​​В июне ж/д перевозки контейнеров в импорте перешли к росту после двух месяцев спада

В июне 2022 г. объем ж/д перевозок импортных грузов в контейнерах перешел к росту после двух месяцев снижения. По сравнению с июнем 2021 г. рост составил скромные 2%. К маю рост составил аж 10%, что говорит о более отчетливом тренде на восстановление импорта в Россию. За 1 пол. 2022 г. объемы перевозок импортных грузов оказались выше по сравнению с 2021 г. на 13%. Напомним, что в 2021 г. импорт грузов в контейнерах был рекордным.

Компании продолжают адаптироваться и искать новые маршруты поставок, а смягчение карантинных ограничений в Китае позволило осуществить ранее запланированные отправки. В импортных ж/д перевозках контейнеров доля восточного направления стала подавляющей и уже превышает 90%. Этому способствует сохраняющийся рост перевалки через порты Дальнего Востока, а также реализация перевозчиками планов по увеличению закупок контейнеров для замещения выбывающего парка. Еще одной тенденцией может стать увеличение отправок контейнеров из ЕС по ж/д из-за существенного роста цен на автоперевозки при импорте в РФ.

Высокий спрос отмечается и на перевозки в специализированных контейнерах. Например, отправки в рефконтейнерах растут темпами более 20% г/г, в т.ч. за счет увеличения перевозок рыбы. Неплохо себя чувствует транспортировка жидкой химии и удобрений в танк-контейнерах.

Импортозамещение в России. Суперабсорбенты (САП)

Ранее мы писали о том, какой широкий перечень продукции ЕС запретил к поставкам в Россию с лета 2022 г. С одной стороны, это неизбежно ведет к разрывам цепей поставок и локальному дефициту импортных товаров. С другой стороны, открываются новые ниши некоторым направлениям российского индустриального бизнеса.

Одним из таких запрещенных для поставок в Россию продуктов стали суперабсорбирующие полимерные материалы на основе акриловой кислоты (САП, основной код ТН ВЭД 3906909003). САП, благодаря своим уникальным впитывающим свойствам, широко применяется для производства гигиенических изделий; в небольшом количестве находит применение и в других отраслях, например, в сельском хозяйстве.

Несмотря на присутствие в России производителей подгузников, собственного сырья для их производства пока нет, всё потребление обеспечивается импортом (45-50 тыс. т в год). Производители гигиенических изделий, как локализовавшиеся иностранные компании, так и российские предприятия, имели налаженные каналы поставок суперабсорбируюищих полимеров из-за рубежа. В прошедшем году около 70% этого импорта обеспечивалось странами ЕС. Закрытие поставок Евросоюзом делает появление такого производства в России не только целесообразным, но и социально необходимым. Вероятнее всего, на горизонте 1-1,5 лет ООО «Газпром нефтехим Салават», уже несколько лет реализующий проект по созданию собственного комплекса по производству акриловой кислоты и продуктов на её основе, сможет обеспечить около 70-75% внутреннего спроса на САП.

Отличные результаты цементной промышленности России в январе-мае 2022 г.
В текущем году в России резко вырос показатель ввода жилья из-за ускорения строительства в 2021 г. Снижение курса рубля, ставок по депозитам и запуск стимулирования ипотечного кредитования в 2020 г. привели к ажиотажному спросу на жилую недвижимость и росту активности застройщиков.

Ввод жилья в России вырос на 55% до 44,5 млн кв. м в январе-мае 2022 г. Ввод многоквартирных домов (МКД) увеличился на 31% до 16 млн кв. м, а индивидуальных домов (ИЖС – индивидуальное жилое строительство) – на 72% до 28 кв. м.

Производство цемента в России за 5 мес. 2022 г. выросло на 11% г/г на фоне высокой строительной активности в начале года. Однако уже с апреля темпы производства начали сокращаться, но все равно остаются выше показателей прошлого года на 2-3%.

Производители цемента наращивали выпуск продукции в ответ на рост спроса и цен: в январе-мае 2022 г. цемент подорожал на 18% от уровня в январе-мае 2021 г., что не могло не стимулировать производителей цемента.

С высокой вероятностью во 2 пол. 2022 г. мы будем наблюдать снижение спроса и производства цемента в России, но по итогам года цементная промышленность покажет рост благодаря высоким результатам 1 полугодия.

В России в 1 пол. 2022 г. темпы выдачи разрешений на строительство многоквартирных домов выросли с очень высокими темпами - на 22% от объемов 1 полугодия прошлого года. Однако в июне-июле темпы выдачи разрешений замедлились. Это может привести к снижению строительной активности в 2023-2024 гг. и сокращению спроса на цемент.

