​​Стабильный экспорт и перенаправление импорта на Дальний Восток - помогли сохранить погрузку портов в январе-июле 2022 г. на уровне прошлого года

По итогам 7 месяцев российскими портами было обработано 383 млн т грузов, что соответствует уровню 2021 г. Из них примерно по 30% пришлось на Азово-Черноморский, Балтийский и Дальневосточный Бассейны. Остальное - на Северный и Каспийский бассейны.

Импорт снизился на 11%, транзит - на 3%. Скомпенсировал снижение импорта и транзита рост каботажа на 10%. Экспорт же практически не изменился.

Грузооборот отдельных бассейнов изменился не сильно. Однако, в разрезе отдельных направлений перевалки, произошли существенные изменения. Во-первых, на 36% (или на 4 млн т) упал импорт грузов через порты Балтики. Вероятно, основной причиной этого стало падение импорта грузов в контейнерах почти в два раза после ухода из России части операторов контейнерных линий. Однако, вместо Балтики импорт пошел через порты Дальнего Востока. Там импорт вырос на 1,5 млн т (или на 21%). Во-вторых, произошло снижение экспорта через порты Дальнего Востока на 2,5 млн т в результате отмены приоритета угля на Восточном Полигоне в марте-июне 2022 г. При этом, экспорт через порты Балтии даже несколько вырос относительно прошлого года. Вероятно, пока сказывается эффект ожидания ввода внешних ограничений на экспорт наливных грузов, составляющих наибольшую долю в грузообороте Балтийского бассейна.

​​Китай: в провинции четырех рек возникла острая нехватка воды
Летом 2022 г. в китайской провинции Сычуань (название переводится как «четыре потока») фиксируются аномально высокие температуры (40-44 С). Продолжительная жаркая и сухая погода приводит к снижению уровня воды в реках, обеспечивающих работу ГЭС. Сычуань – лидер по установленным мощностям ГЭС в Китае (89,4 ГВт), на гидроэнергетику приходится 80% выработки электроэнергии в провинции. Длительная засуха поставила под угрозу устойчивость энергосистемы: по состоянию на начало августа выработка на ГЭС остается вдвое ниже, чем в прошлом году (среднесуточная генерация 450 млн кВтч) и продолжает снижаться на 2% каждый день.

Сычуань – энергопрофицитная провинция. Около 30% электроэнергии экспортируется в соседние регионы, в т.ч. Цзянсу, Шанхай, Чжэцзян (суммарно на них приходится 20% ВВП Китая). В настоящее же время на фоне проблем с выработкой на ГЭС Сычуань столкнулся с дефицитом предложения электроэнергии. Дополнительной сложностью стал растущий спрос: в июле среднесуточное потребление электроэнергии в промышленности провинции достигло 431 млн кВтч (+13% г/г), а в частном секторе – 344 млн кВтч (+93% по сравнению с 2020 г.).

С 15 до 25 августа 2022 г. Правительство КНР приняло решение приостановить почти все промышленные предприятия в провинции Сычуань, в т.ч. Toyota Motors, Jinko Solar, CATL (крупнейший производитель топливных ячеек). Сычуань - важнейший центр производства электромобилей, поликремния, полупроводников и прочего оборудования для солнечных электростанций. На фоне дефицита электроэнергии и ожиданий приостановки производств цены на поликремний с начала лета выросли на 30% и в настоящее время находятся на исторических максимумах.

Западные регионы (Ганьсу, Синцзян-Уйгурский автономный район) наращивают экспорт угля в Сычуань - с начала августа поставки выросли на 90% г/г до 190 тыс. т. Тем не менее, эффект от этой меры ограничен: на угольные ТЭС приходится только 20% выработки электроэнергии в провинции. Пока выходом остаются жесткие меры по сокращению потребления электроэнергии в промышленном и частном секторах (рационирование электроэнергии, рекомендации по поддержанию температуры в офисах не ниже 26С и проч.), а засуха становится новой угрозой для достижения цели в 5% г/г по темпам роста ВВП Китая в 2022 г.

​​В июле продолжила ослабевать нехватка полупроводников в мире, но дефицит в отдельных сегментах сохраняется
Кризис чипов продолжает ослабевать – сроки ожидания поставок новых заказов чипов снизились в июле уже третий раз подряд. При этом дефицит сохраняется в некоторых сегментах рынка: так, предложение остается ограниченным в части контроллеров питания, где сроки поставок выросли с 31 до 32 недель.
 
Несмотря на то, что в отдельных сегментах рынка (например, смартфонах или комплектующих для ПК) спрос снижается, средние сроки ожидания чипов все еще заметно превышают докризисные уровни. Падение спроса привело к тому, что поставки чипов для настольных ПК сократились во втором квартале до уровней 2010 г. При этом темпы снижение отмечалось также в поставках чипов для ноутбуков. Темпы падения поставок (на 19% г/г) стали рекордными с 1984 года. Снижение спроса обусловлено частичным снятием карантинов (что ведет к сокращению использования ПК для работы из дома) и опасениями рецессии в мировой экономике.
 
