика расходов бюджета во второй половине 2025 г. станет важным параметром при принятии решения по ключевой ставке Банком России. Текущие прогнозы регулятора предполагают неизменность бюджетных планов и снижение бюджетного стимула во второй воловине 2025 г.
Ускоренное исполнение бюджета в первой половине 2025 г. может быть связано с ростом авансирования и изменения сезонности расходов. Однако мы не исключаем сценарий, при котором рост расходов федерального бюджета на 2–4 трлн рублей по сравнению с планом может замедлить снижение ключевой ставки во второй половине 2025 года.
❤5👍3👀3
Что общего у яиц и газа?
Еще не успели насмеяться про «девяток» яиц, как впору выдумывать упаковку под «чертову дюжину». Потому что летом 2025 года происходит настоящий обвал цен на яйца. Давайте разбираться.
В декабре 2023 года в России десяток яиц стоил в среднем 99,8 руб. в оптовых закупках и еще больше в рознице, что стало результатом снижения производства на фоне птичьего гриппа, локальных дефицитов и удорожания себестоимости продукции. Минсельхоз даже ввел дополнительные меры поддержки по новым проектам яичного птицеводства, также был разрешен импорт яиц. Через год цены скорректировались до 86,5 руб./дес. Но как говорится, процесс было не остановить: текущее сезонное снижение цен на яйца поражает воображение Банка России, борющегося с инфляцией: в июне птицефабрики отгружали товар уже на 35% дешевле, по 56 руб./дес., а в интернет магазинах Москвы мы даже нашли сегодня десяток яиц (С2) за 39,99 руб./дес. с НДС!
Правда большинство предложений в рознице все еще выше 100 руб., компании в основном работают по долгосрочным контактам с сетями, лишь излишки реализуются по бросовым ценам на спотовом рынке.
Эта ситуация нам напомнила газовый рынок ЕС в 2022 году: цены на спотовом рынке были в среднем в 2, но иногда и в 10 раз выше стоимости газа по долгосрочным контрактам. В 2024-2025 гг. цены на газ по данным ЦЦИ постепенно выравниваются, но на спотовом рынке все равно остаются на 10-20% выше.
Еще не успели насмеяться про «девяток» яиц, как впору выдумывать упаковку под «чертову дюжину». Потому что летом 2025 года происходит настоящий обвал цен на яйца. Давайте разбираться.
В декабре 2023 года в России десяток яиц стоил в среднем 99,8 руб. в оптовых закупках и еще больше в рознице, что стало результатом снижения производства на фоне птичьего гриппа, локальных дефицитов и удорожания себестоимости продукции. Минсельхоз даже ввел дополнительные меры поддержки по новым проектам яичного птицеводства, также был разрешен импорт яиц. Через год цены скорректировались до 86,5 руб./дес. Но как говорится, процесс было не остановить: текущее сезонное снижение цен на яйца поражает воображение Банка России, борющегося с инфляцией: в июне птицефабрики отгружали товар уже на 35% дешевле, по 56 руб./дес., а в интернет магазинах Москвы мы даже нашли сегодня десяток яиц (С2) за 39,99 руб./дес. с НДС!
Правда большинство предложений в рознице все еще выше 100 руб., компании в основном работают по долгосрочным контактам с сетями, лишь излишки реализуются по бросовым ценам на спотовом рынке.
Эта ситуация нам напомнила газовый рынок ЕС в 2022 году: цены на спотовом рынке были в среднем в 2, но иногда и в 10 раз выше стоимости газа по долгосрочным контрактам. В 2024-2025 гг. цены на газ по данным ЦЦИ постепенно выравниваются, но на спотовом рынке все равно остаются на 10-20% выше.
🔥11👍8😁8❤4👀2
Ставка аренды на офисы класса А в Москве резко выросла, но…
Ставки аренды на офисы класса А в Москве за 1 пол. 2025 г. выросли на 14% на фоне сокращения свободного предложения, главным образом из-за отсутствия офисов для размещения крупных компаний. Мы помним, как в последние два года на складском рынке ставки аренды росли на 40-50% в год. Это было обусловлено крайне низкой вакантностью, которая была менее 0,5%. Но в офисах класса А в столице средняя доля свободных площадей составляет около 7%. Почему же наблюдается такой рост ставок?