В настоящее время подготавливается федеральная целевая программа «Строительство», конкретные параметры которой будут объявлены в 2023 г. Заявлено, что новая программа будет направлена на поддержку строительства в России, что, вероятно, создаст условия для восстановления спроса на цемент и другие стройматериалы.
 
Снижение ключевой ставки до 7% к концу 2023 г. позволит с 2024 г. вновь опуститься ипотечным ставкам до комфортного уровня, что будет стимулировать спрос на квартиры и строительство.

​​Что может повлиять на решение по ключевой ставке Банка России?

В пятницу 22 июля состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет принято решение об изменении уровня ключевой ставки (а также опубликован среднесрочный макропрогноз). Мы ожидаем умеренного снижения ключевой ставки на 0,5 п.п.
 
Какие факторы повлияют на решение:
· Значительное замедление роста цен (инфляция на 15.07 – 15,39% г/г). Однако инфляционная картина не носит устойчивого характера. Основной вклад в замедление роста потребительских цен вносят волатильные компоненты корзины – плодоовощная продукция, при этом в непродовольственных товарах снижение цен приостановилось, несмотря на слабый потребительский спрос. В услугах (за исключением услуг с регулируемыми тарифами и зарубежного туризма) рост цен в июне сохранялся повышенным - на уровне 6% в годовом выражении.
·Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 месяцев снизились до 10,8% г/г (после 12,4% г/г в июне). Потребительские настроения населения продолжают расти и превышают уровни февраля 2022 г.
·В банковском секторе сохраняются высокие ставки по краткосрочным потребительским кредитам (до года), несмотря на последовательное снижение ключевой ставки Банком России. Возможное ухудшение ситуации в экономике (особенно на рынке труда) влияет на уровень риска кредитования физических лиц. Спред между ставками кредитования (до года) последовательно расширяется (рис.1). Таким образом, для снижения процентных ставок по потребительскому кредитованию требуется большее изменение ключевой ставки.
·Несмотря на сохранение повышенных ставок по потребительским кредитам, объем выданных физическим лицам займов (сроком до года) в мае вернулся к уровню февраля 2022 г. (рис.2). Среднесрочное кредитование (от 1 до 3 лет) восстанавливается, но меньшими темпами, что в том числе отражает более долгосрочный характер рисков в экономике. Объем выданных в мае кредитов (~172 млрд руб.) сопоставим с 5% месячного оборота розничной торговли. Ожидаемое снижение ключевой ставки поддержит дальнейший рост потребительского кредитования и, как следствие, спрос населения на непродовольственные товары в ближайшие месяцы.
·Запасы непродовольственных товаров в организациях розничной торговли (рис.3) остаются на пониженном уровне (в основном в автомобилях и электронике). Их ограниченное предложение – один из проинфляционных рисков при росте потребительского кредитования.

С одной стороны, текущее замедление роста цен и снижение инфляционных ожиданий – основные факторы для снижения ключевой ставки. С другой – неустойчивый характер инфляции (обусловленный волатильными товарами) и сохраняющиеся проблемы на стороне предложения ограничивают возможности для изменения ключевой ставки.

Голландия перестает быть толерантной к животноводству

В Нидерландах по всей стране вывешивают перевернутые национальные флаги в знак солидарности с фермерами, чья жизнь также перевернется после осуществления правительством плана по радикальному сокращению – на 30% - количества сельскохозяйственных животных. Сокращение должно помочь защитить около 150 заповедников и природных парков от загрязнения азотными соединениями, которые в больших количествах содержатся в испражнениях животных.

Нидерланды, не обладая большой территорией, находятся на седьмом месте в ЕС по количеству коров, свиней и птицы. Страна также является крупным экспортером продукции животноводства. Многочисленные фермеры демонстрируют готовность бороться за свои права, блокируя автотрассы и выходя на демонстрации около зданий с региональными органами власти.

Правительство обвиняют в диктатуре, но в этом есть определенное противоречие. Своим масштабом и степенью развития сельское хозяйство в Европе обязано многолетней государственной поддержке. В ЕС на поддержку фермеров тратится порядка 100 млрд евро в год. Кроме того, местные производители зачастую тщательно оберегаются от конкуренции со стороны иностранных фермеров. Для сокращения числа животных Европейской комиссии достаточно открыть границы для продуктов из Латинской Америки, Австралии, Новой Зеландии, США, Канады и России, где достаточно земли для выращивания зерновых и масличных; утилизации или использования помета. Но такие меры никогда не будут предложены. Европейские фермеры не хотят отказываться от традиционного образа жизни, обыватели хотят видеть коров на лугах и есть свои местные продукты, и политики должны учитывать эти желания. Иначе они перестанут быть политиками.

