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[리딩투자증권 신지훈]

■ 켐트로닉스(089010) - Game Changer가 될 상이오!

- 새로운 방식의 UTG, 기회가 왔다

2020년 10월 23일 언론에 따르면 “삼성전자는 폴더블폰에 터치펜 탑재 위해 두꺼운 커버윈도우를 개발 중”인 것으로 확인

동사는 기존 방식과는 다른 UTG 생산 방식으로 올해 5월경 SDC에 Test 장비를 반입

힌지부분을 식각하는 방식으로 UTG를 만들기 때문에 긁힘에 강하고, 힌지부분의 터치펜 인식률도 높다는점에서 폴더블폰에 적합

스마트폰 생산 스케쥴을 감안해 보면 2021년 9월경 새로운 폴더블 폰이 출시될 경우 최소 6개월전 양산장비의 반입, 그 이전에 Qulity Test가 끝이 나야함

그런데 2021년 플래그십 모델이 기존보다 한달가량 앞서 출시될 예정이니, 하반기 출시될 폴더블폰의 출시시기도 앞당겨질 가능성이 큼

또, 삼성전자 입장에서 이렇다 할 대안이 없는 것도 동사에 유리한 환경

- 고객사 내 HIAA M/S 80%

2019년까지는 Thin Glass를 식각하는 매출이 대부분이었지만 2020년부터는 HIAA(Hole In Active Area), Polishing 매출이 크게 늘어나고 있음

Thin Glass는 디스플레이의 슬림화, 경량화 추세는 이미 플래그십 폰에서는 대세가 되었고, 이제 중저가폰으로 그 흐름이 이어지고 있음

베젤리스와 대화면을 지향하는 스마트폰 제조사들이 Notch 보다 HIAA를 더 선호하고 있고 최근 출시되는 대부분의 스마트폰이 HIAA형태인 것을 보면 동사의 매출을 지속 증가할 것

디스플레이 식각에 있어 국내 M/S 1위인 동사의 2021년 실적이 기대되는 이유

- 2021년 사상 최대 실적은 이미 확정!

2021년은 매출액과 영업이익 모두 사상 최대치를 갱신할 것

2021년 추정치 매출액 5,471억(+10.4% y-y)과 영업이익 328억(+49.8% y-y)에는 UTG 매출은 반영하지 않았음

동사의 방식이 채택되면 실적 상향이 가능하고, 이에 앞서 Valuation Re-rating이 선행하여 나타날 것

안정적인 사업 다각화와 지속적으로 성장하는 실적 그리고 미래 성장성이 있는 사업을 진행하고 있어 2021F PER 12.9x는 저평가 수준

보고서 링크: http://asq.kr/kzj7AF1qsStef

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://news.1rj.ru/str/leadingR

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https://v.daum.net/v/20201124082615389

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