Ситуация с доступностью чипов будет улучшаться в ближайшие месяцы благодаря сокращению спроса, но проблема заключается в том, что доступные чипы могут быть не того типа, который необходим для удовлетворения существующего спроса. Если в смартфонах и ПК доступность чипов повышается благодаря падающему спросу, то, например, со стороны автопроизводителей падения спроса не наблюдается. Кроме того, для автомобилей обычно требуются чипы более старых поколений, чем те, которые массово производятся сейчас. Средний автомобиль требует несколько десятков различных чипов для управления электронными системами, а более дорогие модели могут использовать около 100 различных микроконтроллеров.
 
США и ЕС предпринимают шаги по стимулированию внутреннего производства чипов. В августе президент Байден подписал закон, направленный на выделение из бюджета $52 млрд на исследования и развитие производства полупроводников в США. ЕС также готовит пакет стимулов на развитие полупроводниковой промышленности, объем которых составит от 15 до 43 млрд евро. При этом лидером по инвестициям в полупроводниковую промышленность остается Азия, а на долю Китая приходится 8% всех инвестиций в эту сферу.

Климатические цели Копенгагена оказались невыполнимы к 2025 г.
В последнее время мы очень часто слышим о том, что климатическая повестка отходит на второй план. Причины в большинстве случаев - энергетический кризис и увеличение стоимости зеленых проектов.
 
Копенгаген - город, который планировал стать первой в мире углеродно-нейтральной столицей к 2025 г. - на днях объявил о том, что эта цель недостижима. Виной срыва плана называют отказ Правительства финансировать проект по улавливанию углекислого газа мусоросжигающего завода. Цена вопроса около 1 млрд евро.
 
Помимо того, что Копенгаген заявил первым об амбициозных климатических целях ещё в 2010 г., город достиг неплохих результатов в этом направлении и стал, по сути, экологическим стандартом в мире. Зеленый план столицы Дании основывался на развитии следующих ключевых технологий:
- энергоэффективность – экономия электроэнергии, как самый дешевый способ сокращения выбросов;
- изменение структуры производства электро и теплоэнергии – переход от угольных, газовых электростанций к возобновляемым источникам энергии;
- развитие экологичного, общественного транспорта и создание условия для передвижения населения по городу на велосипедах.
 
В каждом из этих пунктов Копенгаген уже достиг высоких показателей. К настоящему моменту выбросы СО2 в городе сократись на 80% от уровня 2009 г.
 
Важно отметить, что данное заявление о невозможности выполнения поставленных климатических целей является одним из первых, до настоящего времени цели переносились только на более ранние амбициозные сроки. Учитывая, что этот город является одним из лидеров в выполнении экологической повестки, интересно наблюдать - не станет ли Копенгагаен «отрицательным» примером для остальных столиц, муниципалитетов, стран по «сдвигу вправо» сроков достижения зеленых целей в нынешних непростых экономических условиях.

​​Внутренний туризм в России набирает обороты - как изменились туристические потоки с начала пандемии?

Одним из наиболее заметных изменений в российской экономике с начала пандемии стало снижение въездного туризма иностранцев в Россию и, одновременно с этим, ― рост внутреннего туризма. Выделяются и пострадавшие регионы, которые являлись туристическими центрами для иностранцев, и выигравшие регионы, привлекающие все больше и больше новых путешественников.

По данным о динамике спроса на гостиницы в январе-июне 2022 г., наибольший прирост к уровню аналогичного периода 2019 г. наблюдался в Крыму (+219,3%), Карелии (+190%), Рязанской области (177,5%), Кабардино-Балкарской республике (+151,3%), Камчатском крае (+132%), Мурманской области (+88,9%), Республике Алтай (+82,3%). Наибольшее снижение ― в Москве (-21,3%), Пермском крае (-41%), Томской области (-39,5%) (Рис. 1).

Из-за слабого развития внутреннего туризма в предыдущие годы высокие темпы роста числа размещений могут быть следствием «эффекта низкой базы». Поэтому интересно рассмотреть прирост расходов населения на гостиницы в денежном выражении — это позволит увидеть, в каких регионах аккумулируются доходы от развития туризма.  

Так, лидерами по приросту доходов от роста спроса на гостиницы в денежном выражении стали Краснодарский край (+8,7 млрд руб.) и Московская область (+3,6 млрд руб.), аутсайдерами ― Москва (-1,4 млрд руб.) и Санкт-Петербург (-2 млрд руб.) (Рис.2).