Via Guardian 22.07.2022; аналитика АгроИноСми

​​Инвестиции в автодороги в 2022 г. готовятся побить рекорд 2021 г. Объемы вложений в дороги в 2023-2025 гг. могут подвергнуться секвестру в пределах 10-12%.

В июле Правительство РФ выделило дополнительные 28 млрд руб. на ускорение строительства трассы М-12 Москва-Казань, которую планируется построить уже в 2024 г. В результате этого в 2022 г. на дороги в федеральном бюджете заложено уже свыше 1230 млрд руб., что на 17% выше объема запланированных в начале года, и на 4% выше рекордного уровня 2021 г. в номинальном выражении. 

Также ожидается выделение 436 млрд руб. из ФНБ на обход Твери на М-11, на завершение строительства М-12 и на продолжение трассы М-12 до Екатеринбурга. По оценке ЦЭП, свыше 100 млрд руб. должно быть выделено из ФНБ уже в текущем 2022 г., а остальная часть - в пределах 2023-2024 гг. С учетом средств ФНБ, федеральные инвестиции в автодороги в 2022 г. могут обогнать уровень 2021 г. не только в номинальном, но даже в реальном выражении. 

Однако, на фоне сведений о росте инвестиций в инфраструктуру из федерального бюджета и ФНБ в 2022 г., появляется информация и готовящемся сокращении расходов в 2023-2025 гг. для «обеспечения сбалансированности бюджета». Среди перечня позиций, по которому было предложено сократить бюджетные ассигнования - программа развития транспортной системы. Объем предложенного секвестра - 10-12% от суммы расходов на автодороги в 2023-2025 гг.

Однако, данный план обеспечения сбалансированности бюджета пока находится в формате предложения, и его объем, а также направленность может быть изменена в ходе доработки. Также, можно ожидать повторения практики 2020-2022 гг. по росту бюджетных ассигнований на автодороги в течение года. Например, благодаря выделению средств из резервных фондов, итоговые расходы федерального бюджета на дороги в 2021 г. оказались выше запланированных в январе 2021 г. на 37%.

​​Спрос на электроэнергию в России сокращается

Потребление электроэнергии в единой энергосистеме России за 25 дней июля сократилось на 1% относительно аналогичного периода прошлого года. Июль станет первым месяцем с марта 2022 г., когда спрос опустится ниже значений прошлого года. Наибольшее сокращение наблюдается в энергосистемах Центра и Средней Волги, где снижение составляет более 3% г/г. Основной регион нефтегазовой промышленности – Урал в июле демонстрирует прирост потребления на 1% г/г.

Ключевое влияние на российскую промышленность, объемы её производства и, соответственно, спрос на электроэнергию сейчас оказывает коррекция цен на мировых рынках (металлы), а также относительно крепкий курс рубля, снижающий экспортную доходность компаний от реализации российской продукции и сырья на глобальном рынке. Помимо этого, во многих отраслях промышленности сохраняются проблемы с логистикой и поставкой импортного сырья и комплектующих, что сдерживает объемы производства.

​​Сталелитейщики России вернутся к безубыточности в 3 кв. 2022 г.
В апреле-июне текущего года цены на стальную продукцию в мире снижались на фоне стабилизации поставок и сокращения спроса на сталь из-за замедления экономик крупных стран. Темпы роста экономик крупнейших стран сокращаются на фоне повышения стоимости кредитования (из-за повышения ставок центральными банками), высоких цен на энергоресурсы и других факторов. При этом российский рубль укреплялся к иностранным валютам, что также снижало экспортный паритет. Цены на стальную продукцию на внутреннем рынке России в целом следуют за экспортными ценами. В результате цены металлургов на арматуру в России снизились на 36% в рублях от уровней февраля, а на плоский прокат (тонкий г/к лист) – на 32%.

Рентабельность продаж арматуры российских сталелитейщиков к апрелю-маю приблизилась к нулю, а производителей плоского проката – до 10-15%. При этом динамика показателей значительно различалась в зависимости от технологии производства стали: производители стальной продукции из конвертерной стали (сырье: железная руда и коксующиеся угли) столкнулись с бОльшим снижением рентабельности, чем производители электростали (сырье: стальной лом). Это было связано с тем, что коксующиеся угли на внутреннем рынке оставались до июня относительно дорогими из-за высоких цен углей для металлургии на мировом рынке. И лишь в июне-июле, после того как сталелитейщики начали резко сокращать закупки сырья, цены на коксующиеся угли снились на 30-40% на внутреннем рынке России.