🔹 География. И вакантность, и динамика арендных ставок крайне неравномерны между субрынками столицы – в центре площадей почти нет и рост ставок намного сильнее, чем на окраине;
🔹 Особенности выборки. Быстрее находили арендатора наиболее дешевые офисы, поэтому для аренды остаются доступными лишь самые дорогие площади. И это изменение выборки также увеличивает среднюю запрашиваемую ставку аренды.
Для корректного анализа необходимо смотреть не только на среднюю динамику, но и на динамику в конкретных объектах, так называемый like-to-like анализ.
Будет ли происходить на офисном рынке тот же процесс, что и на складском, где цикл роста ставок уже сменился их снижением? Обсудим этот вопрос в наших следующих постах.
Ставки аренды на офисы класса А в Москве за 1 пол. 2025 г. выросли на 14% на фоне сокращения свободного предложения, главным образом из-за отсутствия офисов для размещения крупных компаний. Мы помним, как в последние два года на складском рынке ставки аренды росли на 40-50% в год. Это было обусловлено крайне низкой вакантностью, которая была менее 0,5%. Но в офисах класса А в столице средняя доля свободных площадей составляет около 7%. Почему же наблюдается такой рост ставок?
🔹 География. И вакантность, и динамика арендных ставок крайне неравномерны между субрынками столицы – в центре площадей почти нет и рост ставок намного сильнее, чем на окраине;
🔹 Особенности выборки. Быстрее находили арендатора наиболее дешевые офисы, поэтому для аренды остаются доступными лишь самые дорогие площади. И это изменение выборки также увеличивает среднюю запрашиваемую ставку аренды.
Для корректного анализа необходимо смотреть не только на среднюю динамику, но и на динамику в конкретных объектах, так называемый like-to-like анализ.
Будет ли происходить на офисном рынке тот же процесс, что и на складском, где цикл роста ставок уже сменился их снижением? Обсудим этот вопрос в наших следующих постах.
👍13
Замедление спроса на автоперевозки и реакция цен на профицит грузовиков
В 2024 г. средняя стоимость грузовой автомобильной перевозки с полной загрузкой (FTL-перевозка, 20 т) выросла на 10%. Начиная с сентября 2024 г. наблюдался профицит предложения грузовиков, однако к маю 2025 г. рынок приблизился к балансу. В 1 пол. 2025 г. опережающий рост предложения грузового транспорта на рынке привел к снижению ставок на перевозки на 10% г/г, что является позитивным фактором для грузоотправителей.
В 2025 г. грузооборот и объемы транспортировки автомобилями продолжают расти, несмотря на снижение стоимости перевозок. Грузооборот за 5 мес. 2025 г. увеличился на 6%, после 7%-ого роста в 2024 г. Во 2-й пол. 2025 г., вероятно, ярче проявится тренд на замедление на фоне стагнации импорта и последствий охлаждения деловой активности на внутреннем рынке.
В 2024 г. средняя стоимость грузовой автомобильной перевозки с полной загрузкой (FTL-перевозка, 20 т) выросла на 10%. Начиная с сентября 2024 г. наблюдался профицит предложения грузовиков, однако к маю 2025 г. рынок приблизился к балансу. В 1 пол. 2025 г. опережающий рост предложения грузового транспорта на рынке привел к снижению ставок на перевозки на 10% г/г, что является позитивным фактором для грузоотправителей.
В 2025 г. грузооборот и объемы транспортировки автомобилями продолжают расти, несмотря на снижение стоимости перевозок. Грузооборот за 5 мес. 2025 г. увеличился на 6%, после 7%-ого роста в 2024 г. Во 2-й пол. 2025 г., вероятно, ярче проявится тренд на замедление на фоне стагнации импорта и последствий охлаждения деловой активности на внутреннем рынке.
👍6
Администратор торговой системы подвел итоги дополнительного отбора проектов по строительству генерирующих объектов на основе использования возобновляемых источников энергии (ВИЭ) в 2025 году.
Проекты отбирались исходя из заявленной эффективности генерирующего оборудования или средней расчётной себестоимости производства электроэнергии на протяжении всего жизненного объекта (LCOE – англ. Levelized Cost of Energy), в данном случае 15 лет.
Совокупно было отобрано:
🔹Ветряные электростанции (ВЭС) – 6 объектов с установленной мощностью 520 МВт и LCOE ~ 11-12 руб./кВтч*ч;
🔹Солнечные электростанции (СЭС) – 39 объектов с установленной мощностью 1044 МВт и LCOE ~ 13-14 руб./кВтч*ч.
