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[덕산네오룩스-하나금투 디스플레이/2차전지 김현수]

'2021년 기준 PER 18배, 상장 이후 최저 가격'

자료링크 : https://bit.ly/32zQcno

▶ 3Q20 Review : 애플 全 모델 OLED 채택 낙수 효과

3분기 실적은 매출 406억원(YoY +44%), 영업이익 111억원(YoY +103%)로 컨센서스를 대폭 상회했다. 애플 신제품 전 모델 OLED 패널 탑재에 따른 삼성디스플레이 패널 출하 증가가 소재 수요 증가로 연결되며 전년 동기 대비 매출이 크게 증가했다.

중국향 매출 역시 BOE OLED 2nd-tier 들의 수율 상승에 따른 패널 출하량 증가로 소재 주문량 늘어나며 실적 성장 기여한 것으로 추정된다.

▶ 2021년 글로벌 OLED 수요 면적 YoY +24% 증가 전망

4분기 실적은 매출 388억원(YoY +40%), 영업이익 103억원(YoY +12%)로 성장세 지속될 전망이다. 애플 신제품 효과가 4분기까지 이어지며 QoQ 실적 감익폭은 크지 않을 것으로 판단된다.

2021년 실적은 매출 1,610억원(YoY +15%), 영업이익 431억원(YoY +19%)으로 견조한 성장이 전망된다. 5G 스마트폰 및 폴더블 스마트폰 시장 확대로 인해 저전력 패널, 폴더블 패널 수요 증가하며 전체 스마트폰 시장 내 OLED 침투율은 2019년 28%, 2020년 32%, 2021년 34%로 상승할 전망이다.

하나금융투자는 2021년 전체 스마트폰 판매량 +13% 성장을 전망하며 이에 따라 전체 OLED 패널 수요 면적은 2021년 YoY +24% 증가할 전망이다. 이에 따라 OLED 소재 업체들의 수혜가 확대될 것으로 판단한다.

▶ PER 20배 미만에서는 편안한 선택

투자의견 BUY, 목표주가 52,000원을 유지한다. 최근 6개월간 모바일 시장 불확실성 확대되며 덕산네오룩스 멀티플 역시 하락하고 있으나 최근의 이러한 움직임을 덕산네오룩스의 추세적인 디레이팅이라고 보지 않는다.

2021년 스마트폰 시장 반등 및 5G 침투율 상승에 따른 저전력 소모 패널 수요 증가가 OLED 수요 면적을 지속 확대시키는 과정에서 .

이에 따른 OLED 소재 성장성 역시 확고하다고 판단한다. 2021년 기준 PER 18배는 상장 이후 최저 가격으로 매수 기회라고 판단한다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

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가치투자클럽

Forwarded from 키움증권 리서치센터

[키움 디스플레이 / 김소원]

▶ 덕산네오룩스 [BUY, TP 48,000원]

   : 2021년도 믿고 본다

1) 3Q20 영업이익 111억원, 분기 최고 실적 달성

   3Q20 실적은 매출액 406억원(+44%QoQ, +44%YoY), 영업이익 111억원(+44%QoQ, +103%YoY)으로, 당사 예상치(102억원)를 9% 상회

   iPhone 12를 포함한 주요 플래그십 모델 출시에 힘입어 매출액, 영업이익, 순이익 모두 사상 최고치를 기록

   또한 당사 예상과 같이 중국 패널 고객사향 매출액이 안정적으로 확대됨에 따라 4개 분기 연속 20% 이상의 높은 영업이익률을 유지 중

   한편 당기순이익은 당사 예상치를 소폭 하회. 이는 3Q20 원/달러 환율 하락에 따른 외환 차손 발생에서 기인

2) 4Q20 영업이익 117억원, 어닝 서프라이즈 예상

   4Q20은 매출액 376억원(-7%QoQ, +36%YoY), 영업이익 117억원(+5%QoQ, +27%YoY)으로, 시장 기대치(98억원)를 크게 상회하는 호실적 전망

   3Q20 대비 전체 매출액은 하락할 것으로 예상되나, 중국향 매출액 확대에 따른 추가 수익성 개선이 나타나며 영업이익은 상승세를 이어갈 것으로 예상

   美 정부의 Huawei 제재에도 불구하고, 동사의 중국 패널 업체향 매출액이 견조한 흐름을 이어가고 있는 이유는

   - Oppo, Vivo, Xiaomi 등 중국의 타 세트 업체들이 Huawei의 빈자리를 차지하기 위해 적극적으로 출하량을 확대하고 있고,

   - BOE가 북미 세트 업체향 리퍼용 패널을 공급하기 시작하는 등의 영향

3) 2021년에도 펀더멘털 레벨업은 계속된다

   동사는 매년 높아진 눈높이 이상의 실적을 거두어 왔으며, 2021년도 중국 고객사 확대 및 어플리케이션 다변화(QD-OLED) 등에 힘입어 영업이익 438억원(+17%YoY)의 사상 최대의 실적으로 보답하는 해가 될 것

   업종 Top Pick을 유지하며, 최근 주가 조정을 적극적인 매수 기회로 추천함.

▶ 리포트: http://bit.ly/36qdoWm

[김소원/키움 디스플레이]
*컴플라이언스 컴필

Google Docs

덕산네오룩스_20201111.pdf

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가치투자클럽

한국투자證 "덕산네오룩스, 4Q도 실적 견고..목표가↑" https://v.daum.net/v/20201111083212155

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한국투자證 "덕산네오룩스, 4Q도 실적 견고..목표가↑"

[서울=뉴시스] 이승주 기자 = 한국투자증권은 11일 덕산네오룩스(213420)에 대해 3분기에 이어 4분기에도 실적이 견고할 것으로 기대했다. 목표주가는 4만6000원으로 상향하고 투자의견은 매수를 유지했다. 김정환 한국투자증권 연구원은 "3분기 실적이 기대치를 상회했다"며 "삼성디스플레이로 인한 매출액은 전년 대비 30% 증가해 애플 아이폰 OLED

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