Какие выводы можно из этого сделать? Во-первых, наиболее пострадавшими регионами стали традиционные центры международного туризма. Во-вторых, наряду с развитыми центрами внутреннего туризма, такими как Краснодарский край, Московская область, Республика Татарстан, Калининградская область начинают появляться и активно развиваться новые ―Карелия, Мурманская область, Республика Алтай, Рязанская область, Кабардино-Балкарская республика, Камчатский край. Их возможности по увеличению числа въезжающих туристов будут зависеть от доступности и развитости туристической инфраструктуры. Именно для этих целей в 2022 г. была запущена госпрограмма «Развитие туризма», объем финансирования которой до 2024 г. составляет более 700 млрд руб., из которых треть придется на федеральный и региональный бюджеты, а оставшаяся часть ― на внебюджетные источники.

​​Слабеющая китайская экономика и ожидаемые решения ЦБ Китая

Консенсус Bloomberg указывает на ухудшение ожиданий рынка относительно темпов роста ВВП Китая в текущем году. Текущий консенсус предполагает рост на 3,5% в 2022 г. (ранее ожидалось 3,9%). Прогноз по росту ВВП на 2023 г. без изменений: 5,2%. 

Китай недавно предпринял ряд мер, направленных на стимулирование роста (объявлены планируемые расходы на инфраструктурные проекты в объеме $1 трлн, снижение основных ставок ЦБ). Тем не менее, оценки перспектив китайской экономики на среднесрочный период ухудшаются, хотя и менее значительно, чем в случае с основными западными экономиками. 

Цель по росту ВВП Китая, установленная правительством на текущий год, составляет 5,5%. Маловероятно, что она будет достигнута, причем Китай еще не отклонялся от цели по росту ВВП с таким большим размахом. В 2020 г. цель по ВВП не устанавливалась. Похоже, что в текущей ситуации власти страны будут предпринимать активные усилия для того, чтобы минимизировать отклонение от цели, и легче всего этого достичь путем смягчения политики ЦБ.

Вместе с тем, смягчение монетарной политики имеет свои пределы. Инфляция в Китае остается очень низкой на общемировом фоне (ИПЦ составил 2,7% в июле), но ускоряется в последние месяцы благодаря росту цен на продовольствие. Недавние решения ЦБ о снижении основных процентных ставок могут дополнительно подстегнуть инфляцию. Власти страны ранее говорили о готовности терпеть повышенный уровень инфляции (около 3,5%), поэтому у ЦБ еще остается потенциал для снижения ставок, но вскоре он будет исчерпан. Вероятно, в течение ближайших двух кварталов инфляция в Китае достигнет того уровня, который будет расценен ЦБ как недопустимый, и монетарная политика в стране вновь начнет ужесточаться. Учитывая, что примерно в это время ожидается и приостановка ужесточения со стороны ФРС США, ожидается разворот текущего тренда по ослаблению юаня к доллару США.

​​Качественные бизнес центры Москвы продолжают «пустеть», а реальные арендные ставки на помещения – снижаться

За 1 полугодие 2022 г. объем вакантных помещений на офисном рынке Москвы увеличился, в частности, наибольший прирост уровня вакансии наблюдается в классе «А» – до 11,8% (на 1,5 п.п. относительно конца 2021 г.). Самые качественные офисы столицы оказались наиболее чувствительны к уходу или сокращению присутствия ряда международных игроков, которые размещались крупными блоками. Помимо иностранных арендаторов также уменьшили свои блоки и некоторые российские компании, деловая активность которых каким-либо образом связана с западным миром. Росту вакансии также способствует отток ряда российских компаний и специалистов в страны СНГ в целях сохранения бизнес-процессов (преимущественно сектор ИТ).

Ожидается, что до конца 2022 г. уровень вакансии на офисном рынке продолжит расти и может достигнуть показателя 12,5% для класса А. При этом для классов «В+» и «В-» уровень вакансии более стабилен, то есть арендаторы сегмента менее чувствительны к текущим геополитическим событиям.

Ставка аренды в номинальном выражении сокращается несущественно, в то время как в реальном выражении стоимость аренды блока снизилась относительно темпов потребительской инфляции. Диапазон базовых ставок (без учета операционных расходов и НДС) для класса «А» составляет 20 000 – 40 000 руб./кв. м/год, для класса «В+» остается в среднем 10 000 – 25 000 руб./кв. м/год, для класса «B-» – 8 000 – 12 000 руб./кв. м/год.
В целях удержания арендаторов собственники предпочитают прибегать к неценовым факторам. Например, расширяют перечень услуг под характерную для коворкингов концепцию «офис как дом», что сопряжено с высокими затратами и снижает маржу от аренды в условиях стагнирующей ставки.

Во избежание резкого снижения ставок аренды необходимо обеспечить такой объем ввода новых бизнес центров, при котором объем спроса со стороны новых арендаторов сможет «догнать навес» свободных на рынке офисных площадей. Так, в 1 полугодии 2022 г. было введено 38 тыс. кв. м офисов, это минимум за полугодие с 2017 г.