С 2013 г. LCOE ВИЭ в России снижалась и достигла минимума при отборе в 2021 г., ВЭС – 2 руб./кВтч*ч и СЭС – 4,3 руб./кВтч*ч. В 2022 г., после ухода иностранных производителей с российского рынка и роста инфляции, LCOE ВИЭ кратно выросла.
Например, в США LCOE на 2025 г. для новых проектов ВЭС составляет – 37-86 $/MWh или по текущему курсу 3-7 руб./кВтч*ч, новые СЭС – 38-78 $/MWh или 3-6 руб./кВтч*ч.
Дальнейшее развитие ВИЭ в России (согласно генеральной схеме к 2042 г. запланирован рост мощности в 4,3 раза к 2024 г.), а также замедление инфляции вкупе со снижением ключевой ставки, вероятно приведет к снижению LCOE.
Проекты отбирались исходя из заявленной эффективности генерирующего оборудования или средней расчётной себестоимости производства электроэнергии на протяжении всего жизненного объекта (LCOE – англ. Levelized Cost of Energy), в данном случае 15 лет.
Совокупно было отобрано:
🔹Ветряные электростанции (ВЭС) – 6 объектов с установленной мощностью 520 МВт и LCOE ~ 11-12 руб./кВтч*ч;
🔹Солнечные электростанции (СЭС) – 39 объектов с установленной мощностью 1044 МВт и LCOE ~ 13-14 руб./кВтч*ч.
С 2013 г. LCOE ВИЭ в России снижалась и достигла минимума при отборе в 2021 г., ВЭС – 2 руб./кВтч*ч и СЭС – 4,3 руб./кВтч*ч. В 2022 г., после ухода иностранных производителей с российского рынка и роста инфляции, LCOE ВИЭ кратно выросла.
Например, в США LCOE на 2025 г. для новых проектов ВЭС составляет – 37-86 $/MWh или по текущему курсу 3-7 руб./кВтч*ч, новые СЭС – 38-78 $/MWh или 3-6 руб./кВтч*ч.
Дальнейшее развитие ВИЭ в России (согласно генеральной схеме к 2042 г. запланирован рост мощности в 4,3 раза к 2024 г.), а также замедление инфляции вкупе со снижением ключевой ставки, вероятно приведет к снижению LCOE.
👍11🤔2🔥1
Диджитал добрался до опта: онлайн продажи B2B и B2G растут
В 2024 г. объем онлайн-торговли B2B (business-to-business) и B2G (business-to-government) в России вырос на 21% г/г до 65,8 трлн руб. Из них на регулируемые закупки (регулируются 44-ФЗ, 223-ФЗ, процедуры по 615-ПП) приходится 35% онлайн-торговли, а основную долю занимают онлайн-закупки на электронных торговых площадках – 59%.
B2B онлайн-продажи на маркетплейсах и интернет-магазинах составляют всего 3% от общего объема онлайн-торговли B2B и B2G или 1,8 трлн руб. В последние годы данный сегмент активно развивается за счет появления отдельных платформ для B2B-заказов, где создан удобный интерфейс для повторяющихся и некрупных закупок. Государственные структуры также рассматривают маркетплейсы в качестве удобных площадок для приобретения товаров повседневного пользования, но пока только в пилотной форме.
В ближайшие годы эксперты ожидают рост онлайн-сегмента B2B и B2G в России, в 2025 г. общий объем продаж может составить 76,9 трлн руб. (+17% г/г). Это связано со стремительной трансформацией всех площадок, которые упрощают взаимодействие сторон и ускоряют проведение сделок.
В 2024 г. объем онлайн-торговли B2B (business-to-business) и B2G (business-to-government) в России вырос на 21% г/г до 65,8 трлн руб. Из них на регулируемые закупки (регулируются 44-ФЗ, 223-ФЗ, процедуры по 615-ПП) приходится 35% онлайн-торговли, а основную долю занимают онлайн-закупки на электронных торговых площадках – 59%.
B2B онлайн-продажи на маркетплейсах и интернет-магазинах составляют всего 3% от общего объема онлайн-торговли B2B и B2G или 1,8 трлн руб. В последние годы данный сегмент активно развивается за счет появления отдельных платформ для B2B-заказов, где создан удобный интерфейс для повторяющихся и некрупных закупок. Государственные структуры также рассматривают маркетплейсы в качестве удобных площадок для приобретения товаров повседневного пользования, но пока только в пилотной форме.
