😜 아크 인베스트의 2025년 5월 비트코인 월간 보고서에 따른 비트코인 시장 요약 및 주요 발언

1. 비트코인 가격 상승: 2025년 5월 비트코인 가격은 11.1% 상승하여 112,000달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 5월 말 기준으로 비트코인 가격은 단기 보유자 비용 기준(STH cost basis)인 96,108달러, 200일 이동 평균인 94,760달러, 온체인 평균인 69,079달러를 상회했습니다.

2. ETF 자금 흐름: 5월에 현물 비트코인 ETF의 순유입액은 121% 급증하여 약 25억 달러에서 55억 달러로 증가했습니다. 이는 금 ETF의 순유출액(4월 92억 달러에서 5월 약 15억 달러로 감소)을 앞지르며 1분기 추세를 역전시켰습니다.

3. 미실현 이익: 비트코인의 총 미실현 이익은 아직 과열 수준에 도달하지 않았습니다. 역사적으로는 비이성적인 과열을 시사하기 위해 3 표준 편차에 도달해야 하지만, 현재 사이클에서는 평균보다 1 표준 편차 위에 있습니다.

4. 비트코인 코어 커밋 감소: 비트코인 코어 깃허브 저장소에 대한 커밋 수가 2021년 이후 약 10배 감소하여 2013년 이후 최저 수준인 704건을 기록했습니다. 이는 비트코인이 고정된 통화 자산으로서의 역할이 증가하고 있음을 나타냅니다.

5. 채굴자 수익 탄력성: 비트코인 채굴 해시 가격은 하락했으나, 2020년 이후 블록당 채굴자 수익은 안정적으로 유지되어 채굴의 지속 불가능성에 대한 우려를 반박합니다.

‼️아크 인베스트 리서치 요약본이고, 원본은 홈페이지에서 확인 가능.‼️

✔️ 전체 적인 ARK 견해.

비트코인 가격: 강세 (Bullish)

글로벌 비트코인 ETF 흐름: 강세 (Bullish)

비트코인 미실현 이익: 강세 (Bullish)

비트코인 코어 커밋: 약세 (Bearish)

채굴자 블록당 수익 대 해시 가격: 중립 (Neutral)

네트워크 보안 (채굴 난이도, 채굴자 수익, 활성 소유자): 강세 또는 중립

보유자 행동 (장기 보유자 공급, 유동성 잠금 공급): 강세

네트워크 사용량 (거래량): 중립

장기 가치 평가 (시장 비용 기준, 이익 공급 비율): 강세 또는 중립

단기 가치 평가 (단기 보유자 비용 기준, 실현 시장 수익): 강세 또는 중립

시장 심리 (영구 선물 베이시스, 만기 선물 베이시스): 강세

🤔
대부분의 비트코인 관련 지표(가격, ETF 흐름, 미실현 이익, 네트워크 보안, 보유자 행동, 가치 평가, 시장 심리)에 대해 '강세' 또는 '중립'

'비트코인 코어 커밋' 한 가지 지표에 대해서만 '약세' 견해

파월 청문회 핵심 요약

파월 의장은 현재 관세 인상분을 간과할 수 없으며, 물가 안정과 노동 시장 상황을 지켜보며 금리 인하 시점을 결정할 것

7월보다는 9월에 금리 인하 가능성에 더 열려 있는 태도

대다수 위원들이 연내 금리 인하를 예상하지만 일부는 반대 의견

관세 전가 여부가 향후 통화 정책의 주요 변수

✔️ 3줄 요약
- 파월 의장은 관세 불확실성으로 금리 인하에 신중하며, 7월보다 9월에 인하 가능성을 시사.

- 물가 안정 및 노동 시장 상황이 금리 결정에 중요하며, 관세 전가 여부가 핵심 변수.

- 대다수 위원 연내 금리 인하 예상하나, 일부는 반대.

트위터글 요약 원본.

One Big Beautiful Bill Act : BBB 👊

트럼프의 'BBB 법안'(One Big Beautiful Bill Act)은 2017년 트럼프 감세를 연장 및 확대하고 복지 예산을 삭감하는 대규모 감세 및 재정 지출 패키지 법안

1. BBB 주요 내용.
- 개인 소득세율 인하 및 법인세 인하 연장
- 아동 세액공제와 표준 소득공제 확대
- 팁, 초과근무 수당 면세 조항 신설
- 상속세·증여세 면제 한도 확대
- 저소득층 의료보험(메디케이드), 식료품 지원(푸드스탬프), 청정에너지·전기차 보조금 등 복지 예산 삭감
- 외국인 투자자·기업에 대한 보복성 세금 도입 (불공정 외국 세금에 대한 구제조치 집행)

2. 정리
- 감세: 개인 소득세율 및 법인세 인하 연장, 아동 세액공제 및 표준 소득공제 확대, 팁/초과근무 수당 면세 신설, 상속세/증여세 면제 한도 확대.