​​Турция хочет увеличить стоимость прохода через проливы. Насколько это существенно для экспорта российского зерна?

В 1936 году конвенции Монтрё размер сборов был определен в золотом французском франке. Подробно расчет указан в Приложении 1 данной конвенции. К настоящему времени валюта расчета стала неактуальна, поэтому Турция сама устанавливает «курс» франка для расчета тарифов в проливе. В 1983 году Турция приравняла 1 франк к $0,8. С октября же Анкара увеличит его стоимость до $4.

Стоимость прохода судна формируется из санитарного, маячного и спасательного сборов. Расчет их в US$ производится путем умножения «курса» франка на коэффициенты, указанные в конвенции, и умножения этого произведения на нетто-тоннаж судна (NRT или NT).

Согласно этому расчету итоговый платеж составляет около $3,6 тыс. за судно грузоподъемностью 26 тыс. т зерна, $2,2 тыс. за судно грузоподъемностью 16 тыс. т зерна, и около $0,4 тыс. для судна грузоподъемностью 3 тыс. т зерна. Текущая ставка на фрахт до Александрии составляет 77$/т для партии 3-5 тыс. т из мелководных портов, и 29 $/т для судна Handysize с 25-30 тыс. т зерна.

Соответственно, это приведет к росту удельной стоимости перевозки зерна на судах грузоподъемностью 3-5 тыс. т примерно на 1%, а на судах типа Handysize (25-30 тыс. т) примерно на 2%.

Учитывая, что параметры ставок фрахта на перевозку зерна в течение года могут меняться в 2-2,5 раза, данная новация не окажет существенного влияния на рынок. Но так как через проливы проходит около 50 тыс. судов в год – существенно повлияет на доходы администратора проливов.

Угли для металлургии в мире подорожали вслед за энергетическими углями

Второй год мы наблюдаем высокие цены на энергетические угли (топливо для угольных электростанций и предприятий ЖКХ) в мире. В 2021 г. энергетические угли дорожали из-за роста спроса на электроэнергию со стороны промышленности на фоне отступления ковида в мире.

В текущем году в мире начались радикальные изменения международной торговли энергетическими углями и другими энергоресурсами по неэкономическим причинам. Эти изменения совпали с аномальной летней жарой и засухой во многих странах мира: в Западной Европе, Канаде, Китае, Индии. Жара и засуха привели к снижению уровня рек и загрузки ГЭС и АЭС.

В результате совпадения неблагоприятных факторов энергетические угли на мировом рынке к концу лета подорожали до невиданных высот – до 420 долл./т (FOB Австралия), что 5,3 раза превышает среднюю цену в 2016-2020 гг.

В то же время спрос на угли для металлургии (коксующиеся угли и угли для вдувания пылеугольного топлива) снижался с начала года из-за сокращения выплавки стали на фоне замедления темпов строительства в мире. Цены на коксующиеся угли сократились до 200 долл./т (FOB Австралия) в июле – до уровня в два раза ниже цены энергетических углей. Это является в принципе аномальной ситуацией, т.к. коксующиеся угли характеризуются более высокой себестоимостью добычи и энергетической ценностью, по сравнению с энергетическими углями.

Производители углей для металлургии в Австралии и США на такую аномалию ответили тем, что начали активно продвигать необогащенные коксующиеся угли в качестве заменителя энергетического угля для электростанций ЕС. В результате за август цены коксующихся углей выросли в среднем на 40% до 275 долл./т. При этом негативный тренд в ценах на стальную продукцию сохраняется, т.е. мировые производители стали сталкиваются с ситуацией роста цен на ключевое сырье (коксующиеся угли) при снижении цен и объемов реализации стального проката.

​​Рост инвестиций во 2 кв. 2022 г. продолжился
 
Вчера 31 августа Росстат опубликовал оперативную статистику, демонстрирующую небольшое улучшение как потребительской, так и деловой активности в России в июле. Объем розничных продаж вырос до -8,8% г/г (после -9,6% г/г в июне), объем промышленного производства увеличился до -0,5% г/г (после -2,4% г/г в июне).
 
Наиболее интересная ситуация складывается с инвестиционной активностью предприятий, формирующейся значительно лучше первоначальных ожиданий. Несмотря на сокращение внутреннего спроса в экономике и наличие внешнеторговых ограничений, инвестиции в основной капитал во 2 кв. 2022 г. продолжают превышать показатели прошлого года (в реальном выражении) на 4,1% г/г (после 12,8% г/г в 1 кв. 2022 г. и 7,8% г/г в 2021 г.).
 