В ближайшие годы эксперты ожидают рост онлайн-сегмента B2B и B2G в России, в 2025 г. общий объем продаж может составить 76,9 трлн руб. (+17% г/г). Это связано со стремительной трансформацией всех площадок, которые упрощают взаимодействие сторон и ускоряют проведение сделок.
👍8❤1
Рынок золота во 2 кв. 2025 г.: инвестиционный бум на фоне рекордных цен
Во 2 кв. 2025 г. спрос на золото вырос на 3% г/г до 1249 т. Средняя квартальная котировка выросла за год на 40% до 3280 долл./тр. унцию.
Золото сохраняет свой статус «защитного актива», привлекая капитал инвесторов на фоне рекордных цен. В 1 пол. 2025 г. общий инвестиционный спрос (ETF, слитки и монеты) на золото вырос вдвое относительно уровня 2024 г. Спрос на слитки и монеты вырос на 6% г/г до 631 т, обеспечив лучший полугодовой результат с 2013 г.
Высокие цены охладили потребительский рынок украшений. Спрос на ювелирное золото во 2 кв. 2025 г. снизился на 14% г/г до 341 т, что соответствует уровню 2020 г. Особенно сильно пострадали ключевые рынки Индии (-17% г /г) и Китая (-20% г /г).
Центральные банки, хотя и остаются ключевым долгосрочным покупателем, замедлили темпы закупок. В 1 пол. 2025 г. их чистые покупки упали на 21% г/г до 415 т.
Во 2 кв. 2025 г. спрос на золото вырос на 3% г/г до 1249 т. Средняя квартальная котировка выросла за год на 40% до 3280 долл./тр. унцию.
Золото сохраняет свой статус «защитного актива», привлекая капитал инвесторов на фоне рекордных цен. В 1 пол. 2025 г. общий инвестиционный спрос (ETF, слитки и монеты) на золото вырос вдвое относительно уровня 2024 г. Спрос на слитки и монеты вырос на 6% г/г до 631 т, обеспечив лучший полугодовой результат с 2013 г.
Высокие цены охладили потребительский рынок украшений. Спрос на ювелирное золото во 2 кв. 2025 г. снизился на 14% г/г до 341 т, что соответствует уровню 2020 г. Особенно сильно пострадали ключевые рынки Индии (-17% г /г) и Китая (-20% г /г).
Центральные банки, хотя и остаются ключевым долгосрочным покупателем, замедлили темпы закупок. В 1 пол. 2025 г. их чистые покупки упали на 21% г/г до 415 т.
🔥8👀3👍1
Новости крипторегулирования в США и Китае: разница в подходах
В июле США приняли ключевой закон GENIUS Act, регулирующий стейблкоины. Теперь такие активы должны быть обеспечены долларом или госбумагами в пропорции 1:1, подлежат аудиту и лицензированию. Закон вводит двойной надзор — федеральный и на уровне штатов.
Белый дом создал межведомственную рабочую группу, которая предложила передать контроль над спотовыми рынками криптоактивов от SEC к CFTC. Это призвано снизить юридическую неопределённость, мешающую развитию сектора.
SEC, в свою очередь, запустила инициативу Project Crypto — реформу регулирования цифровых активов. Планируется обновление критериев признания токенов ценными бумагами, включая пересмотр теста Хауи (Howey test), сформированного ещё в 1946 году. Этот тест помогает определить, относится ли актив к классу ценных бумаг. Он рассматривает актив как ценную бумагу, если этот инструмент связан с вложением денег, ожиданием прибыли, и прибыль зависит от усилий третьих лиц. Это вызывает споры у участников рынка, которые считают, что тест Хауи устарел для цифровой экономики, особенно для децентрализованных активов.
Все эти нововведения говорят о том, что США взяли курс на прозрачность и интеграцию криптовалют.
Для КНР приоритетным направлением стало развитие цифрового юаня (e-CNY) и ограничение частных стейблкоинов. Гонконг стал тестовым регионом, где было принято соответствующее законодательство, регулирующее их эмиссию. В материковом Китае тем временем Пекин усиливает контроль над оборотом цифровых активов.
⚖️США и Китай идут противоположными курсами: Вашингтон делает ставку на интеграцию криптовалют в традиционную финансовую систему, Пекин — на централизованный контроль и госмонополию в цифровых активах.
В июле США приняли ключевой закон GENIUS Act, регулирующий стейблкоины. Теперь такие активы должны быть обеспечены долларом или госбумагами в пропорции 1:1, подлежат аудиту и лицензированию. Закон вводит двойной надзор — федеральный и на уровне штатов.