Снижение цен на сырье для черной металлургии в России позволит сталелитейщикам вернутся к безубыточной работе в 3 кв. 2022 г., хотя прибыли будут существенно слабее феноменально хороших результатов 2021 г.

​​Дефицит чипов уходит или проблема остается?
В июне впервые за долгое время снизились сроки ожидания поставок полупроводников (снижение скорее условное - на 1 день). Средний срок ожидания составил 27 недель (после 27,1 недели в мае).

Susquehanna Financial Group, которая собирает и публикует эти данные, сообщила о продолжении снижения оперативных индикаторов предложения полупроводников в июле. В основном дефицит ослабевает в секторах чипов-контроллеров питания и памяти (которые ранее выступали в числе лидеров по длительности ожидания поставок). Цены в этих секторах также начали понемногу снижаться.

Снижению дефицита полупроводников может способствовать наблюдающийся в мире спад спроса на электронику. По данным IDC, во 2 квартале 2022 г. было продано около 71 млн персональных компьютеров (то есть стационарных ПК, ноутбуков, мобильных систем за исключением смартфонов), что на 15,3% меньше, чем во 2 квартале 2021 г. Это второе квартальное снижение продаж подряд после того, как два предыдущих года наблюдался рост продаж. Со снижением отгрузок ПК столкнулись все основные вендоры. При этом рынок все равно остается на уровне вблизи показателей периода начала пандемии (во 2 квартале 2020 г. продажи ПК составили 74,3 млн) и заметно выше допандемических уровней (2 кв. 2019 г.: 65,1 млн).

Падение спроса на электронику может быть обусловлено ухудшением макроэкономических условий в развитых странах. Экономика США формально вошла в рецессию, опасения рецессии растут в странах еврозоны. На этом фоне потребители склонны откладывать дорогостоящие покупки новой компьютерной техники. Такой провал спроса благоприятно сказывается на ситуации с дефицитом чипов, снимая часть нагрузки с производителей, но он не решает проблему. Для увеличения предложения чипов необходимо длительное время (на постройку фабрик, их ввод в эксплуатацию и налаживание производства) и значительные инвестиции (только в этом году производители чипов собираются потратить более $150 млрд на постройку новых фабрик). Поэтому проблема дефицита чипов вряд ли разрешена – скорее, мы наблюдаем временную передышку, связанную с общим ухудшением макроэкономических условий в мире.

Пока рыночный консенсус сходится на том, что баланс спроса и предложения в индустрии полупроводников будет достигнут не ранее середины 2023 г. При этом отдельные сегменты уже сейчас приближаются к состоянию равновесия (например, бытовая электроника, спрос на которую в мире сильно просел в последние месяцы на фоне разгона мировой инфляции). Но некоторые сегменты, такие как чипы для автомобилей, все еще испытывают сильную нехватку готовой продукции, в особенности в сегменте электромобилей, которым нужно больше электронных компонентов, чем обычным авто. И в этом секторе признаков разрешения дефицита пока не наблюдается.

​​О доходах и сбережениях российских домашних хозяйств в 2022 г.

 На этой неделе была опубликована статистика о размере и структуре доходов населения за первую половину 2022 г. Несмотря на высокий уровень инфляции, динамика реальных располагаемых доходов во втором квартале 2022 г. оказалось более позитивной, чем в первом (-0,8% г/г в апреле-июне 2022 г. после -1,2% г/г в январе-марте 2022 г.), что на первый взгляд кажется контринтуитивным. Во втором квартале 2022 г. номинальные доходы населения выросли на 14,7% г/г (+2,5 трлн руб.).

Столь высокий прирост доходов в номинальном выражении к уровню прошлого года объясняется ростом фонда оплаты труда и социальных выплат (Рисунок 1) и согласуется с данными оперативной статистики. Так, номинальный прирост трудовых доходов составил +11,3% г/г, в то же время рост средней заработной платы за квартал―~+9% г/г (рост по широкому кругу отраслей), численность занятых увеличилась на 0,5 млн чел. Высокий рост социальных платежей в равной степени объясняется началом дополнительных выплат семьям с детьми от 8 до 17 лет (+170 млрд руб.) и более высокой индексацией пенсий (+180 млрд руб.) и пособий (+166 млрд руб.) (средняя пенсия в июне 2022 г. была на 16,4% выше, чем год назад). В структуре доходов населения вопросы вызывает только прирост процентов по вкладам и дивиденды ― на наш взгляд «перекладывание» депозитов населения на вклады с высокой процентной ставкой могло бы привести к еще большему приросту по этой строке.