Если в 1 кв. 2021 г. наибольший вклад в рост инвестиций (среди крупных и средних организаций) внесли инвестиции в добывающие отрасли промышленности за счет как накопленной в 2021 г. прибыли, так и ожиданий ухудшения возможностей импорта иностранного оборудования в будущем, то во 2 кв. 2022 г. в более сложных экономических условиях основной вклад в рост инвестиций внесли отрасли обрабатывающей промышленности, в том числе ориентированные на экспорт (пр-во нефтепродуктов, химическое пр-во), и строительство (поддерживаемое бюджетными программами). Тем не менее структурной перестройки и роста инвестиций в импортозависимые отрасли пока не наблюдается.
 
Несмотря на положительные результаты инвестиций в экономике, среди осуществляемых вложений начиная с 1 кв. 2022 г. сокращается доля инвестиций компаний в технику и оборудование, что в том числе может быть следствием ограниченного и низкого импорта товаров инвестиционного назначения из-за внешнеторговых барьеров.
 
Рост инвестиционной активности в экономике в 1 полугодии 2022 г., происходит на фоне высоких валютных сбережений нефинансовых организаций на счетах в банках, накопленных в период высокого спроса в мировой экономике в 2021 г., и сохраняющейся положительной прибыли от текущей деятельности в 1 полугодии 2022 г. Наблюдаемое увеличение рисков и издержек владения иностранной валютой «недружественных» стран способствуют девалютизации сбережений компаний в банках, в том числе за счет их направления на инвестиционную деятельность для подстройки к изменяющимся экономическим условиям.

В конце августа стало известно об ожидаемой реформе РОП (так называемого института расширенной ответственности производителя).

Мы решили напомнить нашим читателям о действующей механизме и разобраться в том, что и когда должно измениться.

Понятие расширенной ответственности производителя (РОП) было внедрено в России в 2014 г., как экологический сбор. С 2014 г. производители и импортеры товаров должны либо самостоятельно осуществлять сбор и утилизацию отходов, через профильные компании, либо платить взнос в специальный фонд. Производители заявили о готовности участвовать в утилизации, но практика показала, что компаниям целесообразнее заплатить сбор:

-Экологический сбор = Ставка экосбора×Объем выпуска товара для реализации на внутреннем рынке×Норматив утилизации отходов.
-При этом, норматив утилизации – 10-45%.

Что принципиально должно изменится? Основные пункты, освещенные в комментарии зампреда Правительства Абрамченко В.В., говорят о том, что суть реформы будет заключаться главным образом в том, что:

-для производителей упаковки с 2025 г. норматив утилизации будет увеличен до 100%;
-планируется создать некую систему учёта мощностей утилизаторов для мониторинга и контроля для участников РОП;
-планируется ввести дополнительные механизмы стимулирования: экосбор будет рассчитываться с понижающим коэффициентом, если при производстве упаковки используется вторичное сырье.

Производство баранины в России начало расти
В прошлом году впервые за многие годы был зафиксирован рост выпуска говядины. В этом году и производство баранины наконец начало расти. Росстат не дает отдельной статистики по ее выпуску, а лишь по производству мяса овец и коз в сумме, но мы предполагаем, что корректно делать вывод и по данным цифрам. А они во 2 квартале 2022 года удивили.

В январе-июле в России было произведено 137,1 тыс. т мяса мелкого рогатого скота. Это не многим более, чем в прошлом году за тот же период (менее 1% прироста), но основная часть дополнительного производства – это новые фермы в Московской области. За 6 месяцев 2022 года регион выпустил больше мяса, чем за весь 2021 год, и дал 2% российского выпуска. Почему это важно?

Баранина на рынке мяса относится к премиальной продукции, хотя у нее есть свои преданные поклонники. В частности, сегмент овцеводства всегда был развит на Кавказе, который произвел (вместе с регионами Юга России) в 2021 г. более 60% баранины. В мире производство баранины составляет около 10 млн тонн в год, около 20% приходится на страны Африки, 7% - Австралию и 5% на ЕС.

ОПЕК+ решила сократить объем добычи на 100 тыс. барр./день

Решение вступает в силу с октября 2022 г. Сокращение объемов добычи ОПЕК+ фактически вернет рынок к августовским объемам добычи. По последним оценкам, объем добычи нефти в мире в августе 2022 г. составлял около 101,7 млн барр./день. Спрос на нефть в августе составил 99,5 млн барр./день. В июле-августе профицит на рынке нефти (около 1,5 млн барр./день по данным EIA) оказался максимальным с начала 2022 г. из-за антиковидных мер, которые привели к замедлению ряда крупнейших экономик, в частности, китайской, и сокращению спроса на нефть.

Цены на нефть уже отреагировали на решение ОПЕК+ ростом на 3,8% (до $96,6 по сорту Brent и $74,4 по Urals). Решение картеля снизить планируемый объем добычи могло быть вызвано ухудшающимся прогнозом по росту мировой экономики и ключевых стран – потребителей нефти. В частности, быстро снижаются прогнозы по ВВП Китая на фоне возврата страны к антиковидным ограничениям. 