Белый дом создал межведомственную рабочую группу, которая предложила передать контроль над спотовыми рынками криптоактивов от SEC к CFTC. Это призвано снизить юридическую неопределённость, мешающую развитию сектора.
SEC, в свою очередь, запустила инициативу Project Crypto — реформу регулирования цифровых активов. Планируется обновление критериев признания токенов ценными бумагами, включая пересмотр теста Хауи (Howey test), сформированного ещё в 1946 году. Этот тест помогает определить, относится ли актив к классу ценных бумаг. Он рассматривает актив как ценную бумагу, если этот инструмент связан с вложением денег, ожиданием прибыли, и прибыль зависит от усилий третьих лиц. Это вызывает споры у участников рынка, которые считают, что тест Хауи устарел для цифровой экономики, особенно для децентрализованных активов.
Все эти нововведения говорят о том, что США взяли курс на прозрачность и интеграцию криптовалют.
Для КНР приоритетным направлением стало развитие цифрового юаня (e-CNY) и ограничение частных стейблкоинов. Гонконг стал тестовым регионом, где было принято соответствующее законодательство, регулирующее их эмиссию. В материковом Китае тем временем Пекин усиливает контроль над оборотом цифровых активов.
⚖️США и Китай идут противоположными курсами: Вашингтон делает ставку на интеграцию криптовалют в традиционную финансовую систему, Пекин — на централизованный контроль и госмонополию в цифровых активах.
👍12❤2
Доля России в индийском импорте удобрений подскочила до 18-38%
География российского экспорта удобрений крайне разнообразна, однако в последние годы во всех сегментах заметно увеличение доли стран Азии в закупках. В условиях расширения присутствия российских компаний на рынках Азии зарубежные конкуренты были вынуждены снизить поставки. С 2019 по 2024 г. доля России в индийском импорте азотных удобрений увеличилась с 2% до 18%, в импорте калийных удобрений – с 10% до 38%, в импорте комплексных – с 10% до 25%.
Индия – один из ключевых рынков минеральных и химических удобрений, в значительной мере зависящий от импорта. В 2024 г. ее импорт азотных удобрений составил 7,7 млн т, калийных – 3,9 млн т, комплексных – 6,9 млн т. Высокий уровень использования удобрений в регионе обусловлен его значительной ролью в мировом сельском хозяйстве - Индия является одним из крупнейших производителей риса, пшеницы, зернобобовых культур, а также ведущим экспортером специй, чая и кофе. В связи с этим, любые искусственно созданные ситуации дефицита удобрений в Южной Азии могут спровоцировать продовольственную напряженность глобального масштаба.
География российского экспорта удобрений крайне разнообразна, однако в последние годы во всех сегментах заметно увеличение доли стран Азии в закупках. В условиях расширения присутствия российских компаний на рынках Азии зарубежные конкуренты были вынуждены снизить поставки. С 2019 по 2024 г. доля России в индийском импорте азотных удобрений увеличилась с 2% до 18%, в импорте калийных удобрений – с 10% до 38%, в импорте комплексных – с 10% до 25%.
Индия – один из ключевых рынков минеральных и химических удобрений, в значительной мере зависящий от импорта. В 2024 г. ее импорт азотных удобрений составил 7,7 млн т, калийных – 3,9 млн т, комплексных – 6,9 млн т. Высокий уровень использования удобрений в регионе обусловлен его значительной ролью в мировом сельском хозяйстве - Индия является одним из крупнейших производителей риса, пшеницы, зернобобовых культур, а также ведущим экспортером специй, чая и кофе. В связи с этим, любые искусственно созданные ситуации дефицита удобрений в Южной Азии могут спровоцировать продовольственную напряженность глобального масштаба.
❤11👍8
Кто сегодня правит морями
В 2024 г. объем мировых морских контейнерных перевозок обновил рекорд 2021 г. и достиг 167 млн ДФЭ, доля перевозок через российские порты составила 3,3%. ООН ожидает, что мировой объем контейнерных перевозок в 2025-2030 гг. продолжит расти в среднем на 2,7% ежегодно.
Общая вместимость судов-контейнеровозов по состоянию на конец 2024 г. составляла 32,6 млн ДФЭ, объем заказанного компаниями флота составляет 8,3 млн ДФЭ, при этом в основном компании выбирают крупные суда вместимостью свыше 8 тыс. ДФЭ. Передача линиям 99% заказанных судов ожидается до конца 2029 г.