- 복지 예산 삭감: 저소득층 의료보험(메디케이드), 식료품 지원(푸드스탬프), 청정에너지/전기차 보조금 등 삭감.

- 재정 영향: 향후 10년간 미국 국가 부채가 2~3조 달러 증가할 것으로 예상

- 논란:
트럼프와 공화당은 경제 성장을 주장하지만, 민주당과 경제 전문가들은 재정 건전성 악화와 부유층·기업에 치우친 감세라고 비판
경제성장 효과 vs. 재정 악화 논란으로 미국 내 큰 논쟁

머스크 VS 트럼프 ????????? 👊

머스크의 강한 반발 / 머스크는 이 법안이 미국 경제와 자신의 사업에 악영향을 준다며 강하게 비판.

머스크는 이 법안이 "미국을 부채 노예의 길로 몰아넣는다"며 공개적으로 비판했고, 트럼프와 공화당의 정책을 "역겹다"고까지 표현

트럼프 감세 법안이 테슬라 등 머스크 사업에 불리한 조항(전기차 세액공제 축소 등)을 포함.

트럼프는 머스크의 정부 보조금·계약 취소를 언급하며 압박.

양측은 정책 논쟁을 넘어 개인적 비난까지 주고받는 상황.

BBB는 무리 없이 진행될 것 같은데..
두 에겐남의 싸움은 언제 까지...

✔️ 트럼프가 BBB 법안으로 국가부채가 증가할 것을 알면서도 추진하는 이유

- 감세는 공화당의 핵심 공약이자 지지층 결집에 효과적이라고 판단
- 감세가 경제 성장, 투자 확대, 일자리 창출로 이어져 세수 감소분을 상쇄할 수 있다는 공급중심 경제학에 기반
- 세금 인상으로 인한 정치적 부담을 피하고 민심 이탈을 막기 위해서도 감세 연장이 필수
- 감세로 인한 세수 부족은 관세 인상이나 복지 예산 삭감으로 일부 보전할 수 있다고 주장
- 작은 정부, 낮은 세금'이라는 보수주의 경제 철학을 강조하여 민주당과의 정책 차별화

✔️ 트럼프가 관세 정책을 강하게 주장하는 이유

- 감세로 부족한 세수를 보전하고 무역 정책 목표를 달성하기 위해 관세 정책을 강력하게 주장
- 관세를 통해 외국 기업과 상품에 세금을 부과하여 미국 정부의 세수입을 늘리고 이를 감세 재원으로 활용
- 관세 부과로 미국의 무역 적자를 줄이고 해외로 이전한 제조업을 미국 내로 다시 불러들여 일자리와 산업을 부활
- 관세는 무역뿐만 아니라 외국 정부에 대한 협상 압박, 이민, 안보 등 다양한 분야에서 미국의 입장을 관철시키는 지렛대로도 활용
- 글로벌 최저한세 도입 국가의 외국 기업에 추가 세금을 부과하는 등 외국 기업에 부담을 주는 정책도 병행

✔️ 관세로 국가부채를 감소시킬 수 있는가?

- 관세 수입만으로는 BBB 법안으로 인한 대규모 국가부채 증가를 감당할 수 없으며, 오히려 경제 전반에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다
- BBB 법안이 통과될 경우 향후 10년간 미국의 세수는 약 3조 7천억 달러 감소할 것으로 예상
- 관세 수입은 연간 최대 6천억 달러(극단적 추정치)에 불과
- 관세 인상은 경기 둔화, 소비자 물가 상승, 수출 산업 피해 등 부작용을 초래하여 오히려 전체 세수 감소와 국가부채 증가

✔️ 국가부채 증가 및 관세에 따른 연준의 의견

- 연방준비제도(Fed)는 BBB 법안과 같은 대규모 감세 및 재정지출 확대 정책에 대해 중립적이고 신중한 입장을 유지
- 감세와 재정지출 확대가 인플레이션 압력을 높이고 재정 적자와 국가 부채를 급증시킬 수 있다고 우려
- 연준은 관세·감세 정책이 인플레이션을 자극할 수 있다고 지적하며 , 파월 의장은 여름 이후 인플레이션이 상승할 것으로 예상
- 재정 불안정성이 장기적으로 경제에 부담을 주고 통화 정책 운용에 제약이 될 수 있음을 강조

👀👀
파월은 관세 안 했으면 7월에는 금리 인하 했을 것이라고 할 정도...
일단 7월의 금리 인하 확률은 20% 정도입니다.
9월부터 금리 인하하면서 연말 3번 할 것이라는 의견이 매우 높음.
BBB 진행되고, 7월 관세이야기 다시 나오고 하면.. 7월은 빠르게 지나갈 것 같은데. 이제 9월에 또 파월이 말 바꾸면 어떻게 될지 모른다는 거임..