С другой стороны, основные члены ОПЕК+ еще в июне испытывали сложности с достижением запланированных квот добычи нефти из-за исчерпания свободных мощностей. В 2-3 кв. 2022 г. объем свободных мощностей по добыче нефти у участников ОПЕК снизился до уровня около 2,5 млн б./день.

Показатель свободных мощностей на рынке нефти часто используется как индикатор напряженности на рынке. Уровень 2,5 млн б./день является довольно низким и не достигался с конца 2019 г. В текущих условиях сокращение объема добычи может усилить напряженную ситуацию с предложением на рынке нефти и поддержит цены.

​​Рынок электромобилей в России растет несмотря на падение продаж автомобилей
 
Рынок электромобилей в России вырос до 5,8 тыс. шт. в 1 пол. 2022 г., что на 30% выше итогов 1 пол. 2021 г.  По оценкам ЦЭП по итогам 2022 г. рынок превысит 14 тыс. шт. Это сопоставимо, например, с общими продажами новых автомобилей Audi в 2021 г., или в полтора раза больше продаж 2021 г. марки Suzuki. Однако зарегистрированное на конец 1 пол. 2022 г. число электромобилей по-прежнему не значимое в общем объеме автопарка России – менее 0,1%.

В настоящий момент почти 100% парка и рынка занимают электромобили зарубежного производства. 66% парка (более 12 тыс. шт.) составляет Nissan Leaf, около 13% - модели марки Tesla (2,5 тыс. шт.). В продажах новых электромобилей (ожидается свыше 3 тыс. шт. по итогам 2022 г.) доминируют Tesla и европейские производители.

На 2022 г. в России заявлялось значительное число проектов по производству электромобилей. Однако, значительная часть из них основана на т.н. «бейдж-инжиниринге» китайских моделей (Evolute, Москвич).

Также, готовятся проекты по переводу отдельных моделей, разработанных под ДВС на электротягу (например, Lada e-Largus, УАЗ Профи). По проекту производства электромобиля на базе коммерческого грузовичка УАЗа уже заключен специнвестконтракт (СПИК). Если проект будет реализован, то это будет соответствовать ожиданиям ЦЭП по приоритетному развитию производства именно электро-LCV в России.

Производство же легковых электромобилей появится в России вместе с электрификацией модельных рядов автомобилей, осуществляющих локальную сборку. Это также соответствует ожиданиям ЦЭП в 2021 г. Однако, если в 2021 г. ожидалось что первыми это сделают KIA и Mercedes, то теперь наиболее вероятно появление локализованных моделей китайских Haval и Dongfeng.

​​Темпы ввода жилья в России в 2022 г. бьют рекорды, объем текущего строительства набирает обороты, но успевает ли за ними спрос? И как это сказывается на уровне цен?
 
С января по июль 2022 г. в эксплуатацию было введено 60,6 млн кв. м жилья, из них 38,1 млн кв. м относится к частной застройке, остальные 22,5 млн кв. м - многоквартирные дома. Такие объемы существенно превышают показатели за аналогичный период 2021 г.: +56% г/г по ИЖС и +26% г/г по МКД. Более того, сейчас в стадии строительства находится более 100 млн кв. м МКД, это максимум с марта 2020 г. Объем строительства ИЖС также растет ударными темпами, на этот рынок уже выходят крупные федеральные застройщики.
 
На фоне динамично растущего предложения уровень спроса в 2022 г. не повторяет успех 2021 г. Несмотря на оживление темпов продаж и рынка ипотеки на первичном рынке по сравнению с апрелем-маем 2022 г., количество сделок за январь-июль на 20% ниже аналогичного периода прошлого года. Ожидается, что по году сокращение числа сделок составит 15-20%.
 
Исходя из правил рынка, при растущем предложении и сокращающемся спросе следует ожидать снижение уровня цен на первичном рынке. Однако такой динамики не наблюдается за счет внедрения мер поддержки со стороны государства (в виде льготной ипотеки) и мотивационных мер со стороны застройщиков (пониженная ставка ипотеки, гибкая рассрочка). Так, за 1 кв. 2022 г. цены выросли на 10,6% относительно итогов 4 кв. 2021 г., а за второй квартал еще на 6,5% кв/кв. В краткосрочной перспективе цены будут стагнировать.

Нефтегазовый экспорт России в стоимостном выражении останется на высоком уровне в 2022-2023 гг.

По итогам 2022 г. доходы России от экспорта нефти и газа вырастут почти на 40% относительно предыдущего года, несмотря на снижение поставок углеводородов в натуральном выражении. Если объемы экспорта сырой нефти снизятся незначительно или останутся на уровне 2021 г., то в секторе экспорта трубопроводного газа и нефтепродуктов нас ожидает серьезный «минус» из-за сокращения поставок прежде всего в страны Евросоюза.
Перенаправление поставок жидких углеводородов с европейских рынков приведет к структурным изменениям экспорта: азиатские страны предпочитают импортировать нефть, а не нефтепродукты, в отличие от ЕС.