Основными участниками рынка контейнерных перевозок являются европейские компании, их доля в доступных мощностях превышает 55%. Интересно, что в топ-10 крупнейших линий попала лишь одна компания из материкового Китая, при том, что 40% перевалки* контейнеров осуществляется в Поднебесной.
В 2024 г. объем мировых морских контейнерных перевозок обновил рекорд 2021 г. и достиг 167 млн ДФЭ, доля перевозок через российские порты составила 3,3%. ООН ожидает, что мировой объем контейнерных перевозок в 2025-2030 гг. продолжит расти в среднем на 2,7% ежегодно.
Общая вместимость судов-контейнеровозов по состоянию на конец 2024 г. составляла 32,6 млн ДФЭ, объем заказанного компаниями флота составляет 8,3 млн ДФЭ, при этом в основном компании выбирают крупные суда вместимостью свыше 8 тыс. ДФЭ. Передача линиям 99% заказанных судов ожидается до конца 2029 г.
Основными участниками рынка контейнерных перевозок являются европейские компании, их доля в доступных мощностях превышает 55%. Интересно, что в топ-10 крупнейших линий попала лишь одна компания из материкового Китая, при том, что 40% перевалки* контейнеров осуществляется в Поднебесной.
👍12❤3
Ценовая стабильность или потребительская дефляция в Китае?
В июле потребительские цены в Китае, согласно публикуемому Национальным бюро статистики индексу потребительских цен, остались на том же уровне, что и в июле 2024 г. По базовой инфляции, напротив, были зафиксированы рекордные с конца 1 кв. 2024 г. 0,8% г/г, что говорит о дефляционном давлении в ценах на продукты питания (-1,6% г/г) и энергоносители.
Любопытно распределение динамики роста потребительских цен в региональном разрезе. Так, в 1 пол. 2025 г. цены остались на уровне соответствующего периода 2024 г. в западных регионах Китая, а «центром роста» цен потребителей (хоть и скромного — на 0,1-0,3% г/г) стали центральные регионы.
Слабая динамика потребительской инфляции говорит о сохранении проблемы низкого потребительского спроса. Ранее СМИ сообщали о том, что на официальном уровне обсуждается вопрос об определении цели по доле потребительских расходов домохозяйств в ВВП в плане на следующую пятилетку (2026-2030 гг.). Вероятнее всего, этот показатель не будет включён в план, поскольку неизвестны конкретные эффективные механизмы по достижению этой цели.
Дефляционные тенденции наблюдаются и в ценах производителей: -3,6% г/г в июле и -2,8% г/г в 1 пол. 2025 г., что обусловлено изменениями в торговых пошлинах с США. В данных условиях производители вынуждены снижать цены для сохранения конкурентоспособности продукции. Другой фактор — избыточность производственных мощностей. На состоявшемся 30 июля заседании Политбюро ЦК КПК власти заявили о намерении последовательно решать эту проблему.
В июле потребительские цены в Китае, согласно публикуемому Национальным бюро статистики индексу потребительских цен, остались на том же уровне, что и в июле 2024 г. По базовой инфляции, напротив, были зафиксированы рекордные с конца 1 кв. 2024 г. 0,8% г/г, что говорит о дефляционном давлении в ценах на продукты питания (-1,6% г/г) и энергоносители.
Любопытно распределение динамики роста потребительских цен в региональном разрезе. Так, в 1 пол. 2025 г. цены остались на уровне соответствующего периода 2024 г. в западных регионах Китая, а «центром роста» цен потребителей (хоть и скромного — на 0,1-0,3% г/г) стали центральные регионы.
Слабая динамика потребительской инфляции говорит о сохранении проблемы низкого потребительского спроса. Ранее СМИ сообщали о том, что на официальном уровне обсуждается вопрос об определении цели по доле потребительских расходов домохозяйств в ВВП в плане на следующую пятилетку (2026-2030 гг.). Вероятнее всего, этот показатель не будет включён в план, поскольку неизвестны конкретные эффективные механизмы по достижению этой цели.
Дефляционные тенденции наблюдаются и в ценах производителей: -3,6% г/г в июле и -2,8% г/г в 1 пол. 2025 г., что обусловлено изменениями в торговых пошлинах с США. В данных условиях производители вынуждены снижать цены для сохранения конкурентоспособности продукции. Другой фактор — избыточность производственных мощностей. На состоявшемся 30 июля заседании Политбюро ЦК КПК власти заявили о намерении последовательно решать эту проблему.
👍6🔥4👀4❤2