Потребительская активность населения во втором квартале была относительно низкой: после периода «ажиотажного» спроса первого квартала 2022 г., доля расходов на потребительские товары и услуги в доходах населения опустилась до среднего уровня карантинного 2020 г. В результате роста номинальных доходов и более слабой динамики номинальных расходов у населения были сформированы сбережения, которые, по оценке основанной на данных Росстата, составили ~2 трлн руб. за квартал (по данным Росстата в первом квартале сбережения, напротив, расходовались).

Российские домашние хозяйства являются чистыми кредиторами, т.е. последние несколько лет прирост их активов (сбережений) превышает прирост их обязательств (кредитов) и распределяется на текущие счета, депозиты, долговые ценные бумаги и, с относительно недавнего времени – на рынок акций. В последние годы, из-за недоучета важности этого рынка для сберегательной активности, активно обсуждалась недооценка Росстатом сбережений и, как следствие, доходов населения (одна из компонент которых рассчитывается остатком исходя из динамики сбережений и расходов). На Рисунке 2 представлено сравнение прироста активов российских домашних хозяйств (сбережений) по данным Банка России и Росстата (по расчетам ЦЭП) с учетом и без учета вложений в акции и инвестиционные фонды. Хорошо видно, что включение рынка акций в сбережения д/х приближает оценки Банка России и Росстата.

Интересно то, что покупки населением акций в первом квартале 2022 г. были крайне высоки (прирост составил около триллиона рублей): настолько, что если добавить их в статистику, то реальные располагаемые доходы в первом квартале 2022 г. не упали бы, а выросли. Это сделало бы траекторию доходов населения более согласованной с динамикой экономической активности. Что касается ситуации второго квартала 2022 г., то рост сбережений по большей степени «осел» на рублевых депозитах (рост которых может скрываться в статистике банковского сектора валютной переоценкой валютных вкладов) ― однако с учетом непрозрачности расчетов объема и структуры сбережений российских домашних хозяйств делать окончательные выводы представляется затруднительным.

​​Складские и производственные помещения оказались самым устойчивым сегментом коммерческой недвижимости в Московском регионе: вакансия выросла на 2,5 п.п., а ставки почти не снизились?
 
После бурного роста рынка складских помещений в 2020-2021 гг., когда уровень вакансии в Московском регионе достиг исторического минимума в 0,4%, - за первое полугодие 2022 г. доля вакантных помещений выросла до 2,9%. К концу 2022 г. ожидается высвобождение дополнительных площадей, тем самым вакансия может достичь уровня 7% - это наибольший показатель с 2018 г.

В целом в 2022 г. планировалось построить порядка 2 млн кв. м производственно-складских помещений, что стало бы рекордным значением для рынка. На фоне текущей макроэкономической конъюнктуры, нарушений логистических цепей, выхода ряда международных компаний из России (производителей и ритейлеров) объемы нового ввода были существенно скорректированы. Заявленные на 2022 г. комплексы строятся преимущественно в формате built-to-suit («под ключ» для определенного арендатора/покупателя), а не на спекулятивный спрос.

Сокращение потенциальных объемов ввода, предотвратит еще более резкий рост вакансии и тем самым поддержит арендную ставку в среднем 5 000 руб./кв. м/год.

Среди основных арендаторов, проявляющих интерес к складам, остаются торговые компании, при этом преимущественно продовольственного сегмента. Сохраняется высокая доля отрасли e-commerce, резко выросшей в годы пандемии.

Ожидается, что доля компаний непродовольственного сектора будет сокращаться до конца 2022 г., что обусловлено полным выходом некоторых международных брендов с российского рынка без последующей передачи бизнеса местным партнерам.

Уровень вакансии и ставка аренды на складском рынке Московского региона

​​Развитие контрейлерных перевозок в России: запуск полносоставных поездов подтверждает востребованность «бегущего шоссе»
 
Совсем недавно произошло важное событие для отрасли развития комбинированных перевозок России. Первый полносоставный контрейлерный поезд отправился из Подмосковья в Новосибирск. Контрейлерные перевозки – комбинированные перевозки грузовых прицепов и автомобилей на железнодорожной платформе. Почему эта новость нам интересна?

