[하나금투/화학/윤재성] 효성티앤씨: Strong BUY. 2차 목표 시총 3.5조원

▶️ 보고서: https://bit.ly/2L5bKTB


▶️ 실적 하이라이트와 애널리스트 Comment

- 4Q20 영업이익은 1,301억원으로 컨센(847억원)을 54% 상회했습니다. 스판덱스 OPM 25.6%로 사상 최대치를 갱신한 덕입니다.

특히, 전체 Capa의 40~50%인 중국/인도법인 OPM이 10% 중후반으로 뚜렷하게 개선되면서 구조적인 이익 레벨업을 시현한 점이 매우 긍정적입니다.

- 1Q21 영업이익은 1,656억원으로 추가 개선을 전망합니다. 8일에 불과한 스판덱스 재고와 원료 BDO 하락 가능성 때문입니다.

- TP를 45만원에서 80만원으로 77% 상향합니다. 현 주가에서 Upside는 +167%이며, 목표 시총 3.5조원을 제시합니다.


▶️ Strong BUY. 높은 Upside(+167%)의 근거

- 1) 2021년 추정치를 64% 상향했습니다.

① 2017~ 19년 신설된 중국 취저우/인도 공장(전체의 25%)의 이익 정상화로 구조적 이익 레벨업에 성공했고

② 코로나에도 불구하고 애슬레져/위생용품 등 신규 수요가 창출되면서 연간 10%의 성장이 가능한데다, 올해는 억눌린 의류 수요가 자극될 가능성이 높으며

③ 원료 BDO의 하향 안정화가 예상되기 때문입니다.

- 2) 글로벌 Peer의 Valuation이 상향되고 있습니다. 스판덱스 No.2 Huafon Chemical의 시총은 이전 보고서 작성 시점인 1/14일 9.3조원에서 12조원으로 30% 올랐습니다.

하지만, 티앤씨의 Capa 대비 스판덱스 가치는 여전히 Huafon 대비 45% 할인 상태입니다.

즉, 최근 티앤씨의 주가 상승은 실적 호조에 기인한 것이지, 글로벌 No.1에 걸맞는 가치 재평가가 이뤄진 것은 아니란 의미입니다.

- 참고로, Huafon의 2021년 추정 PER은 24배, EV/EBITDA는 15배이나, 효성티앤씨는 PER 3.9배, EV/EBITDA 3.6배에 불과합니다. 가치 재평가가 절실합니다.

- 1차 TP는 45만원입니다. 2차 TP 80만원은 PER 10배이며, Huafon 대비 가치를 20% 할인한 수치입니다. 이론적으로 Huafon과 동일 가치 부여 시 3차 TP는 110만원입니다.


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

■ 하나금융투자 텔레그램
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효성티앤씨 상한가

4분기 실적특징주 <제이브이엠>

- 4분기 영업이익 YoY 138%, QoQ 202% 증가하며 컨센서스를 24% 초과 달성, 2017년 이후 분기 최대 실적 경신에도 주가는 2017년 대비 -50% 상태

- 영업이익률 19.2% 기록 (2019년 영업이익률 9.5%)

- 수출비중 53%로 처음으로 내수매출 초과 (2019년 수출비중 43%)

- 코로나로 비대면 의약품 조제 수요 급증으로 해외 수출 증가, 유럽 공장형 약국 입점으로 유럽법인 흑자전환

4분기 실적특징주 <신세계 I&C>

- 4분기 영업이익 95억원으로 YoY 49%, QoQ 32% 증가하며 역대 최대 실적 달성!

- 시총 2200억원인데 2020년 연간 영업이익 300억원으로 SI 업종 내 현저한 저평가
(롯데정보통신 시총 5900억원, 영업이익 4분기 102억원/ 연간 389억원)

- 신세계 그룹 온라인 SSG 성장, 배송, 무인 점포, 물류에 IT 투자 확대. 야구단 인수로 구장

"제이브이엠, 분기 최대 실적 바탕으로 가치평가 재조정" https://v.daum.net/v/20210201082132940

빚과 현금의 비율인데 높을수록 레버리지가 심한 시장입니다. 근데 지금 수준은 계속 내려오고 있습니다. 신용으로 주식을 사는 속도보다 시장에 현금이 유입되는 속도가 더 빠른 것입니다.

'게임스탑 공매도 전쟁', 한국 증시는 하기 어려운 이유 있다 https://v.daum.net/v/20210201084226411

미국은 3일만에도 1000%가 오르는데 우리나라는 3일 상한가를 가야 120% 상승

[KTB퀀트 김경훈] 4Q20 【파마리서치프로덕트】 실적발표

02/01 9:36 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 312억원 (31% y // 7% q)
- 영업익 113억원 (77% y // 19% q)
- 순이익 83억원 (92% y // 8% q)
→ 과거 6개 분기 최고치(32.5%)를 상회하는 OPM(36.2%) 발표

◆ 결론
- 실적강도(SUE): 최고분위 (서프라이즈)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 상향 Drift가 가장 강하게 발생하는 「CONVICTION LONG」 실적임을 알려드립니다!

금요일에 다트맨 어플에서 어닝서프라이즈 전달해드렸던 종목입니다. 푸쉬알림 기능이 있어서 시간외 접근 가능했습니다. 실적시즌에 꼭 이용해보세요!

[경제 완전정복] 염승환 "왜 핸드폰은 싸지면 사면서 주식은 싸지면 파나?" https://v.daum.net/v/20210201154621156

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