이 글은 Perplexity / Gemini 이용한 글임을 참고해 주세요. ‼️‼️‼️

Quid Pro Stablecoin / Arthur Hayes

왜 스테이블코인인가?
"금융 자유" 때문이 아닌, 막대한 재정 지출을 위해 국채를 안정적으로 소화할 수단이 필요

재정 위기와 채권시장 문제
- 미국은 매년 약 2조 달러의 재정적자와 3.1조 달러의 만기 국채를 소화
- 연준이 금리를 올리며 채권 가격이 하락 -> 장기 국채의 실질가치(금 가격 대비)는 지난 5년간 71% 폭락

- 미국 재무부는 다음과 같은 세 가지 과제
1. 벤치마크 10년 만기 국채 금리가 5% 이상 상승하는 것을 방지 / 10년 만기 수익률이 5%에 접근하면 MOVE 지수(채권 시장 변동성)가 급등하고 금융 위기가 발생

2.광범위한 금융 시장에 자산 가격 방어 즉, 자극적인 방식으로 채권을 매각

3.주식 시장 상승을 통한 세수 확보가 필요합니다. 이는 연간 주식 시장 이득에 세금을 부과하여 막대한 재정 적자를 막는 데 필수


스테이블코인의 전략적 활용
JP모건은 자사 스테이블코인 JPMD를 준비 중이며, Base(코인베이스 L2) 기반으로 발행 예정
- 고객 예금을 디지털 자산으로 전환하여 운영비 및 준수 비용을 절감합니다 (연간 약 200억 달러). 이는 AI 기반의 시스템을 통해 투명한 블록체인에서 규제 준수를 자동화함으로써 가능
- 스테이블코인 자산을 담보로 T-bill(단기 국채)을 위험 없이 구매할 수 있습니다. T-bill은 금리 위험이 거의 없으면서도 연방 기금 금리와 유사한 수익률을 제공
- 사실상 비양적완화(QE가 아닌 QE) 효과

정책 시나리오
- 보완적 레버리지 비율(SLR) 완화 : 약 5.5조 달러의 은행 대차대조표 용량이 확보되어 대규모 국채 매수가 가능
- 연준이 지급하는 지준이자(IORB) 중단 : 지급 준비금에 대한 이자(IORB) 지급을 중단하면, 은행들은 손실된 이자 수입을 국채 매입으로 대체 최대 3.3조 달러의 T-bill 매수 여력을 창출
*두 조치를 통해 최대 10.1조 달러의 국채 매수 여력이 생기며 , 이는 비트코인, 주식시장 등 위험 자산에 대규모 유동성 호재로 작용

Circle, FinTech는 왜 밀려나는가
- 새로운 규제인 Genius Act는 비은행 스테이블코인 발행자에게 불리 이 법안은 기술 기업이 자체 스테이블코인을 출시하는 것을 명시적으로 금지하며, 은행과의 파트너십을 요구
- 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급하는 것을 금지함으로써 , Circle과 같은 FinTech 기업은 은행으로부터 예금을 유치하기 어렵다.
- 반면 TBTF 은행(JP모건, BOA, 씨티 등 주요 시중은행 8개)은 정부 보증과 규제 우위, 그리고 신뢰도 덕분에 스테이블코인 시장을 독점할 가능성이 높음.

✔️ 시황 및 전략
단기 유동성 정체 가능성 :
- 트럼프의 'Big Beautiful Bill' 통과 후 재무부 일반 계정(TGA)이 재충전되면서 약 4860억 달러의 달러 유동성 수축이 발생 8월 잭슨 홀(Jackson Hole) 회의까지 단기 횡보 또는 조정 가능성

아서헤이즈 포지션 :
- 테이크 된 USDe(Ethena USD) 위주로 포지션을 유지 / 격 흐름에 따라 비트코인 리스크를 줄일 수도 있습니다. 명확한 유동성 촉매제가 없으면 알트코인 시장은 약세

장기 유동성 및 자산 가격 전망 :
- 9월 이후 트럼프 정부의 대규모 지출과 함께 유동성 창출이 본격화될 것으로 예상되며 , 이는 비트코인 및 위험 자산의 강세 재개

✔️ 결론 – "스테이블코인은 미끼, 목표는 유동성"
- 정부는 대형 은행을 통해 스테이블코인이라는 디지털 트로이 목마를 배포 / 금융 자유가 아닌, 재정 지출을 충당하고 자산 시장을 방어하기 위한 전략적 수단

- 진정한 투자 전략은 Circle 매수가 아니라 JP모건과 같은 TBTF 은행 주식 매수 또는 비트코인 롱 포지션

- 스테이블코인은 궁극적으로는 주식 시장을 부양하고, 재정 적자를 충당하며, 베이비붐 세대를 안정시키기 위한 T-bill 매입 유동성을 주입하는 수단