Из плюсов для автомобильных перевозчиков – снижение затрат на обслуживание прицепов, например, на замену дорогостоящих шин и других частей. Снижение сроков доставки и выгода от сокращения расходов на топливо в случае, если стоимость отправки по ж/д будет дешевле, также привлечет автоперевозчиков. Услуга интересна ритейлерам и продавцам металлургической продукции. Востребованными могут быть перевозки с пересечением границ. Для железнодорожников – это дополнительные грузы. Вместе с тем, в пункте выгрузки требуется предоставление автоперевозки для доставки груза клиенту «до двери», нужна и обратная загрузка. Сопутствующими положительными эффектами являются снижение выбросов СО2 и повышение безопасности дорожного движения.

В России используется так называемый метод Lift-on–Lift-off (Lo-Lo) – вертикальный способ погрузки и выгрузки прицепа с помощью погрузчика-ричстакера. Есть и другие способы, например, «бегущее шоссе» - грузовики заезжают друг за другом на платформы поезда и также выезжают в пункте назначения. Иногда под этим термином объединяют все виды перевозок автомобилей на ж/д платформах. В Европе и США используются и специальные платформы, которые могут проворачиваться в центральной части (Modalohr), что позволяет заезжать грузовикам и оставлять прицеп. А за внешний вид трейлера на платформе появилось название – «piggyback» (от англ. «спинка поросёнка»).

Пока объемы данных перевозок в России не так велики. Например, по данным Дальневосточной железной дороги, в 2021 г. перевозки составили 3 тыс. т и было задействовано 115 платформ. Однако план ДВЖД на 2022 г. увеличить отправки до 5 тыс. т или на 73% и запуск сервиса из Подмосковья с перспективой сделать его регулярным подтверждает востребованность данного вида перевозок.

​​На ограничительные меры рынок реагирует исходя из экономической логики: европейские потребители полимеров старались закупить побольше российского сырья до вступления в силу ограничений

За 5 мес. 2022 г. производство полиэтилена в России снизилось на 4%, полипропилена – на 6%. Это происходило из-за снижения внутреннего и внешнего спроса. Потребление полиолефинов на внутреннем рынке упало на 11% за 5 месяцев, игроки отмечают снижение потребительской активности почти во всех отраслях.

В то же время, несмотря на общее снижение внутреннего и внешнего спроса, поставки полиэтилена в ЕС в 1 полугодии 2022 г. выросли на 63% (г/г); полипропилена в ЕС в 1 полугодии вывезли на 43% больше, чем за аналогичный период прошлого года (см. таблицы). Напомним, что с 10 июля поставки полипропилена в ЕС из России находятся под ограничениями. Вероятно, европейские потребители российских полиолефинов увеличивали закупки в ожидании вступления в силу этого запрета. По всей видимости такой ажиотаж на рынке привел к увеличению складских запасов. На фоне этого европейские котировки полиолефинов демонстрируют падение на треть с максимумов апреля 2022 г.

Турецкие потребители также значительно увеличили спрос на российские полиэтилен и полипропилен в 1 полугодии 2022 г., внешний спрос со стороны китайских компаний, напротив, упал почти в 2 раза.

​​Экономика во втором квартале 2022 г. снижалась медленнее первоначальных прогнозов
 
На следующей неделе 12 августа Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2 кв. 2022 г. Исходя из оперативных показателей статистики, мы оцениваем сокращение экономики в данный период на 4,8% г/г (рис.1) (после роста на 3,5% г/г в 1 кв. 2022 г.).
 
Основным вызовом для российской экономики во 2 кв. 2022 г. стала низкая потребительская активность населения. Объем розничной торговли (в реальном выражении) после падения в апреле (на 9,8% г/г), сохранялся на низком уровне (в июне -9,6% г/г), в основном за счет сокращения потребления непродовольственных товаров (-15,9% г/г в июне). Домохозяйства предпочитали накапливать сбережения (~2,4 трлн руб. за 2 кв. 2022 г.), преимущественно на счетах в банках, несмотря на быстрое сокращение ставок по депозитам (с 16,6% на начало апреля до 6,9% в июле). При этом ожидания населения в отношении своей потребительской активности последовательно росли, что косвенно свидетельствует о формировании отложенного на будущие периоды спроса.
 
Деловая активность во 2 кв. 2022 г. в целом сократилась менее значительно (-1,7% г/г), однако динамика производства в различных отраслях промышленности не была однородной. Наиболее пострадавшими стали отрасли, зависимые от импорта комплектующих (автомобилестроение -63,2% г/г в июне) и отрасли, ориентированные на экспорт (металлургия -9,0% г/г в июне). При этом в отраслях промышленности, способных заместить импорт, наблюдался рост производства (фармацевтика +16,5% г/г в июне). Первоначальные негативные ожидания по значительному сокращению добычи полезных ископаемых из-за торговых ограничений реализовались в меньшей степени (объемы добычи во 2 кв. 2022 г. не изменились относительно 2 кв. 2021 г.).
 