Однако поддержку экспортным доходам в 2023 г. окажут высокие цены на энергоресурсы, вызванные прежде всего слабым предложением на глобальных рынках нефти и газа. Недоинвестирование сегмента Upstream с 2015 г., а точнее перераспределение инвестиционных потов с углеводородного сектора в возобновляемую энергетику, приведет к снижению свободных добычных мощностей на нефтяном рынке до минимальных значений уже в следующем году. А на рынке СПГ ожидается инвестиционная пауза, в результате которой до конца 2023 г. будет введено новых крупнотоннажных мощностей объемом всего 2,5 млн т.

Основные обсуждения Московского финансового форума 2022 (1/2)

Вчера, 8 сентября, состоялся Московский финансовый форум. До этого с 5 по 8 сентября проходил Восточный экономический форум. В этом году они привлекают особое внимание ― какие вопросы на них поднимались и какие темы определяют повестку макроэкономической политики в текущий момент?

Необходимость стимулирования инвестиций – кто выступит источником финансирования? 

Очевидно, что для долгосрочного роста российской экономике необходимы инвестиции. Рост производства будет сдерживаться демографическими факторами, следовательно, решением должно стать увеличение производительности труда. Как государственные, так и частные инвестиции сталкиваются с проблемой – что станет источником их финансирования? Емкость рынка облигаций резко снизилась из-за ухода нерезидентов. Лейтмотивом пленарного заседания Московского финансового форума стала необходимость увеличения роли частных инвесторов. Развитие этого сегмента требует доверия со стороны физических лиц (возврат к раскрытию информации о состоянии эмитентов, повышение предсказуемости дивидендной политики). С этим связана и идея о компенсации замороженных активов россиян за счет прибыли от замороженных средств нерезидентов – мера направлена на повышение уверенности населения во внутреннем рынке. Действительно, как мы писали в одном из предыдущих постов, российские домашние хозяйства были и остаются «сберегателями» - потенциал для роста рынка частных инвестиций есть, вопрос о том, куда разместить свои сбережения в этом году актуален. Пока что население предпочитает размещать свободные средства в банках. Но рост доверия и интереса ко внутреннему рынку фин.инструментов мог бы существенно увеличить его ликвидность – как минимум можно вспомнить пример Ирана, где введенные ограничения привели к бурному росту активности частных инвесторов на внутренней бирже.

Снижение неравенства и уровня бедности.

С 2020 г. вектор государственной политики был направлен на поддержку наиболее малообеспеченных слоев населения путем выделения трансфертов. Поддержка с каждым годом расширялась. Сохранение повышенного уровня социальной помощи ― один из приоритетов государства, обозначенных на форуме. Высокий уровень социальной помощи привел к снижению уровня бедности в первой половине 2022 г. Что интересного можно здесь сказать? Важно, что меняется сама форма социальной политики в России. На смену категориальному подходу («помогать нужно всем людям той или иной группы (напр. всем людям с инвалидностью)) приходит адресный («помогать нужно только тем людям из этой группы, кто в этом нуждается»). С ростом цифровизации и упрощения документооборота адресность подхода к социальной помощи в России в дальнейшем будет углубляться, что будет повышать эффективность госрасходов.

Основные обсуждения Московского финансового форума 2022 (2/2)

Выход Министерства Финансов на рынок госдолга

В феврале 2022 г. Минфин ушел с рынка госзаимствований – новых облигаций с того момента не размещалось. До 1 октября в Госдуму будет внесен новый проект федерального бюджета, будут обозначены новые параметры бюджетного правила и, следовательно, новая стратегия Минфина на рынке госдолга. Уже в сентябре будут проведены пробные размещения в объемах 10-20 млрд руб. (для «тестирования» рынка). Более крупные размещения возможны ближе к концу года (в условиях девалютизации балансов (и роста рублевых вкладов) банковский сектор будет предъявлять спрос как минимум на выгашиваемые ОФЗ). Так или иначе, какими бы не были параметры нового бюджетного правила, Министерству Финансов придется подстраиваться под новую структуру рыночного спроса. Нерезиденты были основным источником спроса на длинном конце кривой. Банковский сектор, как правило, интересуют более короткие облигации по плавающим ставкам. Высоковероятно, что в текущей ситуации спрос будет определять предложение, дюрация рынка гособлигаций будет снижаться. 