Несмотря на видимое снижение экономической активности, уровень безработицы во 2 кв. 2022 г. сохранялся на низком уровне (3,9%), адаптация рынка труда к изменившимся экономическим условиям происходит в основном за счет сокращения реальных заработных плат (-6,1% г/г в мае) при сохранении официальной занятости. Однако спрос работодателей на трудовые ресурсы во 2 кв. 2022 г. снижался (рис.2) (наиболее существенно в отраслях интеллектуальных услуг, финансовом секторе), что отражает будущую тенденцию к сокращению занятости во 2 пг. 2022 г. (в 2020 г. сокращение найма было опережающим для уровня безработицы).

​​Как одна стройка значительно меняет рынок строительных материалов

В конце 2020 г. началось строительство трассы М-12 Москва-Казань. Вдоль трассы М-12 расположено большое число ЖД-станций, ставшие точками снабжения этой стройки. Большая часть станций относится к Горьковской ЖД (Навашино, Арзамас II, Муром I, Шумерля, Канаш и др.), меньшая – к Московской ЖД (Орехово-Зуево, Купавна, Покров и др.).

В 2021-2022 гг. отправка щебня в направлении станций Горьковской ЖД ощутимо выросла по сравнению с периодом до начала строительства. Так, в 2021 г. было отправлено больше на 46% г/г, а в 2022 г. – еще на 64% больше, чем в соответствующий период 2021 г. Поставки щебня на Горьковскую ЖД в 2020 г. составляли до 10% от суммарных внутренних перевозок щебня по сети РЖД. А в 2022 г. - от 17% до четверти от общих объемов перевозок. Наибольшую долю в поставках имеют карьеры из Свердловской обл. (например, из города Асбеста) и Карелии. При это поставки идут и из Челябинской обл., Ростовской обл. и других направлений.

Важно отметить, что крупные стройки оказывают измеримое влияние и на другие рынки строительных материалов (цемента, битума, арматуры), а также на локальные рынки труда. Например, вблизи стройки той же М-12 Москва-Казань, в 2021-2022 гг. появлялись локальные дефициты на рынке труда по отдельным специальностям. И из-за этого даже возникали проблемы с деятельностью местного общественного транспорта.

​​Экономика Великобритании, возможно, снова вошла в рецессию

ВВП Великобритании в I кв. 2022 г. вырос на 0,8% к предыдущему кварталу. Данные за второй квартал пока отсутствуют, но рыночный консенсус указывает на вероятный спад британского ВВП в размере 0,2%.
 
При этом пока данные за два месяца второго квартала выглядят не так плохо: рост ВВП к первому кварталу оценивается около +0,15%. Это примерно согласуется с оценками Банка Англии, который в августовском докладе о денежно-кредитной политике ожидает темпы роста ВВП на уровне +0,5% во втором квартале и +0,2% в третьем квартале 2022 г. По оценкам регулятора, с высокой вероятностью британский ВВП снизится в 4 квартале 2022 г. За этим может последовать длительный период рецессии (до начала 2024 г.).

Наблюдаемое замедление роста британской экономики вызвано скачком цен на энергоносители и другие товары. В результате инфляция в Великобритании достигла уровня 9,4% с вероятным пиком в октябре в районе 14%. В октябре ожидается очередной раунд повышения цен на топливо, газ и электроэнергию для британских домохозяйств.

Банк Англии в ответ на рекордную за 40 лет инфляцию продолжил ужесточение монетарной политики. Ключевая ставка была повышена на 50 б.п. на прошлой неделе – до уровня 1,75%. Ожидается, что повышение ставки продолжится. В следующем месяце также планируется начать сокращение портфеля ценных бумаг на балансе ЦБ. Продажа ценных бумаг планируется в объеме около 10 млрд фунтов стерлингов в квартал. Ужесточение монетарной политики приведет к более низким темпам экономического роста в Великобритании.

​​Влияние китайских квот на экспорт фосфатов на мировой рынок

В июле стало известно, что Правительство Китая ввело ограничения в виде квот на экспорт фосфорсодержащих удобрений. Выделена квота в 3 млн т фосфорных удобрений (2 млн т — ДАФ, а остальное — МАФ, NP, TSP) для отгрузок на экспорт в 3 и 4 кварталах 2022 года.

Это значит, что китайские поставщики продадут на мировой рынок во 2 полугодии 2022 года на 40% меньше, чем было вывезено во 2 полугодии 2021 г.

Доля Китая в мировом экспорте фосфатов достигает 30%: Китай в год поставляет около 10 млн т на мировой рынок. Получается, что во 2 пол. 2022 г. крупнейшие импортеры фосфатов в мире недополучат до 15-20% необходимых им МАФ и ДАФ. Основные рынки поставок фосфатов из Китая – Индия, Пакистан, Таиланд, Бангладеш.

Квотирование экспорта Китаем означает, с одной стороны, что цены на фосфаты на мировом рынке во 2 полугодии 2022 г. не упадут ниже 800 долл./т; с другой стороны – рост спроса на продукцию российских производителей в странах Южной и Юго-Восточной Азии. Негативными последствиями, вероятно, будут затягивание продовольственного кризиса и снижение производства натурального каучука, что на краткосрочном горизонте может отразиться на многих отраслях, в т.ч. на шинной отрасли и на автомобильной промышленности.

​​Экстремальное маловодье в Красноярском и Саяно-Шушенском водохранилищах стало причиной высоких цен на электроэнергию в Сибири
 
Цены в спотовом сегменте оптового рынка электроэнергии (рынок на сутки вперед) в Сибири за 7 мес. 2022 г. выросли на 21% г/г вследствие сокращения выработки электроэнергии дешевыми гидроэлектростанциями (ГЭС).
Из-за высоких температур и слабых осадков в 2022 г. наблюдается пониженная водность рек бассейна водохранилищ Енисейских ГЭС, куда входят крупнейшие в России Саяно-Шушенская ГЭС (установленная мощность 6,4 ГВт) и Красноярская ГЭС (6 ГВт).

По информации Енисейского бассейнового водного управления, уровни воды в Саяно-Шушенском и Красноярском водохранилищах на середину года были на минимальных значениях за последние 20 лет. Приток в июне в Саяно-Шушенское водохранилище был минимальный за весь период наблюдений с 1936 г. Полезная емкость водохранилищ Енисейского каскада относительно среднемноголетних значений составила всего 64%.
На этом фоне производство электроэнергии гидроэлектростанциями в Сибири в июне и июле было на 21% ниже показателей прошлого года, а с начала года выработка снизилась на 10%. Перераспределение нагрузки пришлось в основном на угольные ТЭС Сибири, которые в последние 2 мес. нарастили производство на 67% г/г.

​​Население приобретает иностранную валюту на зарубежные счета
 
Во вторник 9 августа Банк России опубликовал предварительные данные о состоянии платежного баланса за период с января по июль 2022 г. Профицит за данный период составил 166,6 млрд долл., что даже выше накопленного профицита за полный 2021 г. (122 млрд долл.). Опираясь на скорректированную статистику за 1 пг. 2022 г., сальдо счета текущих операций в июле могло составить 21,2 млрд долл., сократившись от уровня предыдущего месяца (35,1 млрд долл. в июне 2022 г.) Как и ранее, основным фактором здесь выступает ограниченный отток иностранной валюты от импортных операций при более высоких экспортных доходах. Исходя из оперативной статистики по исполнению доходов федерального бюджета (в частности налогов на ввозимые товары), мы оцениваем сокращение импорта в июле на 23% г/г.
 
Несмотря на сохраняющийся профицит торгового баланса, курс рубля в июле в среднем практически не изменился и составил 58,2 руб./долл. (после укрепления в июне до 57,2 руб./долл. в среднем). Одной из причин такой устойчивости курса к высокому сальдо внешней торговли может быть возросший отток капитала под действием снизившихся барьеров для резидентов (например, повышение лимитов на переводы иностранной валюты на зарубежные счета).
 
Опубликованный вчера обзор Банка России демонстрирует интересные данные об операциях физических лиц с иностранной валютой на внутреннем рынке. В период с апреля по июль 2022 г. физические лица были нетто-покупателями иностранной валюты, последовательно наращивая объемы покупок, до максимума в 237,1 млрд руб. (~4,1 млрд. долл.) в июле 2022 г. До июня данные средства население частично направляло на валютные счета в российских банках (+1,3 млрд долл. за период с апреля по июнь), однако в июле объем депозитов в иностранной валюте в июле сократился на 3 млрд долл. Таким образом, в июле 2022 г. население одновременно покупало иностранную валюту и сокращало валютные накопления в банковской системе, формируя отток иностранной валюты (~7 млрд долл.). Дополнительным участником рынка, потенциально формирующими отток иностранной валюты, стали банки-нерезиденты в сумме ~1,7 млрд долл.
 
Видимое увеличение финансовых операций с внешним сектором в июле 2022 г. ослабило влияние высокого профицита внешней торговли на укрепление курса рубля.