Проблема международных расчетов – на смену паре рубль/доллар приходит пара рубль/юань

«Юанизация» экономики и проблема международных расчетов была одной из важных тем обсуждений на форуме. В августе объем торгов парой юань/рубль вырос в 26 раз к уровню августа 2021 г. Доля юаня в валютных торгах уже превысила 20% оборота (доля физических лиц по операциям спот ―28%). Даже по сравнению с предыдущим месяцем, в августе 2022 г. объем торгов фьючерсами на пару юань/рубль вырос в 4 раза. В российской экономике становится все больше юаней, но возможностей по их размещению все еще мало ― предложение юаня превышает спрос. На форуме в том числе обсуждались вопросы выпуска Минфином облигаций в юанях. Однако целесообразность перекладывания свободной юаневой ликвидности на бюджетные счета не до конца очевидна, выпуски подобных облигаций не планируются (хотя на форуме прозвучала интересная фраза о том, что федеральный бюджет может финансировать свои операции в юанях, эта тема пока что изучается). Поднимались вопросы о привлечении инвесторов с материкового Китая ― ограничение здесь в политике самого Китая, контролирующего движения по финансовому счету. Новые инструменты в юанях пользуются спросом и этот спрос будет оставаться высоким.

​​Немецкий льготный проездной за лето предотвратил выбросы почти 2 млн т СО2 

Летом в Германии был введен льготный проездной на автобусы, региональные поезда и метро, позволяющий за 9 евро в месяц пользоваться этими видами транспорта без ограничений по всей стране. Стандартная стоимость аналогичного билета в зависимости от земли варьируется от 49 до 86 евро/месяц (в Мюнхене цена доходит до 150 евро/месяц). 
 
В марте немецкое Правительство предложило ряд мер по борьбе с инфляцией: единоразовую выплату 300 евро для всех налогоплательщиков (деньги могли быть потрачены только на оплату счетов за электричество), единоразовую выплату 100 евро для семей с детьми (в расчете на одного ребенка), снижение налога на топливо (это привело к уменьшению розничных цен на дизель на 14 центов и на бензин – на 30) и введение льготного проездного за 9 евро с 1 июня 2022 г. Последняя мера обошлась федеральному бюджету в 2,5 млрд евро. 
 
По данным Ассоциации немецких транспортных компаний, за лето было приобретено 52 млн льготных билетов. При этом 10% покупателей отказались как минимум от одной поездки на персональном автомобиле в день, а каждый пятый клиент до введения инициативы с льготным тарифом не использовал общественный транспорт в принципе. Это привело к «экономии» 1,8 млн т выбросов СО2 за лето – около 1% от всех выбросов в транспортном секторе Германии 2021 г. Эффект от льготного билета на снижение выбросов от транспорта в течение всего 3 месяцев сопоставим с годовым эффектом от скоростного лимита (130 км/ч) на автобанах (в настоящее время ограничений нет). В последние годы эта мера является предметом общественной дискуссии в Германии и стала особенно актуальной на фоне амбициозных планов по энергосбережению.

Рынок никеля останется лидером по темпам роста спроса в ближайшие годы
Мировой рынок никеля показал лучшие результаты среди цветных металлов в 2021 г. – потребление выросло на 18%, а цена – на 34% до 18,5 тыс. долл./т. Рост спроса обеспечил запуск новых заводов по производству нержавеющей стали и аккумуляторов для электромобилей.

Рынок никеля в значительной степени развивается гармонично в последние годы, т.к. предприятия по производству батарей для электротранспорта и нержавеющей стали строят преимущественно крупные производители никеля.

Потребление никеля в мире практически не увеличивалось в 2001-2009 гг. Рост выплавки начался, когда горнодобывающая промышленность Китая, а позднее Индонезии и Филиппин смогла обеспечить металлургию дешевым сырьем для производства полуфабрикатов нержавеющей стали – никелесодержащего чугуна (NPI). В 2017-2021 гг. выпуск NPI в мире увеличивался темпами 36% в год.

В ближайшие годы на первый план как источник прироста спроса выйдет промышленность по производству аккумуляторов и обеспечит не менее 55% вклада в увеличение потребления никеля. Однако есть серьезные основания ожидать, что темпы роста будут еще выше, т.к. спрос на электромобили в мире третий год подряд значительно превышает самые оптимистичные прогнозы.

В 2016-2021 гг. экономика Китая была мировым лидером по наращиванию спроса на первичный никель с темпами 10%/год благодаря успехам в производстве нержавеющей стали и лидерстве в аккумуляторной промышленности. В 2022-2026 гг. Китай останется главным драйвером спроса на никель на фоне роста выпуска электромобилей для внутреннего рынка и аккумуляторов для экспорта в США и страны ЕС.

Производители никеля сместят фокус в сторону наращивания производства сульфата никеля, сырья, пригодного для производства никеля батарейного качества. Добыча этого сырья отличается повышенной себестоимостью (15-17 тыс. долл./т) по сравнению с затратами на NPI (9-12 тыс. долл./т).

У представителей Ъ появилась информация о том, что в России прорабатывается вопрос о введении экспортных пошлин на удобрения. Подробностей механизма пока неизвестно, но источники в отрасли оценивают ожидаемый объём выплат по итогам 2022 года в 100 млрд руб. (по предварительным оценкам это 8-12% ожидаемой экспортной выручки сектора в этом году).